Likiditenin Gerçekliği: 2024 Borsa Üstüne Coin Etkisi Araştırma Raporu

1. Araştırma Tanıtımı

1.1 Araştırma Arka Planı

Bu yıl, piyasa, yüksek tamamen seyreltilmiş değer (FDV) ancak düşük dolaşımdaki piyasa değeri (MC) olan VC tokenleri hakkında geniş çapta tartışmalara neden oldu. 2024'te yeni çıkarılacak tokenlerle birlikte, MC/FDV oranı son üç yılın en düşük seviyesine düşerek, gelecekte piyasaya büyük miktarda tokenin kilidinin açılacağını gösteriyor. İlk aşamada dolaşım miktarı düşük olmasına rağmen, piyasa kısa vadede talebin artması nedeniyle fiyatı artırabilir, ancak bu artış sürdürülebilirlikten yoksundur. Bir kez büyük miktarda token açıldığında ve piyasaya girdiğinde, arz fazlası riski artar ve yatırımcılar bu piyasa yapısının fiyat artışına kalıcı destek sağlayamayabileceğinden endişelenmeye başlar.

Bu nedenle, birçok yatırımcının ilgisi bu VC tokenlerden Meme coinlere kaymaya başladı. Meme coinlerin özelliği, çoğu tokenin TGE sırasında tamamen açılması, dolaşım oranının yüksek olması ve gelecekteki açılışların getirdiği satış baskısının olmamasıdır. Bu yapı, piyasanın arz baskısını azaltarak yatırımcılara daha fazla güven vermektedir. Birçok Meme coin, ihraç sırasında MC/FDV oranı 1'e yakın olup, bu da sahiplerinin tokenin daha fazla ihraç edilmesinden dolayı seyrelme ile karşılaşmayacağı anlamına gelmekte, bu da nispeten istikrarlı bir piyasa ortamı sunmaktadır. Büyük ölçekli token açılış riskine yönelik farkındalığın artmasıyla birlikte, yatırımcıların ilgisi giderek daha fazla dolaşım oranı yüksek ve enflasyon oranı düşük olan Meme coinlere kaymıştır, bu coinlerin gerçek uygulama senaryolarından yoksun olmasına rağmen.

Mevcut piyasa yapısında, yatırımcıların token seçiminde daha dikkatli olmaları gerekmektedir. Ancak, yatırımcılar token seçerken, genellikle her projenin değerini ve potansiyelini bağımsız bir şekilde değerlendirmekte zorlanmaktadır. Bu noktada, borsa'nın filtreleme mekanizması kritik hale gelmektedir. Kullanıcıya doğrudan token varlıklarını sunan "kapı bekçisi" olarak merkezi borsa, sadece token'in uyumluluğunu ve piyasa potansiyelini doğrulamakla kalmaz, aynı zamanda kaliteli projeleri filtreleme işlevi de görür. Piyasada, zincir üzerindeki işlemlerin CEX işlemlerini geçeceğini savunan başka bir ses bulunsa da, merkezi borsaların pazar payının zincir üzerindeki işlemler tarafından ele geçirileceğini düşünmüyoruz. CEX'in işlem akıcılığı, merkezi olarak sorumluluk sahibi varlık saklama, kullanıcı alışkanlıkları ve zihniyeti oluşturma, Likidite engelleri, küresel düzenlemenin uyum trendleri gibi faktörler, CEX içindeki işlem payının uzun vadede ve sürekli olarak zincir üzerindeki işlem payını aşmasını sağlayacaktır.

O zaman, ardından gelen soru, merkezi borsaların birçok proje arasında nasıl seçim yapıp listeleyeceğidir? Geçtiğimiz yıl içinde listeye alınan coinlerin genel performansı nasıl? Bu listeye alınan tokenlerin performansı ile seçilen borsa arasında bir ilişki var mı?

Pazarın bu konulardaki endişelerine yanıt vermek için, bu çalışma büyük borsaların yeni coin listeleme durumunu araştırmayı ve bunun token piyasa performansı üzerindeki gerçek etkisini analiz etmeyi amaçlamaktadır. Çalışma, listelemeden sonraki işlem hacmi değişiklikleri ve fiyat dalgalanma özelliklerine özellikle odaklanarak, farklı borsaların coinlerin piyasadaki performansı üzerindeki etkisini tanımlamayı hedeflemektedir.

