Öngörücü ticaret piyasalara yön veriyor: 100 milyar dolardan fazla giriş, BTC güçlü ribaund

Mart ayı raporunda, "反者道之动" ifadesini kullanarak "satış baskısı ve panik en üst seviyeye ulaştı" ve "Q2'de bir dönüş trendi bekliyoruz" dedik. Sonuç olarak, Nisan ayında BTC sert bir ribaund yaşadı ve tek ayda %14.11'lik bir artışla önceki tüm kayıplarını geri kazandı.

Dünya finans piyasalarının seyrini belirleyen gümrük savaşları Nisan ayında resmen başladı, piyasalara şiddetli bir darbe vurdu, panik duyguları yükseldi, varlık fiyatları büyük ölçüde düştü. Ancak duyguların serbest bırakılmasının ardından, politik duruşun "yumuşaması" ve görece dayanıklı ABD ekonomisi ve istihdam verilerinin açıklanmasıyla, alım yapma fonları ABD borsa ve kripto piyasalarına akın etti.

BTC, ABD borsa ayarlamalarından önce hareket etti ve ABD borsası dip seviyesine ulaştıktan sonra, on milyar dolarlık yatırım fonlarının etkisiyle yükseliş eğilimi gösterdi. Daha önemlisi, iki aydan fazla bir süredeki ayarlamalar sonucunda, paydaş yapısı büyük ölçüde iyileşti ve iç durum daha da istikrarlı hale geldi.

S&P 500 ve kripto pazarları, gümrük anlaşmazlığı nedeniyle yaşanan tüm düşüşleri geri kazandı. Henüz sona ermeyen ticaret sürtüşmeleri ve ABD ekonomisinin resesyona girip girmeyeceği belirsizliğine rağmen, piyasa hareketleri oldukça güçlü ve sürekli olarak en son bilgilerin fiyatlamasını yapıyor. Ancak piyasanın bu noktada bir tersine dönme gerçekleştirmesi için, ticaret sürtüşmelerinin üçüncü aşamaya (anlaşma sağlanması) geçmesi ve ABD ekonomik verilerinin onaylanması gerekiyor. Bu süreçte birçok engel ile karşılaşılması bekleniyor.

Makro Finans: Beklenti Ticareti Piyasada Şiddetli Revizyona Neden Oluyor

Mart ayı raporunda, "Yeni ticaret yargı çerçevesi Şubat ayı sonlarında ilk olarak belirlendi ve Mart boyunca sürekli yayımlanan çeşitli ekonomik, istihdam ve faiz oranı verilerinin bu yargı çerçevesine girişi üzerine üretim yapıldı" ifadesine yer verdik. Nisan ayı ise bu temele dayanarak evrimini sürdürdü; burada politika duruşunun ticaret gerilimleri üzerindeki beyanları ve eylemlerinin "yumuşaması" ana rolü oynadı. Nisan ayında yayımlanan ekonomik ve istihdam verilerinin görece güçlü performansının eklenmesiyle, yatırımcılar "ekonomik durgunluk" konusundaki endişelerini azalttı ve nihayetinde aylık revizyon işlemleri sona erdikten sonra, ticaret gerilimlerinin ekonomik durgunluğa yol açmayacağına dair öngörücü işlemler piyasa trendini belirledi. Önce düşüp sonra yükselen Nasdaq ve BTC her ikisi de aylık pozitif getiri kaydetti.

Nisan ayının başında ticaret sürtüşmelerinin artması, ABD borsa endekslerinde panik satışlarına neden oldu ve üç ana endeks yıllık çizgiyi aşağıya doğru kırdı. Yüksek değerlemeli teknoloji hisseleri büyük zarar gördü. Kısa ve uzun vadeli ABD tahvilleri de büyük ölçüde düştü, yatırımcılar hisse senetlerini satıp tahvil pazarına ve Avrupa borsalarına yöneldi. Hafta sonu, ABD genelinde büyük ölçekli protesto gösterileri meydana geldi.

7 Nisan Pazartesi, S&P 500 VIX endeksi 60'ı geçti. Piyasalarda satış dalgası ikinci aşamaya girdi, ABD tahvilleri büyük miktarda satıldı. 9'unda yeni gümrük vergileri resmen yürürlüğe girdi, 2 yıllık ABD tahvili getirisi %4'ün üzerine çıktı, 11'inde 10 yıllık ABD tahvili getirisi %4.6'ya yaklaştı. 21'inde, satış dalgası döviz piyasasına yayıldı, dolar endeksi 97.911'e düştü, geçen yılki Carry Trade çöküşündeki düşük seviyeyi aştı. Nasdaq teknik ayı piyasasına girdi.

