Derinlik analizi Usual:USD0++ sabitlenme ve döngüsel kredi tasfiye ol arkasındaki gerçekler

Son zamanlarda, Usual tarafından çıkarılan USD0++ stabilcoin'in değer kaybı, piyasada büyük tartışmalara yol açtı ve kullanıcılar arasında panik yarattı. Proje, geçen yıl Kasım ayında ana akım borsalarda listelendiğinde fiyatı 10 katından fazla yükseldi; gerçek varlık (RWA) temelinde stabilize edilmiş bir coin çıkarım mekanizması ve token modeli, önceki boğa piyasası dönemindeki Luna, OlympusDAO gibi projelere oldukça benziyor. Ayrıca, Fransız milletvekili Pierre Person'un desteğiyle, Usual bir dönem oldukça ilgi gördü.

Ancak, son zamanlarda gerçekleşen bir dizi olay Usual'ı tahtından indirdi. 10 Ocak'ta, Usual resmi olarak USD0++'un erken geri alma kurallarını değiştirdiğini açıkladı ve bu da USD0++'un 0,9 dolar civarına sabitlenmesine neden oldu. 15 Ocak itibarıyla, USD0++ hala 0,9 dolar civarında seyrediyor.

Usual'ın Ürün Mantığı

Usual'ın ürün sistemi esasen 4 çeşit token içermektedir: stabil coin USD0, tahvil tokeni USD0++, proje tokeni USUAL ve yönetim tokeni USUALx. Ürün mantığı üç katmana ayrılabilir:

Birinci Kat: Stabil Coin USD0

USD0, RWA varlıklarının teminat olarak kullanıldığı eşit teminatlı bir stablecoindir. Şu anda çoğu USD0, USYC tarafından basılmaktadır, bir kısmı ise M ile teminatlandırılmaktadır. Kullanıcılar, USD0 basmak için iki yöntem kullanabilirler:

1. Doğrudan RWA varlıkları ile mintleme
2. RWA sağlayıcısına USDC gönderin, ardından bunları bastırmak için hareket eder.

İkinci Kat: Gelişmiş Hazine Bonosu USD0++

USD0++ sahipleri, temel RWA varlıklarının faizini ve günlük eklenen USUAL tokenlerinin %45'ini paylaşabilir. USD0, 1:1 teminatla USD0++ basılabilir, varsayılan olarak 4 yıl kilitlenir. USD0++, tokenleştirilmiş 4 yıllık değişken faizli tahvillere benzer.

Üçüncü kat: Proje tokeni USUAL ve USUALx

Kullanıcılar USD0++ temin ederek veya ikincil piyasadan satın alarak USUAL elde edebilir. USUAL, 1:1 oranında yönetim tokeni USUALx'i stake edebilir.

Sözleşmeden Çıkma Olayı Analizi

10 Ocak'ta, Usual USD0++ geri alma kurallarını değiştirdiğini duyurdu ve iki seçenek sundu:

1. Koşullu geri alma: oran 1:1, ancak kısmi USUAL getirisi ödenmelidir.
2. Şartsız İade: Kazanç kesintisi yoktur, ancak iade oranı en düşük %87'ye düşmüştür.

Bu değişiklik piyasalarda panik yarattı, USD0++ büyük bir satışa neden oldu ve devalüasyona yol açtı.

Arka plandaki "komplo teorisi"

1. Kesin Tasfiye Döngü Kredisi: Koşulsuz geri alım için %87 taban fiyatı, Morpha kredi platformunun %86 likidasyon çizgisinden biraz daha yüksek. Bu, Morpha üzerindeki USD0++/USDC döngü kredi pozisyonunu tasfiye etmek ve madencilik arbitraj sorununu çözmek için olabilir.

2. Düşük maliyetli piyasa kurtarma: Şartlı geri alma mekanizması, USUAL token'ına güç vermeyi, dolaşım miktarını azaltmayı ve düşüş trendini tersine çevirmeyi amaçlamaktadır.

Tasfiye Ol问题

1. Kullanıcı DeFi projelerine katıldığında belgeleri dikkatlice okumadı.
2. Proje tarafının karar verme süreci fazla merkezi, topluluk yönetiminden yoksun.
3. Sektör sürekli gelişiyor, yeni gelenler önceki deneyimlerden ders alıyor.

Usual'ın bu olayı birçok sorunu ortaya çıkarmasına rağmen, sektörün sürekli ilerlemesini de yansıtmaktadır. Tüm sektöre olan güvenimizi kaybetmemeliyiz, bunun yerine proje sahiplerinin ve kullanıcıların merkeziyetsizlik bilincine ve varlık güvenliği sorunlarına odaklanmalıyız.