Bitcoin yapısal yavaş boğa başlangıcı zaten oluştu
Bitcoin uzun dönem döngüsünün ve hatta on yılı aşan yavaş boğa döngüsünün başlangıcındayız. Görünüşte, bu eğilimi şekillendiren kilit dönüş noktası, 2023 sonunda Bitcoin ETF'sinin onaylanmasıdır. O zamandan beri, Bitcoin'in piyasa özellikleri niteliksel bir değişim geçirmeye başladı; tamamen riskli bir varlıktan, giderek bir değer saklama varlığına dönüşmektedir. Şu anda Bitcoin'in değer saklama varlığı olma aşamasının erken dönemindeyiz ve bu dönem aynı zamanda Amerika'nın faiz indirim döngüsüne girmesiyle çakışıyor, bu nedenle Bitcoin iyi bir büyüme alanında bulunuyor. Bitcoin'in varlık tahsisindeki rolü "spekülasyon nesnesi" olmaktan "varlık tahsis aracı"na doğru kayıyor ve daha uzun dönemli talep artışını tetikliyor.
Bu varlık niteliğinin evrimi, para politikasının sıkıdan gevşek bir dönüm noktasına doğru geçiş yapmak üzere olduğu bir zaman diliminde gerçekleşiyor. Fed'in faiz indirim döngüsü soyut bir makro arka plan değil, Bitcoin üzerinde somut etkiler yaratan bir maliyet fiyatı sinyalidir.
Bu mekanizma altında, Bitcoin yeni çalışma özellikleri gösterecektir: Her seferinde piyasalarda aşırı heyecan sonrasında düzeltme belirtileri görüldüğünde, fiyatların ayı piyasası sınırına girmesi anında, bir "likidite" dalgası girişi olacaktır ve aşağı yönlü trend kesilecektir. Piyasalarda "likidite bol ama bahis yapmaya istekli değil" denir, bu ifade tamamen doğru değildir. Diğer altcoinler, değerleme balonları sönmeye başladığı, teknolojileri henüz uygulanmadığı ve ürün-pazar uyumu bulamadığı için, geçici olarak orta vadeli konumlandırma mantığından yoksundur; bu noktada Bitcoin "bahis yapılacak tek kesin varlık" haline gelir. Bu nedenle, genişleme beklentileri sürdüğü sürece, ETF hâlâ fon almaya devam ediyorsa, Bitcoin'in tüm faiz indirim döngüsü boyunca geleneksel anlamda bir ayı piyasası oluşturması oldukça zordur, en fazla aşamalı düzeltmeler yaşar veya ani makro olaylar (örneğin gümrük darbesi, jeopolitik güvenlik) nedeniyle yerel bir balon temizliği yaşar.
Bu, Bitcoin'in bir "kaçış varlığı" olarak tüm faiz indirimi döngüsünü geçeceği anlamına geliyor ve fiyat belirleme mantığı da buna bağlı olarak değişecektir - "risk iştahı tarafından yönlendirilen" bir süreçten "makro belirsizlik desteği" ile yavaşça geçiş yapacaktır. Bu faiz indirimi döngüsü sona erdiğinde, zamanla, ETF'lerin olgunlaşması ve kurumsal tahsis ağırlıklarının artmasıyla, Bitcoin de riskli varlıklardan kaçış varlıklarına doğru ilk dönüşümünü tamamlayacaktır. Sonraki adımda, bir sonraki faiz artırma döngüsü başladığında, Bitcoin muhtemelen piyasada ilk kez gerçekten "faiz artırımı altında bir sığınak" olarak güven kazanacaktır. Bu sadece geleneksel piyasalardaki tahsis konumunu artırmakla kalmayacak, aynı zamanda geleneksel kaçış varlıkları olan altın, tahvil gibi varlıklarla olan rekabetinde bir miktar fon emme etkisi elde etme olasılığını artıracak ve böylece on yılı aşan yapısal bir yavaş boğa döngüsünü başlatacaktır.
Bitcoin gelişiminin yıllar hatta 10 yıl sonrası için öngörülmesi çok uzak, bu yüzden öncelikle şu anda ABD'nin gerçekten tutarlı bir genişleme öncesinde, Bitcoin'in büyük ölçüde düşmesine neden olabilecek kıvılcım ile karşılaşabileceğimiz durumu incelemek daha iyi. Bu yılın ilk yarısına bakıldığında, gümrük vergileri kesinlikle piyasa duyarlılığını en çok etkileyen olaydır, ancak aslında gümrük vergilerini Bitcoin'in olumlu bir ayarlama aracı olarak değerlendirirsek, gelecekteki potansiyel etkilerini farklı bir perspektiften inceleyebiliriz. Ayrıca, GENIUS yasasının geçişi, ABD'nin doların statüsünün kaçınılmaz olarak düşüşünü kabul ettiğini ve kripto finansal gelişimini aktif olarak benimsediğini, dolara katma etkisini zincir üzerinde büyüttüğünü göstermektedir.
