Gayrimenkul Varlık Tokenizasyonu: Gerçek Dünya Varlık Pazarında Yeni Bir Keşif
Giriş
Gerçek dünya varlıkları ( RWA ) kavramı, kripto para piyasasında yeni bir olgu değildir; 2018 yılında ortaya çıkmıştır. O zamanlar varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet tokeni ihraç ( STO ), günümüzdeki RWA kavramıyla benzerlikler taşımaktadır. Ancak, düzenleyici çerçevenin yetersizliği ve potansiyel getiri avantajlarının belirgin olmaması nedeniyle, bu erken girişimler olgunlaşmış bir piyasa segmenti geliştirememiştir.
2022'de, ABD'nin sürekli faiz artırmasıyla birlikte, ABD Hazine tahvilleri getirileri kripto pazarındaki stabilcoin borç verme oranlarını önemli ölçüde aştı. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA olarak tokenizasyonu kripto endüstrisi için daha cazip hale geldi. Sonuç olarak, geleneksel finansal kurumlar da dahil olmak üzere birçok taraf RWA'yı keşfetmeye başladı.
Son iki yılda, birçok gayrimenkul RWA projesi piyasaya sürüldü. Bu projeler, gayrimenkul yatırım pazarını çok yönlü genişletmeyi, gayrimenkul yatırım ürünlerini zenginleştirmeyi ve gayrimenkul yatırımcılarının giriş engellerini azaltmayı hedeflemektedir. Bu çalışma, vaka analizi yoluyla gayrimenkul RWA'nın tasarımının avantaj ve dezavantajlarını ve potansiyel pazarını incelemektedir. Bu projelerin esas olarak Kuzey Amerika'daki gayrimenkul varlıkları ve yatırımcılarına yönelik olması nedeniyle, ilgili politika, düzenlemeler ve piyasa koşulları tartışması esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul pazarını kapsayacaktır.
Tokenizasyon Gayrimenkul Pazarının Yöntemleri
Gayrimenkul piyasası, yatırım fırsatlarıyla dolu geniş bir alandır. Verilere göre, 2023 Mart ayında Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul piyasasının değeri 1.3 trilyon dolar, küresel halka açık gayrimenkul piyasasının değeri ise 2.66 trilyon dolardır.
Gayrimenkul pazarının tokenizasyonunun temel hedefi, aşağıdaki bir veya daha fazla hedefin gerçekleştirilmesidir: daha çeşitli, esnek gayrimenkul yatırım ürünleri yaratmak, daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekmek, gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmak. Bu ürünler esasen üç farklı biçimde kendini göstermektedir:
3), tokenizasyon yapılmış gayrimenkulü teminat olarak kullanır.
Ayrıca, tokenizasyon ve blokzincir entegrasyonu gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve demokratik yönetimini artırmıştır.
Eğer gayrimenkul yatırım tröstü (REIT) hakkında bilgi sahibiyseniz, bu, sahip olunan, işletilen veya gelir getiren gayrimenkullere finansman sağlayan bir şirkettir. REIT, yatırımcılara hisse senedi temettülerine dayalı gelir ve toplam getiriler elde etme fırsatı sunarak, yatırımcılara ortak fonlara benzer yatırımlar yapma imkanı sağlar ve yerel gayrimenkul piyasasının büyümesine katkıda bulunur. REIT ve gayrimenkul RWA, mülk yatırımı fırsatlarını sunma konusunda benzerlikler taşır, yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürür ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırır. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sunmaz, merkezi bir işletim modeli sürdürür. Yine de, sıkı varlık denetimleri ve katı düzenleyici çerçeve içinde yapılan yatırımlar, gayrimenkul RWA projeleri için sağlam bir plan sunmaktadır.
Son iki yılda gayrimenkul RWA projelerinin işletiminde, artı ve eksilerini daha net bir şekilde anlama fırsatı bulduk.
Tipik bir gayrimenkul RWA projesi yukarıda belirtilen özelliklere sahiptir. Belirli vakalara derinlemesine baktığımda, yönetim ve ürün yaklaşımlarının farklı olması nedeniyle her projenin gerçek işletiminde karşılaştığı durumların farklı olduğunu keşfettim.
