"Trump Ekonomisi" büyük çapta para basacak, Bitcoin'in 1 milyon dolara ulaşması sadece zaman meselesi.

2024 yılı 31 Aralık'ta, Bitcoin'in fiyatının ne olacağını düşünüyorsunuz? 100.000 doları mı geçer yoksa 100.000 doların altında mı?

Çin'de ünlü bir söz vardır: "Siyah kedi, beyaz kedi fark etmez; fareyi yakalayan kedi iyidir."

Seçilen Başkan Trump'ın uygulamaya koyduğu politikaları "Çin'e özgü Amerikan kapitalizmi" olarak adlandıracağım.

Amerika'yı yöneten elitler, ekonomik sistemin kapitalizm, sosyalizm veya faşizm olup olmadığını umursamıyorlar; tek dertleri uygulanan politikaların güçlerini sürdürmeye yardımcı olup olmadığı. Amerika, 19. yüzyılın başında artık saf bir kapitalizm değildi. Kapitalizm, zenginlerin yanlış kararlar aldıklarında para kaybetmeleri anlamına gelir. Bu durum, 1913'te Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası'nın kurulmasıyla yasaklandı. Özelleştirilmiş kazançların ve kamusal zararların ülke üzerindeki etkisi ile, iç bölgelerde yaşayan "aşağılık" veya "alt tabaka" insanlar ile saygın, saygıdeğer kıyı elitleri arasında aşırı bir sınıf farklılığı yaratıldığı için, Başkan Roosevelt yönünü düzeltmek zorunda kaldı ve "Yeni Anlaşma" politikasıyla yoksullara biraz ekmek parası vermek zorunda kaldı. O zaman da, şimdi olduğu gibi, geri kalanlar için devlet yardımlarının artırılması, zenginlerin sözde kapitalistleri tarafından hoş karşılanan bir politika değildi.

Aşırı sosyalizmden (1944'te, 200.000 dolardan fazla geliri olanlar için en yüksek marjinal vergi oranının %94'e çıkarılması) kısıtlanmamış kurumsal sosyalizme geçiş, Reagan yönetiminin 1980'li yıllarında başladı. Ardından, merkez bankası, parayı basarak finansal hizmetler sektörüne fon pompaladı ve zenginliğin üstten alt kademelere doğru akmasını umdu; bu neoliberal ekonomik politika 2020'deki COVID pandemisine kadar sürdü. Başkan Trump, krize yanıt verirken içindeki Roosevelt ruhunu sergiledi; Yeni Anlaşma'dan bu yana ilk kez, tüm halka en çok fonu doğrudan dağıttı. Amerika, 2020-2021 yılları arasında dünya genelinde dolaşımdaki dolarların %40'ını bastı. Trump, "teşvik çekleri" dağıtımını başlattı ve Başkan Biden, görev süresi boyunca bu popüler politikayı sürdürdü. Hükümetin bilançosunun etkisini değerlendirirken, 2008-2020 ve 2020-2022 yılları arasında bazı tuhaf fenomenler ortaya çıktı.

2009'dan 2020'nin ikinci çeyreğine kadar, "damla ekonomisi" olarak adlandırılan dönemin zirvesi yaşandı. Bu dönemdeki ekonomik büyüme esasen merkez bankalarının para basma politikalarına, halk arasında niceliksel genişleme (QE) olarak bilinir. Gördüğünüz gibi, ekonomi (nominal GSYİH) büyüme hızı, ulusal borcun birikme hızının altında kaldı. Başka bir deyişle, zenginler, hükümetten aldıkları fonları varlık satın almak için kullandılar. Bu tür işlemler, gerçek ekonomik faaliyetler getirmedi. Bu nedenle, borç aracılığıyla zengin finansal varlık sahiplerine trilyonlarca dolar sağlanması, borcun nominal GSYİH'ye oranını artırdı.