Gümrük vergilerini Bitcoin'in olumlu ayarlama aracı olarak görmek, kara kuğu ateşleyicisi olarak değil
Son birkaç ayda uygulanan gümrük tarifeleri sürecinde, Trump'ın öncelikli olarak düşündüğü politika yönünün, imalat sanayinin geri dönüşü ve mali durumun iyileştirilmesi olduğu görülüyor ve bu süreçte ana rakip ülkelere karşı saldırılar gerçekleştiriyor. Hükümetin mali durumunu iyileştirme hedefi doğrultusunda, Trump fiyat istikrarını veya ekonomik büyümeyi feda edebilir. Bu nedenle, ABD hükümetinin mali durumu pandemi döneminde hızla kötüleşti; 10 yıllık hazine tahvili faiz oranlarındaki artış, son birkaç yıl içinde ABD hükümetinin faiz giderlerini üç yıl içinde iki katından fazla artırdı. Gümrük tarifelerinin getirdiği gelir, federal vergi yapısında %2'den az bir paya sahip; hatta tarifeleri yükseltmek bile, sağladığı gelir büyük faiz giderleri ile karşılaştırıldığında önemsiz kalıyor. Peki, Trump neden gümrük tarifeleri üzerinde sürekli duruyor?
Gümrük vergisinin amacı müttefiklerin tutumunu belirlemek ve güvenlik korumasını almak.
Beyaz Saray Ekonomi Danışma Komitesi Başkanı Milan'ın "Küresel Ticaret Sisteminin Yeniden Yapılandırılması için Kullanıcı Kılavuzu" başlıklı makalesinde sistematik olarak açıkladığı gümrük vergilerinin rolüne dayanarak, gümrük vergilerinin "pazarın müdahale aracı" olduğunu ve kriz veya çatışma durumlarında özel olarak kullanıldığını anlayabiliriz. ABD'nin gümrük politikalarının stratejik mantığı giderek "mali silahlandırma" yoluna daha yakın hale geliyor; yani gümrük vergisi uygulayarak sadece mali olarak "öz kaynak yaratmak" değil, daha da önemlisi küresel ölçekte "dışardan kira toplamak". Milan, yeni Soğuk Savaş bağlamında ABD'nin küresel serbest ticareti sürdürmek yerine, küresel ticaret sistemini ABD merkezli bir "dost kıyısı ticaret ağı" olarak yeniden yapılandırmayı hedeflediğini belirtiyor; bu, kritik endüstri zincirlerini müttefik ülkelere veya ABD topraklarına zorla kaydırmak ve bu ağı dışlayıcılık ve sadakat ile korumak için gümrük vergileri, sübvansiyonlar, teknoloji transfer kısıtlamaları gibi araçları kullanmak anlamına geliyor. Bu çerçevede, yüksek gümrük vergileri ABD'nin küreselleşmeden çekildiği anlamına gelmiyor; aksine, bu, küreselleşmenin yönü ve kuralları üzerinde yeniden hakimiyet kurma çabasıdır. Trump, tüm Çin ithalat ürünlerine yüksek gümrük vergisi uygulamayı önerdi; bu durumun özü tamamen kopma değil, küresel üreticileri "takım tutmaya" zorlamak ve üretim kapasitelerini Çin'den Vietnam, Meksika, Hindistan ve hatta ABD topraklarına kaydırmaktır. Ve bir kez küresel üretim sistemi ABD etrafında yeniden yapılandırılmaya zorlandığında, ABD orta ve uzun vadede "jeopolitik gümrük kira geliri" ile yabancı ülkelerin üretim kapasitesini sürekli olarak mali olarak sömürebilir. Tıpkı dolar hesaplama sistemi ABD'nin küresel finans sistemine vergi uygulamasını sağladığı gibi, gümrük sistemi de çevre ülkelerin üretim kapasitesini bağlamak ve sömürmek için yeni bir mali silah haline gelmektedir.
Gümrük vergisinin yan etkileri Trump'ı korkutuyor
Gümrük vergileri, ithalatı sınırlayarak yerli üretimi teşvik etme, hükümetin vergi gelirlerini artırma ve rakip ülkelerin avantajlarını kısıtlama gibi faydalarının yanı sıra, her an patlak verebilecek yan etkileri de beraberinde getiren çift taraflı bir kılıçtır. Öncelikle, ithal enflasyon sorunu. Yüksek gümrük vergileri kısa vadede ithal ürünlerin fiyatlarını artırarak enflasyon baskısını tetikleyebilir, bu da Federal Rezerv'in para politikası bağımsızlığına meydan okur. İkincisi, rakip ülkelerin sert karşı önlemleri ve müttefik ülkelerin ABD'nin tek taraflı gümrük politikalarına itiraz etme veya hatta misilleme yapma olasılığıdır.