Vaka Çalışması
Bu bölüm, üç gayrimenkul RWA projesini analiz etmek için seçilmiştir. Her proje, gayrimenkul pazarını tokenizasyon için farklı yöntemler kullanmaktadır ve kendi alanında en popüler olanlardır. Dikkat edilmesi gereken nokta, bunların hala erken aşamadaki projeler olması ve ürünlerinin uzun süreli ve kapsamlı bir piyasa doğrulamasından ve testten geçmemiş olmasıdır.
RealT
RealT, 2019'da piyasaya sürüldü ve Ethereum ve Gnosis blok zinciri üzerinden ABD konut gayrimenkul yatırımı sunmaya odaklanan, piyasadaki en eski gayrimenkul RWA projelerinden biridir. (, esasen Gnosis üzerinde ).
RealT, konut mülklerini satın alır ve ABD yasalarına göre mülk sözleşmelerine sahip olan varlıkları tokenizasyon yapar. Bu mülklerin yönetim, bakım ve kira tahsilat sorumluluğu üçüncü taraf yönetim kuruluşlarına devredilir. Giderler düşüldükten sonra, belirli mülklerden elde edilen kira, token sahiplerine dağıtılır. RealT, tokenizasyon sürecinden sorumlu olsa da, hukuken mülk varlıklarını elinde bulunduran şirketten ayrıdır. Web sitelerinde belirtildiği gibi, eğer şirket temerrüde düşerse, token sahipleri, mülk sözleşmelerine sahip şirketi yönetmek için başka bir şirket atama hakkına sahiptir. Dikkate değer bir nokta, piyasaya sundukları mülkler için ortak yatırım yapmayı zorunlu kılmamalarıdır. Mülk token sahipleri, genellikle değerin yaklaşık %10'u olan yönetim ücreti ve yaklaşık %2.5'lik bir bakım rezervi hariç, mülk kira gelirinin bir kısmını her ay alabilir.
Montgomery'deki bu gayrimenkul örneğinde, gayrimenkul tokenizasyonunun toplam değeri 323,020 dolar, her bir tokenin fiyatı 52.10 dolar, toplamda 6,200 token ihraç edilmiştir. Bu gayrimenkul her ay 2,600 dolar kira geliri üretmektedir. İşletme ve yönetim masraflarının toplamı 622 dolar düştükten sonra, aylık net kâr 1,978 dolardır, yıllık kazanç ise 23,736 dolardır. Bu nedenle, her bir token 3.83 dolar dağıtım alır, yıllık getiri oranı ise %7.35'tir.
Bu mülk için RealT %100 Token sunmaktadır, bu da RealT'nin müşterilerle ortak yatırım yapmasına gerek olmadığı ve neredeyse risksiz bir işletme modeli sürdürdüğü anlamına gelir. Yönetim kurumu, kiralama ve bakım ücretlerinin %8'ini alırken, yatırım platformu mülk tokenizasyonu, yönetim kurumunu seçme ve yönetimi denetlemek için sadece %2 alır. Bu şekilde, RealT ekibi büyük miktarda yönetim zamanından tasarruf edebilir, nitelikli mülkler bulmaya ve bunları piyasaya tokenize etmeye odaklanabilir.
Ancak, kısmi mülkiyet yatırımcılar arasında risk paylaşımını teşvik etse de, zorluklar da getirmektedir. Yatırımcıların finansal çıkarları çok küçük olduğunda, şirket yönetim maliyetleri sürdürülemez hale geldiğinde sorunlar ortaya çıkar. Bir rapor, gayrimenkul Token sahipleri ile RealT arasındaki çıkar çatışmasını açıklamaktadır. RealT, sahip olduğu mülkleri yönetmek için yönetim kuruluşları seçmektedir; eğer RealT mülk üzerinde büyük bir mülkiyete sahipse, temsilci maliyetlerini düşürebilir; bu nedenle, verimsiz yönetim onlara olumsuz etkiler. Ancak, eğer RealT'nin hisse oranı çok yüksekse, bu Token likiditesi üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir ve küçük hissedarlar da bedavacı haline gelebilir. Bu sahipler, büyük hissedarların işe alınan yönetim kuruluşunun finansal sürdürülebilirliğini denetleyebileceğini bekleyebilir. Öte yandan, eğer RealT'nin hisse oranı çok düşükse, RealT'nin yönetim kuruluşunu yeterince seçme veya denetim sürecine katılma motivasyonu olmayabilir ve birçok yatırımcı da yönetim kuruluşunu etkili bir şekilde denetlemekte zorluk çekebilir.
