FOMC toplantısı sonrası piyasa hareketleri ve eşit gümrük tarifeleri etkisi analizi

1. Bu Haftanın Makro Gözden Geçirilmesi

1. Piyasa Genel Görünümü

Bu hafta çeşitli varlıkların performansı biraz farklılık gösterdi:

• ABD borsası hafif yükseldi, Dow Jones Endeksi en iyi performansı gösterdi, %1.2 artış kaydedildi. Genel olarak hala düşüş trendinde, işlem hacmi düşük. Opsiyon piyasasında Put/Call oranı düştü, bazı fonların dipten alım yapmaya başladığını gösteriyor.

• Ürün piyasası açısından, altın 3000 dolar/ons seviyesini aştıktan sonra yükselmeye devam ediyor. Bakır fiyatları %0.8 arttı, son üç ayda toplam artış %11'i geçti. Ham petrol fiyatları 68 dolar/varil civarında istikrarlı kalırken, doğalgaz fiyatları düştü.

• Kripto para piyasası genel olarak duraklama içinde. Bitcoin 84.000 dolar civarında dalgalanıyor, yukarı yönlü bir momentum yok, alternatif coinler de bu dalgalanmayı takip ediyor.

2. FOMC toplantısı analizi

Fed, stagflasyon riski, siyasi belirsizlik ve finansal kurumların likidite sıkışıklığı gibi çok sayıda zorlukla karşı karşıya. Piyasa beklentileri ile ekonomik temelleri dengelemek için Fed, stratejik ve taktiksel düzeyde ayarlamalar yapıyor:

Stratejik düzey: "veri bağımlılığı" ilkesine bağlı kalmak, net bir faiz indirim taahhüdü vermemek ve politikayı esnek tutmak.

Taktik düzey:

1. Enflasyon Beklentileri Yönetimini Ayarlama: New York Fed'in 5 yıllık enflasyon beklentileri verilerine vurgu yapma, Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi'ni azaltma, piyasa gürültüsünü azaltma.

2. "Geçici Enflasyon" konusunu yeniden gündeme getirmek: Gümrük vergilerinin uzun vadeli enflasyon üzerindeki etkisini azaltmak, faiz indirimine alan sağlamak ve piyasanın stagflasyon korkusuna kapılmasını önlemek.

3. Ayarlama sıkılaştırması ( QT ) ritmi: Likidite bol olmasına rağmen, borç limiti nedeniyle ortaya çıkabilecek likidite şoklarına yanıt olarak QT'yi yavaşlatmak.

3. Likidite ve faiz oranı piyasası değişiklikleri

• Likidite artışı, bu hafta geniş likiditenin 6.1 trilyon yuana ulaştı. TGA hesabından çıkış, likiditenin iyileşmesini sağladı, Fed'in iskonto penceresi kullanımının azalması, piyasa fon baskısının hafiflediğini gösteriyor.

• Faiz oranı piyasası, faiz indirimi beklentilerini hâlâ istikrarlı tutuyor, Haziran'da ilk faiz indirimi olasılığının %67 olduğu ve yıl boyunca yaklaşık 3 kez faiz indirimi olacağı tahmin ediliyor.

• Tahvil piyasasında kısa vadeli faiz oranları uzun vadeden daha hızlı düşmekte, getiri eğrisi dikleşmekte, bu durum piyasanın faiz indirimine yönelik belirsizliğin arttığını yansıtsa da, enflasyonun yeniden yükselme endişeleri devam etmektedir.

• Kredi piyasasında, yatırım dereceli kredi spread'leri genişliyor, bu da kredi riskinin biraz arttığını, piyasa risk iştahının azaldığını gösteriyor, ancak henüz sistematik risk sinyalleri ortaya çıkmadı.

İki, gelecek hafta makro görünüm

1. Eşit Tarife, piyasa ilgisinin odak noktasıdır.

4 Nisan'da yürürlüğe girecek olan eşit tarifeler politikası piyasa hareketlerini etkileyecek:

• Gümrük Vergileri: Vergi oranı ve kapsamı, mal fiyatlarını etkileyerek enflasyonu ve şirket kârlarını etkileyebilir. Beklentilerin üzerinde olursa, ithalat maliyetlerini artırabilir, şirket kârları üzerindeki baskıyı artırabilir ve hisse senedi ile tahvil piyasalarını zorlayabilir.

• Küresel ticaret sürtüşmeleri: Diğer ülkelerin misilleme yapması durumunda, tedarik zinciri gerginliğini artıracak, enflasyonu yükseltecek, küresel ekonomik büyümeyi tehdit edecek ve piyasalarda panik satışlarına yol açabilir, "stagflasyon ticareti" mantığını güçlendirebilir.

2. Piyasa Risk Tutumu

VIX'in düşmesine rağmen, kredi piyasası risk sinyalleri artıyor ve bu, piyasanın hala panik modundan kurtulmadığını gösteriyor. Yatırımcılar risk maruziyetini azaltma eğiliminde ve altın ve devlet tahvilleri gibi güvenli varlıkları artırıyor.

Merkez Bankası politika yönü:

• Eğer gümrük vergileri enflasyonu artırırsa, ABD Merkez Bankası politikayı erken sıkılaştırabilir, bu da piyasa likiditesinin daralmasına ve dalgalanmaların artmasına yol açar.
• Eğer enflasyon kontrol altındaysa, Fed piyasalara tampon sağlamak için güvercin bir tutum sergileyebilir.

3. Strateji Önerileri

Piyasa şu anda politika ve risk fiyatlaması açısından belirsiz bir aşamada. Kısa vadeli stratejilerin "savunma + esnek saldırı" üzerine odaklanması önerilir, bu sayede uç risklerden kaçınırken piyasanın aşamalı fırsatlarını yakalayabilirsiniz.