Gümrük tarifeleri, sermaye piyasalarını ve ABD hükümetinin faiz maliyetlerini tehdit ettiğinde, Trump çok endişeli olur ve hemen gümrük tarifeleriyle ilgili olumlu haberleri yayıp piyasa duygusunu kurtarmaya çalışır. Bu nedenle Trump'ın gümrük politikalarının yıkıcı gücü sınırlıdır, ancak gümrük tarifeleriyle ilgili ani haberler çıktığında borsa ve Bitcoin fiyatları geri çekilir. Bu nedenle gümrük tarifelerini Bitcoin için olumlu bir ayarlama aracı olarak görmek uygun bir görüştür. Gümrük tarifelerinin kendisi, ABD'de durgunluk beklentileri azaldığında, yalnız başına kara kuğu oluşturma olasılığı çok düşüktür çünkü Trump olayların olumsuz etkilerinin faiz maliyetlerini artırmasına izin vermez.
Doların kaçınılmaz düşüşü, dolar stabil coinlerine daha fazla misyon verilmesine neden oldu.
Trump için, üretim geri dönüşünü sağlamak adına, doların uluslararası para rezervindeki konumunun uygun bir şekilde feda edilmesi kabul edilebilir. Çünkü şu anda ABD'nin karşılaştığı üretim boşalmasının bir kısmı, doların güçlü olmasından kaynaklanıyor. Dolar sürekli güçlendiğinde, dünya dolar talebini sürekli artırıyor ve bu da sürekli bir finansal fazla doğuruyor, bu da nihayetinde sürekli bir ticaret açığına katkıda bulunuyor ve ABD'nin üretim sektörünün yurt dışına çıkmasına neden oluyor. Bu nedenle, üretim geri dönüşünü sağlamak için Trump gümrük vergisini sık sık bir silah olarak kullanacak, ancak bu süreçte doların konumunun düşüşünü hızlandıracaktır.
Dünya finans düzeninin hızla evrildiği bir bağlamda, geleneksel dolar kontrol gücünün göreceli zayıflamasının göz ardı edilemeyecek bir gerçek haline geldiğini söyleyebiliriz. Bu değişim, tek bir olay veya politika hatasından kaynaklanmamaktadır; aksine, birden fazla yapısal faktörün uzun süreli birikim ve evriminin sonucudur. Görünüşte, dolar uluslararası finans ve ticaretteki hâkimiyetini hâlâ sağlam tutsa da, finansal altyapının temeli, sermaye genişleme yolları ve para politikası araçlarının etkinliği gibi açılardan derinlemesine incelendiğinde, küresel etkisinin sistematik zorluklarla karşılaştığı anlaşılacaktır.
Öncelikle kabul edilmesi gereken, küresel ekonominin çok kutuplu hale gelme eğiliminin, doların göreli gerekliliğini yeniden şekillendirmesidir. Geçmişteki küreselleşme paradigmasında, Amerika Birleşik Devletleri, teknoloji, kurum ve sermaye ihracat merkezi olarak doğal olarak bir söylem yetkisine sahipti ve bu durum doların küresel ticaret ve finans faaliyetlerinin varsayılan sabit para birimi olmasını teşvik etti. Ancak, diğer ekonomilerin hızlı gelişimi, özellikle Asya ve Orta Doğu’daki finansal öz-organizasyon sistemlerinin büyümesi ile birlikte, dolar merkezli tek bir ödeme mekanizması giderek alternatif seçeneklerle rekabet etmeye başlamaktadır. Geleneksel doların küresel likidite avantajı ve ödeme tekel durumu erozyona uğramaya başlamıştır. Doların kontrol gücündeki azalma, onun konumunun çökmesi anlamına gelmemektedir, ancak onun "eşsizlik" ve "gereklilik" durumu zayıflamaktadır.
İkinci önemli boyut, son yıllarda Amerika'nın mali ve para politikalarında sergilediği kredi aşınma eğiliminden kaynaklanıyor. Geçmişteki kredi genişlemesi ve doların aşırı arzı daha önce de yaşanmış olsa da, dijital çağda küresel piyasalardaki eşzamanlılığın artması nedeniyle yan etkileri önemli ölçüde büyümüştür. Özellikle geleneksel finansal düzen henüz dijital ekonomi ve AI odaklı yeni büyüme modeline tam olarak uyum sağlamamışken, Amerika'nın finansal yönetim araçlarının alışkanlıkları belirgin bir şekilde ortaya çıkıyor.
