2025 yılına yaklaşırken, şifreleme VC'lerinin gözünden piyasa eğilimleri ve potansiyel fırsatları keşfetmek

Yeni yılın çanları çalmaya hazırlanırken, şifreleme sektörü yeni bir gelişim noktasına ulaşıyor. 2024 yılında, piyasa toparlanma, yenilik ve ayarlamalar yaşadı, önde gelen projeler konumlarını sürekli pekiştirirken, yeni alanlar sessizce yükseliyor ve geleceğin temellerini atıyor. Bu yılın dalgalanmaları içinde, VC sektördeki gelişimin bir pusulası olarak, sadece piyasanın değişimini gözlemlemekle kalmadı, aynı zamanda sermaye, topluluk ve teknoloji kesişiminde sektörün yönünü şekillendiriyor.

2025 yılının başlangıcında, şifreleme endüstrisine dair gözlemlerini ve düşüncelerini paylaşmaları için ondan fazla üst düzey VC'yi davet ettik. Geçtiğimiz yılın önemli anlarını gözden geçirerek, mevcut pazarın fırsatlarını ve zorluklarını analiz ettiler ve gelecekteki gelişim trendlerine dair tahminlerde bulundular. Bu hızla değişen alanda, hangi projeler ve yollar VC'lerin dikkatini çekiyor? Gelin, VC'lerin perspektifine adım atalım ve şifreleme endüstrisinin "dünü, bugünü ve yarını"nı keşfedelim.

2024'ün En Unutulmaz Projeleri

Geçtiğimiz yıl, şifreleme sektörü piyasanın ısınması ve teknik yeniliklerin iki yönlü etkisiyle yeni bir büyüme dalgası yaşadı. Altyapı yükseltmelerinden yeni gelişen alanlara kadar, sayısız proje bu yıl içinde kendini gösterdi ve güçlü bir yaşam gücü ile yenilik potansiyeli sergiledi. Bu projelerden bazıları, benzersiz teknik yolları veya iş modelleri sayesinde sadece büyük bir ilgi çekmekle kalmayıp, aynı zamanda sektör içinde ve dışında derin izler bıraktı.

Bir yatırım kuruluşunun kurucusu, Hyperliquid'in başlangıçta yüksek performanslı bir sürekli sözleşme merkeziyetsiz borsa olarak yola çıktığını, bu sayede büyük bir kullanıcı kitlesi çektiğini ve işlem yürütme hızı ile likiditeyi koruduğunu belirtti. Ayrıca, Hyperliquid'in piyasaya sürdüğü tokenlerin VC veya merkezi borsalarda yer almadığını, kripto tarihinin en başarılı airdroplarından biri haline geldiğini vurguladı. "Platform, kendi HyperEVM ekosistemini başlatarak ürünlerini genişletiyor ve bu ekosistem birçok yerel merkeziyetsiz uygulama içeriyor; böylece spot ekosisteminin kullanılabilirliğini artırıyor. Platform, zincir üzerindeki temizleme ve piyasa yapıcılığı ile büyük miktarda ücret kazanarak, lider DEX ve CEX'in pazar payını yavaş yavaş tüketiyor."

Diğer bir sektör uzmanı da Hyperliquid'i yüksek bir şekilde değerlendirdi, pazar payı, topluluk airdrop'u ve dağıtım mekanizması, zenginlik etkisi üzerinde derin bir etki bıraktı. Ayrıca, bu yılın en başarılı Meme coin lansman platformu olan Pump.fun'a da değindi. Pump.fun, piyasada mevcut olan platformlarla karşılaştırıldığında, "Meme lansman platformu" kavramını üst düzey bir anlatıma taşıdı ve Meme pazarındaki coşkuyu ateşledi. Pump.fun'ın ilham kaynağı, Web3 projelerinin gerçekten kullanılabilir, yüksek kullanıcı deneyimi ve pazar uyumu olan ürünler inşa ederek başarı elde edebileceğidir.

Bir yatırım kuruluşunun CEO'su, DeFi alanındaki AAVE, Compound gibi olgun kredi protokollerinin yeniden doğuşunun yanı sıra Morpho, Euler, Ajna gibi yüksek kaliteli yeni katılımcıların ortaya çıkmasının heyecan verici olduğunu belirtti. DeFi şu anki döngüde geçmişte olduğu gibi ilgi görmemiş olsa da, bu protokollerin alçakgönüllü başarısı hâlâ dikkat edilmesi ve takip edilmesi gereken bir konudur.