1.2 Araştırma Yöntemleri

1.2.1 Araştırma Objesi

Borsayı coğrafya ve piyasa odaklı bir şekilde birleştiriyoruz, esasen bu üç kategoriye ayrılıyor:

Çinli girişimciler tarafından kurulan, dünya genelinde hizmet veren: bazı borsa, bazı borsa, bazı borsa, bazı borsa, bazı borsa, bazı borsa vb. Temelde Çinli yatırımcılar tarafından kurulmuş olan tanınmış borsalar, dünya pazarına yöneliktir. Çinli borsa sayısı oldukça fazladır, araştırmayı kolaylaştırmak amacıyla seçilen borsalar farklı gelişim özelliklerine sahiptir; seçilmeyen borsaların da kendi avantajları bulunmaktadır.

Güney Kore'de kuruldu, yerel odaklı: bazı borsa, bazı borsa vb. Ana olarak Güney Kore yerel pazarına yöneliktir.

Amerika Birleşik Devletleri tarafından kuruldu, Avrupa ve Amerika'ya yönelik: bazı borsa, bazı borsa vb. Amerikan borsası, esasen Avrupa ve Amerika pazarına yöneliktir ve genellikle SEC, CFTC gibi sıkı düzenlemelere tabidir.

Latin Amerika, Hindistan, Afrika ve diğer bölgelerdeki borsalar, işlem hacmi ve likiditenin genel olarak %5'ten az olması nedeniyle bu raporda derinlemesine analiz edilmeyecek.

Yukarıda toplam 10 borsa seçtik ve bu borsaların temsil niteliği taşıyan özelliklerini analiz ettik, bunlar arasında para ekleme olaylarının sayısı ve sonrasındaki piyasa etkileri yer almaktadır.

1.2.2 Zaman aralığı

Token TGE'den sonraki 1. gün, önceki 7 gün ve önceki 30 gün içindeki fiyat değişimlerine odaklanarak, eğilimlerini, dalgalanma modellerini ve piyasa tepkisini analiz etmek için nedenler şunlardır:

• TGE'nin ilk gününde, yeni varlıkların ihraç edilmesi, işlem hacmi yüksek derecede aktif olup, piyasanın anlık kabul oranını yansıtır. Talep ve FOMO duygusundan büyük ölçüde etkilenir, piyasanın başlangıç fiyatlandırmasının kritik aşamasıdır.
• TGE'den sonraki ilk 7 günün fiyat değişiklikleri, yeni token'a yönelik piyasanın kısa vadeli duygusunu ve projenin temel değerine yönelik ilk onayını yakalayabilir, piyasa sıcaklığının sürekliliğini ölçebilir ve projenin makul başlangıç fiyatına geri dönebilir.
• TGE'den sonraki 30 gün boyunca tokenin uzun vadeli destek gücü gözlemlenecek, kısa vadeli spekülasyon azalacak, spekülatörler yavaş yavaş çıkacak ve token fiyatı ile işlem hacminin devam edip etmediği, piyasa kabulü için önemli bir referans haline gelecektir.

1.2.3 Veri İşleme

Bu çalışma, analizin bilimsel olmasını sağlamak için sistematik bir veri işleme yöntemi kullanmaktadır. Piyasada yaygın olarak bulunan araştırma yöntemlerine kıyasla, bu çalışma daha sezgisel, basit ve etkilidir.

Bu raporda, veriler esas olarak bir veri platformundan gelmektedir ve 2024 yılı itibarıyla büyük borsalarda yeni listeye alınan tokenlerin fiyat verilerini kapsamaktadır. Bu veriler arasında tokenin başlangıç fiyatı, farklı zaman dilimlerinde piyasa fiyatları ve işlem hacmi gibi veriler yer almaktadır. Örneklem noktası sayısının fazla olması, bu büyük ölçekli veri analizinin, tekil anormal verilerin genel eğilim üzerindeki etkisini azaltmasına yardımcı olmasını sağlamakta ve böylece istatistiksel sonuçların güvenilirliğini artırmaktadır.

(I)çok değişkenli genel bakış borsa etkinliği

Bu çalışmada, çok değişkenli analiz yöntemleri kullanılarak, piyasa durumu, işlem derinliği, Likidite gibi faktörler dikkate alınarak sonuçların kapsamlılığı ve bilimsel olmasını sağlamak amaçlanmıştır. Farklı borsalardaki yeni coinlerin ortalama yükseliş ve düşüş oranlarını karşılaştırdık ve borsaların piyasa konumunu (örneğin, kullanıcı tabanı, Likidite, coin listeleme stratejisi) derinlemesine analiz ettik.