Beklenenden fazla ticaret politikası, finansal piyasalardaki düşüşe duyarsızlık ve Çin hükümetinin sert karşılığı, ABD hisse senedi, tahvil ve döviz piyasalarında "üçlü öldürme" olarak adlandırılan korkunç bir duruma yol açtı. Bu durum, piyasalarda daha büyük bir panik yarattı, şirketler ve finans çevrelerinden gelen eleştiriler ve protestolar yükseldi ve piyasanın temel güvenini sarstı; politika yapıcılar zorunlu olarak taviz vermek zorunda kaldı.

Öncelikle, Çin dışındaki tüm ülkelere 90 günlük gümrük vergisi askıya alınacak, bu da müttefiklerle olan gerginliği hafifletmek ve daha fazla müzakere süresi kazanmak için. 23 Nisan'da, hükümetin Çin mallarına uygulanan yüksek gümrük vergilerini önemli ölçüde azaltabileceğine, hatta yarısından fazlasını düşürebileceğine dair haberler çıktı, bu da Çin ile olan gerginliği azaltmayı amaçlıyor.

Altın tek kazanan oldu, 9'dan itibaren güçlü bir yükseliş başladı, 2970 dolar/ons'tan en yüksek 3499.93'e (22 Nisan) çıkarak. Ancak 23'ünde, hükümetin Çin ürünlerindeki yüksek gümrük vergilerini düşürmeyi düşündüğüne dair haberlerin ardından sürekli bir düzeltmeye girdi ve ay sonuna kadar 3288.54 dolar/ons'a düştü. Ancak yine de aylık %5.08 gibi büyük bir artış kaydedildi.

ABD hisse senetleri, 4 Nisan'da dip yaptıktan sonra güçlü bir ribaund gösterdi, 23'ünde politikaların "yumuşaması" ile ribaund devam etti ve bu raporun tamamlandığı tarihe (2 Mayıs) kadar Nasdaq ve S&P 500, ticaret çatışmalarının neden olduğu kayıpları tamamen telafi etti.

Tüm ay boyunca, Nasdaq Nisan'da %0.85 yükseldi, S&P 500 %0.76 düştü, Dow Jones %3.17 düştü, BTC %14.11 yükseldi.

Bu süreçte, piyasa bir ara Fed'in geçici bir faiz indirimine gideceğine bahse girmiş ve Mayıs'ta faiz indirim olasılığının %80'in üzerinde olduğunu öngörmüş olsa da, Fed her zaman sert bir tutum sergiledi. Sadece hisse senedi, tahvil ve dövizdeki "üçlü öldürme" anında, istihdam piyasasında beklenmedik bir durum olursa piyasalara müdahale edeceğini vurguladı ve biraz "güvercin" mesajı verdi.

10 Nisan'da ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu verileri yayımladı. Enerji fiyatlarındaki düşüşten dolayı, Mart ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) bir önceki aya göre %0.1 azalarak (mevsimsel olarak ayarlanmış) son beş yılın ilk aylık düşüşünü gerçekleştirdi ve piyasa beklentisi olan %0.1 artışın altında kaldı. Yıllık CPI büyüme oranı, Şubat ayında %2.8'den %2.4'e (mevsimsel olarak ayarlanmamış) düştü. Temel CPI (gıda ve enerji hariç) bir önceki aya göre %0.1 artış gösterdi (beklenti %0.2'ydi), yıllık artış %2.8 ile 2021 Mart'ından bu yana en düşük seviyeye geriledi.

30 Nisan'da, ABD Ekonomik Analiz Bürosu, birinci çeyreğe ilişkin ön tahmini açıkladı; reel GSYİH yıllıklandırılmış çeyrek oranı %0.3 azalış gösterdi ve 2022'nin ikinci çeyreğinden bu yana en düşük seviyeye ulaştı. Bu, 2024'ün dördüncü çeyreğinde beklenen %2.4'lük büyüme oranının çok altında kalırken, piyasa beklentisi olan %0.4 (Dow Jones konsensüs tahmini) veya %0.3 (Wall Street Journal'ın 12 Nisan anketinin medyanı) seviyesinden de düşüktür.

2 Mayıs'ta Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) Nisan ayı tarım dışı istihdam raporunu yayımladı. Tarım dışı istihdam 177.000 arttı, bu Dow Jones'un 133.000 olan beklentisinin üzerinde ancak Mart ayı revize edilmiş 185.000'den düşük (Şubat ve Mart verileri 58.000 aşağı yönlü revize edildi). Son altı ayda ortalama her ay 193.000 yeni iş eklenmesi, işgücü piyasasının hala dayanıklı olduğunu gösteriyor. Nisan ayı işsizlik oranı %4.187'de (Mart'ta %4.152) sabit kaldı ve beklentilere uygun, işgücü katılım oranı hafif bir artış gösterdi, bu da piyasaların görece sağlam olduğunu belirtmektedir. Ortalama saatlik ücret, bir önceki aya göre %0.2 arttı (beklentinin altında, %0.3) ve yıllık %3.8 büyüme kaydetti (beklentinin altında, %3.9), bu da ücret baskısının ılımlı olduğunu göstermektedir.

