USDC Arzı ve Circle Değeri: 58 Milyar USD piyasa değerinin arkasındaki veri mantığını analiz etme
"İçsel değeri doğru bir şekilde tahmin etmek, istikrarlı, mantıklı ve potansiyel kâr sağlayan yatırımların temelidir."
———— Howard Marks
Giriş
Circle'ın halka açık bir piyasada listelenmesi, düzenlenmiş kripto altyapısına yönelik artan kurumsal talebi vurgulayan önemli bir olaydır. Ancak, değerlemesinin sürdürülebilirliği, temel gelir motorunun genişleme kapasitesine bağlıdır ve bu, USDC'nin toplam arzıyla yakından ilişkilidir.
Bu makale anlatımdan veri analizine geçecektir. Circle'ın gelirinin %95'inden fazlası USDC ile ilgili kanallardan gelmektedir, bu da onu kısa vadeli faiz oranlarına ve USDC toplam dolaşımına son derece duyarlı hale getirmektedir. Öncelikle USDC tedarik eğrisini yapısal olarak parçalayarak, zincir düzeyindeki yoğunluk değişimlerini, göreceli sermaye likiditesini ve belirli bir piyasa ortamındaki dönüm noktalarını analiz ederek, madeni para faaliyetlerini yönlendiren anahtar değişkenleri belirlemeye çalışacağız.
Sonra, haftalık arz miktarını tahmin edebilen yeniden kalibre edilmiş bir otoregresif model tanıtıyoruz, hata aralığı yaklaşık ±1.5% olup, artışı doğrudan EBITDA hassasiyetine dönüştürüyor.
Son olarak, bu arz göstergesinin nasıl gerçek zamanlı ticaret sinyali olarak kullanılacağını, piyasa katılımcılarına Circle temel dinamiklerinin gerçek zamanlı temsili sağladığını gösteriyoruz.
Circle değerleme yapısı analizi
582 milyar USD piyasa değeri üzerinden, Circle'ın fiyat-kazanç oranı, belirli bir ödeme devinin neredeyse 8 katını aşmıştır. Belirli bir tanınmış yatırım kuruluşunun kararlı yatırımı, yatırımcıların yalnızca mevcut temeller için fiyatlama yapmadığını, aynı zamanda gelecekte geniş çapta benimseme potansiyeline bahis yaptıklarını göstermektedir.
Mevcut değerlemeyi sürdürebilmek için, Circle'ın güçlü kâr büyüme eğrisini devam ettirmesi gerekmektedir. Tarihsel verilere göre, Circle'ın gelirlerinin %95'ten fazlası, ( gibi bankada nakit, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve belirli bir varlık yönetim şirketi tarafından yönetilen Circle rezerv fonundan ) elde edilen faiz ve temettülerden kaynaklanmaktadır. Bu nedenle, gelirleri kısa vadeli faiz oranlarına ve USDC'nin dolaşım miktarına son derece duyarlıdır.
EBITDA Hassasiyet Analizi
Bunlar:
Net faiz getirisi ( NIM ): Gelir varlıkları ( aracılığıyla, örneğin ABD Hazine tahvilleri )'nden elde edilen faiz geliri.
Teminata dayalı maliyetler: USDC ile minting ve redeem işlemlerinden kaynaklanan maliyetler.
Federal Reserve'in faiz indirimine yaklaşmasıyla, net faiz getirisi sıkışacak, piyasa, işlem hacmine dayalı gelir artış hızının faiz sıkışmasının etkisini aşacağına dair bir dönüşümü fiyatlıyor.
Bu büyüme, USDC'nin küresel ödeme ağı olarak sürekli benimsenmesine bağlıdır; maliyet yakalama yeteneği, kullanım hızı, sınır ötesi fon akışı ve ekosistem entegrasyonuyla genişleyecektir. Bu nedenle, USDC'nin arz dinamiklerini incelemek çok önemlidir. Bu, yalnızca Circle'ın gelecekteki gelir akışlarının öncü göstergesi değil, aynı zamanda değerlemesinin temel referans noktasıdır ve iş modelinin gelişimi için gerçek zamanlı içgörüler sağlar.