RealT pazarında en son satılan on Token'i inceledim ve her bir mülkün sahip sayısını bulmak için ilgili blok zinciri tarayıcısını kullandım.
Görüldüğü gibi, RealT mülkü farklı sayıda Token'a bölerek her bir Token'ın fiyatını yaklaşık 50 dolar yapmaktadır. Çoğu mülk Detroit'te bulunmaktadır ve yaklaşık 500 Token sahibi vardır, iki mülkün sahibi sayısı 1,000'i aşmaktadır. Şimdi, her bir sahibin Token sayısıyla bunu birleştirerek, RealT yatırımcılarının yatırım kapsamını anlayabiliriz.
Yaklaşık %90'ı RealT yatırımcılarının 500 dolardan az yatırım yaptığı, yaklaşık %9'unun 500 ila 2.000 dolar yatırım yaptığı, %1'inin ise bu miktarın üzerinde yatırım yaptığı görülmektedir. Bu, RealT'nin belirli bir ölçüde küçük yatırımcılara yönelik gayrimenkul yatırım pazarını başarıyla oluşturduğunu ve gayrimenkul pazarının likiditesini artırdığını göstermektedir.
RealT cüzdanı (Gnosis cüzdan adresi: 0xE7D97868265078bd5022Bc2622C94dFc1Ef1D402) üzerindeki işlem verilerine göre, RealT toplamda yaklaşık 6 milyon dolar kira ödemesi yapmıştır. Platform ücretleri bakım masrafları, sigorta ve vergilerin değişimine bağlı olarak dalgalanmakta olup, kira bedelinin yaklaşık %2.5-%3'ü kadar olup, son iki yılda yaklaşık 150.000 ile 180.000 dolar arasında platform geliri elde edilmiştir. Ancak, RealT'nin gayrimenkul yatırımlarına katılmasına gerek olmaması ve yatırım katılım seviyesinin seçilmesine dair özel bir düzenleme veya kılavuz olmaması nedeniyle, RealT'nin kira gelirinden elde ettiği kazançlar belirsizdir.
Şirket yapısı açısından bakıldığında, RealT, Delaware'de Real Token Inc.'i şirketin merkezi varlığı olarak kurmuştur. Bu varlık, herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; yalnızca RealT projesinin operasyonel varlığı olarak hizmet eder. Ayrıca, RealT, Delaware'de bir dizi gayrimenkul şirketinin ana şirketi olarak Real Token LLC'yi kurmuştur. Real Token Inc. gibi, Real Token LLC de herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; ana amacı, kullanıcıların bir şirketle sözleşme imzalayarak tüm mülk yatırımlarına katılmalarını sağlamak için hukuki süreçleri basitleştirmektir. Son olarak, RealT, her bir yatırım yapılan mülk için ilgili bir Series LLC oluşturur. Real Token LLC'nin bir yan kuruluşu olarak, her bir Series LLC belirli bir mülke ve ilgili Token'a sahiptir. Bu yapı, bir mülkün finansal veya hukuki sorunlarının, RealT altındaki diğer mülklerin veya ana şirketin operasyonlarını etkilemeyeceğini güvence altına almayı amaçlamaktadır.
Parcl
Parcl protokolü, kullanıcıların küresel gayrimenkul pazarındaki fiyat değişimlerini ticaret yapmalarına izin veren bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, AMM mimarisini kullanarak sentetik varlıklara sürekli açılım elde etmek için kullanılır. Parcl, belirli bölgelerdeki gayrimenkul için satış geçmişine dayanarak endeks oluşturmak amacıyla Parcl Labs fiyat geri bildirimini tanıtır. Satış geçmişi süresi, mülk ticaret sıklığına göre değişebilir. Endeks oluşturulduktan sonra, yatırımcıların gayrimenkul değerine spekülasyon yapma fırsatı vardır; gayrimenkul fiyatlarına uzun veya kısa pozisyon alabilirler.
