Güvenilir Editoryal içerik, önde gelen sektör uzmanları ve deneyimli editörler tarafından incelenmiştir. Reklam Açıklaması
Analitik firma Artemis'ten gelen yeni bir araştırma, Ether'in 2010'ların ortalarında Bitcoin'in yaşadığı aynı itibar dönüşümünü ama temelde farklı şartlarla geçirdiğini savunuyor. Baş yazar Kevin Li, "ETH'yi yalnızca nakit akışları veya protokol ücretleri açısından değerlendirmek bir kategori hatasıdır," yazıyor. "Bu, giderek kurumsallaşan bir on-chain ekonomisini güvence altına alma, sonuçlandırma ve güçlendirme rolü aracılığıyla değer kazanan, kıt ama üretken, programlanabilir bir rezerv varlık olarak daha iyi anlaşılmaktadır."
Ethereum'in Rezerv Varlık Statüsüne Giden Yolu
Li, Ethereum’in esnek para politikasının onu değer saklama aracı olarak dışladığı yönündeki uzun süredir devam eden eleştiriyi ele alarak başlıyor. Var olan her ETH’nin stake edildiği ve arzın teorik tavanına ulaştığı en kötü senaryoyu modelliyor. O durumda bile, yıllık enflasyon 2025’te yaklaşık %1.52’de zirve yapıyor ve 2125’e kadar %0.89’a düşüyor—1998’den bu yana ABD dolarının %6.36’lık ortalama M2 genişlemesinin çok altında ve altının uzun vadeli yıllık arz büyümesinin bile altında. Makale, alt çizgi arzı ve EIP-1559 yakma kombinasyonunun net enflasyonu zaten sıfıra yakın—veya dönemsel olarak sıfırın altına—itmiş olduğunu iddia ediyor ve ETH’ye yazılımın programlanabilirliğini korurken “altınla rekabet eden” bir arz profili sağlıyor.
İlgili Okuma: Ether Makinesi Patronu Bitcoin'i Reddetti, Ethereum'u Üstün Bahis Olarak DestekliyorMakro koşullar tezin arka planını sağlıyor. Artemis, on yıllardır süren para genişlemesinin fiata olan güveni erittiğini ve yatırımcıları alternatif değer saklama yöntemlerine yönlendirdiğini belirtiyor. ABD tüketici fiyat endeksi 1998'den bu yana yılda ortalama %2,53 olarak gerçekleşti, ancak para arzı iki katından daha fazla büyüdü; rapora göre bu fark "nominal hisse senedi piyasası kazançlarının önemli bir payını açıklıyor olabilir." Li, Ethereum'un uyumlu para politikasının, ağın doğrulayıcılara ödeme yapma yeteneğinden ödün vermeden disiplinli bir alternatif sunduğunu savunuyor.
Kurumsal benimseme, argümanın ikinci sütunudur. Son 12 ay içinde JPMorgan, BlackRock ve Robinhood, tokenize edilmiş mevduatlar, para piyasası fonları ve hisse senedi ticareti prototipleri için Ethereum altyapısını - ya temel katman ya da ilişkili bir roll-up - seçtiler. Rapor, BlackRock'un BUIDL fonunu ve JPMorgan'ın yaklaşan JPMD mevduat tokenini, mavi çipli kurumların artık test ağlarında deneme yapmak yerine, ölçekli değerlerin yerleşeceği ürünler inşa ettiklerinin kanıtı olarak gösteriyor. "Geleneksel finans on-chain'e geçerken, ETH'yi tutma ve stake etme ihtiyacı yapısal hale geliyor, isteğe bağlı değil," diyor Li.
Bu dinamik, zincir üzerindeki verilerde görünür. Artemis, Ethereum'daki stabilcoin ve tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarının arzının Haziran ayında 123 milyar dolara ulaştığını, doğrulayıcılara kilitlenen ETH miktarının ise 35.5 milyon arttığını hesaplıyor. Zincir üzerindeki varlıkların değeri ile stake edilen ETH arasındaki yıllık korelasyon, firmanın takip ettiği her ana kategoride yüzde 88'i aşarak, güvenlik ve uzlaşmaya olan talebin, yerel token'a olan talebi artırdığı fikrini pekiştiriyor.