Dolar artık küresel teminat ve değer saklama sunabilen tek varlık aracı değil, bu rol giderek çeşitlenen protokol varlıkları tarafından seyreltiliyor. Kripto sisteminin hızlı evrimi, egemen para sistemlerinin stratejik uzlaşmalar yapmak zorunda kalmasını da zorunlu kılıyor. Bu pasif yanıt ile proaktif uyum arasında gidip gelme, geleneksel dolar yönetim sisteminin sınırlılıklarını daha da ortaya koyuyor. GENIUS yasasının onaylanması, bir bakıma ABD federal sisteminin bu yeni finansal mantığa stratejik bir yanıtı ve kurumsal bir teslimiyeti olarak değerlendirilebilir.
Özetle, geleneksel doların kontrol gücünün göreli düşüşü, ani bir çöküş değil, daha çok kurumsal ve yapısal bir süreç olarak yavaşça çözülmektedir. Bu çözülme, hem küresel finans gücünün çok kutuplulaşmasından hem de Amerika'nın kendi finansal yönetim modelinin geriliğinden kaynaklanmakta, daha da önemlisi kripto sisteminin yeni finansal araçlar, ödeme yolları ve para birliği konusunda yeniden yapılandırma yeteneğinden gelmektedir. Böyle bir dönüşüm döneminde, geleneksel doların dayandığı güven mantığı ve yönetim mekanizmaları derin bir yeniden şekillendirmeye ihtiyaç duymaktadır ve GENIUS yasası bu yeniden şekillendirme çabasının bir öncüsü olarak ortaya çıkmaktadır; bu yasanın verdiği sinyal, basit bir düzenleyici sıkılaştırma veya genişleme değil, para yönetimi düşünce paradigmasında köklü bir değişimdir.
GENIUS yasası, "geri adım atarak ilerlemek" stratejik bir uzlaşmadır.
GENIUS yasasında yansıtılan, sıradan bir düzenleyici eylem değil, daha çok stratejik bir "geri çekilip ilerleme" proaktif tavizidir. Bu tavizin özünde, ABD'nin kriptonun neden olduğu para yönetimi paradigmasındaki radikal değişim hakkında net bir farkındalığa sahip olması ve gelecekteki finansal altyapıya "güçten güç alma" yoluyla ulaşmayı denemesi yatıyor. Dolar varlıklarının kripto sistemindeki geniş dağılımı, ABD'nin bir düzenleyici belgeyle onun gelişimini engelleyemeyeceği anlamına geliyor; bunun yerine, dolar varlıklarının bir sonraki aşamadaki zincir üzerindeki para rekabetinde marjinalleşmemesini sağlamak için kurumsal "kapsayıcı düzenleme" aracılığıyla hareket etmesi gerektiği ortaya çıkıyor.
GENIUS yasasının stratejik önemi, artık "baskı"yı ana hedef olarak görmemesinde yatıyor; bunun yerine, dolar stabilcoinlerinin gelişimini yeniden federal bakış açısına dahil etmek için öngörülebilir bir uyum çerçevesi inşa etmeyi amaçlıyor. Eğer kripto finans mantığını kabul eden sinyalleri proaktif bir şekilde vermezsek, doların hakim olmadığı bir zincir içi finansal sisteme zorla kabul ettirilme riski ile karşı karşıya kalabiliriz. Ve bir kez dolar, zincir içi dünyada teminat varlık konumunu kaybederse, küresel likidite kapasitesi ve finansal araç ihracat gücü de azalacaktır. Bu nedenle, bu durum açık bir iyilikten değil, para egemenliğinin korunma gereğinden kaynaklanmaktadır.
GENIUS yasası, kripto para birimlerine kabul veya hoşgörü olarak basitçe sınıflandırılamaz; bu daha çok egemen bir para biriminin yeni bir paradigma altında "taktiksel bir geri çekilme" gibidir ve amacı kaynakları yeniden entegre etmek ve zincir üzerindeki para güç yapısını yeniden belirlemektir.
Kriptonun getirdiği sadece yeni bir pazar veya yeni bir varlık sınıfı değil, aynı zamanda finansal kontrol mantığına ve değer yetkilendirme yöntemine köklü bir meydan okumadır. Bu süreçte, Amerika doğrudan bir çatışma veya zorunlu düzenleme seçmedi, bunun yerine GENIUS yasası ile bir tercih yaptı - kripto varlıkların kenar kısımlarına doğrudan kontrolü feda ederek, stablecoin dolar varlıklarının yasallığını yetkilendirmeyi tercih etti; bazı zincir üzerindeki düzenleme yetkilerini devrederek, temel varlıkların sabitlenme yetkisini sürdürmeyi seçti.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bitcoin yapısal yavaş boğa başladı. Gümrük vergileri olumlu bir ayarlama aracı haline geldi. Dolar stabilcoin yeni bir misyonla karşılaşıyor.
