Usual proje analizi: USD0++ sabitlenme ve döngüsel kredi tasfiye ol arkasındaki nedenler

Son zamanlarda, Usual projesinin piyasaya sürdüğü USD0++ stabilcoin'in değer kaybı olayı, piyasalarda geniş bir ilgi uyandırdı. Bu yazıda, Defi ürün tasarımı açısından Usual'ın ürün mantığını, ekonomik modelini ve bu USD0++ değer kaybının nedenlerini sistematik bir şekilde ele alacağız.

Usual'ın ürün sistemi

Usual ürün sistemi esasen 4 tür token içermektedir:

1. USD0: Stabilcoin, RWA varlıklarını teminat olarak kullanarak
2. USD0++: Tahvil token, USD0 ile 1:1 teminatlı basılmıştır, varsayılan olarak 4 yıl kilitli.
3. ALIŞILAN: Proje Tokeni
4. USUALx: Yönetim tokeni, USUAL 1:1 teminatla basılır.

USD0 stabil kripto para

USD0, USYC gibi RWA varlıklarını teminat olarak kullanan, eş değer teminatlı bir stabilcoin'dir. Kullanıcılar USD0'ı iki şekilde mintleyebilir:

1. Doğrudan RWA varlıklarıyla mintleme
2. Swapper Engine sözleşmesi aracılığıyla USDC ile takas yap

USD0++ tahvil tokeni

USD0++ gibi 4 yıl vadeli değişken faizli tahvillere benzer. Sahipleri şunları elde edebilir:

1. Temel RWA varlıklarının getirisi
2. Günlük yeni USUAL token dağıtımının getirisi

Kullanıcılar Curve gibi ikincil piyasalardan veya kredi protokollerinde USD0++ teminat göstererek diğer varlıkları ödünç alarak erken çıkış yapabilirler.

USUAL ve USUALx

USUAL, USD0++ teminat gösterilerek elde edilebilir. USUALx, USUAL 1:1 teminat ile basılan yönetişim token'idir.

USD0++ Sabitlenme Olayı Analizi

10 Ocak'ta, Usual USD0++ geri alma kurallarını değiştirdiğini duyurdu ve piyasada panik yarattı. Yeni kurallar şunları içeriyor:

1. Koşullu geri alma: 1:1 geri alma ancak kısmi USUAL kazanç ödenmesi gerekmektedir.
2. Şartsız İade: Kazanç kesintisi yapılmadan, ancak iade oranı en az %87 olmalıdır.

Projenin bu hamlesinin iki amacı olabilir:

1. Kesin tasfiye döngü kredisi. 0.87'lik taban fiyat, Morpha borç verme platformunun 0.86'lık tasfiye çizgisinin hemen üzerinde, döngü kredi pozisyonunu tasfiye edebilir ve kötü borç yaratmaz.

2. USUAL madeni paranın fiyatını kurtarmak. Şartlı geri alma mekanizması, USUAL'ı güçlendirmeyi ve dolaşımı azaltmayı amaçlıyor.

Ortaya Çıkan Sorunlar

1. Kullanıcılar DeFi projelerine katıldıklarında belgeleri dikkatlice okumazlar.

2. Proje tarafı kuralları keyfi olarak değiştiriyor, eksik bir yönetişim mekanizması var.

3. Sektör sürekli dersler çıkarıyor ve gelişiyor, genel olarak güven kaybetmemeliyiz.