İlgili Okuma: SEC, Bitcoin ve Ethereum ETF'lerini İçsel Onay ile Sarsmaya HazırlanıyorRegülasyon, herhangi bir staking tabanlı değer önerisi için her zaman belirsizlik unsuru olmuştur ve bu durum Ethereum'un lehine dönmeye başladı. 29 Mayıs'ta ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun Kurumsal Finansman Dairesi, protokol düzeyinde staking, delege staking ve belirli saklama staking düzenlemelerinin kendi başlarına menkul kıymet teklifi oluşturmadığını belirten bir kılavuz yayınladı. Karar, belirli durumlara dayalı uygulamalar için alan bıraktı, ancak spot-ETH ETF başvuru sahiplerinin S-1 eklerinde staking hükümlerini dahil etmeleri için yolu açtı. O tarihten bu yana, birkaç potansiyel ihraççı tam da bunu yaptı ve yatırımcılara hem ETH'ye pasif bir maruz kalma hem de konsensus ödüllerinin bir kısmını vaat etti.
Bitcoin İçin Rekabet?
Artemis raporu ayrıca 2020'de MicroStrategy'nin Bitcoin stratejisini hatırlatan bir "hazine-varlık dalgası"nın ortaya çıktığını vurguluyor. Sharplink Gaming, Mayıs ayı sonunda kurumsal nakitini Ether'e ayırmaya başlayacağını duyurdu; bu adımı, bir dizi daha küçük ABD ve Asya kamu şirketi takip etti. Birlikte şu anda 730.000'den fazla ETH, yani mevcut fiyatlarla yaklaşık 2.6 milyar dolar tutuyorlar. Birikim, ETH'nin BTC'ye karşı olağanüstü performans sergilediği bir dönemle örtüşüyor - bu, şu anda halving arz şokları ve olası ABD rezerv varlıkları gibi Bitcoin anlatılarıyla baskın olan mevcut döngüde alışılmadık bir eğilim.
Eleştirmenler, Layer 2 ağlarının Ethereum'un ücret tabanını yok ettiğini savunduklarında "noktanın kaçırıldığını" söylüyor Li. Roll-up'lar, icra işlemlerini üst katmana yükleyerek ve yerleşim ile veri kullanılabilirliğini temel katmana bağlayarak, Ethereum'un toplam adreslenebilir pazarını genişletirken güvenlik bütçesini erozyona uğratmaz. Li, bu düzenlemeyi Federal Rezerv Sistemi'ne benzetiyor: "Bölgesel bankalar günlük trafiği yönetiyor, ancak nihai yerleşim merkez bankasında kalıyor." Bu benzetmede ETH, nihai sonuç garantisi veren rezerv varlıktır.
Makale, diğer yüksek verimli Layer 1'lerin, özellikle Solana'nın, "meme-coin hızı" ve mikro işlem hacmini emdiğini kabul ediyor. Solana, son altı çeyreğin beşinde Ethereum'dan daha fazla işlem gerçekleştirdi. Yine de Li, en üst düzey güvenlik gerektiren varlıklar için pazarın, spekülatif ticaret hacmi pazarından "kat kat" daha büyük olduğunu savunuyor, özellikle geleneksel finansın tahvilleri, mevduatları ve para piyasa fonlarını tokenize etmesiyle.
Raporun belki de en çarpıcı bölümü, Bitcoin'in kendi "dijital altın" anlatısını yeniden inceliyor. Tıpkı ilk eleştirilerin BTC'yi dalgalı, likit olmayan ve anlamsız olarak reddettiği gibi, ETH bugün kimliği hakkında şüphelerle karşılaşıyor. "Bitcoin kullanıcıları bir zamanlar neden tamamen dijital bir taşıyıcı varlığın altınla rekabet edebileceğini haklı çıkarmak zorundaydılar," diyor Li. "Ethereum kullanıcılarının şimdi neden programlanabilir, getiri sağlayan, yakım sınırlı bir varlığın bitcoin ile rekabet edebileceğini haklı çıkarmak zorundalar. Kanıt yükü tersine dönüyor."
Ethereum'un uzun zamandır beklenen proof-of-stake geçişinin ardından ve SEC'nin staking rehberliğinden sadece iki ay sonra, ETH etrafındaki konuşma "kullanım token'ı" olmaktan çok "rezerv varlık" olmaya doğru kaydı. Eğer Li'nin tezi doğruysa, gelecekteki tartışmalar daha az Ethereum'un Bitcoin'in piyasa değerini yakalayıp yakalayamayacağı etrafında dönecek ve daha çok kurumların Ether'i akıllı sözleşmeler için benzin olarak değil, ortaya çıkan on-chain ekonomisinin temel parası olarak nasıl ele alacakları etrafında gelişecektir.
Yayın saati itibarıyla, ETH 3,585$'dan işlem görüyordu.