Stabil Kripto Para Arzı Dinamik Analizi
Şu anda, stabilcoin toplam arzı 251 milyar dolara yükseldi ve tarihsel olarak en yüksek seviyeye ulaştı. 2021 yılı önceki döngü zirvesi olan 187 milyar dolara kıyasla %34'lük bir artış gösterdi. Bu artış, önemli bir sermaye akışını ve kripto ekosistemine olan güvenin yeniden artışını yansıtıyor.
Şu anda, USDT ve USDC, stablecoin toplam arzının %86'sından fazlasını oluşturuyor. Bunlar arasında, USDT %62,1'lik piyasa payıyla lider konumdayken, USDC %24,2 ile onu takip ediyor. Bu iki stablecoin, farklı ekosistemlerde temel roller oynamaktadır; özellikle USDC, gelişim süreciyle bize düzenlenmiş, kurumsal düzeyde talebe daha şeffaf bir bakış açısı sunmaktadır.
Piyasa döngüsündeki arzın performansını anlamak için, basit bir arz akış formülü ile başlayalım:
ΔSt = Mt - Rt
Bunlar:
ΔSt: stabilcoin toplam arzındaki net değişim
Mt: Minting Miktarı ( Fiat Para → Stabilcoin )
Rt: İade miktarı ( stabil coin → Fiat )
Bu dinamik, stablecoin arzının temel mantığını ortaya koyuyor:
Daralma: İade miktarı basım miktarını aştığında, arz azalır.
USDC'nin tarihine genişleme ve daralma perspektifinden bakarak, arz değişikliklerinin kripto endüstrisinin genel zaman çizelgesindeki önemli dönüm noktalarıyla yakından ilişkili olduğunu görebiliriz.
Hızlı Genişleme ( 2025 ve sonrası )
Circle'ın halka arzıyla birlikte, USDC'nin mevcut dolaşım arzı tarihi bir zirve olan 61.2 milyar USD'ye ulaştı. Bu ölçek, USDC'nin basit bir işlem odaklı stablecoin'den tanınmış bir temel finansal terime doğru evrimleşme sürecini yansıtmaktadır. 2021'den bu yana:
Günlük ortalama işlem hacmi %406 arttı, 7.77 milyar USD'den 31.52 milyar USD'ye yükseldi.
Günlük aktif kullanıcılar 2020'den bu yana %142,92'lik bir yıllık bileşik büyüme oranı (CAGR) ile hızlı bir şekilde büyüdü ve bu, çeşitli ekosistemlerdeki hızlı yayılmasını yansıtıyor.
USDC'nin büyümesi esasen aşağıdaki üç güçten etkilenmektedir:
DeFi'nin yeniden canlanması: Kripto yerli kullanıcı grubunun ilgisi ve katılımı yeniden artış gösterdi.
Geleneksel finans ( TradFi )'in benimsenmesi: Ödeme, nakit yönetimi ve fon dağılımı alanlarında giderek daha geniş bir geleneksel finans kitlesi tarafından kabul edilmektedir.
Bir işlem platformuyla stratejik işbirliği: Dünyanın en büyük kripto kullanıcı gruplarından biriyle işbirliği yaparak, USDC perakende, kurumsal ve zincir üzerindeki ekosistemlerde eşsiz bir dağıtım avantajı elde etti.
Sermaye verimliliği gerçek değeri ortaya çıkarır
Sadece arz miktarına bakmak, stabil coinlerin gerçek faydasını yansıtmak için yeterli değildir. Daha önemlisi, stabil coinlerin gerçek değeri, fonların akış verimliliğindedir.
Bir ticaret platformunda, USDT 18.9 milyar dolarlık arz ile baskın bir konumda yer alırken, USDC'nin arzı yalnızca 5.81 milyar dolar, bu da USDT'nin yaklaşık üçte biri.
