Genius yasası, Kripto Varlıklar sektörünün şeklini yeniden şekillendirebilir

ABD Senatosu yakın zamanda "Amerika'nın Stabilcoin Ulusal Yenilik Yasası" ( Genius Yasası )'nı onayladı. Bu, ilk kapsamlı federal stabilcoin düzenleme çerçevesidir. Tasarı şu anda Temsilciler Meclisi'ne sunuldu ve Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi müzakere için ilgili metni hazırlıyor. Her şey yolunda giderse, bu tasarının bu yıl sonbahardan önce yasalaşması bekleniyor ve bu, Kripto Varlıklar sektörünün görünümünü büyük ölçüde değiştirecektir.

Bu tasarının sıkı rezerv gereksinimleri ve ulusal lisanslama sistemi, hangi blok zincirlerinin tercih edileceğini, hangi projelerin önemli hale geleceğini ve hangi Token'ların kullanılacağını belirleyecek ve böylece bir sonraki likidite dalgasının yönünü etkileyecek. Tasarının yasalaşması durumunda sektöre olan üç büyük etkisini derinlemesine inceleyelim.

1. Ödeme Tipi Alternatif Tokenler Hızla Kaybolabilir

Senato tasarısı, yeni bir "lisanslı ödeme stabilcoin émisyoncusu" lisansı oluşturacak ve her bir Token'ın 1:1 oranında nakit, ABD Hazine bonosu veya gece repo anlaşmaları ( repos ) ile desteklenmesini gerektirecek. 500 milyon dolardan fazla dolaşımda olan émisyoncuların her yıl denetlenmesi gerekecek. Bu, mevcut durumda neredeyse hiç somut garanti veya rezerv gereksinimi olmayan sistemle keskin bir tezat oluşturuyor.

Bu açık düzenleme, stabil coinlerin blok zincirinde ana ticaret aracı haline gelmesiyle aynı zamana denk geliyor. 2024'te, stabil coinler kripto varlıklar transfer değerinin yaklaşık %60'ını oluşturacak, günlük 1.5 milyon işlem gerçekleştirecek, bu işlemlerin çoğu 10.000 doların altında olacak.

Günlük ödemeler için, her zaman 1 dolar değerinde sabit bir Token'ın, kısa süre içinde büyük dalgalanmalar gösterebilen çoğu geleneksel ödeme alternatif Token'larından daha pratik olduğu açıktır.

Bir kez ABD onaylı stabil coin'ler eyaletler arası yasal olarak dolaşabileceğinde, volatil Token'leri kabul eden tüccarların ek riskin makul olduğunu kanıtlaması zor olacaktır. Önümüzdeki birkaç yıl içinde, bu alternatif Token'lerin kullanım kolaylığı ve yatırım değeri büyük ölçüde düşebilir, aksi takdirde başarılı bir dönüşüm gerçekleştiremeyeceklerse.

Senato'nun tasarısı mevcut şekliyle geçmese bile, trend belirgin hale gelmiştir. Uzun vadeli teşvikler, ödeme türü alternatif Token'lar yerine dolar bazlı ödeme kanallarına belirgin şekilde yönelmiştir.

2. Yeni uyum kuralları aslında yeni kazananları belirleyebilir

Yeni düzenlemeler sadece stablecoinlere yasal bir statü kazandırmakla kalmayacak; eğer tasarı yasalaşırsa, nihayetinde bu stablecoinlerin denetim ve risk yönetimi gereksinimlerini karşılayabilen blok zincirlerine yönlendirilmesini etkin bir şekilde sağlayacaktır.

Ethereum şu anda yaklaşık 130,3 milyar dolarlık stabil coin barındırıyor ve bu, herhangi bir rakibin çok üzerinde. Olgun şifreleme tabanlı finans (DeFi) ekosistemi, émisyon sahiplerinin kolayca borç verme havuzlarına, teminat kilitleme araçlarına ve analiz araçlarına erişim sağlamasını sağlıyor. Ayrıca, düzenleyici gereklilikleri karşılamaya çalışmak için bir dizi düzenleyici uyum modülü ve en iyi uygulamaları bir araya getirebilirler.