Birçok VC'nin verdiği cevaplar arasında, Pudgy Penguin en sık görülen projelerden biri. Bir yatırım kuruluşu kurucusu, Pudgy Penguin'i övgüyle karşıladı ve onun tek başına tüm NFT alanının yeniden canlanmasına katkıda bulunduğunu düşündü. "İlk tur yatırımcılarından biri ve Pudgy NFT sahibiyim, Luca'nın yeni nesil girişimci temsilcisi olarak Web2+Web3 entegrasyonu düşüncesinden kaynaklanan güçlü enerjiyi tam anlamıyla hissetmek, beni birinci ilke olarak şunu netleştirdi: Gelecek nesillere yatırım yap."

"Ethena, USDE stabilitesi ile DeFi alanında dikkat çekici bir performans sergiliyor, merkezi borsa üzerinde 1 kat uzun ve 1 kat kısa pozisyonlar oluşturarak yüksek fon ücretlerinden kazanç sağlıyor." Bir yatırım kuruluşu ortağı, Ethena'nın tanınmış bir fon ile işbirliğinin, negatif fon ücretleri durumunda bile USDE'nin istikrarlı kazanç sağlamasını garanti ettiğini ve bunun, uzun vadeli sürdürülebilirliğini daha da pekiştirdiğini belirtti.

Bitcoin'in piyasa durumu nasıl gelişecek?

Bitcoin, 2024 yılında şaşırtıcı bir büyüme ivmesi sergiledi. 2024 yılının 31 Aralık itibarıyla, Bitcoin fiyatı toplamda %119,1 arttı. Bu artış, spot ETF'nin kurumsal benimsemesi, Nisan ayındaki yarılanma olayı ve ABD seçimlerinden sonraki piyasa iyimserliğinden faydalandı. 2025'e bakıldığında, bir yatırım kuruluşunun kurucu ortağı, Bitcoin boğa piyasasının devam etmesini bekliyor ve gelecek yıl 200.000 doları aşmanın yüksek olasılıkta bir olay olduğunu belirtiyor. Piyasanın giderek olgunlaşmasıyla, Bitcoin'in arz-talep dengesi daha da güçlenecek ve 50.000 doların altındaki Bitcoin, gelecekteki boğa-bear döngülerinde tarih olacak.

Bitcoin'in gelecek yıl ulaşabileceği üst sınır hakkında bir araştırma analisti benzer bir görüşe sahip. O, esasen teknik göstergeler Pi Cycle ve 2Y MA Multiplier'ı kullanarak tepeyi belirliyor. Tarihsel olarak, bu iki gösterge arasındaki rezonans zamanları sırasıyla şunlardır: 5 Aralık 2013, 16 Aralık 2017 ve en son Pi Cycle tepe sinyalinin ortaya çıktığı tarih - 12 Nisan 2021. Tarihsel verilere göre, bu göstergelerin referans değeri oldukça yüksek. 2Y MA Multiplier'a göre yapılan tahmine göre, Bitcoin'in tepe noktası yaklaşık 200.000 dolar civarında olabilir. Bu iki sinyal TradingView'da hazır göstergeler olarak mevcut olup, tepe belirleme ve pozisyon azaltma kararları için hatırlatıcı ayarlamayı kolaylaştırır.

"Eğer temkinli bir bakış açısıyla tahmin yaparsak, Bitcoin'in bir sonraki aşamalı zirvesinin 120.000 ile 150.000 dolar arasında ulaşabileceğini ve ardından 100.000 ile 150.000 dolar arasında dalgalanacağını düşünüyorum." Bir yatırım yöneticisi, Trump'ın Bitcoin stratejik rezervi oluşturma politikasıyla ilgili yaptığı açıklamalara dayalı olarak, altın piyasa değerinin sabit kaldığını varsayarak, Bitcoin'in piyasa değeri altın piyasa değerini geçmediği sürece, Bitcoin'in büyüme odaklı bir varlık olarak değerlendirilebileceğini, fiyatının her bir 600.000 dolara ulaşabileceğini, ancak bu sürecin 5 ila 10 yıl alabileceğini belirtti.

O, önceki yarılanma döneminde (yani Mayıs 2020'de) Bitcoin'in yavaş bir artış yaşadığını ve Nisan 2021'de yaklaşık 0,9 milyon dolardan 6,5 milyon dolara yükselerek ilk zirveye ulaştığını belirtti. Nisan ile Temmuz arasındaki dönemde, "519 olayı"nın etkisiyle Bitcoin fiyatında önemli bir geri çekilme yaşandı. Ancak, sonrasında piyasa ikinci bir yükseliş dalgasıyla karşılaştı ve nihayet önceki dönemin en yüksek seviyesine ulaştı. Bu çeyrek yarılanma gününün fiyatını baz alırsak, bu yeni bir yükselişin başlangıcını işaret edebilir. 2024 sonu ile 2025'in ilk çeyreği arasında Bitcoin'in hafif bir düşüş veya yatay seyir yaşaması bekleniyor, ardından ikinci bir yükseliş dalgasına girmesi muhtemel ve bu sırada fiyatın 120.000 ile 150.000 dolar seviyelerine ulaşması öngörülüyor.