2020'nin ikinci çeyreğinden 2023'ün birinci çeyreğine kadar, Başkan Trump ve Biden farklı yaklaşımlar benimsedi. Hazine, Federal Rezerv tarafından niceliksel genişleme (QE) yoluyla satın alınan borçları çıkardı, ancak bu sefer zenginlere değil, doğrudan her vatandaşa çek gönderildi. Yoksul insanların banka hesaplarına gerçekten nakit girdi. Açıkça, bir ticaret platformunun CEO'su hükümet transferlerinden elde edilen işlem ücretlerinden önemli ölçüde kazanç sağladı... Ona Amerika'nın Li Ka-shing'i deniyor, ona ücret ödemeniz kaçınılmaz. Yoksullar yoksul çünkü tüm paralarını mal ve hizmet satın almak için harcıyorlar ve bu dönemde gerçekten de bunu yaptılar. Para dolaşım hızı önemli ölçüde artarken, ekonomik büyüme hızla gerçekleşti. Yani, 1 dolarlık borç, 1 dolardan fazla ekonomik faaliyet getirdi. Bu nedenle, Amerika'nın borcu ile nominal GSYİH oranı sihirli bir şekilde düştü.

Ancak, enflasyon artıyor çünkü mal ve hizmet arzındaki artış, insanların devlet borçları aracılığıyla elde ettikleri satın alma gücündeki artışı karşılamıyor. Devlet tahvilleri tutan zenginler, bu popülist politikalardan rahatsız. Bu zenginler, 1812'den bu yana en kötü toplam getiriyi yaşıyor. Bununla başa çıkmak için, enflasyonu kontrol altına almak amacıyla 2022'nin başında faiz artırmaya başlayan Federal Reserve Başkanı Jay Powell'ı gönderdiler, oysa sıradan halk bir tur daha teşvik çekleri bekliyordu, ancak böyle bir politika yasaklandı. ABD Hazine Bakanı Yellen, Federal Reserve'in para politikası sıkılaştırmasının etkilerini dengelemek için devreye girdi. Borçlanmayı uzun vadeli tahvillere kaydırarak kısa vadeli senetlere yöneltti ve Federal Reserve'in ters repo tesisini (RRP) boşalttı. Bu, piyasalara yaklaşık 2.5 trilyon dolarlık mali teşvik sağladı ve bu teşvik esas olarak finansal varlık tutan zenginlere yaradı; varlık piyasası bu nedenle canlandı. 2008 sonrası benzer şekilde, bu zenginlerin hükümet yardımları gerçek ekonomik faaliyet getirmedi ve ABD'nin borç ile nominal GSYİH oranı yeniden yükselmeye başladı.

Trump'un yeni kabinesi, son Amerikan ekonomik tarihinden dersler aldı mı? Bence aldı.

Scott Bassett, genel olarak Trump'ın Yellen'in yerine Amerika Birleşik Devletleri Hazine Bakanı olacağı düşünülen aday, Amerika'yı nasıl "onaracağı" hakkında birçok konuşma yaptı. Konuşmaları ve köşe yazıları, Trump'ın "Amerika Öncelikli Planı"nı nasıl uygulayacağına dair ayrıntıları açıklıyor; bu plan, Çin'in gelişim stratejisi ile oldukça benzerlik gösteriyor (1980'lerin Deng Xiaoping döneminde başlayıp günümüze kadar devam ediyor). Plan, hükümet tarafından sağlanan vergi kredileri ve sübvansiyonlar aracılığıyla kritik sanayilerin (gemi inşaatı, yarı iletken fabrikaları, otomotiv üretimi gibi) geri dönüşünü teşvik etmeyi amaçlıyor ve böylece nominal GSYİH'nın büyümesini sağlıyor. Uygun şirketler düşük faizli banka kredileri alabilecek. Bankalar, bu gerçek işletmelerin kârlılığı Amerika hükümeti tarafından garanti edildiği için yeniden bu şirketlere kredi vermeye istekli olacak. Şirketler Amerika'da işlerini genişlettikçe, Amerikalı işçileri istihdam etmeleri gerekecek. Sıradan Amerikalıların daha yüksek maaşlı işlere sahip olması, tüketim harcamalarının artması anlamına geliyor. Eğer Trump, belirli ülkelerden gelen göçmenleri kısıtlarsa, bu etkiler daha da belirgin hale gelecektir. Bu önlemler ekonomik faaliyeti teşvik etti ve hükümet, kurumsal karlar ve bireysel gelir vergisi aracılığıyla gelir elde etti. Bu planları desteklemek için, hükümet açığının yüksek seviyelerde tutulması gerekiyor, Hazine, bankalara tahvil satarak fon topluyor. Fed ya da yasama organı ek kaldıraç oranını durdurduğundan, bankalar şimdi bilanço varlıklarını yeniden kaldıraçlandırabilir. Kazananlar, sıradan işçiler, "nitelikli" ürünler ve hizmetler üreten şirketler ve borcu nominal GSYİH oranı düşen Amerika hükümeti. Bu politika, yoksullara süper bir niceliksel genişleme anlamına geliyor.