Enflasyon verilerinde bir soğuma görülürken, istihdam verileri hala güçlü. Bu, piyasada ekonomik durgunluk endişelerini geçici olarak azalttı. Politikalardaki "yumuşama" ile birlikte, ticaret ihtilafları hala ikinci aşamada ("müzakereler") zorlu bir şekilde sürse de, bireysel yatırımcılar ve aktif fonlardan gelen sermaye, öngörücü işlemleri başlatarak Amerikan borsa endekslerinde güçlü bir ribaund yaşanmasına neden oldu.

Kısa ve orta vadeli ticaret çatışmalarının yarattığı paniklerin nispeten yeterince serbest bırakıldığına inanıyoruz ve GDP verileri en azından şu anda ABD ekonomisinin büyük bir zarar görmediğini gösteriyor. Ayrıca politika yapıcılarının "kontrolden çıkmış" durumdan "makul" bir duruma geri dönüyor gibi görünmesi, ileri görüşlü fonların büyük miktarda alım yapma cesaretini bulduğu bir neden. 2-4 aylık düzeltmenin, ticaret çatışmasının etkisi altında son iki yıldır aşırı değerlenmiş ABD borsa hisselerinin yaşadığı şiddetli bir düzeltme olduğunu düşünüyoruz; bir ayı piyasasına teknik bir deneme, ancak ABD ekonomisinin bir duraklama yaşayacağına dair yeterli veri yok. Şu anda ABD borsa değerleri bir miktar düşüş göstermiştir, ancak hala ucuz değil, piyasa fiyatlaması nispeten dolgun, yukarı doğru devam etmek için daha fazla destekleyici koşul gereklidir, örneğin ticaret çatışmalarının daha fazla azalması, CPI'nın daha da düşmesi gibi. Faiz indirimleri açısından ise pek umut verici değil; CME FedWatch, piyasanın faiz indirim beklentisinin Temmuz'a ertelendiğini gösteriyor. Büyük bir sıçramanın ardından, tarafımızca nötr bir değerlendirme yapmayı tercih ediyoruz; ticaret çatışmalarının ilerlemesini ve ekonomik verileri dikkatle izlemek gerekiyor. Eğer ekonomik bozulma eğilimi ortaya çıkarsa, muhtemelen yeniden aşağı yönlü revizyon yaşanacaktır.

Kripto Varlıklar: Sağlam Token Yapısı + Uzun Vadeli

Ay başındaki çöküş tarzı düşüş, ay sonunda büyük ölçüde ribaund yaptı. Nisan ayındaki BTC hareketi, korku ve endişe duyguları arasında alım yapıp, durumun yatışmasını bekleyerek varlık fiyatlarının hızlı bir ribaund yapmasının mükemmel bir örneğidir.

Nisan ayında BTC 82534.31 dolardan açıldı, en düşük 74420.69 dolara düştü, 94182.54 dolardan kapandı, ay boyunca %14.11 artışla 11648.22 dolar oldu, aylık dalgalanma %26.12'ye kadar yükseldi.

Tüm ay boyunca hareketler önce düştü, ardından yükseldi. En düşük nokta 7 Nisan'daki "kara pazartesi"de gerçekleşti ve yeni gümrük tarifeleri resmi olarak yürürlüğe girdikten sonra dipten yükselerek kademeli olarak arttı. Günlük dalgalanmalara göre, 30 işlem günü içinde yükseliş günleri düşüş günlerinden çok daha fazlaydı.

Teknik olarak, BTC, ABD borsa çöküşü ile birlikte 3 kez yıllık çizgiyi test ederek uzun vadeli trendin onayını tamamladı ve 22 Nisan'da %6.82'lik büyük bir artışla 200 günlük çizgiyi güçlü bir şekilde aştı, "politika tabanı"na (yeni politikalar sonrası oluşturulan kutu yapısı) geri döndü ve bu boğa piyasasının "ilk yükseliş trend çizgisi"ne yaklaştı.

ABD borsalarına kıyasla, BTC'nin hareketi oldukça güçlü. Bu, fiyat düzeltmesinin Mart ayında başlaması, uzun vadeli yatırımcıların ve büyük yatırımcı gruplarının alımlarının artması, ayrıca politika ve kullanım durumları açısından olumlu destekten kaynaklanıyor.