(II)ortalama değer genel performansı değerlendirme

Token'in piyasa performansını ölçmek için, başlangıç fiyatına göre yüzde değişimini (Percentage Change) hesapladık, hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:

Yüzde Değişim = (Mevcut Fiyat - Başlangıç Fiyatı) / Başlangıç Fiyatı * 100%

Piyasadaki aşırı durumların genel veri eğilimlerini etkileyebileceğini göz önünde bulundurarak, istatistiksel sonuçların rastgele piyasa olaylarından (örneğin ani olumlu haberler, piyasa manipülasyonu, Likidite anormallikleri) etkilenmesini azaltmak için ilk %10 ve son %10'luk aşırı değerleri dışladık. Bu işlem, hesaplama sonuçlarının daha temsilci olmasını sağlayarak yeni coin'in farklı borsalardaki gerçek piyasa performansını daha doğru bir şekilde yansıtmasını mümkün kılar. Ardından, her borsada yeni coin'in yükseliş ve düşüş oranlarının ortalamasını hesaplayarak farklı platformlardaki yeni coin piyasasının genel performansını değerlendirdik.

(III)varyasyon katsayısı stabilite değerlendirmesi

Varyasyon Katsayısı (Coefficient of Variation, CV), verilerin göreceli dalgalanma derecesini ölçen bir göstergedir. Hesaplama formülü şudur:

CV = σ / μ

Burada, σ standart sapmayı, μ ise ortalamayı temsil eder. Varyans katsayısı boyutsuz bir ölçüdür, veri birimlerinden etkilenmez ve farklı veri setlerinin dalgalanma karşılaştırması için uygundur. Piyasa analizlerinde, CV genellikle fiyat veya getirinin göreceli dalgalanmasını ölçmek için kullanılır. Borsa veya token fiyat analizlerinde, CV farklı piyasaların göreceli istikrarını yansıtarak yatırımcılara risk değerlendirme temeli sağlar. Burada standart sapma yerine varyans katsayısı kullanılmıştır. Çünkü varyans katsayısı, standart sapmaya göre daha yüksek bir uygulanabilirliğe sahiptir.

2. Coin Ekleme Etkinliği Genel Bakış

2.1 borsa arasında karşılaştırma

2.1.1 Coin miktarı ve FDV tercihi

2024 Yılı Yeni Coin Olayları Özeti

Genel verilere baktığımızda, en üst düzey borsalarda (örneğin, bazı borsa platformları, bazı borsa platformları, bazı borsa platformları) listeleme sayısının genellikle diğer borsalardan daha az olduğunu tespit ettik. Bu, borsanın konumunun listeleme tarzı üzerindeki farklı etkisini göstermektedir.

Jeton sayısına bakıldığında, bazı borsa platformları daha katı kurallara sahip olup, daha az ancak daha büyük bir ölçekle jeton eklerken; bazı borsa gibi diğer borsalar ise daha sık yeni varlıklar ekleyerek daha fazla ticaret fırsatı sunmaktadır. Veriler, jeton sayısının FDV ile kabaca negatif bir ilişki içinde olduğunu göstermektedir; yani daha fazla yüksek FDV projesine sahip olan borsalar genellikle daha az jeton eklemektedir.

CEX, listeleme önceliklerini belirlemek için farklı stratejiler kullanır ve farklı tam seyreltilmiş değerleme (FDV) seviyelerine odaklanır. Burada projelerin FDV'sine göre sınıflandırma yapıyoruz, böylece borsa listeleme standartlarını daha iyi anlayabiliriz. Token değerlemesinde, genellikle MC ve FDV'yi göz önünde bulunduruyoruz; bunlar birlikte token'ın değerlemesini, piyasa ölçeğini ve Likiditeyi yansıtır.

• MC yalnızca mevcut dolaşımdaki token'ların toplam değerini hesaplar, gelecekte açılacak token'ları dikkate almaz, bu nedenle projenin gerçek değerlemesini düşük gösterebilir, özellikle çoğu token henüz açılmadığında yanıltıcı olabilir.
• FDV, tüm token miktarına dayalı olarak hesaplanır ve projenin potansiyel değerlemesini daha kapsamlı bir şekilde yansıtır. Bu, yatırımcıların gelecekteki satış baskısı riskini ve uzun vadeli değeri değerlendirmelerine yardımcı olur. Düşük MC/FDV'ye sahip projeler için, FDV'nin kısa vadeli referans anlamı sınırlıdır, daha çok uzun vadeli bir referans niteliğindedir.