Kulağa hoş geliyor. Böyle bir refah dönemi için kim karşı çıkabilir ki?

Kaybedenler, uzun vadeli tahvillere veya tasarruf mevduatlarına sahip olanlardır, çünkü bu araçların getirileri, ABD ekonomisinin nominal büyüme oranının altında kasıtlı olarak düşürülecektir. Eğer maaşınız daha yüksek enflasyon seviyelerine yetişemezse, siz de etkilenirsiniz. Dikkate değer bir şekilde, sendikaya katılmak yeniden popüler hale geldi. "4 ve 40" yeni slogan haline geldi, yani önümüzdeki dört yıl içinde işçilere %40 zam, yani her yıl %10 zam verilmesi, onları çalışmaya teşvik etmek için.

Zengin olduğunu düşünen okuyucular için endişelenmeyin. İşte bir yatırım rehberi. Bu finansal tavsiye değil; sadece kişisel yatırım portföyümdeki uygulamalarımı paylaşıyorum. Bir yasa tasarısı geçtiğinde ve belirli bir sektöre fon tahsis edildiğinde, dikkatlice okuyun ve ardından bu sektörlerin hisselerine yatırım yapın. Parayı yasal tahvillere veya banka mevduatlarına yatırmak yerine, altın (baby boomer'ların finansal baskılara karşı bir korunma aracı olarak) veya Bitcoin (milenyum kuşağının finansal baskılara karşı bir korunma aracı olarak) satın alın.

Açıkça, yatırım portföyüm Bitcoin, diğer kripto paralar ve kripto paralarla ilgili şirket hisse senetlerine öncelik veriyor, ardından kasada saklanan altın geliyor, en sonunda ise hisse senetleri. Kredi kartı faturalarımı ödemek için para piyasası fonunda az miktarda nakit bulunduracağım.

Bu makalenin geri kalanında, zenginler ve fakirlerin niceliksel genişleme politikalarının ekonomik büyüme ve para arzı üzerindeki etkilerini açıklayacağım. Ardından, muaf bankaların ek kaldıraç oranının (SLR) fakirler için sınırsız niceliksel genişlemenin nasıl mümkün hale geleceğini tahmin edeceğim. Son bölümde ise, Amerika Birleşik Devletleri bankacılık kredisi arzını takip eden yeni bir endeks tanıtacağım ve Bitcoin'in bankacılık kredi arzına göre ayarlandıktan sonra nasıl diğer tüm varlıklardan daha iyi performans gösterdiğini göstereceğim.

Para Arzı

Zoltan Pozar'ın Ex Uno Plures serisi makalelerinin yüksek kalitesine içten bir hayranlık duyuyorum. Son Maldivler uzun hafta sonumda sörf, Ayangar yoga ve fasya masajı yaparken tüm eserlerini tamamladım. Eserleri, bu yazının geri kalanında sıklıkla yer alacaktır.