Ancak, işlem hacmi açısından fark neredeyse kayboldu. Son 30 gün içinde, USDT'nin işlem hacmi 44.8 milyar USD iken, USDC 38.7 milyar USD'ye ulaştı ve sadece %13.6 geride kaldı.
Fon hızını ( hesaplayarak, 30 günlük işlem hacmini dolaşımdaki arz )'e böleriz, sermaye verimliliğini ölçebiliriz:
Fon hızı = 30 günlük işlem hacmi / Dolaşım arzı
USDT ve USDC'ye uygulanır:
USDT fon hızı = 448 milyar USD / 189 milyar USD = 2.37
USDC fon hızı = 387 milyon USD / 58.1 milyon USD = 6.66
Sonuçlar, USDC'nin fon hızının USDT'nin 2.81 katı olduğunu, yani her bir dolarlık USDC'nin neredeyse USDT'nin üç katı sıklıkta işlem gördüğünü göstermektedir. Bu, USDC'nin daha hızlı fon akışı ve daha yüksek fayda sağladığını, daha derin bir zincir üstü değer sergilediğini anlamına geliyor.
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Solana üzerindeki USDC'nin hakimiyeti
2024 Mayıs'ında, USDC Solana üzerindeki stabilcoin işlem hacminin %99,5'ini elinde bulunduruyordu. Aralık'a gelindiğinde ekosistem aktiviteleri biraz dağılmasına rağmen, USDC hâlâ %96'lık bir piyasa payı korudu.
![USDC Arzı ve Circle Değeri: 58 Milyar USD Piyasa Değeri Altındaki Mantık])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Arbitrum'un Flippening) durumu tersine dönüyor(
2024 Eylül'ünde, USDC Arbitrum'da USDT'yi sessizce geçerek baskın stabilcoin haline geldi. Zirve döneminde, USDT ile USDC'nin arz oranı 2.03) yani Tether'ın arzı USDC'nin iki katından fazla ( idi. Bugün, bu oran 0.2'ye düştü.
Bu tersine dönüş esas olarak bir protokolün patlayıcı büyümesine bağlıdır; toplam kilitli değer )TVL( 2024 yılının dördüncü çeyreğindeki 600 milyon dolardan 2025 yılının birinci çeyreğinin sonundaki 2.5 milyar dolara fırlayarak %417'lik bir artış göstermiştir. Şu anda, bu protokolün köprüleme mevduatları 3.62 milyar dolar ile tarihinin en yüksek seviyesine ulaşmış olup, dördüncü çeyrek bazına göre %601 artış göstermiştir.
Bu değişim, Arbitrum'un temel ekosistemi ile genişletme entegrasyonu arasındaki benzersiz yapısal uyumu yansıtarak, stablecoin hakim eğilimleri için koşullar yaratmaktadır.
![USDC Arzı ve Circle Değeri: 58 Milyar Dolar Piyasa Değerinin Temel Mantığını Verilerle Çözümleme])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
USDC arz dinamiklerinin önemi göz önüne alındığında, USDC'nin toplam arzını tahmin etmek için bir otoregresif model )AR modeli ( oluşturduk. AR modelini seçmemizin nedeni, basitliği, şeffaflığı ve USDC arz eğrisinin yerel lineer büyüme modelindeki iyi performansıdır.
Model her 90 günde yeniden kalibre edilir, böylece en son piyasa eğilimlerini yakalayabilir ve regresyon ile matris hesaplamaları için kullanılan örnek sayısının yeterince sağlam olmasını sağlar. Her tahmin dönemi için 90 günlük kayar pencereye dayanan özel bir model bulunmaktadır; ) adet bağımsız regresyon modeli ile her modelin kendine ait bir dizi beta katsayısı vardır (. Model, USDC arzının gelecekteki n gün ortalamasını tahmin etmek için 1, 3, 7, 14 ve 30 günlük hareketli ortalamaları ) özellik değişkenleri olarak kullanır; burada n, 1 ile 7 arasında değişmektedir. Regresyon sabiti sıfır olarak ayarlanır; böylece model tamamen sinyal odaklı hale gelir.