"Geçmişten farklı olarak, bu piyasa dinamikleri birden fazla faktörün derin etkisi altında kalacak ve bunlar arasında en kritik olanı, Bitcoin spot ETF'sinin getirdiği dış likidite ve gelecekteki Bitcoin rezerv politikalarının yönlendirdiği sürekli fon akışıdır." O, bunun, mevcut durumdan gelecek yılın zirve dönemine kadar Bitcoin piyasasının büyük bir geri çekilme yaşamayabileceği ve bunun yerine dalgalı bir yükseliş trendini koruyarak daha yüksek fiyat seviyelerine ulaşabileceği anlamına geldiğine inanıyor.

Bitcoin konusuyla ilgili olarak, bir yatırım direktörü ünlü bir iş insanının sözlerini alıntıladı: "1000 saat araştırma yaparsanız, bir bitcoin aşırıcısı olursunuz. Bu sadece bir teknoloji değil, aynı zamanda bir ahlaki adalet olduğunu anlayacaksınız. Bitcoin, 8 milyar insana özgürlük, ekonomik ve mülkiyet hakları getirirken, dünya genelinde 4 milyon şirkete de toksik olmayan varlıklara yatırım yapma fırsatı sundu."

Meme ve "VC Coin" çatışması devam edecek mi, bu durumu çözmenin iyi yolu nedir?

"VC Coin" ile ilgili tartışmalar, geçtiğimiz yılın önemli konularından biri haline geldi. Bir yatırım kuruluşunun ortağı, bu konuda yenilikçi bir bakış açısı ve görüş sundu; o, birinci piyasa VC fon büyüklüğü 30-50 milyon doların üzerine çıktığında, LP'lere aşırı getiri sağlamanın zorlaştığını belirtti. Yalnızca yeterince zarif bir ölçeğe sahip olmanın, VC'leri erken aşamalara yönlendirebileceğini ve gerçekten yardım gerektiren girişimcileri destekleyebileceğini düşündü; böylece gerçek "efsaneler" yaratılabilir. Büyük ölçekli VC fonlarına bakıldığında, genellikle yönetim ölçeğinin genişlemesi tuzağına düşerek, sonraki turlara katılıyor ve piyasanın eleştirilerine maruz kalan "VC Coin"leri piyasaya sürüyorlar. Bu yaklaşım aslında Web2 VC'nin eski bir sorunu; son yıllarda Web3 VC de bu durumdan muaf kalamadı.

"Bu durumun zamanla düzeleceğine inanıyorum. Hem teknik hem de finansal yeniliklerde her zaman bir konsensüs dışı dönem olacaktır ve işte bu, VC'lerin müdahale etmesi gereken zamandır. Pazar, nihayetinde, konsensüs dışı bir dönemde harekete geçen VC'lere karşılık verecektir." diye ekledi.

Meme ve VC parası arasındaki mücadelenin özü nedir? Bir kurucu ortak, bunun nihayetinde piyasa likiditesi ve mevcut fonlar arasındaki rekabete dayandığını belirtti. Yeni fonların sınırlı olduğu bir ortamda, VC parası düşük işlem hacmi ve yüksek FDV özellikleri nedeniyle ve sürekli olarak ortaya çıkan VC parası projelerinin piyasaya girmesiyle, piyasa fonlarını sürdürülebilir kılmak zorlaşıyor ve küçük yatırımcıların alım isteği önemli ölçüde azalıyor. Meme paralarının avantajı ise tamamen dolaşımda olması ve adil dağıtım mekanizmasıdır; bu, piyasa yatırımcılarının psikolojisiyle örtüşmekte ve küçük yatırımcıların kurumların avantajına karşı bir "yeni silah" haline gelmektedir.

