Glassnode Insights: Завоювання позицій
Виконавчий конспект
Біткойн перевищив психологічний рівень в $40 тис., продемонструвавши вражаючий +140% річний прибуток і впевнено перевершивши свого твердого грошового аналога, Золото.
Порівняно з попередніми циклами, профіль доходності BTC дивно схожий на цикли 2015-17 та 2018-22 з точки зору тривалості відновлення та зниження від ATH.
З таким вражаючим роком для Bitcoin більшість інвесторів Bitcoin тепер знову у чорному, і кілька метрик перетинає територію ‘ентузіазму вгору’.
Bitcoin перевищив позначку у $40 тис. для відкриття грудня, що ще раз нагадує, наскільки неймовірним був 2023 рік для активу. У цьому випуску ми порівняємо відносну продуктивність Bitcoin з іншими активами в 2023 році та в минулі цикли. Ми також оцінимо показники on-chain, пов’язані з реакцією інвесторів на ще один потужний тиждень на ринку.
Зауважимо, що золото також вийшло на нові історичні максимуми понад 2 110 доларів США на цьому тижні, встановивши новий історичний максимум у відношенні до всіх фіатних валют. Якщо порівняти з початком року, BTC продемонстрував кращі результати як в доларовому, так і в золотому еквівалентах:
- 🟠 BTC проти USD: +141,6%
- 🟡 BTC проти золота: +106,6%
Bitcoin постійно показує найкращі результати серед екосистеми цифрових активів цього року, з Ethereum і ширших секторів Альткоїнів тільки за останні місяці відчувають зростання відносної сили. Загальний зріст ринкової капіталізації за ці сектори за весь рік вражаючий:
- 🟠 Біткойн: +141.6%
- 🔵 Ефіріум: +79.4%
- 🔴 Альткоїни (крім ETH та стейблкоїнів): +62,3%
Ринкова продуктивність BTC з моменту досягнення максимуму в циклі також дивовижно схожа на періоди 2013-17 та 2017-21. Зверніть увагу, що тут ми використовуємо квітень 2021 року як максимум циклу, що, на наш погляд, є кращою точкою відліку для порівняння тривалості циклу. Це базується на дуже широкому спектрі показників, які сигналізували, що це було верхнє піднесення на ринку, рівній прийняття та довірі інвесторів (див. WoC-4 від січня 2022 року під назвою Sizing Up a Bitcoin Bear).
- 🔴 2013-17: на 42% від ATH
- 🔵 2017-21: зниження на -39% від ATH
- ⚫ 2021-23: спад -37% від ATH
Якщо ми оцінюємо продуктивність циклу з протилежного крайнього, ми бачимо схожі точки порівняння з циклами 2015-18 та 2018-22. Ціни на BTC зросли на +146% з мінімумів FTX, встановлених у листопаді 2022 року, що робить його найсильнішими ~1річними прибутками з останніх двох циклів. Загальна продуктивність залишається дуже схожою з минулими циклами протягом того ж строку відновлення.
- 🔵 2015-18: +119%
- 🟢 2018-22: +128%
- ⚫ 2022-23: +146%
Ще одна рамка для врахування відносної сили цього взірця - вимірювати глибину відступів від найближчого місцевого максимуму. Найглибшою корекцією в 2023 році була надзвичайно мілка -20,1%, виділяючись як наймілкіша серед будь-якого історичного макро взірця.
В ринку 2016-17 років регулярні корекції перевищували -25%, тоді як у 2019 році відступ від високого рівня у липні 2019 року в $14 тис. становив понад -62%. Це свідчить про рівень підтримки попиту в 2023 році, що відповідає все більш жорстким динамікам подання, які ми описали в WoC-45 та WoC-46.
Збільшення активності обміну
Після періодів імпресивної продуктивності стає розумним контролювати транзакції, пов’язані з біржами, шукаючи помітних відхилень у діяльності або капіталовкладеннях. Незважаючи на те, що цей рік був дуже успішним, кількість транзакцій, що вносять кошти на біржі, продовжує падати до багаторічних мінімумів, що становить контрінтуїтивне спостереження.
Однак, на відміну від попередніх циклів, зараз ми повинні розглядати кількість транзакцій в контексті нового покупця блокпростору: Надписи. Оскільки у кожному блоку Bitcoin є обмежене обмеження даних блокпростору, періоди, коли Надписи платять вищі комісії, можуть «визначити ціну» внесків на біржу, які платять нижчі комісії.
Якщо ми розглянемо внески до біржі як відсоток від усіх транзакцій 🟠, то це свідчить, що вони знизилися з близько 26% у травні до всього 10% сьогодні. Однак, якщо ми врахуємо інскуриптіон, порівнявши внески тільки з не-інскуриптними транзакціями 🔵, то ми бачимо, що спад є скромнішим, близько 20%.
Це свідчить про те, що Inions наразі готові заплатити вищу пріоритетну комісію, ніж депозити, пов’язані з обміном.