Bu yöntem, Parcl'ın yasal sorunlardan kaçınmasını sağlıyor çünkü platformun işletiminde gerçek mülkler yer almıyor. Bazıları bunun gerçekten bir gayrimenkul RWA projesi olup olmadığını sorgulayabilir, çünkü yukarıdaki standartlara uymuyor. Ancak, Coinbase, Solana Ventures, DragonFly gibi sektörün tanınmış kurumları tarafından yatırım yapılan nispeten popüler bir RWA projesidir. Gayrimenkul RWA'nın çeşitlendirilme olanaklarını tartışmak makuldür.
Parcl'ın test ağı, 2022 Mayıs ayında Solana'da başlatıldı, şu anda TVL 16 milyon dolar. Bir yıldan fazla bir süre faaliyette olan Parcl, görünüşe göre çok fazla ilgi çekmedi; günlük işlem hacmi 10 bin dolardan az, günlük aktif kullanıcı sayısı ise 50'nin altında.
Parcl'ın ürünleri basit ve hızlı bir şekilde geliştirilmiştir. Parcl Labs fiyat geri bildirimleri ve endeks pazarı iyi tasarlanmış, kullanımı kolaydır.
Operasyonel açıdan, Parcl ekibi Parcl Point, Real Estate Royale gibi kullanıcı kazanım programlarını aktif bir şekilde sunmaktadır. Bu avantajlara ve birçok tanınmış yatırım kuruluşunun desteğine rağmen, Parcl piyasada hala görece düşük profilde kalmakta, kullanıcı tabanı küçük ve işlem hacmi sınırlıdır. Belki de pazar, gayrimenkul endeksi ürünlerini kabul etmeye henüz hazır değildir.
Reinno
Ripple ve MakerDAO gibi büyük kripto para şirketleri, kullanıcıların gayrimenkulü Token olarak kullanarak kredi teminatı olarak gösterme olasılıklarını araştırıyor. Ripple, Temmuz ayında, merkezi bankalar dijital para birimi ekibinin bu yönde çalıştığını açıkladı. MakerDAO, gayrimenkul teminatlı kredileri desteklemek için RobinLand ile entegre oldu. RealT, Token olarak ihraç ettikleri gayrimenkulü kredi teminatı olarak kullanma seçeneği sunuyor; ancak bu hizmet yalnızca kendilerinin çıkardığı tokenlar için geçerlidir. Temelde, bu hizmet daha çok token borç verme ürününe benziyor ve gayrimenkul sahiplerinin sermaye likiditesini önemli ölçüde artırmıyor.
Reinno, 2020 yılında başlatılan ve 2022 yılında faaliyetlerini durduran bir projedir. Piyasada fazla iz bırakmamış olsa da, gayrimenkul RWA ile ilgili iki ürün tanıtmıştır ki bunlar dikkat çekicidir.
İlk ürün, tokenizasyon temelli gayrimenkul kredisi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri finansmana ihtiyaç duyduğunda, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilirler. Onay aldıktan sonra, Reinno Delaware'de bir özel amaçlı şirket ( oluşturacaktır, bu da ana şirket tarafından oluşturulan bir yan kuruluş olup, finansal riski izole etmek için kullanılır. Bağımsız bir şirketin yasal statüsü, yükümlülüklerinin ana şirket iflas etse bile korunmasını sağlar. Bu nedenle, özel amaçlı şirketler bazen iflastan korunmuş varlıklar olarak adlandırılır. Amerika'da, SPV genellikle LLC ile aynıdır ). Ardından, Reinno gayrimenkul tokenları için akıllı sözleşmeler oluşturacak ve sahipler, tokenları kredi teminatı olarak yatırabilecektir. Kredi limiti
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
22 Likes
Reward
22
5
Share
Comment
0/400
AirdropChaser
· 07-24 12:41
Yine gayrimenkul mülkü alıp satıyorlar.
View OriginalReply0
MrRightClick
· 07-23 19:53
Bu sefer dikkatli oynamak lazım.
View OriginalReply0
OPsychology
· 07-22 06:53
Bu şey, güzelleştirilmiş bir Kitlesel Fonlama değil mi?