Mart ayında hükümetin "Stratejik Bitcoin Rezervi" oluşturma kararnamesini imzalamasından bu yana, ABD'nin birçok eyaleti kendi "Bitcoin Rezerv Yasalarını" sürdürmeye devam ediyor. 30 Nisan'da, bir eyaletin Temsilciler Meclisi iki Bitcoin rezerv yasasını onayladı ve şu anda valinin imzasını bekliyor. Eğer yasalar yürürlüğe girerse, bu eyalet ABD'de eyalet hazinesinin Bitcoin bulundurmasına izin veren ilk eyalet olacak. Bu eyaletin yasası resmen yürürlüğe girdiğinde, diğer eyaletlerin ilerleme hızının da artacağına inanılıyor.

BTC'nin kullanım alanlarının genişlemesi ve fiyat artışı, birbirini güçlendiren sürekli bir geri bildirim sürecinde yer almaktadır. 3-4 ay boyunca, ticaret anlaşmazlıklarının neden olduğu küresel finansal piyasalardaki dalgalanmalar ve yeniden revizyon bu süreci geçici olarak kesintiye uğrattı. Ancak kripto para piyasasının içindeki varlık yapısı ve piyasa hareketleri bütünlüğünü ve istikrarını korumaktadır; korku duyguları azaldığında, BTC tekrar yükseliş trendine girecektir. İlerleyen dönemde ticaret anlaşmazlıkları ve makro finansal potansiyel dalgalanmalarla birlikte, BTC fiyatında hala dalgalanmalar olacaktır; önceki zirveye ulaşmak, ticaret anlaşmazlıklarının sona ermesi ve ABD ekonomisinin durgunluğa düşmemesi durumuna bağlıdır.

Chip yapısı: Uzun eller, köpekbalıkları artırdı, uzun vadeli alıcılar alışveriş yapıyor.

4 Ekim 2024'te, piyasaya güçlü bir sermaye akışıyla birlikte, uzun pozisyon sahipleri bu döngünün ikinci satış dalgasını başlattı. Yoğun sermaye girişi, satış baskısını absorbe ettikten sonra fiyatı 110.000 dolara yakın bir seviyeye yükseltmeye devam etti.

Mart ayına girdikten sonra, likidite kaybıyla birlikte BTC fiyatı büyük ölçüde düştü, ardından uzun pozisyon sahipleri tekrar "stabilizatör" rolü oynayarak satıştan alıma geçti.

Ayrıca, 100-1000 BTC aralığında sahiplik yapan büyük yatırımcı gruplarından biri olan "köpek balıkları", düşüş sürecinde sürekli olarak alım yapmaya devam etti ve Nisan ayının sonlarına doğru hızla alım gerçekleştirdi; toplamda bu ay içinde 80.000'den fazla BTC alımı yaparak piyasanın destekleyici gücü oldu. Dikkate değer olan, bu grubun 2024 yılı Ekim-Aralık döneminde BTC fiyatının 70.000 dolardan 100.000 dolara yükselmesinin ana alıcılarından biri olmasıdır. Bu grubun bu döngüde yaptığı alım miktarının, satış miktarını büyük ölçüde aşması nedeniyle, bu grubun davranışlarının uzun vadeli yatırımcı özelliklerine uyduğu sonucuna varılabilir. Bu fiyat aralığına duydukları güven, fiyatın istikrarına yardımcı olmaktadır.

Taraflar alım yaptıktan sonra, borsa BTC stoğu Nisan ayında yaklaşık 60,000 adet azaldı.

Şubat ayı sonlarında fiyatlar düşüşe geçti ve Nisan ayı sonuna kadar fiyatlar Şubat ayı sonlarındaki seviyelere geri döndü. Piyasa dalgalanmalarıyla birlikte, pozisyonlar yeterince değiş tokuş edildi. 31 Ocak ve 30 Nisan tarihlerindeki pozisyon dağılımını karşılaştırdığımızda, 7.4-10 bin dolar aralığındaki pozisyon merkezinin belirgin bir şekilde aşağı kaydığını görebiliriz; 10 bin dolardan fazla fiyatlandırılan bazı pozisyonlar 7.4-9.4 bin dolar aralığına geriledi.

Son iki ayın piyasa dalgalanması, pozisyon dağılımı açısından bakıldığında, FOMO ile yeni girenlerin pozisyonlarının sert düşüşte zorunlu olarak satılması olarak görülüyor. Geçtiğimiz 7.4-9.4 aralığında pozisyon yetersizliği durumu yeniden dolduruldu. Bir veri platformuna göre, şu anda kısa pozisyonlar zaten zarar seviyesinden çıkmış durumda, ve tüm zincirdeki zarar durumundaki BTC de %14'e düştü. Korku ve zarar kaynaklı piyasa baskısı büyük ölçüde iyileşti.

![Öngörücü ticaret piyasalara hakim: 100 milyar dolardan fazla akış, BTC güçlü ribaund](