Bu yöntem, arzın kısa vadeli yön değişimlerini tahmin etmede son derece etkilidir. 2022'den bu yana, modelin tahmin ettiği 7 günlük ortalama USDC toplam arzının, tahmin sonuçlarının ±%1.5 aralığında %80 olasılıkla yer aldığı görülmektedir.
USDC arzındaki yükseliş, Circle'ın değerlemesinin artmasına öncülük ediyor. Verilerin analizi, 580 milyar USD piyasa değerinin arkasındaki mantık.
USDC Arzı ve Circle Değeri: 58 Milyar USD piyasa değerinin arkasındaki veri mantığını analiz etme
"İçsel değeri doğru bir şekilde tahmin etmek, istikrarlı, mantıklı ve potansiyel kâr sağlayan yatırımların temelidir."
———— Howard Marks
Giriş
Circle'ın halka açık bir piyasada listelenmesi, düzenlenmiş kripto altyapısına yönelik artan kurumsal talebi vurgulayan önemli bir olaydır. Ancak, değerlemesinin sürdürülebilirliği, temel gelir motorunun genişleme kapasitesine bağlıdır ve bu, USDC'nin toplam arzıyla yakından ilişkilidir.
Bu makale anlatımdan veri analizine geçecektir. Circle'ın gelirinin %95'inden fazlası USDC ile ilgili kanallardan gelmektedir, bu da onu kısa vadeli faiz oranlarına ve USDC toplam dolaşımına son derece duyarlı hale getirmektedir. Öncelikle USDC tedarik eğrisini yapısal olarak parçalayarak, zincir düzeyindeki yoğunluk değişimlerini, göreceli sermaye likiditesini ve belirli bir piyasa ortamındaki dönüm noktalarını analiz ederek, madeni para faaliyetlerini yönlendiren anahtar değişkenleri belirlemeye çalışacağız.
Sonra, haftalık arz miktarını tahmin edebilen yeniden kalibre edilmiş bir otoregresif model tanıtıyoruz, hata aralığı yaklaşık ±1.5% olup, artışı doğrudan EBITDA hassasiyetine dönüştürüyor.
Son olarak, bu arz göstergesinin nasıl gerçek zamanlı ticaret sinyali olarak kullanılacağını, piyasa katılımcılarına Circle temel dinamiklerinin gerçek zamanlı temsili sağladığını gösteriyoruz.
Circle değerleme yapısı analizi
582 milyar USD piyasa değeri üzerinden, Circle'ın fiyat-kazanç oranı, belirli bir ödeme devinin neredeyse 8 katını aşmıştır. Belirli bir tanınmış yatırım kuruluşunun kararlı yatırımı, yatırımcıların yalnızca mevcut temeller için fiyatlama yapmadığını, aynı zamanda gelecekte geniş çapta benimseme potansiyeline bahis yaptıklarını göstermektedir.
Mevcut değerlemeyi sürdürebilmek için, Circle'ın güçlü kâr büyüme eğrisini devam ettirmesi gerekmektedir. Tarihsel verilere göre, Circle'ın gelirlerinin %95'ten fazlası, ( gibi bankada nakit, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve belirli bir varlık yönetim şirketi tarafından yönetilen Circle rezerv fonundan ) elde edilen faiz ve temettülerden kaynaklanmaktadır. Bu nedenle, gelirleri kısa vadeli faiz oranlarına ve USDC'nin dolaşım miktarına son derece duyarlıdır.
EBITDA Hassasiyet Analizi
Bunlar:
Federal Reserve'in faiz indirimine yaklaşmasıyla, net faiz getirisi sıkışacak, piyasa, işlem hacmine dayalı gelir artış hızının faiz sıkışmasının etkisini aşacağına dair bir dönüşümü fiyatlıyor.