View OriginalReply0
PumpingCroissant
· 07-22 06:48
Ah bu, yine ev alım satımına başlanmış.
View OriginalReply0
AltcoinHunter
· 07-22 06:40
Yine bir grup emiciler tarafından oyuna getirilmek için yeni bir yöntem.
Gayrimenkul tokenizasyonu keşfi: Yatırım eşiklerini düşürmek, varlık likiditesini artırmak
Gayrimenkul Varlık Tokenizasyonu: Gerçek Dünya Varlık Pazarında Yeni Bir Keşif
Giriş
Gerçek dünya varlıkları ( RWA ) kavramı, kripto para piyasasında yeni bir olgu değildir; 2018 yılında ortaya çıkmıştır. O zamanlar varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet tokeni ihraç ( STO ), günümüzdeki RWA kavramıyla benzerlikler taşımaktadır. Ancak, düzenleyici çerçevenin yetersizliği ve potansiyel getiri avantajlarının belirgin olmaması nedeniyle, bu erken girişimler olgunlaşmış bir piyasa segmenti geliştirememiştir.
2022'de, ABD'nin sürekli faiz artırmasıyla birlikte, ABD Hazine tahvilleri getirileri kripto pazarındaki stabilcoin borç verme oranlarını önemli ölçüde aştı. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA olarak tokenizasyonu kripto endüstrisi için daha cazip hale geldi. Sonuç olarak, geleneksel finansal kurumlar da dahil olmak üzere birçok taraf RWA'yı keşfetmeye başladı.
Son iki yılda, birçok gayrimenkul RWA projesi piyasaya sürüldü. Bu projeler, gayrimenkul yatırım pazarını çok yönlü genişletmeyi, gayrimenkul yatırım ürünlerini zenginleştirmeyi ve gayrimenkul yatırımcılarının giriş engellerini azaltmayı hedeflemektedir. Bu çalışma, vaka analizi yoluyla gayrimenkul RWA'nın tasarımının avantaj ve dezavantajlarını ve potansiyel pazarını incelemektedir. Bu projelerin esas olarak Kuzey Amerika'daki gayrimenkul varlıkları ve yatırımcılarına yönelik olması nedeniyle, ilgili politika, düzenlemeler ve piyasa koşulları tartışması esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul pazarını kapsayacaktır.
Tokenizasyon Gayrimenkul Pazarının Yöntemleri
Gayrimenkul piyasası, yatırım fırsatlarıyla dolu geniş bir alandır. Verilere göre, 2023 Mart ayında Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul piyasasının değeri 1.3 trilyon dolar, küresel halka açık gayrimenkul piyasasının değeri ise 2.66 trilyon dolardır.
Gayrimenkul pazarının tokenizasyonunun temel hedefi, aşağıdaki bir veya daha fazla hedefin gerçekleştirilmesidir: daha çeşitli, esnek gayrimenkul yatırım ürünleri yaratmak, daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekmek, gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmak. Bu ürünler esasen üç farklı biçimde kendini göstermektedir:
gayrimenkul mülkiyetini parçalayıp finansman sağlamak.
belirli bir bölge emlak piyasası endeksi ürünü.
3), tokenizasyon yapılmış gayrimenkulü teminat olarak kullanır.
Ayrıca, tokenizasyon ve blokzincir entegrasyonu gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve demokratik yönetimini artırmıştır.
Eğer gayrimenkul yatırım tröstü (REIT) hakkında bilgi sahibiyseniz, bu, sahip olunan, işletilen veya gelir getiren gayrimenkullere finansman sağlayan bir şirkettir. REIT, yatırımcılara hisse senedi temettülerine dayalı gelir ve toplam getiriler elde etme fırsatı sunarak, yatırımcılara ortak fonlara benzer yatırımlar yapma imkanı sağlar ve yerel gayrimenkul piyasasının büyümesine katkıda bulunur. REIT ve gayrimenkul RWA, mülk yatırımı fırsatlarını sunma konusunda benzerlikler taşır, yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürür ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırır. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sunmaz, merkezi bir işletim modeli sürdürür. Yine de, sıkı varlık denetimleri ve katı düzenleyici çerçeve içinde yapılan yatırımlar, gayrimenkul RWA projeleri için sağlam bir plan sunmaktadır.
