Автор: Пол Верадиттакіт, партнер Pantera Capital; переклад: Золотий фінанс
Основні моменти
Увійшовши у друге десятиліття, Ethereum закріплює свою позицію як основи для стейблкойнів, DeFi та токенізованих активів.
Цифровий активний фонд (DAT) зменшує обіг токенів та стимулює попит інституцій на ETH, створюючи структурну цінову підтримку.
Чіткість регулювання та реформи Фонду Ethereum зроблять Ethereum основною інфраструктурою капітальних ринків на блокчейні, що забезпечить довгостроковий ріст.
Походження бачення Ethereum
Перед Ethereum Віталік Бутерін був раннім прихильником біткойна та працював у журналі про біткойн. Там він помітив потребу в розробці додатків для біткойна, що використовують функції скриптів. Він прийняв це бачення, створивши Ethereum за допомогою універсальної мови скриптів, і поділився своїми планами щодо запуску комп'ютерів у децентралізованій, бездозвільній мережі. На той момент ця ідея була амбітною і викликала певні сумніви, оскільки цей молодий чоловік не мав досвіду роботи в жодній великій технологічній компанії, але прагнув створити щось абсолютно нове.
Те, що змусило мене і багатьох інших ранніх інвесторів змінити свій погляд, це те, що програми більше схиляються до побудови на Ethereum, а не на Bitcoin та його другому рівні (Layer 2), що свідчить про те, що Ethereum більше підходить для розробки додатків. Augur є одним із перших вбивчих додатків, які підтверджують цю точку зору, це децентралізований ринок прогнозів. Augur показує, що на Ethereum можна створювати потужні, бездозвільні додатки, засновані на прозорості, автоматизації та фінансовій логіці. Ethereum також дозволяє розробникам випускати токени, координувати управління та здійснювати корінне фінансування, що призвело до буму ICO. У Pantera ми запустили один із перших фондів ICO і підтримали деякі ранні DeFi додатки, такі як 0x, завжди залишаючись на передовій розвитку Ethereum.
Ефіріум десять років
Ethereum святкує десятиріччя, насолоджуючись довгоочікуваним тріумфом. Ethereum запущено в 2015 році, вперше впровадивши програмовані смарт-контракти та створивши спільноту розробників, яка заклала основи для DeFi, ігор, NFT та інших застосувань. Протягом десяти років ця екосистема постійно інновує, розміщуючи більшість DeFi-протоколів та ставши опорою для стейблкоінів. Інфраструктура, що підтримує стейблкоіни, суттєво зріла, а "Закон GENIUS" забезпечує регуляторну ясність, вводячи роялті в Ethereum та підвищуючи його попит. Хоча стейблкоіни, такі як USDC та USDT, існують на кількох блокчейнах, Ethereum все ще є провідною платформою для активності стейблкоінів, займаючи майже 50% світової ринкової капіталізації стейблкоінів. Завдяки поширенню стейблкоінів та інноваційним рішенням для розширення, потужна екосистема Ethereum продовжує сприяти зростанню цін, тоді як стратегічні інвестиції Pantera Capital ще більше посилюють цей ріст.
Протягом останніх десяти років Pantera Capital постійно інвестує в екосистему Ethereum, підтримуючи трансформаційні проекти та засновників. Ми також є одними з небагатьох компаній, які продовжують інвестувати під час розвитку Ethereum. Основні інвестиції включають Circle, яка підтримує USDC. USDC є провідною стейблкойном із ринковою капіталізацією понад 60 мільярдів доларів, що є рушійною силою застосування Ethereum у DeFi та платіжній сфері. Провідне рішення Layer 2 Arbitrum захопило 100% зростання обсягу транзакцій Ethereum у 2023 році, швидкість обробки транзакцій зросла в 40 разів, а витрати зменшилися в 20 разів; з моменту запуску було завершено понад 1,89 мільярда транзакцій, а загальний обсяг торгів DEX перевищив 545 мільярдів доларів, що демонструє масштабованість Ethereum. В останні роки Pantera Capital стала ключовим учасником міграції капітальної інфраструктури, підтримуючи Robinhood у випуску токенів акцій на Arbitrum і ставши основною інфраструктурою Robinhood Chain. Ondo зробила значний внесок у ринок токенізованих державних облігацій вартістю десятки мільярдів доларів і запустила USDY у 2023 році, підкресливши ключову роль Ethereum як основної інфраструктури, що з'єднує реальні активи, такі як державні облігації США, з фінансами на блокчейні. Morpho значно покращила досвід кредитування на Ethereum, досягнувши майже 1 мільярда доларів депозитів всього через рік після запуску, ставши одним із найшвидших DeFi-протоколів, які досягли цього рубежу. Pantera брала участь у посівному раунді інвестицій у спотовий ETF Ethereum від Bitwise, який є одним із перших ETF, які отримали схвалення, відкриваючи нові канали для припливу інституційного капіталу. Станом на 2025 рік Bitwise управляє активами на суму понад 4 мільярди доларів, використовуючи технологію блокчейну Ethereum для підтримки стратегій DeFi та токенізованих активів. Нарешті, BitMine у співпраці з такими компаніями, як Bit Digital, вже збільшила свої корпоративні резерви на понад 840 тисяч ETH, підкреслюючи своє зобов'язання щодо вартості Ethereum як резервного активу.
Потреби інституцій, DAT та зміни в постачанні Ethereum
Ефір у липні зріс на 53%, але цей сплеск не був спричинений спекуляціями. Це структурний тренд, головною причиною якого є поступове зростання інституційних інвесторів у ETF та цифрових активів (DAT), зміна ситуації з боку фонду Ефіру, а також нещодавнє прояснення регуляцій.
