RWA Hazine Token Piyasasının Yeni Yıldızı: TProtocol V2 Analizi

Mevcut RWA devlet tahvili token piyasasında bazı acı noktalar bulunmaktadır; MakerDAO yüksek faiz oranlarına sahip ancak işlemleri karmaşık, Ondo ise tamamen devlet tahvili olmasına rağmen yüksek bir giriş engeline ve yetersiz likiditeye sahiptir. Piyasa, sıradan kullanıcılar için kullanım kolaylığı sağlayan, saf bir varlık olan devlet tahvili token ürününe acil ihtiyaç duymaktadır. TProtocol V2, bu sorunları çözmek için geliştirilmiştir.

TProtocol görünüşte bir kredi verme ürünüdür. Desteklenen Matrixdock havuzunu örnek alırsak, ihraç edilen devlet tahvili tokeni STBT'nin teminat olarak kullanılarak USDC ödünç alınmasına izin verir. USDC mevduat kullanıcıları rUSDP alır, bu da belirli bir kredi verme platformunun faiz kazanan tokenine benzerdir.

Bu ürünün öne çıkan özelliği, STBT kredisi için LTV'nin %100,5'e kadar çıkmasıdır. Teorik olarak, kullanım oranı %99,5'e ulaşabilir, bu da neredeyse tüm devlet tahvili gelirinin rUSDP sahiplerine dağıtılabileceği anlamına gelir. Olabilecek büyük çekim durumları için borç alanlarla yapılan OTC işlemleri modeli benimsenmiş olup, devlet tahvillerinin satılması için belirli bir süre tanınmaktadır. Küçük çekimler ise geleneksel çekim yöntemleriyle veya merkeziyetsiz borsa üzerinden USDP satışı ile gerçekleştirilebilir.

TProtocol'ün temel değeri, kurumsal teminatlı borç verme modeli aracılığıyla, devlet tahvili tokenlerinin getirilerini USDC mevduat kullanıcılarına maksimize ederek ulaştırmasıdır; böylece sıradan kullanıcılar da devlet tahvili getirilerinden yararlanabilir. Bu, mevcut pazardaki bazı devlet tahvili token ürünlerinin yalnızca nitelikli yatırımcılara açık olması veya karmaşık KYC gereksinimlerini gerektirmesi sorununu çözmektedir.

Önceki sıkıntılı kurumsal kredi ürünlerinden farklı olarak, TProtocol belirli bir amaca yönelik ürünlere odaklanmaktadır. Örneğin, STBT'nin yatırım hedefi kısa vadeli devlet tahvilleri ve devlet tahvili geri alım işlemleridir ve düzenli olarak varlık raporları yayınlamaktadır. Ayrıca, bir oracle platformu ile iş birliği yaparak rezerv kanıtı sağlamaktadır. Bununla birlikte, genel olarak hala temel devlet tahvili varlıklarının saklama kuruluşuna olan güvene büyük ölçüde bağımlıdır. Bu nedenle, TProtocol farklı RWA varlıkları için riskleri izole etmek amacıyla bağımsız havuzlar sunmaktadır.

Diğer tasarım yönlerinde, TProtocol daha agresif bir strateji benimsedi. Yönetim token'ı TPS/esTPS'nin tasarımı, belirli bir süresiz sözleşme ticaret platformuna benzer; saklama süresi uzadıkça temettü oranı artar. Ayrıca, iUSDP/USDP çift katmanlı yapısı tasarlandı; bu, belirli bir staking token'ının mimarisine benzer, iUSDP, kazancı otomatik olarak biriken rUSDP'nin bir versiyonudur, USDP ise merkeziyetsiz borsalarda likidite sağlamak için kullanılır.

Bu model, TProtocol'ün diğer protokolleri teşvik ederek sermaye verimliliğini artırmasını ve iUSDP kazancını artırmasını sağlıyor; bu da, belirli bir staking Token'ının kazanç artırma modeline benzer şekilde, sıradan devlet tahvili kazancını aşma potansiyeline sahip.

Şu anda RWA alanında rekabet çok yoğun, belirli bir merkeziyetsiz kredi platformu avantajlı bir konumda. Ancak aşırı teminatlı stabilcoin olarak, altındaki varlıkların devlet tahvilleri satın almak için kullanılma oranı sınırlıdır. Eğer mevduat kullanıcı sayısı fazla olursa, faiz oranı devlet tahvili oranının altına düşebilir.

Sonuç olarak, TProtocol, kurumların RWA varlık teminatlı kredi modelini kullanarak, temiz devlet tahvili token gelirlerini KYC gereksinimi olmayan sıradan kullanıcılara aktarır ve bazı stake edilen token tasarımlarından ilham alarak, bu gelir için temel devlet tahvili gelirini aşan fırsatlar yaratır.