Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) Verileri Yorumu: Piyasa Tepkisi Aşırı, Federal Rezerv (FED) Tedbirli Kalıyor
Ana Noktalar
Piyasanın istihdam verilerine tepkisi muhtemelen aşırı, Wall Street'in faiz indirimlerinin gerçekleşmemesine genellikle büyük tepki verme eğilimini yansıtıyor.
Temmuz işsizlik oranındaki artışın bir kısmı kasırga gibi geçici faktörlere atfedilmektedir.
İşsizlik oranı ve yeni istihdam beklentilerin altında kalmasının yapısal nedenleri var, ancak uzun vadede enflasyonu baskılamak için faydalı olabilir.
Piyasa tepkisi belki de aşırı, Federal Rezerv (FED) durgunluk riskine karşı temkinli bir tutum sergiliyor.
Tarih, Wall Street'in durgunluk riskiyle karşılaştığında genişletici para politikasına olan arzusunun, ekonomik ısınma ve enflasyon riskiyle karşılaştığında kısıtlayıcı politikalara olan talebinden genellikle daha fazla olduğunu göstermektedir. Piyasanın faiz indirimine olan duyarlılığı genellikle faiz arttırımına olan duyarlılığından daha yüksektir ve enflasyona olan toleransı da deflasyona olan toleransından daha yüksektir.
Temmuz ayındaki Federal Rezerv (FED) kararı bazı iyimser beklentilerin aksine erken bir faiz indirimi yapmadı, piyasa bu beklentiyi daha önce kısmen yansıtmıştı. ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri beklentilerin altında kalınca, neredeyse tüm ana varlık fiyatları büyük bir düşüş yaşadı, bu da piyasanın Federal Rezerv'in "hareket etmedeki yavaşlığına" olan memnuniyetsizliğini yansıttı.
Ancak, bu ruh halindeki satışlar, Temmuz istihdam verilerinin doğrudan sert bir inişe ve ciddi bir durgunluğa işaret ettiği anlamına gelmeyebilir. Federal Rezerv (FED) ABD'nin büyük bir durgunluk riskiyle karşı karşıya olduğunu düşünmüyor olabilir. Genellikle, Federal Rezerv (FED) karar vermeden önce o ayki ekonomik verilerin bir kısmını görebilir.
Powell, Temmuz ayındaki bir röportajında hala bazı şahin duruşları koruduğunu belirtti; zayıf istihdam verilerini gördükten sonra bile, enflasyonu baskı altında tutma seçeneğini sürdürmek istediğini, acil faiz indirimine gitmek yerine yüksek faiz ortamından çıkmayı tercih ettiğini ifade etti. Bu durum, Federal Rezerv'in durgunluk konusundaki endişe seviyesinin sınırlı olduğunu yansıtıyor.
Federal Rezerv (FED) bu kez faiz indirimine yönelik temkinli tutumunu, 2020’deki büyük ölçekli para basma dersini alarak belirlemiş olabilir. Piyasa beklentilerine göre büyük bir faiz indirimi yapılması, enflasyonun yeniden artmasına neden olabilir ve Federal Rezerv (FED) açıkça önceki enflasyonla mücadele çabalarının boşa gitmesini istemiyor. Gelecek yılın oylama üyesi, güvercin temsilci Güçbi de, tek aylık verilere aşırı tepki vermenin akıllıca olmadığını belirterek, Federal Rezerv (FED)'in faiz indirimini erteleme kararını destekliyor.
Tek Aylık Veriler, Durgunluk Riskini Kanıtlamak için Yetersiz
Şu anda ABD ekonomisinin durumu için daha doğru bir tanım "büyüme yavaşlaması"dır, derin bir durgunluk değil. ABD ekonomisindeki durgunluk tespiti, ( NBER) tarafından yapılmaktadır ve esas olarak gelir, istihdam, tüketim, sanayi üretimi gibi göstergeleri dikkate almaktadır.
Gelir ve tüketim açısından, Haziran ayında kişisel tüketim ve harcanabilir gelir, yılın başına göre fazla değişiklik göstermedi ve yıllık büyüme hızı küçük dalgalanmalar gösterdi. Üretim çıktısında bir iyileşme gözlemlendi, ancak istihdamda büyük bir düşüş yaşandı ve tesadüfi faktörlerin etkisi de göz ardı edilemez. Bu nedenle, ABD ekonomisi gerçek bir durgunluktan hala belirli bir tampon mesafeye sahip ve bu durum Temmuz ayında faiz indirimine gitmeme kararını desteklemeye yeter.