Bu nedenle, yeni listeye alınan tokenleri analiz ederken, FDV Piyasa Değeri'nden daha fazla referans değeri taşır. Burada standart olarak FDV'yi seçiyoruz.

Ayrıca, başlangıç projelerine ilişkin tutum açısından, genellikle çoğu borsa dengeli bir strateji benimsemekte, yani hem başlangıç hem de başlangıç dışı projeleri dikkate almaktadır. Ancak, genellikle başlangıç dışı projelerin gereksinimleri daha yüksektir çünkü başlangıç projeleri daha fazla yeni kullanıcı getirmektedir. Ayrıca, iki Kore borsası, belirli bir borsa ve belirli bir borsa, esas olarak başlangıç dışı coin listelemeye odaklanmaktadır. Çünkü başlangıç projelerine kıyasla, başlangıç dışı coin listelemek, seçim riskini azaltabilir ve başlangıç aşamasındaki piyasa dalgalanmaları ile ilk dönem likidite eksikliği sorunlarından kaçınmayı sağlar. Aynı zamanda, projelerin yöneticileri için, başlangıç projelerine kıyasla, yöneticiler fazla pazarlama ve likidite yönetimi baskısı taşımak zorunda kalmazlar; başlangıç dışı coin listelemek, mevcut piyasa kabulünü kullanarak büyümeyi destekleyebilir.

2.1.2 Yarış Pisti Tercihi

Bir borsa

2024'te, Meme coin sayısı hala en yüksek orana sahip. Infra ve DeFi projeleri önemli bir paya sahip. RWA ve DePIN alanında belirli borsa üzerinde listeleme sayısı nispeten az, ancak genel performansları oldukça iyi. Bu projelerden biri, spot fiyatında %7081'e kadar bir artış gösterdi. Belirli borsa bu alanlarda listeleme seçiminde oldukça temkinli olsa da, bir kez listelendiğinde, piyasa tepkisi genellikle olumlu oluyor. İkinci yarıda, belirli borsa AI alanındaki listeleme tercihini belirgin bir şekilde AI Agent token'larına kaydırdı ve bu token'lar, AI projeleri arasında en yüksek orana sahip.

2024 yılında, belirli bir borsa belirli bir kamu zinciri ekosistemini tercih etmektedir. Örneğin, belirli bir projenin ve belirli bir projenin piyasaya sürülmesi, belirli bir borsanın kendi zincir üstü ekosistemine destek sağladığını göstermektedir.

Bir borsa

Bir borsa üzerindeki coin sayısına göre, Meme coinlerin sayısı en fazla olup, yaklaşık %25'lik bir paya sahiptir. Diğer borsalarla karşılaştırıldığında, kamu zinciri ve altyapı alanında daha fazla coin bulunmaktadır ve toplamda %34'lük bir paya ulaşmaktadır. Bu durum, bir borsa için 2024 yılında daha fazla altyapı teknolojisi inovasyonu, ölçeklenebilirlik optimizasyonu ve blockchain ekosisteminin sürdürülebilir gelişimine odaklanıldığını göstermektedir.

Yeni gelişen alanlarda, bir borsa yalnızca 4 tür AI coin'ini listelemiştir, bunlar arasında bir proje ve bir proje bulunmaktadır. RWA alanında 3 yeni coin, DePIN alanında ise yalnızca 3 coin bulunmaktadır. Bu, borsanın nispeten yeni alanlardaki stratejisinin oldukça temkinli olduğunu yansıtmaktadır.

Bir borsa

Bir borsa platformunun 2024 yılına ait en büyük özelliği, geniş bir alanı kapsaması ve token performanslarının genel olarak iyi olmasıdır. 2024 yılında, DEX alanında bir DEX ve bir DEX piyasaya sürüldü. Bu, bir borsa platformunun popüler varlıkların listelenmesinde hala büyük bir potansiyele ve gelişim alanına sahip olduğunu göstermektedir; birçok ana akım veya yüksek piyasa değerine sahip token henüz listelenmemiştir ve gelecekte desteklerini daha da genişletebilir. Aynı zamanda, bu da bir borsa platformunun listeleme incelemesini oldukça titiz bir şekilde yaptığına, uzun vadeli potansiyele sahip varlıkları dikkatlice seçmeye daha eğilimli olduğuna işaret etmektedir.