Bu büyüme, USDC'nin küresel ödeme ağı olarak sürekli benimsenmesine bağlıdır; maliyet yakalama yeteneği, kullanım hızı, sınır ötesi fon akışı ve ekosistem entegrasyonuyla genişleyecektir. Bu nedenle, USDC'nin arz dinamiklerini incelemek çok önemlidir. Bu, yalnızca Circle'ın gelecekteki gelir akışlarının öncü göstergesi değil, aynı zamanda değerlemesinin temel referans noktasıdır ve iş modelinin gelişimi için gerçek zamanlı içgörüler sağlar.
Stabil Kripto Para Arzı Dinamik Analizi
Şu anda, stabilcoin toplam arzı 251 milyar dolara yükseldi ve tarihsel olarak en yüksek seviyeye ulaştı. 2021 yılı önceki döngü zirvesi olan 187 milyar dolara kıyasla %34'lük bir artış gösterdi. Bu artış, önemli bir sermaye akışını ve kripto ekosistemine olan güvenin yeniden artışını yansıtıyor.
Şu anda, USDT ve USDC, stablecoin toplam arzının %86'sından fazlasını oluşturuyor. Bunlar arasında, USDT %62,1'lik piyasa payıyla lider konumdayken, USDC %24,2 ile onu takip ediyor. Bu iki stablecoin, farklı ekosistemlerde temel roller oynamaktadır; özellikle USDC, gelişim süreciyle bize düzenlenmiş, kurumsal düzeyde talebe daha şeffaf bir bakış açısı sunmaktadır.
Piyasa döngüsündeki arzın performansını anlamak için, basit bir arz akış formülü ile başlayalım:
ΔSt = Mt - Rt
Bunlar:
ΔSt: stabilcoin toplam arzındaki net değişim
Mt: Minting Miktarı ( Fiat Para → Stabilcoin )
Rt: İade miktarı ( stabil coin → Fiat )
Bu dinamik, stablecoin arzının temel mantığını ortaya koyuyor:
Genişleme: Minting miktarı, redemptions miktarını aştığında, arz artar.
Daralma: İade miktarı basım miktarını aştığında, arz azalır.
USDC'nin tarihine genişleme ve daralma perspektifinden bakarak, arz değişikliklerinin kripto endüstrisinin genel zaman çizelgesindeki önemli dönüm noktalarıyla yakından ilişkili olduğunu görebiliriz.
Hızlı Genişleme ( 2025 ve sonrası )
Circle'ın halka arzıyla birlikte, USDC'nin mevcut dolaşım arzı tarihi bir zirve olan 61.2 milyar USD'ye ulaştı. Bu ölçek, USDC'nin basit bir işlem odaklı stablecoin'den tanınmış bir temel finansal terime doğru evrimleşme sürecini yansıtmaktadır. 2021'den bu yana:
USDC'nin büyümesi esasen aşağıdaki üç güçten etkilenmektedir:
Sermaye verimliliği gerçek değeri ortaya çıkarır
Sadece arz miktarına bakmak, stabil coinlerin gerçek faydasını yansıtmak için yeterli değildir. Daha önemlisi, stabil coinlerin gerçek değeri, fonların akış verimliliğindedir.
Bir ticaret platformunda, USDT 18.9 milyar dolarlık arz ile baskın bir konumda yer alırken, USDC'nin arzı yalnızca 5.81 milyar dolar, bu da USDT'nin yaklaşık üçte biri.
Ancak, işlem hacmi açısından fark neredeyse kayboldu. Son 30 gün içinde, USDT'nin işlem hacmi 44.8 milyar USD iken, USDC 38.7 milyar USD'ye ulaştı ve sadece %13.6 geride kaldı.