Ancak, Meme coinlerin PVP (oyuncular arası rekabet) özellikleri esasen sürdürülebilir değildir, çünkü az sayıda üst düzey Meme projesi dışında, çoğu Meme coin uzun vadeli değer desteğine sahip olamaz. O, kripto pazarının genel manzarasına bakıldığında, BTC ve ETH dışında ve çok az sayıda istikrarlı gelir kaynağına sahip DeFi altyapı projeleri haricinde, diğer çoğu projenin tokenlerinin PVP olduğunu, piyasa katılımcılarının birbirleriyle rekabet ettiğini ve kazançların kayıplarla aynı kaynaktan geldiğini belirtti. VC coin'in mevcut durumu için, kısa vadede iyi bir çözüm olmadığını düşünüyor. Piyasa likiditesinin sıkıntılı olduğu ve kurumsal yatırım avantajının giderek güçlendiği bir ortamda, VC coin sorunlarının hafiflemesi, piyasanın doğal olarak temizlenmesi ve güven ile adaletin yeniden inşa edilmesi için bir tam boğa-bayılma döngüsünden geçmeyi gerektiriyor.

"Token dağıtımı bir son değil, projenin gerçek operasyonel başlangıcıdır." Bir yatırım yöneticisi, proje ekiplerinin "finansman hemen kar, token dağıtımı hemen satış" düşüncesiyle projeler yapmamaları gerektiğini düşünüyor. Bunun yerine, kendilerinin gerçekten uygulama senaryolarını hayata geçirip geçiremeyeceklerini, daha stabil nakit akışı gelirine sahip olup olamayacaklarını ve token dağıtımından sonra projenin hâlâ aktif kullanıcıları ve gerçek bir topluluğa sahip olup olamayacağını dikkatlice düşünmeleri gerektiğini belirtiyor.

Bir yatırım kuruluşunun yöneticisi ise, "VC coin projesi"nin Token Market Fit üzerinde daha iyi düşünülmesi gerektiğini, tokenin piyasaya sürülmesinin gerekip gerekmediğini, amacının ne olduğunu, topluluğun hangi tür tokenlere yükümlülük üstlenebileceğini ve daha geniş bir topluluğun katılımını sağlayarak dağıtılmış bir yapının çıkarları nasıl bağlayabileceğini samimi bir şekilde belirtti.

Hangi ekosistemler, pistler, projeler veya dikkat çekici performanslar sektörün yarının yıldızı haline geliyor?

Kripto pazarının yükselmesiyle birlikte, AI, DeSci gibi yeni bir inovasyon anlatısı sektörün yeni bir gelişim aşamasına geçmesini sağlıyor. Pazar döngüsünün zorlu süreçlerinden geçtikten sonra, önde gelen ekosistemler savunma mevzilerini sürekli güçlendiriyor ve yeni yükselen yollar ve projeler sessizce ortaya çıkıyor, gelecekteki patlama için güç topluyor. Önümüzdeki yıl itibarıyla, hangi ekosistemler, yollar ve projeler öne çıkma potansiyeline sahip, sektörün "yarının yıldızı" olma yolunda ilerleyecek? Birçok kurum farklı içgörüler sunuyor.

Bir yatırım kuruluşunun ortağı, birçok kişinin RWA'nın (Gerçek Dünya Varlığı) doğasını pek anlayamadığını düşünüyor. "Biz RWA'nın esasen tek bir şey olduğunu düşünüyoruz: blok zincirinin küresel ana finansal varlıklar için muhasebe yapması." Şu anda, bu "zincir üzerindeki muhasebe" penetrasyon oranının %0,1'den bile az olduğunu belirtti. Penetrasyon oranı yalnızca bir miktar artış gösterse bile, ONDO ve USUAL gibi birçok benzer ikincil varlığı doğurabilir.

Bir yatırım kuruluşunun yetkilisi, 2024 için büyük bir anlatı olarak yeniden teminat gösteriminin, kripto para fiyatlarında henüz yansıtılmadığını, AVS'nin art arda piyasaya sürülmesiyle birlikte 2025'te zirveye ulaşılabileceğini belirtti; ayrıca, ZK tabanlı projelerin (RiscZero, donanım hızlandırmalı Ingonyama vb.) de yavaş yavaş piyasa potansiyelini göstereceğini ifade etti.

"AI Agent, şifreleme sektörünün yarının yıldızı olma potansiyeline sahip." Bir araştırma analisti, AI Agent'ın büyük miktarda piyasa verisini işleme yeteneğine sahip olduğunu ve gelecekte anlık olarak kesin ticaret kararları alabileceğini, tepkime hızının geleneksel insan tüccarların çok üzerinde olduğunu belirtti; DeFi alanında, AI Agent borç verme faiz oranlarını ve likidite havuzlarının fiyatlandırma mekanizmasını optimize ederek, fonların kullanım verimliliğini önemli ölçüde artırabilir; ayrıca, şifreleme varlıklarının akıllı yönetimi için yeni yollar açmaktadır.