Son iki yılda gayrimenkul RWA projelerinin işletiminde, artı ve eksilerini daha net bir şekilde anlama fırsatı bulduk.
Tipik bir gayrimenkul RWA projesi yukarıda belirtilen özelliklere sahiptir. Belirli vakalara derinlemesine baktığımda, yönetim ve ürün yaklaşımlarının farklı olması nedeniyle her projenin gerçek işletiminde karşılaştığı durumların farklı olduğunu keşfettim.
Vaka Çalışması
Bu bölüm, üç gayrimenkul RWA projesini analiz etmek için seçilmiştir. Her proje, gayrimenkul pazarını tokenizasyon için farklı yöntemler kullanmaktadır ve kendi alanında en popüler olanlardır. Dikkat edilmesi gereken nokta, bunların hala erken aşamadaki projeler olması ve ürünlerinin uzun süreli ve kapsamlı bir piyasa doğrulamasından ve testten geçmemiş olmasıdır.
RealT
RealT, 2019'da piyasaya sürüldü ve Ethereum ve Gnosis blok zinciri üzerinden ABD konut gayrimenkul yatırımı sunmaya odaklanan, piyasadaki en eski gayrimenkul RWA projelerinden biridir. (, esasen Gnosis üzerinde ).
RealT, konut mülklerini satın alır ve ABD yasalarına göre mülk sözleşmelerine sahip olan varlıkları tokenizasyon yapar. Bu mülklerin yönetim, bakım ve kira tahsilat sorumluluğu üçüncü taraf yönetim kuruluşlarına devredilir. Giderler düşüldükten sonra, belirli mülklerden elde edilen kira, token sahiplerine dağıtılır. RealT, tokenizasyon sürecinden sorumlu olsa da, hukuken mülk varlıklarını elinde bulunduran şirketten ayrıdır. Web sitelerinde belirtildiği gibi, eğer şirket temerrüde düşerse, token sahipleri, mülk sözleşmelerine sahip şirketi yönetmek için başka bir şirket atama hakkına sahiptir. Dikkate değer bir nokta, piyasaya sundukları mülkler için ortak yatırım yapmayı zorunlu kılmamalarıdır. Mülk token sahipleri, genellikle değerin yaklaşık %10'u olan yönetim ücreti ve yaklaşık %2.5'lik bir bakım rezervi hariç, mülk kira gelirinin bir kısmını her ay alabilir.
Montgomery'deki bu gayrimenkul örneğinde, gayrimenkul tokenizasyonunun toplam değeri 323,020 dolar, her bir tokenin fiyatı 52.10 dolar, toplamda 6,200 token ihraç edilmiştir. Bu gayrimenkul her ay 2,600 dolar kira geliri üretmektedir. İşletme ve yönetim masraflarının toplamı 622 dolar düştükten sonra, aylık net kâr 1,978 dolardır, yıllık kazanç ise 23,736 dolardır. Bu nedenle, her bir token 3.83 dolar dağıtım alır, yıllık getiri oranı ise %7.35'tir.
Bu mülk için RealT %100 Token sunmaktadır, bu da RealT'nin müşterilerle ortak yatırım yapmasına gerek olmadığı ve neredeyse risksiz bir işletme modeli sürdürdüğü anlamına gelir. Yönetim kurumu, kiralama ve bakım ücretlerinin %8'ini alırken, yatırım platformu mülk tokenizasyonu, yönetim kurumunu seçme ve yönetimi denetlemek için sadece %2 alır. Bu şekilde, RealT ekibi büyük miktarda yönetim zamanından tasarruf edebilir, nitelikli mülkler bulmaya ve bunları piyasaya tokenize etmeye odaklanabilir.