Bitcoin yapısal yavaş boğa başlangıcı zaten oluştu
Bitcoin uzun dönem döngüsünün ve hatta on yılı aşan yavaş boğa döngüsünün başlangıcındayız. Görünüşte, bu eğilimi şekillendiren kilit dönüş noktası, 2023 sonunda Bitcoin ETF'sinin onaylanmasıdır. O zamandan beri, Bitcoin'in piyasa özellikleri niteliksel bir değişim geçirmeye başladı; tamamen riskli bir varlıktan, giderek bir değer saklama varlığına dönüşmektedir. Şu anda Bitcoin'in değer saklama varlığı olma aşamasının erken dönemindeyiz ve bu dönem aynı zamanda Amerika'nın faiz indirim döngüsüne girmesiyle çakışıyor, bu nedenle Bitcoin iyi bir büyüme alanında bulunuyor. Bitcoin'in varlık tahsisindeki rolü "spekülasyon nesnesi" olmaktan "varlık tahsis aracı"na doğru kayıyor ve daha uzun dönemli talep artışını tetikliyor.
Bu varlık niteliğinin evrimi, para politikasının sıkıdan gevşek bir dönüm noktasına doğru geçiş yapmak üzere olduğu bir zaman diliminde gerçekleşiyor. Fed'in faiz indirim döngüsü soyut bir makro arka plan değil, Bitcoin üzerinde somut etkiler yaratan bir maliyet fiyatı sinyalidir.
Bu mekanizma altında, Bitcoin yeni çalışma özellikleri gösterecektir: Her seferinde piyasalarda aşırı heyecan sonrasında düzeltme belirtileri görüldüğünde, fiyatların ayı piyasası sınırına girmesi anında, bir "likidite" dalgası girişi olacaktır ve aşağı yönlü trend kesilecektir. Piyasalarda "likidite bol ama bahis yapmaya istekli değil" denir, bu ifade tamamen doğru değildir. Diğer altcoinler, değerleme balonları sönmeye başladığı, teknolojileri henüz uygulanmadığı ve ürün-pazar uyumu bulamadığı için, geçici olarak orta vadeli konumlandırma mantığından yoksundur; bu noktada Bitcoin "bahis yapılacak tek kesin varlık" haline gelir. Bu nedenle, genişleme beklentileri sürdüğü sürece, ETF hâlâ fon almaya devam ediyorsa, Bitcoin'in tüm faiz indirim döngüsü boyunca geleneksel anlamda bir ayı piyasası oluşturması oldukça zordur, en fazla aşamalı düzeltmeler yaşar veya ani makro olaylar (örneğin gümrük darbesi, jeopolitik güvenlik) nedeniyle yerel bir balon temizliği yaşar.
Bu, Bitcoin'in bir "kaçış varlığı" olarak tüm faiz indirimi döngüsünü geçeceği anlamına geliyor ve fiyat belirleme mantığı da buna bağlı olarak değişecektir - "risk iştahı tarafından yönlendirilen" bir süreçten "makro belirsizlik desteği" ile yavaşça geçiş yapacaktır. Bu faiz indirimi döngüsü sona erdiğinde, zamanla, ETF'lerin olgunlaşması ve kurumsal tahsis ağırlıklarının artmasıyla, Bitcoin de riskli varlıklardan kaçış varlıklarına doğru ilk dönüşümünü tamamlayacaktır. Sonraki adımda, bir sonraki faiz artırma döngüsü başladığında, Bitcoin muhtemelen piyasada ilk kez gerçekten "faiz artırımı altında bir sığınak" olarak güven kazanacaktır. Bu sadece geleneksel piyasalardaki tahsis konumunu artırmakla kalmayacak, aynı zamanda geleneksel kaçış varlıkları olan altın, tahvil gibi varlıklarla olan rekabetinde bir miktar fon emme etkisi elde etme olasılığını artıracak ve böylece on yılı aşan yapısal bir yavaş boğa döngüsünü başlatacaktır.
Bitcoin gelişiminin yıllar hatta 10 yıl sonrası için öngörülmesi çok uzak, bu yüzden öncelikle şu anda ABD'nin gerçekten tutarlı bir genişleme öncesinde, Bitcoin'in büyük ölçüde düşmesine neden olabilecek kıvılcım ile karşılaşabileceğimiz durumu incelemek daha iyi. Bu yılın ilk yarısına bakıldığında, gümrük vergileri kesinlikle piyasa duyarlılığını en çok etkileyen olaydır, ancak aslında gümrük vergilerini Bitcoin'in olumlu bir ayarlama aracı olarak değerlendirirsek, gelecekteki potansiyel etkilerini farklı bir perspektiften inceleyebiliriz. Ayrıca, GENIUS yasasının geçişi, ABD'nin doların statüsünün kaçınılmaz olarak düşüşünü kabul ettiğini ve kripto finansal gelişimini aktif olarak benimsediğini, dolara katma etkisini zincir üzerinde büyüttüğünü göstermektedir.