ETH fiyatı kritik direnç seviyesinin altında durakladı, 1 haftalık grafik | Kaynak: ETHUSDT TradingView.com ile oluşturulmuştur. Öne çıkan görsel DALL.E ile oluşturulmuştur, grafik TradingView.com'dan.
Editöryal Süreç bitcoinist için titizlikle araştırılmış, doğru ve tarafsız içerik sunmaya odaklanmıştır. Sıkı kaynak standartlarını koruyoruz ve her sayfa, en iyi teknoloji uzmanlarımızdan ve deneyimli editörlerimizden oluşan ekibimiz tarafından titiz bir incelemeden geçmektedir. Bu süreç, okuyucularımız için içeriğimizin bütünlüğünü, alaka düzeyini ve değerini sağlamaktadır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethereum Kripto’nun Rezerv Varlığı Haline Geliyor: Yeni Araştırma
Ethereum'in Rezerv Varlık Statüsüne Giden Yolu
Li, Ethereum’in esnek para politikasının onu değer saklama aracı olarak dışladığı yönündeki uzun süredir devam eden eleştiriyi ele alarak başlıyor. Var olan her ETH’nin stake edildiği ve arzın teorik tavanına ulaştığı en kötü senaryoyu modelliyor. O durumda bile, yıllık enflasyon 2025’te yaklaşık %1.52’de zirve yapıyor ve 2125’e kadar %0.89’a düşüyor—1998’den bu yana ABD dolarının %6.36’lık ortalama M2 genişlemesinin çok altında ve altının uzun vadeli yıllık arz büyümesinin bile altında. Makale, alt çizgi arzı ve EIP-1559 yakma kombinasyonunun net enflasyonu zaten sıfıra yakın—veya dönemsel olarak sıfırın altına—itmiş olduğunu iddia ediyor ve ETH’ye yazılımın programlanabilirliğini korurken “altınla rekabet eden” bir arz profili sağlıyor.
İlgili Okuma: Ether Makinesi Patronu Bitcoin'i Reddetti, Ethereum'u Üstün Bahis Olarak DestekliyorMakro koşullar tezin arka planını sağlıyor. Artemis, on yıllardır süren para genişlemesinin fiata olan güveni erittiğini ve yatırımcıları alternatif değer saklama yöntemlerine yönlendirdiğini belirtiyor. ABD tüketici fiyat endeksi 1998'den bu yana yılda ortalama %2,53 olarak gerçekleşti, ancak para arzı iki katından daha fazla büyüdü; rapora göre bu fark "nominal hisse senedi piyasası kazançlarının önemli bir payını açıklıyor olabilir." Li, Ethereum'un uyumlu para politikasının, ağın doğrulayıcılara ödeme yapma yeteneğinden ödün vermeden disiplinli bir alternatif sunduğunu savunuyor.
Kurumsal benimseme, argümanın ikinci sütunudur. Son 12 ay içinde JPMorgan, BlackRock ve Robinhood, tokenize edilmiş mevduatlar, para piyasası fonları ve hisse senedi ticareti prototipleri için Ethereum altyapısını - ya temel katman ya da ilişkili bir roll-up - seçtiler. Rapor, BlackRock'un BUIDL fonunu ve JPMorgan'ın yaklaşan JPMD mevduat tokenini, mavi çipli kurumların artık test ağlarında deneme yapmak yerine, ölçekli değerlerin yerleşeceği ürünler inşa ettiklerinin kanıtı olarak gösteriyor. "Geleneksel finans on-chain'e geçerken, ETH'yi tutma ve stake etme ihtiyacı yapısal hale geliyor, isteğe bağlı değil," diyor Li.
Bu dinamik, zincir üzerindeki verilerde görünür. Artemis, Ethereum'daki stabilcoin ve tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarının arzının Haziran ayında 123 milyar dolara ulaştığını, doğrulayıcılara kilitlenen ETH miktarının ise 35.5 milyon arttığını hesaplıyor. Zincir üzerindeki varlıkların değeri ile stake edilen ETH arasındaki yıllık korelasyon, firmanın takip ettiği her ana kategoride yüzde 88'i aşarak, güvenlik ve uzlaşmaya olan talebin, yerel token'a olan talebi artırdığı fikrini pekiştiriyor.