Ancak, kısmi mülkiyet yatırımcılar arasında risk paylaşımını teşvik etse de, zorluklar da getirmektedir. Yatırımcıların finansal çıkarları çok küçük olduğunda, şirket yönetim maliyetleri sürdürülemez hale geldiğinde sorunlar ortaya çıkar. Bir rapor, gayrimenkul Token sahipleri ile RealT arasındaki çıkar çatışmasını açıklamaktadır. RealT, sahip olduğu mülkleri yönetmek için yönetim kuruluşları seçmektedir; eğer RealT mülk üzerinde büyük bir mülkiyete sahipse, temsilci maliyetlerini düşürebilir; bu nedenle, verimsiz yönetim onlara olumsuz etkiler. Ancak, eğer RealT'nin hisse oranı çok yüksekse, bu Token likiditesi üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir ve küçük hissedarlar da bedavacı haline gelebilir. Bu sahipler, büyük hissedarların işe alınan yönetim kuruluşunun finansal sürdürülebilirliğini denetleyebileceğini bekleyebilir. Öte yandan, eğer RealT'nin hisse oranı çok düşükse, RealT'nin yönetim kuruluşunu yeterince seçme veya denetim sürecine katılma motivasyonu olmayabilir ve birçok yatırımcı da yönetim kuruluşunu etkili bir şekilde denetlemekte zorluk çekebilir.
RealT pazarında en son satılan on Token'i inceledim ve her bir mülkün sahip sayısını bulmak için ilgili blok zinciri tarayıcısını kullandım.
Görüldüğü gibi, RealT mülkü farklı sayıda Token'a bölerek her bir Token'ın fiyatını yaklaşık 50 dolar yapmaktadır. Çoğu mülk Detroit'te bulunmaktadır ve yaklaşık 500 Token sahibi vardır, iki mülkün sahibi sayısı 1,000'i aşmaktadır. Şimdi, her bir sahibin Token sayısıyla bunu birleştirerek, RealT yatırımcılarının yatırım kapsamını anlayabiliriz.
Yaklaşık %90'ı RealT yatırımcılarının 500 dolardan az yatırım yaptığı, yaklaşık %9'unun 500 ila 2.000 dolar yatırım yaptığı, %1'inin ise bu miktarın üzerinde yatırım yaptığı görülmektedir. Bu, RealT'nin belirli bir ölçüde küçük yatırımcılara yönelik gayrimenkul yatırım pazarını başarıyla oluşturduğunu ve gayrimenkul pazarının likiditesini artırdığını göstermektedir.
RealT cüzdanı (Gnosis cüzdan adresi: 0xE7D97868265078bd5022Bc2622C94dFc1Ef1D402) üzerindeki işlem verilerine göre, RealT toplamda yaklaşık 6 milyon dolar kira ödemesi yapmıştır. Platform ücretleri bakım masrafları, sigorta ve vergilerin değişimine bağlı olarak dalgalanmakta olup, kira bedelinin yaklaşık %2.5-%3'ü kadar olup, son iki yılda yaklaşık 150.000 ile 180.000 dolar arasında platform geliri elde edilmiştir. Ancak, RealT'nin gayrimenkul yatırımlarına katılmasına gerek olmaması ve yatırım katılım seviyesinin seçilmesine dair özel bir düzenleme veya kılavuz olmaması nedeniyle, RealT'nin kira gelirinden elde ettiği kazançlar belirsizdir.
Şirket yapısı açısından bakıldığında, RealT, Delaware'de Real Token Inc.'i şirketin merkezi varlığı olarak kurmuştur. Bu varlık, herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; yalnızca RealT projesinin operasyonel varlığı olarak hizmet eder. Ayrıca, RealT, Delaware'de bir dizi gayrimenkul şirketinin ana şirketi olarak Real Token LLC'yi kurmuştur. Real Token Inc. gibi, Real Token LLC de herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; ana amacı, kullanıcıların bir şirketle sözleşme imzalayarak tüm mülk yatırımlarına katılmalarını sağlamak için hukuki süreçleri basitleştirmektir. Son olarak, RealT, her bir yatırım yapılan mülk için ilgili bir Series LLC oluşturur. Real Token LLC'nin bir yan kuruluşu olarak, her bir Series LLC belirli bir mülke ve ilgili Token'a sahiptir. Bu yapı, bir mülkün finansal veya hukuki sorunlarının, RealT altındaki diğer mülklerin veya ana şirketin operasyonlarını etkilemeyeceğini güvence altına almayı amaçlamaktadır.
