MicroStrategy'nin Bitcoin Stratejisi: Yeni Bir Yatırım Efsanesi
Wall Street tarihinin uzun akışında, MicroStrategy'nin Bitcoin stratejik dönüşümü kuşkusuz benzersiz bir yeni efsanedir.
Tüm Dünyanın Dikkatini Çeken Bir Bitcoin Stratejisi
2020 yılında, küresel likidite krizi patlak verdi, ülkeler gevşek para politikaları uygulayarak buna yanıt verdi, bu da para birimlerinin değer kaybetmesine ve enflasyon riskinin artmasına yol açtı.
Bu bağlamda, Michael Saylor Bitcoin'in değerini yeniden değerlendirdi. Hızla artan para arzı ortamında, insanların fiat para birimleriyle bağlantılı olmayan bir güvenli varlığa ihtiyaç duyduğunu düşünüyor. Bu değerlendirmeye dayanarak, şirketi için bir Bitcoin stratejisi geliştirdi.
Diğer şirketlerin piyasaya sürdüğü Bitcoin ETF'leri veya ETP'leri ile karşılaştırıldığında, MicroStrategy'nin yaklaşımı daha agresif. Şirket, kendi fonları, tahvil ihraçları ve hisse senedi artırımları gibi yöntemlerle Bitcoin satın alarak, Bitcoin fiyat artışlarından doğrudan kazanç elde ediyor ve aynı zamanda düşüş riskini de üstleniyor. Buna karşılık, ETF/ETP daha çok fiyat takibine odaklanıyor.
MicroStrategy'nin Fon Kaynağı ve Bitcoin Alım Süreci
Microstrategy, Bitcoin satın almak için dört ana kanaldan fon toplamaktadır:
Kendi fonlarını kullanma
İlk üç yatırım, şirketin bilançosundaki atıl fonları kullanarak yapıldı. Ağustos 2020'de 2.5 milyar dolar yatırarak 21,400 adet Bitcoin satın alındı; Eylülde 1.75 milyar dolar yatırarak 16,796 adet alındı; Aralıkta 0.5 milyar dolar yatırarak 2,574 adet alındı.
Dönüştürülebilir İkincil Tahvil İhraç Etme
Daha fazla Bitcoin satın almak için şirket, tahvil ihraç etmeye başladı. Bu tahviller, yatırımcıların belirli koşullar altında tahvilleri şirket hisselerine dönüştürmelerine izin verir, faiz oranı düşük veya sıfırdır, ancak dönüşüm fiyatı mevcut hisse fiyatının üzerinde belirlenmiştir. Yatırımcılar, aşağı yönlü koruma ve hisse fiyatlarının artması durumundaki potansiyel kazançlarını önemsiyor.
Öncelikli Teminatlı Tahvil İhracı
Şirket, 2028'de vadesi dolacak ve %6.125 faiz oranına sahip, 4.89 milyar dolarlık öncelikli teminatlı tahvil çıkarmıştır. Bu, daha düşük riskli ama yalnızca sabit faiz getirisi olan bir teminatlı tahvildir. Bu tahvil grubu önceden geri ödenmiştir.
Piyasa fiyatı ile hisse senedi ihraç etmek
Stratejinin ilk sonuçları alınırken ve hisse senedi fiyatları artarken, şirket daha fazla piyasa fiyatıyla hisse senedi ihraç etme finansman yöntemini benimsedi. Bu yöntemin riskleri daha düşük, geri ödeme baskısı yok ve sabit bir geri ödeme süresi de bulunmuyor. Şirket, birçok acenteyle anlaşmalar imzaladı ve A sınıfı adi hisse senetlerini düzensiz olarak ihraç edebilir ve satabilir.
MicroStrategy'nin "Akıllı Kaldıraç" ile Bitcoin Alımında Dikkate Alınması Gereken Bazı Anahtar Sorular
Kaldıraç riski çok mu yüksek?
Görünüşe göre riskler düşük. 2024 yılının Aralık ayı sonu itibarıyla, şirketin toplam varlıkları yaklaşık 437,4 milyar dolar, borçları 72,7 milyar dolar, borç/özsermaye oranı ise yalnızca 0,208 ile sağlıklı bir seviyededir.
Hangi durumlarda dönüşümlü tahvil katlanılamaz bir yük haline gelir?