Sonraki adımda, varsayımsal bir dizi muhasebe kaydı göstereceğim. T şeklindeki sol taraf varlıkları, sağ taraf ise borçları temsil ediyor. Mavi girişler değer artışını, kırmızı girişler ise değer azalışını gösteriyor.

İlk örnek, Fed'in nicel genişleme yoluyla tahvil alımının para arzını ve ekonomik büyümeyi nasıl etkilediğine odaklanıyor. Elbette, bu örnek ve sonraki örnekler biraz mizahi olacak, böylece ilgi çekici ve eğlenceli hale gelecek.

Hayal edin, 2023 Mart ayında Amerika'daki banka krizi sırasında Powell'sınız. Rahatlamak için Powell, New York'taki Park Avenue 370 numaralı squash ve tenis kulübüne gidiyor ve orada milyarder bir eski arkadaşıyla squash oynuyor. Powell'ın arkadaşı oldukça gergin.

Bu arkadaş, ona Kevin diyoruz, kıdemli bir finans uzmanı. Dedi ki: "Jay, Hampton'daki evi satmak zorunda kalabilirim. Tüm paramı bir bankaya yatırdım, açıkça federal mevduat sigortası limitini aştım. Bana yardım etmelisin. Yazın tavşanın şehirde bir gün kalmasının ne kadar zor olduğunu biliyorsun."

Jay yanıtladı: "Endişelenme, halledeceğim. 20 trilyon dolarlık bir niceliksel genişleme yapacağım. Bu, Pazar akşamı açıklanacak. Federal Rezerv'in her zaman senin yanında olduğunu biliyorsun. Senin katkın olmasaydı, kim bilir Amerika ne hale gelirdi. Düşünsene, eğer Trump, Biden'ın finansal krizle başa çıkmak zorunda kalması nedeniyle tekrar iktidara gelse. 80'lerin başında Trump'ın Dorsia'da kız arkadaşımı kapmasını hâlâ hatırlıyorum, gerçekten sinir bozucu."

Fed, bank krizini çözmek için doğrudan niceliksel genişlemeden farklı olan bir banka vadesi finansmanı programı oluşturdu. Ancak burada biraz sanatsal bir dokunuş yapmama izin verin. Şimdi, 2 trilyon dolarlık niceliksel genişlemenin para arzını nasıl etkilediğine bakalım. Tüm rakamlar milyar dolar cinsindendir.

1. ABD Merkez Bankası, bir varlık yönetim şirketinden 200 milyar dolar değerinde hazine bonosu satın aldı ve ödemeyi rezervlerle gerçekleştirdi. Bir ticaret platformu, bu işlemde banka olarak aracılık etti. Ticaret platformu, 200 milyar dolar rezerv elde etti ve varlık yönetim şirketine 200 milyar dolar mevduat kaydetti. ABD Merkez Bankası'nın parasal genişleme politikası, bankaların mevduat oluşturmasına neden oldu ve bu nihayetinde para haline geldi.

2. Devlet tahvillerini kaybeden bir varlık yönetim şirketinin bu fonları yeniden diğer faiz getirici varlıklara yatırması gerekiyor. Bir varlık yönetim şirketinin CEO'su genellikle yalnızca sektör liderleri ile işbirliği yapar ve şu anda teknoloji alanına oldukça ilgi duymaktadır. Anaconda adında yeni bir sosyal ağ uygulaması, kullanıcıların yüklediği fotoğrafları paylaşan bir kullanıcı topluluğu oluşturuyor. Anaconda büyüme aşamasında, bir varlık yönetim şirketi 200 milyar dolarlık tahvillerini satın almaktan memnuniyet duyuyor.

3. Anaconda, Amerika kapital piyasasında önemli bir rol haline geldi. 18 ila 45 yaş arasındaki erkek kullanıcı grubunu başarıyla çektiler ve onları bu uygulamaya bağımlı hale getirdiler. Bu kullanıcılar okuma zamanını azalttıkları için, yerine harcıyorlar.