Gümrük vergilerini Bitcoin'in olumlu ayarlama aracı olarak görmek, kara kuğu ateşleyicisi olarak değil
Son birkaç ayda uygulanan gümrük tarifeleri sürecinde, Trump'ın öncelikli olarak düşündüğü politika yönünün, imalat sanayinin geri dönüşü ve mali durumun iyileştirilmesi olduğu görülüyor ve bu süreçte ana rakip ülkelere karşı saldırılar gerçekleştiriyor. Hükümetin mali durumunu iyileştirme hedefi doğrultusunda, Trump fiyat istikrarını veya ekonomik büyümeyi feda edebilir. Bu nedenle, ABD hükümetinin mali durumu pandemi döneminde hızla kötüleşti; 10 yıllık hazine tahvili faiz oranlarındaki artış, son birkaç yıl içinde ABD hükümetinin faiz giderlerini üç yıl içinde iki katından fazla artırdı. Gümrük tarifelerinin getirdiği gelir, federal vergi yapısında %2'den az bir paya sahip; hatta tarifeleri yükseltmek bile, sağladığı gelir büyük faiz giderleri ile karşılaştırıldığında önemsiz kalıyor. Peki, Trump neden gümrük tarifeleri üzerinde sürekli duruyor?
Gümrük vergisinin amacı müttefiklerin tutumunu belirlemek ve güvenlik korumasını almak.
Beyaz Saray Ekonomi Danışma Komitesi Başkanı Milan'ın "Küresel Ticaret Sisteminin Yeniden Yapılandırılması için Kullanıcı Kılavuzu" başlıklı makalesinde sistematik olarak açıkladığı gümrük vergilerinin rolüne dayanarak, gümrük vergilerinin "pazarın müdahale aracı" olduğunu ve kriz veya çatışma durumlarında özel olarak kullanıldığını anlayabiliriz. ABD'nin gümrük politikalarının stratejik mantığı giderek "mali silahlandırma" yoluna daha yakın hale geliyor; yani gümrük vergisi uygulayarak sadece mali olarak "öz kaynak yaratmak" değil, daha da önemlisi küresel ölçekte "dışardan kira toplamak". Milan, yeni Soğuk Savaş bağlamında ABD'nin küresel serbest ticareti sürdürmek yerine, küresel ticaret sistemini ABD merkezli bir "dost kıyısı ticaret ağı" olarak yeniden yapılandırmayı hedeflediğini belirtiyor; bu, kritik endüstri zincirlerini müttefik ülkelere veya ABD topraklarına zorla kaydırmak ve bu ağı dışlayıcılık ve sadakat ile korumak için gümrük vergileri, sübvansiyonlar, teknoloji transfer kısıtlamaları gibi araçları kullanmak anlamına geliyor. Bu çerçevede, yüksek gümrük vergileri ABD'nin küreselleşmeden çekildiği anlamına gelmiyor; aksine, bu, küreselleşmenin yönü ve kuralları üzerinde yeniden hakimiyet kurma çabasıdır. Trump, tüm Çin ithalat ürünlerine yüksek gümrük vergisi uygulamayı önerdi; bu durumun özü tamamen kopma değil, küresel üreticileri "takım tutmaya" zorlamak ve üretim kapasitelerini Çin'den Vietnam, Meksika, Hindistan ve hatta ABD topraklarına kaydırmaktır. Ve bir kez küresel üretim sistemi ABD etrafında yeniden yapılandırılmaya zorlandığında, ABD orta ve uzun vadede "jeopolitik gümrük kira geliri" ile yabancı ülkelerin üretim kapasitesini sürekli olarak mali olarak sömürebilir. Tıpkı dolar hesaplama sistemi ABD'nin küresel finans sistemine vergi uygulamasını sağladığı gibi, gümrük sistemi de çevre ülkelerin üretim kapasitesini bağlamak ve sömürmek için yeni bir mali silah haline gelmektedir.
Gümrük vergisinin yan etkileri Trump'ı korkutuyor
Gümrük vergileri, ithalatı sınırlayarak yerli üretimi teşvik etme, hükümetin vergi gelirlerini artırma ve rakip ülkelerin avantajlarını kısıtlama gibi faydalarının yanı sıra, her an patlak verebilecek yan etkileri de beraberinde getiren çift taraflı bir kılıçtır. Öncelikle, ithal enflasyon sorunu. Yüksek gümrük vergileri kısa vadede ithal ürünlerin fiyatlarını artırarak enflasyon baskısını tetikleyebilir, bu da Federal Rezerv'in para politikası bağımsızlığına meydan okur. İkincisi, rakip ülkelerin sert karşı önlemleri ve müttefik ülkelerin ABD'nin tek taraflı gümrük politikalarına itiraz etme veya hatta misilleme yapma olasılığıdır.