Розглядаючи це з точки зору обсягу у ланцюжку, ми бачимо, що обсяги переказів в обидва боки через біржі значно зростають, з $930 млн до понад $3 млрд (+220%). Це підтверджує зростаючий інтерес інвесторів до торгівлі, накопичення, спекуляцій та використання послуг бірж.
Зі значним зростанням обсягів обміну виникає цікаве спостереження з аналізу середнього розміру депозитів на біржах. Цей показник зазнав непростої ралі, піднявшись майже до попереднього АТР у $ 30 тис. за депозит.
З цього випливає, що зараз вкладення в біржі переважно здійснюють інвестори, які пересувають все більші суми грошей. Це потенційний ознака зростаючого інституційного інтересу, оскільки наближаються ключові дати прийняття рішень ETF у січні 2024 року.
Хоча кількість транзакцій до та з бірж є відносно низькою, об’єми, що втікають в/з них, становлять 72,2% від загального обсягу на ланцюжку, що є на рівні попереднього ATH. Це підкреслює те, наскільки суттєву частку загального обсягу на ланцюжку становить діяльність бірж, оскільки інвестори збільшують розмір та обсяг свого депозиту та знімають кошти.
Постачання переходить у прибуток
Ралі 2023 року переконливо підняло ціну біткоїну вище двох ключових рівнів ціноутворення on-chain:
Реалізована ціна в січні, роблячи середню одиницю BTC прибутковою (включаючи давні та втрачені монети).
Справжня середня ринкова ціна в жовтні, що повертає середнього активного інвестора в прибуток.
З ринку тепер торгують з вищими надійними цінами на ринку ($31,0 тис.), більшість власників Bitcoin побачили, як їх портфелі відновилися після ведмежого ринку 2022 року.
Історично це сигналізувало про конструктивний перехід до більш ентузіазмувального бикового ринку.
З погляду довгострокових тримачів, підйом з початку року призвів до збільшення частки прибуткових активів у їхньому портфелі з 56% до 84%. Це перевищує середню значення за всю історію в 81,6%.
Попередні виходи вище цього рівня історично співпадали з переходом до сильних ринків зростання, що підтверджує вищезазначене спостереження.
Короткострокова група тримається майже повністю в плюсі, більш як 95% їхніх позицій мають вартість нижчу, ніж поточна ринкова ціна. Це значення перевищує довгостроковий рівень +1 стандартного відхилення для цього показника і історично пов’язане з ентузіазмом булішого тренду.
Реалізовані маржинальні прибутки
Тепер, коли ми встановили, що кілька груп інвесторів знову отримали прибуток, наступним логічним кроком є оцінка, чи є які-небудь помітні зміни в забиранні прибутку та витратах цих груп. Для цього ми можемо скористатися метрикою SOPR, яка надає уявлення про середнє значення прибутку або збитку, закріпленого в багаторазовому блокуванні.
Наразі кілька варіантів SOPR торгуються вище 1,0, що свідчить про те, що середня витрачена монета закріплює прибуток в багатьох когортах:
- 🟠📈 Ширший ринок: SOPR = 1,09 (+9% прибутку у середньому)
- 🔴 Короткострокові власники: STH-SOPR = 1.01 (середній прибуток +1%)
- 🔵 Довгострокові тримачі: LTH-SOPR = 1,46 (+46% прибутку в середньому)
Ми можемо розширити цей погляд, відстежуючи кількість послідовних днів, коли всі три варіанти SOPR торгувалися вище 1,0. Поточний ралі триває протягом 44 днів, що довше за середню тривалість 17 днів, і також є найдовший період з моменту досягнення максимального значення у листопаді 2021 року.
Загалом це свідчить про те, що більшість власників Bitcoin отримують прибуток, і достатньо попиту підтримується для поглинання розподіленого обсягу.
Чистий реалізований прибуток, заблокований на ринку, що визначений в доларах США, склав 324 мільйони доларів на день, що залишається на порядок нижче максимумів, які були досягнуті в пізнішій стадії бикового ринку 2021 року (які перевищували 3 мільярди доларів на день).
Це свідчить про те, що, хоча ринкова продуктивність є сильною, і інвестори отримують важливий прибуток, вона залишається досить початковою, а не пізньою стадією бикового ринку.
Підсумок і Висновки
Біткойн продовжує лідирувати як один з найкращих активів у світі в 2023 році. Не лише BTC зростав на понад 140% YTD, він більше ніж удвічі збільшився в порівнянні з золотом, і все ще домінує над рештою цифрової індустрії активів.
З таким сильним виступом, більшість власників Bitcoin тепер знову отримують прибуток, хоча лише мала частина з них реалізує ці прибутки. Декілька метрик on-chain свідчать про те, що останній ралі вивів ринок з ‘перехідної зони відновлення’ і тепер більше нагадує ‘енергійний бичачий ринок’.
Відмова від відповідальності: цей звіт не надає жодного інвестиційного поради. Вся інформація надається виключно для інформаційних та освітніх цілей. Ніяке інвестиційне рішення не повинно базуватися на наданій інформації, і ви самостійно несете відповідальність за свої власні інвестиційні рішення.