Fon hızını ( hesaplayarak, 30 günlük işlem hacmini dolaşımdaki arz )'e böleriz, sermaye verimliliğini ölçebiliriz:
Fon hızı = 30 günlük işlem hacmi / Dolaşım arzı
USDT ve USDC'ye uygulanır:
USDT fon hızı = 448 milyar USD / 189 milyar USD = 2.37 USDC fon hızı = 387 milyon USD / 58.1 milyon USD = 6.66
Sonuçlar, USDC'nin fon hızının USDT'nin 2.81 katı olduğunu, yani her bir dolarlık USDC'nin neredeyse USDT'nin üç katı sıklıkta işlem gördüğünü göstermektedir. Bu, USDC'nin daha hızlı fon akışı ve daha yüksek fayda sağladığını, daha derin bir zincir üstü değer sergilediğini anlamına geliyor.
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Solana üzerindeki USDC'nin hakimiyeti
2024 Mayıs'ında, USDC Solana üzerindeki stabilcoin işlem hacminin %99,5'ini elinde bulunduruyordu. Aralık'a gelindiğinde ekosistem aktiviteleri biraz dağılmasına rağmen, USDC hâlâ %96'lık bir piyasa payı korudu.
![USDC Arzı ve Circle Değeri: 58 Milyar USD Piyasa Değeri Altındaki Mantık])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Arbitrum'un Flippening) durumu tersine dönüyor(
2024 Eylül'ünde, USDC Arbitrum'da USDT'yi sessizce geçerek baskın stabilcoin haline geldi. Zirve döneminde, USDT ile USDC'nin arz oranı 2.03) yani Tether'ın arzı USDC'nin iki katından fazla ( idi. Bugün, bu oran 0.2'ye düştü.
Bu tersine dönüş esas olarak bir protokolün patlayıcı büyümesine bağlıdır; toplam kilitli değer )TVL( 2024 yılının dördüncü çeyreğindeki 600 milyon dolardan 2025 yılının birinci çeyreğinin sonundaki 2.5 milyar dolara fırlayarak %417'lik bir artış göstermiştir. Şu anda, bu protokolün köprüleme mevduatları 3.62 milyar dolar ile tarihinin en yüksek seviyesine ulaşmış olup, dördüncü çeyrek bazına göre %601 artış göstermiştir.
Bu değişim, Arbitrum'un temel ekosistemi ile genişletme entegrasyonu arasındaki benzersiz yapısal uyumu yansıtarak, stablecoin hakim eğilimleri için koşullar yaratmaktadır.
![USDC Arzı ve Circle Değeri: 58 Milyar Dolar Piyasa Değerinin Temel Mantığını Verilerle Çözümleme])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
USDC Arz Eğrisi Kuantifikasyon Modeli: Stabil Coin Arz Dinamiklerini Yakalamak
USDC arz dinamiklerinin önemi göz önüne alındığında, USDC'nin toplam arzını tahmin etmek için bir otoregresif model )AR modeli ( oluşturduk. AR modelini seçmemizin nedeni, basitliği, şeffaflığı ve USDC arz eğrisinin yerel lineer büyüme modelindeki iyi performansıdır.
Model her 90 günde yeniden kalibre edilir, böylece en son piyasa eğilimlerini yakalayabilir ve regresyon ile matris hesaplamaları için kullanılan örnek sayısının yeterince sağlam olmasını sağlar. Her tahmin dönemi için 90 günlük kayar pencereye dayanan özel bir model bulunmaktadır; ) adet bağımsız regresyon modeli ile her modelin kendine ait bir dizi beta katsayısı vardır (. Model, USDC arzının gelecekteki n gün ortalamasını tahmin etmek için 1, 3, 7, 14 ve 30 günlük hareketli ortalamaları ) özellik değişkenleri olarak kullanır; burada n, 1 ile 7 arasında değişmektedir. Regresyon sabiti sıfır olarak ayarlanır; böylece model tamamen sinyal odaklı hale gelir.
Bu yöntem, arzın kısa vadeli yön değişimlerini tahmin etmede son derece etkilidir. 2022'den bu yana, modelin tahmin ettiği 7 günlük ortalama USDC toplam arzının, tahmin sonuçlarının ±%1.5 aralığında %80 olasılıkla yer aldığı görülmektedir.
![USDC arzı ve Circle değerlemesi: Veri yapısı 580