Son dönemdeki diğer veriler, ABD ekonomisinin hala büyüme potansiyeline ve dayanıklılığa sahip olduğunu gösteriyor. Temmuz ayı ISM Hizmetler Endeksi ve Ağustos başındaki ilk işsizlik başvurusu verileri, beklentilerin üzerinde çıktı ve piyasalardaki sert bir durgunluk endişelerini azalttı. Bu nispeten olumlu ekonomik göstergeler, ABD ekonomisinin, karamsar piyasa fiyatlamalarının gösterdiği kadar hızlı bir şekilde kötüleşmemiş olabileceğini gösteriyor.
Temmuz istihdam verilerindeki düşüşte rastgele faktörler var
Temmuz başında, kategori 1 kasırgası "Beryl" Amerika Birleşik Devletleri'nin Teksas eyaletine vurdu ve 1851'den bu yana aynı dönemdeki en güçlü kasırga oldu. Hızla zayıflamasına rağmen etkisi birkaç gün sürdü. Houston bölgesindeki yaklaşık 2.7 milyon hane ve işletme birkaç gün boyunca elektrik kesintisi yaşadı. Kasırga vurduktan on gün sonra, Teksas'ta hâlâ on binlerce hane elektriksizdi.
Çalışma İstatistikleri Ofisi'nin raporuna göre, Temmuz ayında kötü hava koşulları nedeniyle çalışmayan tarım dışı işçi sayısı 436.000'e ulaştı ve bu, Temmuz ayı için yeni bir rekor. 1976'dan bu yana Temmuz ayı ortalamasının 10 katından fazlası. Ayrıca, hava koşulları nedeniyle sadece yarı zamanlı çalışabilen bir milyondan fazla kişi var ve bu da Temmuz ayı için tarihi bir rekor. Bu resmi olmayan istihdam, örnekleme anketlerinde göz ardı edilebilir. Çalışma İstatistikleri Ofisi "kasırgaların istihdam verileri üzerinde büyük bir etkisi yok" dese de, ekonomik çevreler ve piyasa bu durumun gerçeği yansıtmadığını düşünüyor. Kasırgaların istihdam piyasasına verdiği zarar, yeni istihdam sayısı ve işsizlik oranı verilerini önemli ölçüde etkileyecektir.
Göç artışı ve iş gücünün geri dönüşü, işsizlik oranındaki artışın yapısal faktörleridir.
Öncelikle, salgın sonrası yasadışı göçmenlerin büyük bir akını, yerel işgücü piyasasında bir etki yarattı. Bu göçmenler genellikle daha düşük ücret ve çalışma koşullarını kabul etmeye istekli olup, düşük beceri gerektiren işgücü pazarında yerel işçilerle rekabet oluşturmaktadır. Bu durum sadece işsizlik oranını artırmakla kalmaz, aynı zamanda bazı sektörlerdeki ücret seviyelerini de düşürebilir.
İkincisi, pandeminin başlarında birçok işçi çeşitli nedenlerle iş gücü piyasasından ayrıldı. Aşıların yaygınlaşması ve kısıtlamaların gevşetilmesiyle, bu işçiler istihdam durumunu yeniden değerlendirmeye başladı ve yavaş yavaş iş gücü piyasasına geri dönüyorlar. Bu, ekonomik toparlanmanın olumlu bir işareti olsa da, kısa vadede işsizlik oranının artmasına neden olabilir.
Pandemi dönemindeki işsizlik yardımları ve diğer mali destek önlemleri, işsizlere gerekli yardımı sağlasa da, aynı zamanda iş arama aciliyetini azaltmış olabilir. Bu önlemlerin kademeli olarak azaltılmasıyla, aslında yardımlara bağımlı olan işçiler yeniden istihdam edilmek zorunda kalmış ve bu da bir ölçüde işsizlik oranının yeniden artmasına neden olmuştur.
