Solana ekosisteminde AMM mekanizmasının analizi

Web3 sektöründe, merkeziyetsiz finans ile ilgili ürünler piyasanın hâkimiyetini elinde bulunduruyor. Bu bağlamda, otomatik piyasa yapıcı (AMM) önemli bir unsur olarak, Web3 finansal yeniliklerini teşvik eden önemli bir güç haline gelmiştir. Bu yazıda, Solana ekosistemindeki birkaç önemli AMM uygulamasını tanıtacağız ve likidite sağlayıcılarının yatırım stratejilerini seçmelerine yardımcı olacak bazı referanslar sunmayı amaçlıyoruz.

Sabit Çarpan Piyasa Yapıcı (CPMM)

CPMM, birçok üründe uygulanan en temel AMM uygulamalarından biridir. Bir DEX platformu tarafından sunulan sabit çarpanlı AMM'yi örnek alırsak, temel prensibi havuzdaki iki tür tokenin arz miktarının çarpımını sabit tutmaktır: X * Y = k.

Likidite sağlayıcıları için, havuza likidite eklenirken, CPMM otomatik olarak kullanıcılar için ilişkili hesaplar oluşturur ve LP tokenleri dağıtır. Bu LP tokenleri, kullanıcıların belirli havuzlardaki paylarını kanıtlamak için kullanılır ve likidite çekildiğinde imha edilir.

CPMM'nin zincir üzerindeki programı Anchor kullanılarak geliştirilmiştir. Token takas sürecinde, sistem swap ile ilgili komutları tetikler. USDC ve bir token ile takas örneği olarak, işlem ilgili işlem çiftinin havuzundan geçecektir.

Solana ekosisteminde, LP işlem çiftleri doğrudan Token Account aracılığıyla temsil edilebilir, Ethereum'daki gibi yeni bir sözleşme oluşturup dağıtmaya gerek yoktur. İşlem yaparken doğrudan CPMM programıyla etkileşime geçilir, ilgili Token Account'ın durumunu değiştirmek için havuz adresi, token adresi gibi parametreler iletilir.

CPMM'nin temel mantığı, toplam token miktarındaki değişikliklerden önce ve sonra çarpımın sabit kalmasını sağlamaktır. Matematiksel dönüşümlerle, değiştirilebilecek hedef token sayısının hesaplama formülü elde edilebilir. Gerçek hesaplamalarda işlem ücretlerinin düşülmesi gerektiğini unutmamak önemlidir.

Konsantre Likidite Piyasa Yapıcı (CLMM)

CLMM, belirli bir tanınmış DEX'in V3 versiyonuna benzer başka bir AMM uygulamasıdır. Her token çifti, farklı ücret seviyelerine sahip birden fazla havuz oluşturabilir. CLMM, çoklu ücret seviyeleri, merkezi likidite gibi kavramları devralır.

CPMM'ye benzer şekilde, Solana zincirinin özellikleri nedeniyle, CLMM her havuz için ayrı bir sözleşme dağıtımı gerektirmez ve fabrika sözleşmesi kavramı da yoktur. Bu durum Ethereum'daki uygulamalardan farklılık göstermektedir.

CLMM, likidite sağlayıcıların fon enjekte ederken belirli bir fiyat aralığı seçmesine olanak tanır, fonlar yalnızca seçilen aralık içinde dağıtılır. Bu mekanizma, fonların kullanım verimliliğini artırırken, aynı zamanda likidite sağlayıcıların finansal yönetim becerileri üzerinde daha yüksek talepler oluşturur.

Düşük fiyat dalgalanmasına sahip havuzlar için, likidite sağlayıcıları daha küçük fiyat aralıkları seçmeyi tercih eder; oysa çok dalgalı havuzlar için daha büyük aralıklar seçmeyi tercih ederler. Bunun amacı, mevcut fiyatın seçilen aralıktan sapmasını mümkün olduğunca önlemek ve beklenmedik kayıp riskini azaltmaktır.

Dinamik Likidite Piyasa Yapıcıları (DLMM)

DLMM, CLMM'ye benzer, ancak spesifik uygulama ve fonksiyonlarda yenilikler sunan V3 konseptine dayanan başka bir AMM ürünüdür. DLMM, fiyat aralığını birden fazla küçük parçaya ayıran "Bin" kavramını getirir.

DLMM'de, eğer işlem aynı Bin içinde gerçekleşirse, tüccarlar sıfır kayma avantajından yararlanacaklardır. Bu, işlem hacmini ve başarı oranını artırmaya yardımcı olur ve teorik olarak likidite sağlayıcılarına daha fazla kazanç getirebilir.

DLMM, üç tür likidite stratejisi sunar: Spot, Curve ve Bid Ask. Spot stratejisi, çoğu likidite havuzu için uygundur; Curve stratejisi, stabil coin çiftleri gibi fiyat dalgalanmasının düşük olduğu havuzlar için daha uygundur; Bid Ask stratejisi ise fiyat dalgalanmasının yüksek olduğu havuzlar için uygundur, ancak likidite sağlayıcılarının pozisyonlarını daha sık ayarlaması gerekir.

Özet

AMM mekanizması, Web3 finans alanının önemli bir parçası olarak, kendine özgü tasarımı ve yeniliği sayesinde merkeziyetsiz finansın gelişimini teşvik etmektedir. Teknolojinin sürekli ilerlemesi ve ekosistemin giderek daha da mükemmel hale gelmesiyle, AMM'nin gelecekte daha büyük bir rol oynaması ve finans alanındaki yenilik ve dönüşümü daha da ileriye taşıması beklenmektedir.