Parcl
Parcl protokolü, kullanıcıların küresel gayrimenkul pazarındaki fiyat değişimlerini ticaret yapmalarına izin veren bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, AMM mimarisini kullanarak sentetik varlıklara sürekli açılım elde etmek için kullanılır. Parcl, belirli bölgelerdeki gayrimenkul için satış geçmişine dayanarak endeks oluşturmak amacıyla Parcl Labs fiyat geri bildirimini tanıtır. Satış geçmişi süresi, mülk ticaret sıklığına göre değişebilir. Endeks oluşturulduktan sonra, yatırımcıların gayrimenkul değerine spekülasyon yapma fırsatı vardır; gayrimenkul fiyatlarına uzun veya kısa pozisyon alabilirler.
Bu yöntem, Parcl'ın yasal sorunlardan kaçınmasını sağlıyor çünkü platformun işletiminde gerçek mülkler yer almıyor. Bazıları bunun gerçekten bir gayrimenkul RWA projesi olup olmadığını sorgulayabilir, çünkü yukarıdaki standartlara uymuyor. Ancak, Coinbase, Solana Ventures, DragonFly gibi sektörün tanınmış kurumları tarafından yatırım yapılan nispeten popüler bir RWA projesidir. Gayrimenkul RWA'nın çeşitlendirilme olanaklarını tartışmak makuldür.
Parcl'ın test ağı, 2022 Mayıs ayında Solana'da başlatıldı, şu anda TVL 16 milyon dolar. Bir yıldan fazla bir süre faaliyette olan Parcl, görünüşe göre çok fazla ilgi çekmedi; günlük işlem hacmi 10 bin dolardan az, günlük aktif kullanıcı sayısı ise 50'nin altında.
Parcl'ın ürünleri basit ve hızlı bir şekilde geliştirilmiştir. Parcl Labs fiyat geri bildirimleri ve endeks pazarı iyi tasarlanmış, kullanımı kolaydır.
Operasyonel açıdan, Parcl ekibi Parcl Point, Real Estate Royale gibi kullanıcı kazanım programlarını aktif bir şekilde sunmaktadır. Bu avantajlara ve birçok tanınmış yatırım kuruluşunun desteğine rağmen, Parcl piyasada hala görece düşük profilde kalmakta, kullanıcı tabanı küçük ve işlem hacmi sınırlıdır. Belki de pazar, gayrimenkul endeksi ürünlerini kabul etmeye henüz hazır değildir.
Reinno
Ripple ve MakerDAO gibi büyük kripto para şirketleri, kullanıcıların gayrimenkulü Token olarak kullanarak kredi teminatı olarak gösterme olasılıklarını araştırıyor. Ripple, Temmuz ayında, merkezi bankalar dijital para birimi ekibinin bu yönde çalıştığını açıkladı. MakerDAO, gayrimenkul teminatlı kredileri desteklemek için RobinLand ile entegre oldu. RealT, Token olarak ihraç ettikleri gayrimenkulü kredi teminatı olarak kullanma seçeneği sunuyor; ancak bu hizmet yalnızca kendilerinin çıkardığı tokenlar için geçerlidir. Temelde, bu hizmet daha çok token borç verme ürününe benziyor ve gayrimenkul sahiplerinin sermaye likiditesini önemli ölçüde artırmıyor.
Reinno, 2020 yılında başlatılan ve 2022 yılında faaliyetlerini durduran bir projedir. Piyasada fazla iz bırakmamış olsa da, gayrimenkul RWA ile ilgili iki ürün tanıtmıştır ki bunlar dikkat çekicidir.
İlk ürün, tokenizasyon temelli gayrimenkul kredisi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri finansmana ihtiyaç duyduğunda, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilirler. Onay aldıktan sonra, Reinno Delaware'de bir özel amaçlı şirket ( oluşturacaktır, bu da ana şirket tarafından oluşturulan bir yan kuruluş olup, finansal riski izole etmek için kullanılır. Bağımsız bir şirketin yasal statüsü, yükümlülüklerinin ana şirket iflas etse bile korunmasını sağlar. Bu nedenle, özel amaçlı şirketler bazen iflastan korunmuş varlıklar olarak adlandırılır. Amerika'da, SPV genellikle LLC ile aynıdır ). Ardından, Reinno gayrimenkul tokenları için akıllı sözleşmeler oluşturacak ve sahipler, tokenları kredi teminatı olarak yatırabilecektir. Kredi limiti