Bitcoin Yarılanma birinci yılı: Yeni döngü farklı bir durum sergiliyor

Bitcoin, bir önceki yarılanmadan bu yana bir yıl geçti. Bu döngü, geçmişle karşılaştırıldığında tamamen farklı özellikler gösteriyor. Geçmişte yarılanmadan sonra patlayıcı bir büyüme yaşanırken, bu döngüde Bitcoin'in artışı nispeten ılımlıydı ve sadece %31 yükseldi. Önceki döngünün aynı döneminde ise artış %436'ya kadar çıkmıştı.

Aynı zamanda, uzun vadeli tutan gösterge olan MVRV oranı, gerçekleştirilmemiş karların büyük ölçüde düştüğünü gösteriyor ve bu da piyasanın olgunlaşma eğiliminde olduğunu, yükseliş alanının daraldığını ortaya koyuyor. Bu değişiklikler, Bitcoin'in artık parabolik bir yükseliş değil, daha çok kurumlar tarafından yönlendirilen kademeli bir büyüme aşamasına girdiğini gösterebilir.

Bu döngünün benzersiz özellikleri

Bu döngüdeki Bitcoin gelişim yolu, önceki dönemlerden belirgin şekilde farklıdır; bu durum, piyasanın yarılanma olayına tepkisinin değişiyor olabileceğini gösteriyor.

Erken döngülerde (özellikle 2012-2016 ve 2016-2020 yılları arasında), Bitcoin genellikle yarılanmadan sonra güçlü bir artış göstermiştir. Bu dönem genellikle güçlü bir yukarı yönlü momentum ve parabolik fiyat hareketleri ile karakterize edilir, bunun başlıca nedeni de perakende yatırımcıların heyecanı ve spekülatif taleptir.

Ancak, mevcut döngü farklı bir gelişim yolu sergiliyor. Fiyat, yarılanmadan sonra hızla yükselmedi, aksine 2024'ün Ekim ve Aralık aylarından önce fırladı, ardından 2025'in Ocak ayında konsolide oldu ve Şubat sonlarında geri çekildi. Bu ön yükseliş davranışı, geçmişteki kalıplarla keskin bir tezat oluşturuyor; geçmişte yarılanma genellikle büyük yükselişlerin katalizörü olmuştur.

Bu dönüşümün nedenleri çeşitlidir. Bitcoin artık sadece bireysel yatırımcılar tarafından yönlendirilen spekülatif bir varlık değildir, giderek olgun bir finansal araç olarak görülmektedir. Kurumsal yatırımcıların katılımındaki artış, makroekonomik baskılar ve piyasa yapısındaki değişiklikler, piyasanın daha temkinli ve karmaşık bir şekilde tepki vermesine neden olmuştur.

Bu evrimin bir başka belirgin işareti, her bir döngünün gücünün azalmasıdır. Bitcoin'in piyasa değeri arttıkça, ilk yıllardaki patlayıcı artışlar giderek daha zor hale geliyor. Örneğin, 2020-2024 döngüsünde, Bitcoin yarılanma yılından sonra %436 oranında bir artış gösterdi. Karşılaştırıldığında, bu döngüdeki aynı dönem artışı yalnızca %31 ile çok daha ılımlı.

Bu dönüşüm, Bitcoin'in daha düşük volatilite ve daha istikrarlı uzun vadeli büyüme ile karakterize edilen yeni bir aşamaya girdiği anlamına gelebilir. Yarılanma artık ana itici güç olmayabilir, faiz oranları, likidite ve kurumsal sermaye gibi diğer faktörler daha büyük bir rol oynamaktadır.

Dikkate değer olan, geçmiş dönemlerin yükseliş trendine geri dönmeden önce konsolidasyon ve düzeltme aşamalarından geçtiğidir. Mevcut aşama yavaş veya uyarıcıdan yoksun hissettirebilir, ancak bu, bir sonraki yükseliş öncesinde sağlıklı bir düzeltmeyi temsil ediyor olabilir.

Bu döngü, tarihsel kalıptan hala sapmaya devam edebilir. Dramatik bir tepe balonunun patlaması yerine, daha kalıcı ve daha sağlam bir yükseliş trendi gösterebilir; bu trend daha çok temel faktörler tarafından desteklenmekte, spekülasyon yerine.

Uzun Vadeli Tutucuların MVRV Oranı Piyasa Olgunluğunu Yansıtıyor

Uzun vadeli yatırımcıların (LTH) piyasa değeri ile MVRV oranı, gerçekleşmemiş kârları ölçmenin güvenilir bir göstergesi olmaya devam ediyor ve uzun vadeli yatırımcıların satışa geçmeden önce elde ettikleri kârı gösteriyor. Ancak bu değer zamanla düşüş eğilimi gösteriyor.

2016'dan 2020'ye kadar olan döngüde, LTH MVRV oranı 35.8 zirveye ulaştı, bu da büyük bir muhasebe kârı ve belirgin bir tepe oluşumunu gösteriyor. 2020'den 2024'e kadar olan döngüde, bu zirve 12.2'ye düşmüş durumda, oysa o sırada Bitcoin fiyatı tarihi bir zirveye ulaştı.

Bu döngüde, bugüne kadar LTH MVRV oranının en yüksek değeri yalnızca 4.35'tir ve bu değer önemli ölçüde düşmüştür. Bu, uzun vadeli yatırımcıların elde ettiği kazançların, önceki döngülerle karşılaştırıldığında oldukça düşük olduğunu göstermektedir, buna rağmen Bitcoin fiyatı büyük bir artış göstermiştir. Bu eğilim belirgindir: Her döngünün kazanç çarpanı düşmektedir.

Bitcoin'in patlayıcı yukarı hareket alanı daralıyor, piyasa olgunlaşma yolunda. Piyasa olgunlaştıkça, patlayıcı kazançlar doğal olarak daha zor elde ediliyor. Aşırı, döngüsel kazanç katları dönemi belki de sona eriyor ve bunun yerine daha ılımlı veya istikrarlı bir büyüme geliyor.

Sürekli büyüyen piyasa boyutu, fiyatların önemli ölçüde yükseltilmesi için katlanarak daha fazla fon gerektiği anlamına geliyor. Ancak bu, bu döngünün zirveye ulaşmış olduğu anlamına gelmez. Geçmiş döngüler genellikle uzun süreli konsolidasyon veya küçük geri çekilme aşamaları içerir, ardından yeni zirvelere ulaşılır.

Kurumsal yatırımcıların rolü giderek önem kazandıkça, birikim aşaması uzayabilir. Bu nedenle, zirve kârların satışı, erken aşamalardaki kadar ani olmayabilir.

Eğer MVRV oranı zirve düşüş trendi devam ederse, bu, Bitcoin'in çılgın ve döngüsel bir yükselişten daha ılımlı ama yapılandırılmış bir büyüme modeline geçmekte olduğu görüşünü güçlendirebilir. En şiddetli artışlar muhtemelen geride kalmış durumda, özellikle de döngünün sonlarına doğru piyasaya giren yatırımcılar için.