Gümrük tarifeleri, sermaye piyasalarını ve ABD hükümetinin faiz maliyetlerini tehdit ettiğinde, Trump çok endişeli olur ve hemen gümrük tarifeleriyle ilgili olumlu haberleri yayıp piyasa duygusunu kurtarmaya çalışır. Bu nedenle Trump'ın gümrük politikalarının yıkıcı gücü sınırlıdır, ancak gümrük tarifeleriyle ilgili ani haberler çıktığında borsa ve Bitcoin fiyatları geri çekilir. Bu nedenle gümrük tarifelerini Bitcoin için olumlu bir ayarlama aracı olarak görmek uygun bir görüştür. Gümrük tarifelerinin kendisi, ABD'de durgunluk beklentileri azaldığında, yalnız başına kara kuğu oluşturma olasılığı çok düşüktür çünkü Trump olayların olumsuz etkilerinin faiz maliyetlerini artırmasına izin vermez.
Doların kaçınılmaz düşüşü, dolar stabil coinlerine daha fazla misyon verilmesine neden oldu.
Trump için, üretim geri dönüşünü sağlamak adına, doların uluslararası para rezervindeki konumunun uygun bir şekilde feda edilmesi kabul edilebilir. Çünkü şu anda ABD'nin karşılaştığı üretim boşalmasının bir kısmı, doların güçlü olmasından kaynaklanıyor. Dolar sürekli güçlendiğinde, dünya dolar talebini sürekli artırıyor ve bu da sürekli bir finansal fazla doğuruyor, bu da nihayetinde sürekli bir ticaret açığına katkıda bulunuyor ve ABD'nin üretim sektörünün yurt dışına çıkmasına neden oluyor. Bu nedenle, üretim geri dönüşünü sağlamak için Trump gümrük vergisini sık sık bir silah olarak kullanacak, ancak bu süreçte doların konumunun düşüşünü hızlandıracaktır.
Dünya finans düzeninin hızla evrildiği bir bağlamda, geleneksel dolar kontrol gücünün göreceli zayıflamasının göz ardı edilemeyecek bir gerçek haline geldiğini söyleyebiliriz. Bu değişim, tek bir olay veya politika hatasından kaynaklanmamaktadır; aksine, birden fazla yapısal faktörün uzun süreli birikim ve evriminin sonucudur. Görünüşte, dolar uluslararası finans ve ticaretteki hâkimiyetini hâlâ sağlam tutsa da, finansal altyapının temeli, sermaye genişleme yolları ve para politikası araçlarının etkinliği gibi açılardan derinlemesine incelendiğinde, küresel etkisinin sistematik zorluklarla karşılaştığı anlaşılacaktır.
Öncelikle kabul edilmesi gereken, küresel ekonominin çok kutuplu hale gelme eğiliminin, doların göreli gerekliliğini yeniden şekillendirmesidir. Geçmişteki küreselleşme paradigmasında, Amerika Birleşik Devletleri, teknoloji, kurum ve sermaye ihracat merkezi olarak doğal olarak bir söylem yetkisine sahipti ve bu durum doların küresel ticaret ve finans faaliyetlerinin varsayılan sabit para birimi olmasını teşvik etti. Ancak, diğer ekonomilerin hızlı gelişimi, özellikle Asya ve Orta Doğu’daki finansal öz-organizasyon sistemlerinin büyümesi ile birlikte, dolar merkezli tek bir ödeme mekanizması giderek alternatif seçeneklerle rekabet etmeye başlamaktadır. Geleneksel doların küresel likidite avantajı ve ödeme tekel durumu erozyona uğramaya başlamıştır. Doların kontrol gücündeki azalma, onun konumunun çökmesi anlamına gelmemektedir, ancak onun "eşsizlik" ve "gereklilik" durumu zayıflamaktadır.
İkinci önemli boyut, son yıllarda Amerika'nın mali ve para politikalarında sergilediği kredi aşınma eğiliminden kaynaklanıyor. Geçmişteki kredi genişlemesi ve doların aşırı arzı daha önce de yaşanmış olsa da, dijital çağda küresel piyasalardaki eşzamanlılığın artması nedeniyle yan etkileri önemli ölçüde büyümüştür. Özellikle geleneksel finansal düzen henüz dijital ekonomi ve AI odaklı yeni büyüme modeline tam olarak uyum sağlamamışken, Amerika'nın finansal yönetim araçlarının alışkanlıkları belirgin bir şekilde ortaya çıkıyor.