Eğer dönüştürülebilir tahvil ihraç etmeye devam edilmezse, Bitcoin uzun vadede 16364 doların altına düşecektir ve tutulan Bitcoin'in değeri ancak dönüştürülebilir tahvillerin toplam değerinin altına inebilir. Eğer sadece ATM finansmanı ve atıl fonlarla coin alınıyorsa, tutulan coin miktarı arttıkça bu "varlık borçlarını karşılamıyor" fiyat seviyesi daha da düşük olacaktır.
Yatırımcılar neden hisse başına coin miktarına dikkat ediyor?
Her hisse başına coin miktarı, her hisse net varlığını belirleyecektir. Şirket yönetimi, piyasa değeri toplam coin değerinden yüksek olduğu sürece, hisse senetlerini sulandırarak Bitcoin alımının her hisse başına coin miktarını artırabileceğini, her hisse net varlığını yükseltebileceğini ve hissedarlar için hala faydalı olacağını düşünüyor.
Son zamanlarda neden daha agresif alım yapılıyor?
Muhtemelen hisse senedi fiyatının yüksek olmasındandır. 2024 yılının Kasım-Aralık döneminde, şirket 176.9 milyar dolar ( toplam yatırımın %63.8'ini ) 192042 adet Bitcoin ( toplam alım miktarının %43.2'ini ) satın aldı. Bunların 146.9 milyar doları ATM finansmanından geldi.
Bitcoin'in daha fazla yükseliş gücü nedir?
MicroStrategy gibi halka açık şirketleri taklit etmenin yanı sıra, daha fazla ulusal stratejik rezerv bir sonraki itici güç olabilir, ancak bu boğa piyasasında fazla umut beslemek zor.
Sonuç
MicroStrategy'nin Bitcoin stratejisi sadece bir kurumsal dönüşüm denemesi değil, aynı zamanda finans tarihindeki önemli bir yeniliktir. İnce bir sermaye yönetimi ve Bitcoin değerine dair içgörülerle, şirket sadece piyasa değerinde büyük bir artış sağlamakla kalmadı, aynı zamanda Bitcoin'i geleneksel finansın görüş alanına sokarak kripto varlıklar ile ana akım sermaye piyasaları arasındaki engelleri yıktı. Bu belki de Bitcoin efsanesinin başlangıcıdır, ancak finansal yeni bir çağ için önemli bir adım olabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
5
Share
Comment
0/400
OnChain_Detective
· 18h ago
hmm... yüksek riskli bir oyun ama cüzdan kalıpları kontrol edildi.
MicroStrategy'nin Bitcoin yatırım efsanesi: Kaldıraç stratejisi ve sermaye yönetimi analizi
MicroStrategy'nin Bitcoin Stratejisi: Yeni Bir Yatırım Efsanesi
Wall Street tarihinin uzun akışında, MicroStrategy'nin Bitcoin stratejik dönüşümü kuşkusuz benzersiz bir yeni efsanedir.
Tüm Dünyanın Dikkatini Çeken Bir Bitcoin Stratejisi
2020 yılında, küresel likidite krizi patlak verdi, ülkeler gevşek para politikaları uygulayarak buna yanıt verdi, bu da para birimlerinin değer kaybetmesine ve enflasyon riskinin artmasına yol açtı.
Bu bağlamda, Michael Saylor Bitcoin'in değerini yeniden değerlendirdi. Hızla artan para arzı ortamında, insanların fiat para birimleriyle bağlantılı olmayan bir güvenli varlığa ihtiyaç duyduğunu düşünüyor. Bu değerlendirmeye dayanarak, şirketi için bir Bitcoin stratejisi geliştirdi.
Diğer şirketlerin piyasaya sürdüğü Bitcoin ETF'leri veya ETP'leri ile karşılaştırıldığında, MicroStrategy'nin yaklaşımı daha agresif. Şirket, kendi fonları, tahvil ihraçları ve hisse senedi artırımları gibi yöntemlerle Bitcoin satın alarak, Bitcoin fiyat artışlarından doğrudan kazanç elde ediyor ve aynı zamanda düşüş riskini de üstleniyor. Buna karşılık, ETF/ETP daha çok fiyat takibine odaklanıyor.