İş gücü arzındaki artış aslında ekonomik toparlanma sinyali olup, uzun vadede enflasyonu baskılamaya yardımcı olabilir ve Federal Rezerv (FED) için faiz indirimi operasyonlarına daha fazla politika alanı sağlayabilir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) yorumları: Piyasa aşırı tepki veriyor, Federal Rezerv (FED) temkinli yaklaşıyor
Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) Verileri Yorumu: Piyasa Tepkisi Aşırı, Federal Rezerv (FED) Tedbirli Kalıyor
Ana Noktalar
Piyasa tepkisi belki de aşırı, Federal Rezerv (FED) durgunluk riskine karşı temkinli bir tutum sergiliyor.
Tarih, Wall Street'in durgunluk riskiyle karşılaştığında genişletici para politikasına olan arzusunun, ekonomik ısınma ve enflasyon riskiyle karşılaştığında kısıtlayıcı politikalara olan talebinden genellikle daha fazla olduğunu göstermektedir. Piyasanın faiz indirimine olan duyarlılığı genellikle faiz arttırımına olan duyarlılığından daha yüksektir ve enflasyona olan toleransı da deflasyona olan toleransından daha yüksektir.
Temmuz ayındaki Federal Rezerv (FED) kararı bazı iyimser beklentilerin aksine erken bir faiz indirimi yapmadı, piyasa bu beklentiyi daha önce kısmen yansıtmıştı. ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri beklentilerin altında kalınca, neredeyse tüm ana varlık fiyatları büyük bir düşüş yaşadı, bu da piyasanın Federal Rezerv'in "hareket etmedeki yavaşlığına" olan memnuniyetsizliğini yansıttı.
Ancak, bu ruh halindeki satışlar, Temmuz istihdam verilerinin doğrudan sert bir inişe ve ciddi bir durgunluğa işaret ettiği anlamına gelmeyebilir. Federal Rezerv (FED) ABD'nin büyük bir durgunluk riskiyle karşı karşıya olduğunu düşünmüyor olabilir. Genellikle, Federal Rezerv (FED) karar vermeden önce o ayki ekonomik verilerin bir kısmını görebilir.
Powell, Temmuz ayındaki bir röportajında hala bazı şahin duruşları koruduğunu belirtti; zayıf istihdam verilerini gördükten sonra bile, enflasyonu baskı altında tutma seçeneğini sürdürmek istediğini, acil faiz indirimine gitmek yerine yüksek faiz ortamından çıkmayı tercih ettiğini ifade etti. Bu durum, Federal Rezerv'in durgunluk konusundaki endişe seviyesinin sınırlı olduğunu yansıtıyor.
Federal Rezerv (FED) bu kez faiz indirimine yönelik temkinli tutumunu, 2020’deki büyük ölçekli para basma dersini alarak belirlemiş olabilir. Piyasa beklentilerine göre büyük bir faiz indirimi yapılması, enflasyonun yeniden artmasına neden olabilir ve Federal Rezerv (FED) açıkça önceki enflasyonla mücadele çabalarının boşa gitmesini istemiyor. Gelecek yılın oylama üyesi, güvercin temsilci Güçbi de, tek aylık verilere aşırı tepki vermenin akıllıca olmadığını belirterek, Federal Rezerv (FED)'in faiz indirimini erteleme kararını destekliyor.
Tek Aylık Veriler, Durgunluk Riskini Kanıtlamak için Yetersiz
Şu anda ABD ekonomisinin durumu için daha doğru bir tanım "büyüme yavaşlaması"dır, derin bir durgunluk değil. ABD ekonomisindeki durgunluk tespiti, ( NBER) tarafından yapılmaktadır ve esas olarak gelir, istihdam, tüketim, sanayi üretimi gibi göstergeleri dikkate almaktadır.
Gelir ve tüketim açısından, Haziran ayında kişisel tüketim ve harcanabilir gelir, yılın başına göre fazla değişiklik göstermedi ve yıllık büyüme hızı küçük dalgalanmalar gösterdi. Üretim çıktısında bir iyileşme gözlemlendi, ancak istihdamda büyük bir düşüş yaşandı ve tesadüfi faktörlerin etkisi de göz ardı edilemez. Bu nedenle, ABD ekonomisi gerçek bir durgunluktan hala belirli bir tampon mesafeye sahip ve bu durum Temmuz ayında faiz indirimine gitmeme kararını desteklemeye yeter.