Buna karşılık, XRP defteri (XRPL), uyum öncelikli bir Tokenize para platformu olarak konumlandırılmaktadır, stabil coinler dahil. Geçtiğimiz ay, XRP defteri üzerinde tamamen desteklenen stabil coin Token'ları piyasaya sürüldü ve her bir Token, hesap dondurma, kara liste ve kimlik filtreleme araçları ile donatıldı. Bu özellikler, émisyoncuların güçlü itfa ve kara para aklama kontrol önlemleri sürdürmesi gerektiği Senato yasasının gereklilikleriyle yüksek derecede örtüşmektedir.

Ethereum'un uyum sistemi, ihraççıların bu gerekliliği ihlal etmelerine neden olabilir, ancak şu anda düzenleyici kurumların bu konudaki gerekliliklerinin ne kadar katı olduğunu belirlemek zordur.

Yine de, eğer yasa tasarısı mevcut haliyle kanun haline gelirse, büyük ihraççıların gerçek zamanlı doğrulama ve tak-çalıştır "müşterini tanı" (KYC) mekanizması kullanmaları gerekecek, böylece genel uyumu koruyabilecekler. Ethereum esneklik sağlarken, teknik uygulama karmaşık; XRP ise sadeleştirilmiş bir platform ve yukarıdan aşağıya kontrol sunuyor.

Şu anda, bu iki blok zinciri, gizliliğe veya hıza odaklanan zincirlere kıyasla avantajlara sahip gibi görünmektedir; bunların ise aynı gereksinimleri karşılamak için pahalı bir yeniden inşaya ihtiyacı olabilir.

3. Rezerv kuralları blockchain'e kurumsal fon akışı getirebilir

Her bir dolar sabit paranın eşdeğer nakit benzeri varlık rezervine sahip olması gerektiğinden, bu yasa tasarısı gizlice kripto varlıkların likiditesini ABD kısa vadeli borçlarına bağlamaktadır.

Stablecoin pazarının büyüklüğü 251 milyar doları aşmış durumda. Kurumlar mevcut yolda ilerlemeye devam ederse, 2026 yılına kadar 500 milyar dolara ulaşması mümkün. Bu büyüklükte, stablecoin ihraççıları ABD kısa vadeli tahvillerinin en büyük alıcılarından biri haline gelecek ve gelirlerini geri alım veya müşteri ödüllerini desteklemek için kullanacak.

Blok zinciri için bu bağlantının iki yönü vardır. İlk olarak, daha fazla rezerv talebi, daha fazla işletme bilançosunun devlet tahvilleri bulundurması ve aynı zamanda ağ ücretlerini ödemek için yerel Token'ları tutması anlamına gelir. Bu da Ethereum ve XRP gibi Token'lara olan organik talebi artırır.

İkincisi, stablecoin'lerin faiz geliri, agresif kullanıcı teşviklerine finansman sağlayabilir. Eğer émir sahipleri, devlet tahvili gelirlerinin bir kısmını tutuculara geri verirse, stablecoin kullanmak kredi kartı yerine bazı yatırımcılar için mantıklı bir seçim haline gelebilir ve böylece zincir içi ödeme hacmi ve işlem ücretleri artabilir.

Temsilciler Meclisi rezerv şartlarını korursa, yatırımcıların para birimi duyarlılığının artmasını beklemesi gerekir. Düzenleyiciler teminat uygunluğunu ayarlarsa veya Federal Rezerv hazine tahvili arzını değiştirirse, stabilcoin büyümesi ve Kripto Varlıklar likiditesi senkronize dalgalanacaktır.

Bu dikkat çekici bir risk, ancak dijital varlıkların ana akım sermaye piyasalarına yavaş yavaş entegre olduğunu, bağımsız olmadığını da gösteriyor.