MicroStrategy'nin Fon Kaynağı ve Bitcoin Alım Süreci
Microstrategy, Bitcoin satın almak için dört ana kanaldan fon toplamaktadır:
İlk üç yatırım, şirketin bilançosundaki atıl fonları kullanarak yapıldı. Ağustos 2020'de 2.5 milyar dolar yatırarak 21,400 adet Bitcoin satın alındı; Eylülde 1.75 milyar dolar yatırarak 16,796 adet alındı; Aralıkta 0.5 milyar dolar yatırarak 2,574 adet alındı.
Daha fazla Bitcoin satın almak için şirket, tahvil ihraç etmeye başladı. Bu tahviller, yatırımcıların belirli koşullar altında tahvilleri şirket hisselerine dönüştürmelerine izin verir, faiz oranı düşük veya sıfırdır, ancak dönüşüm fiyatı mevcut hisse fiyatının üzerinde belirlenmiştir. Yatırımcılar, aşağı yönlü koruma ve hisse fiyatlarının artması durumundaki potansiyel kazançlarını önemsiyor.
Şirket, 2028'de vadesi dolacak ve %6.125 faiz oranına sahip, 4.89 milyar dolarlık öncelikli teminatlı tahvil çıkarmıştır. Bu, daha düşük riskli ama yalnızca sabit faiz getirisi olan bir teminatlı tahvildir. Bu tahvil grubu önceden geri ödenmiştir.
Stratejinin ilk sonuçları alınırken ve hisse senedi fiyatları artarken, şirket daha fazla piyasa fiyatıyla hisse senedi ihraç etme finansman yöntemini benimsedi. Bu yöntemin riskleri daha düşük, geri ödeme baskısı yok ve sabit bir geri ödeme süresi de bulunmuyor. Şirket, birçok acenteyle anlaşmalar imzaladı ve A sınıfı adi hisse senetlerini düzensiz olarak ihraç edebilir ve satabilir.
MicroStrategy'nin "Akıllı Kaldıraç" ile Bitcoin Alımında Dikkate Alınması Gereken Bazı Anahtar Sorular
Görünüşe göre riskler düşük. 2024 yılının Aralık ayı sonu itibarıyla, şirketin toplam varlıkları yaklaşık 437,4 milyar dolar, borçları 72,7 milyar dolar, borç/özsermaye oranı ise yalnızca 0,208 ile sağlıklı bir seviyededir.
Eğer dönüştürülebilir tahvil ihraç etmeye devam edilmezse, Bitcoin uzun vadede 16364 doların altına düşecektir ve tutulan Bitcoin'in değeri ancak dönüştürülebilir tahvillerin toplam değerinin altına inebilir. Eğer sadece ATM finansmanı ve atıl fonlarla coin alınıyorsa, tutulan coin miktarı arttıkça bu "varlık borçlarını karşılamıyor" fiyat seviyesi daha da düşük olacaktır.
Her hisse başına coin miktarı, her hisse net varlığını belirleyecektir. Şirket yönetimi, piyasa değeri toplam coin değerinden yüksek olduğu sürece, hisse senetlerini sulandırarak Bitcoin alımının her hisse başına coin miktarını artırabileceğini, her hisse net varlığını yükseltebileceğini ve hissedarlar için hala faydalı olacağını düşünüyor.
Muhtemelen hisse senedi fiyatının yüksek olmasındandır. 2024 yılının Kasım-Aralık döneminde, şirket 176.9 milyar dolar ( toplam yatırımın %63.8'ini ) 192042 adet Bitcoin ( toplam alım miktarının %43.2'ini ) satın aldı. Bunların 146.9 milyar doları ATM finansmanından geldi.
MicroStrategy gibi halka açık şirketleri taklit etmenin yanı sıra, daha fazla ulusal stratejik rezerv bir sonraki itici güç olabilir, ancak bu boğa piyasasında fazla umut beslemek zor.
Sonuç
MicroStrategy'nin Bitcoin stratejisi sadece bir kurumsal dönüşüm denemesi değil, aynı zamanda finans tarihindeki önemli bir yeniliktir. İnce bir sermaye yönetimi ve Bitcoin değerine dair içgörülerle, şirket sadece piyasa değerinde büyük bir artış sağlamakla kalmadı, aynı zamanda Bitcoin'i geleneksel finansın görüş alanına sokarak kripto varlıklar ile ana akım sermaye piyasaları arasındaki engelleri yıktı. Bu belki de Bitcoin efsanesinin başlangıcıdır, ancak finansal yeni bir çağ için önemli bir adım olabilir.