Son dönemdeki diğer veriler, ABD ekonomisinin hala büyüme potansiyeline ve dayanıklılığa sahip olduğunu gösteriyor. Temmuz ayı ISM Hizmetler Endeksi ve Ağustos başındaki ilk işsizlik başvurusu verileri, beklentilerin üzerinde çıktı ve piyasalardaki sert bir durgunluk endişelerini azalttı. Bu nispeten olumlu ekonomik göstergeler, ABD ekonomisinin, karamsar piyasa fiyatlamalarının gösterdiği kadar hızlı bir şekilde kötüleşmemiş olabileceğini gösteriyor.
Temmuz istihdam verilerindeki düşüşte rastgele faktörler var
Temmuz başında, kategori 1 kasırgası "Beryl" Amerika Birleşik Devletleri'nin Teksas eyaletine vurdu ve 1851'den bu yana aynı dönemdeki en güçlü kasırga oldu. Hızla zayıflamasına rağmen etkisi birkaç gün sürdü. Houston bölgesindeki yaklaşık 2.7 milyon hane ve işletme birkaç gün boyunca elektrik kesintisi yaşadı. Kasırga vurduktan on gün sonra, Teksas'ta hâlâ on binlerce hane elektriksizdi.
Çalışma İstatistikleri Ofisi'nin raporuna göre, Temmuz ayında kötü hava koşulları nedeniyle çalışmayan tarım dışı işçi sayısı 436.000'e ulaştı ve bu, Temmuz ayı için yeni bir rekor. 1976'dan bu yana Temmuz ayı ortalamasının 10 katından fazlası. Ayrıca, hava koşulları nedeniyle sadece yarı zamanlı çalışabilen bir milyondan fazla kişi var ve bu da Temmuz ayı için tarihi bir rekor. Bu resmi olmayan istihdam, örnekleme anketlerinde göz ardı edilebilir. Çalışma İstatistikleri Ofisi "kasırgaların istihdam verileri üzerinde büyük bir etkisi yok" dese de, ekonomik çevreler ve piyasa bu durumun gerçeği yansıtmadığını düşünüyor. Kasırgaların istihdam piyasasına verdiği zarar, yeni istihdam sayısı ve işsizlik oranı verilerini önemli ölçüde etkileyecektir.
Göç artışı ve iş gücünün geri dönüşü, işsizlik oranındaki artışın yapısal faktörleridir.
Öncelikle, salgın sonrası yasadışı göçmenlerin büyük bir akını, yerel işgücü piyasasında bir etki yarattı. Bu göçmenler genellikle daha düşük ücret ve çalışma koşullarını kabul etmeye istekli olup, düşük beceri gerektiren işgücü pazarında yerel işçilerle rekabet oluşturmaktadır. Bu durum sadece işsizlik oranını artırmakla kalmaz, aynı zamanda bazı sektörlerdeki ücret seviyelerini de düşürebilir.
İkincisi, pandeminin başlarında birçok işçi çeşitli nedenlerle iş gücü piyasasından ayrıldı. Aşıların yaygınlaşması ve kısıtlamaların gevşetilmesiyle, bu işçiler istihdam durumunu yeniden değerlendirmeye başladı ve yavaş yavaş iş gücü piyasasına geri dönüyorlar. Bu, ekonomik toparlanmanın olumlu bir işareti olsa da, kısa vadede işsizlik oranının artmasına neden olabilir.
Pandemi dönemindeki işsizlik yardımları ve diğer mali destek önlemleri, işsizlere gerekli yardımı sağlasa da, aynı zamanda iş arama aciliyetini azaltmış olabilir. Bu önlemlerin kademeli olarak azaltılmasıyla, aslında yardımlara bağımlı olan işçiler yeniden istihdam edilmek zorunda kalmış ve bu da bir ölçüde işsizlik oranının yeniden artmasına neden olmuştur.
İş gücü arzındaki artış aslında ekonomik toparlanma sinyali olup, uzun vadede enflasyonu baskılamaya yardımcı olabilir ve Federal Rezerv (FED) için faiz indirimi operasyonlarına daha fazla politika alanı sağlayabilir.