Dolar artık küresel teminat ve değer saklama sunabilen tek varlık aracı değil, bu rol giderek çeşitlenen protokol varlıkları tarafından seyreltiliyor. Kripto sisteminin hızlı evrimi, egemen para sistemlerinin stratejik uzlaşmalar yapmak zorunda kalmasını da zorunlu kılıyor. Bu pasif yanıt ile proaktif uyum arasında gidip gelme, geleneksel dolar yönetim sisteminin sınırlılıklarını daha da ortaya koyuyor. GENIUS yasasının onaylanması, bir bakıma ABD federal sisteminin bu yeni finansal mantığa stratejik bir yanıtı ve kurumsal bir teslimiyeti olarak değerlendirilebilir.
Özetle, geleneksel doların kontrol gücünün göreli düşüşü, ani bir çöküş değil, daha çok kurumsal ve yapısal bir süreç olarak yavaşça çözülmektedir. Bu çözülme, hem küresel finans gücünün çok kutuplulaşmasından hem de Amerika'nın kendi finansal yönetim modelinin geriliğinden kaynaklanmakta, daha da önemlisi kripto sisteminin yeni finansal araçlar, ödeme yolları ve para birliği konusunda yeniden yapılandırma yeteneğinden gelmektedir. Böyle bir dönüşüm döneminde, geleneksel doların dayandığı güven mantığı ve yönetim mekanizmaları derin bir yeniden şekillendirmeye ihtiyaç duymaktadır ve GENIUS yasası bu yeniden şekillendirme çabasının bir öncüsü olarak ortaya çıkmaktadır; bu yasanın verdiği sinyal, basit bir düzenleyici sıkılaştırma veya genişleme değil, para yönetimi düşünce paradigmasında köklü bir değişimdir.
GENIUS yasası, "geri adım atarak ilerlemek" stratejik bir uzlaşmadır.
GENIUS yasasında yansıtılan, sıradan bir düzenleyici eylem değil, daha çok stratejik bir "geri çekilip ilerleme" proaktif tavizidir. Bu tavizin özünde, ABD'nin kriptonun neden olduğu para yönetimi paradigmasındaki radikal değişim hakkında net bir farkındalığa sahip olması ve gelecekteki finansal altyapıya "güçten güç alma" yoluyla ulaşmayı denemesi yatıyor. Dolar varlıklarının kripto sistemindeki geniş dağılımı, ABD'nin bir düzenleyici belgeyle onun gelişimini engelleyemeyeceği anlamına geliyor; bunun yerine, dolar varlıklarının bir sonraki aşamadaki zincir üzerindeki para rekabetinde marjinalleşmemesini sağlamak için kurumsal "kapsayıcı düzenleme" aracılığıyla hareket etmesi gerektiği ortaya çıkıyor.
GENIUS yasasının stratejik önemi, artık "baskı"yı ana hedef olarak görmemesinde yatıyor; bunun yerine, dolar stabilcoinlerinin gelişimini yeniden federal bakış açısına dahil etmek için öngörülebilir bir uyum çerçevesi inşa etmeyi amaçlıyor. Eğer kripto finans mantığını kabul eden sinyalleri proaktif bir şekilde vermezsek, doların hakim olmadığı bir zincir içi finansal sisteme zorla kabul ettirilme riski ile karşı karşıya kalabiliriz. Ve bir kez dolar, zincir içi dünyada teminat varlık konumunu kaybederse, küresel likidite kapasitesi ve finansal araç ihracat gücü de azalacaktır. Bu nedenle, bu durum açık bir iyilikten değil, para egemenliğinin korunma gereğinden kaynaklanmaktadır.
GENIUS yasası, kripto para birimlerine kabul veya hoşgörü olarak basitçe sınıflandırılamaz; bu daha çok egemen bir para biriminin yeni bir paradigma altında "taktiksel bir geri çekilme" gibidir ve amacı kaynakları yeniden entegre etmek ve zincir üzerindeki para güç yapısını yeniden belirlemektir.
Kriptonun getirdiği sadece yeni bir pazar veya yeni bir varlık sınıfı değil, aynı zamanda finansal kontrol mantığına ve değer yetkilendirme yöntemine köklü bir meydan okumadır. Bu süreçte, Amerika doğrudan bir çatışma veya zorunlu düzenleme seçmedi, bunun yerine GENIUS yasası ile bir tercih yaptı - kripto varlıkların kenar kısımlarına doğrudan kontrolü feda ederek, stablecoin dolar varlıklarının yasallığını yetkilendirmeyi tercih etti; bazı zincir üzerindeki düzenleme yetkilerini devrederek, temel varlıkların sabitlenme yetkisini sürdürmeyi seçti.
Gölge paranın rolü kripto aracılığıyla