İlgili Okuma: SEC, Bitcoin ve Ethereum ETF'lerini İçsel Onay ile Sarsmaya HazırlanıyorRegülasyon, herhangi bir staking tabanlı değer önerisi için her zaman belirsizlik unsuru olmuştur ve bu durum Ethereum'un lehine dönmeye başladı. 29 Mayıs'ta ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun Kurumsal Finansman Dairesi, protokol düzeyinde staking, delege staking ve belirli saklama staking düzenlemelerinin kendi başlarına menkul kıymet teklifi oluşturmadığını belirten bir kılavuz yayınladı. Karar, belirli durumlara dayalı uygulamalar için alan bıraktı, ancak spot-ETH ETF başvuru sahiplerinin S-1 eklerinde staking hükümlerini dahil etmeleri için yolu açtı. O tarihten bu yana, birkaç potansiyel ihraççı tam da bunu yaptı ve yatırımcılara hem ETH'ye pasif bir maruz kalma hem de konsensus ödüllerinin bir kısmını vaat etti.
Bitcoin İçin Rekabet?
Artemis raporu ayrıca 2020'de MicroStrategy'nin Bitcoin stratejisini hatırlatan bir "hazine-varlık dalgası"nın ortaya çıktığını vurguluyor. Sharplink Gaming, Mayıs ayı sonunda kurumsal nakitini Ether'e ayırmaya başlayacağını duyurdu; bu adımı, bir dizi daha küçük ABD ve Asya kamu şirketi takip etti. Birlikte şu anda 730.000'den fazla ETH, yani mevcut fiyatlarla yaklaşık 2.6 milyar dolar tutuyorlar. Birikim, ETH'nin BTC'ye karşı olağanüstü performans sergilediği bir dönemle örtüşüyor - bu, şu anda halving arz şokları ve olası ABD rezerv varlıkları gibi Bitcoin anlatılarıyla baskın olan mevcut döngüde alışılmadık bir eğilim.
Eleştirmenler, Layer 2 ağlarının Ethereum'un ücret tabanını yok ettiğini savunduklarında "noktanın kaçırıldığını" söylüyor Li. Roll-up'lar, icra işlemlerini üst katmana yükleyerek ve yerleşim ile veri kullanılabilirliğini temel katmana bağlayarak, Ethereum'un toplam adreslenebilir pazarını genişletirken güvenlik bütçesini erozyona uğratmaz. Li, bu düzenlemeyi Federal Rezerv Sistemi'ne benzetiyor: "Bölgesel bankalar günlük trafiği yönetiyor, ancak nihai yerleşim merkez bankasında kalıyor." Bu benzetmede ETH, nihai sonuç garantisi veren rezerv varlıktır.
Makale, diğer yüksek verimli Layer 1'lerin, özellikle Solana'nın, "meme-coin hızı" ve mikro işlem hacmini emdiğini kabul ediyor. Solana, son altı çeyreğin beşinde Ethereum'dan daha fazla işlem gerçekleştirdi. Yine de Li, en üst düzey güvenlik gerektiren varlıklar için pazarın, spekülatif ticaret hacmi pazarından "kat kat" daha büyük olduğunu savunuyor, özellikle geleneksel finansın tahvilleri, mevduatları ve para piyasa fonlarını tokenize etmesiyle.
Raporun belki de en çarpıcı bölümü, Bitcoin'in kendi "dijital altın" anlatısını yeniden inceliyor. Tıpkı ilk eleştirilerin BTC'yi dalgalı, likit olmayan ve anlamsız olarak reddettiği gibi, ETH bugün kimliği hakkında şüphelerle karşılaşıyor. "Bitcoin kullanıcıları bir zamanlar neden tamamen dijital bir taşıyıcı varlığın altınla rekabet edebileceğini haklı çıkarmak zorundaydılar," diyor Li. "Ethereum kullanıcılarının şimdi neden programlanabilir, getiri sağlayan, yakım sınırlı bir varlığın bitcoin ile rekabet edebileceğini haklı çıkarmak zorundalar. Kanıt yükü tersine dönüyor."
Ethereum'un uzun zamandır beklenen proof-of-stake geçişinin ardından ve SEC'nin staking rehberliğinden sadece iki ay sonra, ETH etrafındaki konuşma "kullanım token'ı" olmaktan çok "rezerv varlık" olmaya doğru kaydı. Eğer Li'nin tezi doğruysa, gelecekteki tartışmalar daha az Ethereum'un Bitcoin'in piyasa değerini yakalayıp yakalayamayacağı etrafında dönecek ve daha çok kurumların Ether'i akıllı sözleşmeler için benzin olarak değil, ortaya çıkan on-chain ekonomisinin temel parası olarak nasıl ele alacakları etrafında gelişecektir.
Yayın saati itibarıyla, ETH 3,585$'dan işlem görüyordu.