frxETH TVL düşüşünün ardında: LSD puan savaşı ve potansiyel toparlanma

Son zamanlarda, en yüksek getiri sağlayan ETH likit staking türevlerinden biri olan (LSD), Frax Finance tarafından piyasaya sürülen frxETH'nin son 3 ay içinde TVL'sinin yaklaşık 100,000 ETH azaldığı kaydedilmiştir. Bu yazıda, ETH staking pazarındaki rekabet durumu ve Frax Finance'in karşılaştığı derin zorluklar ele alınacaktır.

frxETH Tanıtımı

frxETH, Frax Finance tarafından piyasaya sürülen Ethereum stabilcoin'idir ve doğrudan ETH'yi teminat göstererek oluşturulmaktadır. İki token tasarımını benimsemektedir (frxETH ve sfrxETH), bu özellik onu mevcut en yüksek getirili ETH LSD ürünlerinden biri haline getirmektedir. 2022'nin Kasım ayından bu yana, sfrxETH'nin getirisi benzer ürünlerden önemli ölçüde daha yüksek olup, stETH'den %24, rETH'den ise %40 daha fazladır.

TVL düşüş nedenleri analizi

Mükemmel getirilerine rağmen, frxETH'nin TVL'sinde büyük bir düşüş yaşandı, bunun başlıca sebebi yeniden staking çılgınıdır. Bir yeniden staking platformu, kilitli ETH kullanıcılarına ödül puanları sunarak büyük bir TVL çekti. Veriler, bu platformun depozitoları açtığı 5 Şubat tarihinin, frxETH'nin TVL'sinin zirveye ulaştığı an ile çakıştığını gösteriyor.

frxETH ve sfrxETH Arbitraj Dengesi

Frax Finance, frxETH kullanıcılarına iki farklı kazanç yolu sunmaktadır:

1. frxETH'i bir DEX'in frxETH/ETH likidite havuzuna yatırarak LP kazançları elde edin.
2. frxETH'yi tekrar sfrxETH olarak stake ederek ek stake getirisi elde edin.

Teorik olarak, bu iki seçenek, getiri oranlarındaki fark nedeniyle dinamik bir arbitraj dengesi oluşturacak ve her ikisinin de getiri oranlarını benzer seviyelerde tutacaktır. 12 Haziran itibarıyla, bir DEX'in frxETH/ETH likidite havuzunun getiri oranı %2,72 iken, sfrxETH'in getiri oranı %3,42'dir ve her ikisinin de oranları neredeyse eşittir.

LSD Puan Savaşı Arkasında

Puan teşviki, yatırımcıları projeye katılmaya çekmek için kullanılan LSD rekabetinde yaygın bir stratejidir. Ancak bu strateji kalıcı değildir, tüm puan modelleri nihayetinde sürdürülebilir değildir. Yeniden staking teknolojisi kendisi etkili bir anlatı sunarak kullanıcılara ek gelir sağlar. Frax Finance, frxETH v2'de doğrudan yerel yeniden staking hizmeti sunmayı planlıyor.

Frax Finance'ın Yanıt Stratejisi

Zorluklarla başa çıkmak için, Frax Finance, yeni L2 ağı Fraxtal için blok alanı teşvik programı olarak Flox mekanizmasını tasarladı. Flox, kullanıcı varlıklarını ve zincir üzerindeki etkileşim aktivitelerini kontrol edecek, frxETH tutan kullanıcıların Fraxtal'da FXTL kazanmalarını sağlayacak.

Fraxtal, modüler bir Rollup blok zinciri olarak aşağıdaki özelliklere sahiptir:

• EVM eşdeğerliği
• Modüler Rollup tasarımı
• Blok alanı teşvikleri(Flox)
• frxETH'i Gas ödeme tokeni olarak kullanın

frxETH v2'nin yeni özellikleri

frxETH v2 aşağıdaki yeni özellikleri getirecektir:

• Merkeziyetsiz doğrulayıcı
• Düğüm sermaye verimliliğini artır
• Düğüm Operatörleri Performans Teşviği

Ayrıca, Fraxtal, Gas ücretleri için frxETH kullanacak ve frxETH'yi yakmak, sfrxETH'nin yıllık getirisini artıracaktır.

Bu yeni özelliklerin tanıtılmasıyla birlikte, frxETH'nin Ethereum likit staking alanında yeniden yükselmesi bekleniyor. Ancak, piyasa içinde nasıl bir farklılık yaratacağı henüz gözlemlenmelidir.