Інституційні інвестори виявили інтерес до інвестування в криптовалюти через ETF та DAT. Лише минулого тижня американський спотовий ETH ETF залучив 1,8 мільярда доларів у вигляді капіталовкладень. DAT також почав активно нарощувати свої позиції в ETH. Резерви SharpLink (SBET) зросли до 361 000 ETH, а володіння Ethereum BitMine за короткий проміжок часу в 16 днів перевищило 2 мільярди доларів. Як підкреслив Том Лі з BitMine під час розмови з Космо Цзянем з Pantera, ці компанії з управління активами мають внутрішні переваги: дешевий капітал, премію за акції, доходність від стейкінгу, арбітраж злиттів та операційний дохід, ці переваги дозволяють кожному новому випуску акцій збільшувати компаундовану вартість кожного ETH. Ця унікальна структура постійно стискає вільний обіг Ethereum, забезпечуючи цінову підтримку, що перевищує простий попит.
DAT вже не є новинкою у світі криптовалют, а є точкою входу для інституційних інвесторів у криптовалюти та Ethereum, що дозволяє їм отримати експозицію перед покупкою спот або проведенням операцій в мережі. Як я зазначав у своєму попередньому блозі «Хвиля лістингу блокчейнів: злиття публічних ринків та цифрових активів», ці інструменти концентрують величезну купівельну спроможність, зазвичай поглинаючи кількість ETH, що перевищує їх випуск, що підсилює дефіцит і викликає більш широкий капітальний потік до альткоїнів.
Чіткість регулювання та стратегічні зміни Фонду Ethereum
Чіткість регулювання також перетворила історичні перешкоди на переваги. У липні цього року закон GENIUS надав регульованим платіжним стейблкоїнам федеральний статус. Стейблкоїни тихо стали вбивцею криптовалют, їх обіг перевищив 250 мільярдів доларів, при цьому Ethereum здійснив близько половини глобальних переказів у доларових стейблкоїнах.
Врешті-решт, нове керівництво та швидкий розвиток Фонду Ethereum (EF) сприяють швидкому розвитку Ethereum. Ця трансформація включає в себе зміни в керівництві, реорганізацію команди протоколу, сувору фінансову політику та прискорену технічну дорожню карту для вирішення критики громади щодо неефективності, прозорості та конкурентоспроможності. Зосередивши увагу на розширенні Layer-1, blobspace, досвіді користувачів та інтеграції DeFi, EF має на меті довести домінування Ethereum на тлі зростаючого впровадження з боку інститутів (наприклад, запуск токенів акцій Robinhood на Arbitrum) та конкуренції з боку таких блокчейн-платформ, як Solana. Незважаючи на виклики, такі як утримання талантів та управління очікуваннями громади, стратегічний поворот EF дозволить Ethereum скористатися міграцією капітальних ринків в онлайні, як це демонструють інновації, такі як Robinhood Chain та інвестиції в екосистему Pantera.
Останні думки
Стабільні монети нарешті закріпилися на надійній траєкторії, отримавши посилення регуляторної чіткості через закони, такі як GENIUS Act, що підвищило їхній попит. Цифрові активи є двигуном цього попиту. Вони акумулюють коливні кошти, підвищують ціни та пропонують установам зручний спосіб володіння криптовалютою. У нинішньому ринку, який цінує структурний дохід, токени, що мають дефляційний тиск і пов'язані з фактичними грошовими потоками, стануть привабливими кандидатами для базових активів DAT, і з ростом попиту на блокчейн Ethereum це ще більше підвищить ціну Ethereum.
Ми знаходимося на піку великої трансформації інфраструктури, яка потребує не чарівного ліки, а низки рішень, здатних вирішити безліч складних проблем. Pantera Capital завжди прагне інвестувати в рішення, які можуть надати можливості наступному етапу капітальних ринків на блокчейні, спростити фінансову інфраструктуру та розширити горизонти інновацій у блокчейні. Ethereum знаходиться в центрі цієї трансформації, він є опорою стейблкоїнів, платформою, яку обирають установи, а також каталізатором постійного розвитку економіки цифрових активів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Десять років вдосконалення Ethereum став базовим рівнем для ринку капіталу в у блокчейні
Автор: Пол Верадиттакіт, партнер Pantera Capital; переклад: Золотий фінанс
Основні моменти
Походження бачення Ethereum
Перед Ethereum Віталік Бутерін був раннім прихильником біткойна та працював у журналі про біткойн. Там він помітив потребу в розробці додатків для біткойна, що використовують функції скриптів. Він прийняв це бачення, створивши Ethereum за допомогою універсальної мови скриптів, і поділився своїми планами щодо запуску комп'ютерів у децентралізованій, бездозвільній мережі. На той момент ця ідея була амбітною і викликала певні сумніви, оскільки цей молодий чоловік не мав досвіду роботи в жодній великій технологічній компанії, але прагнув створити щось абсолютно нове.
Те, що змусило мене і багатьох інших ранніх інвесторів змінити свій погляд, це те, що програми більше схиляються до побудови на Ethereum, а не на Bitcoin та його другому рівні (Layer 2), що свідчить про те, що Ethereum більше підходить для розробки додатків. Augur є одним із перших вбивчих додатків, які підтверджують цю точку зору, це децентралізований ринок прогнозів. Augur показує, що на Ethereum можна створювати потужні, бездозвільні додатки, засновані на прозорості, автоматизації та фінансовій логіці. Ethereum також дозволяє розробникам випускати токени, координувати управління та здійснювати корінне фінансування, що призвело до буму ICO. У Pantera ми запустили один із перших фондів ICO і підтримали деякі ранні DeFi додатки, такі як 0x, завжди залишаючись на передовій розвитку Ethereum.
Ефіріум десять років
Ethereum святкує десятиріччя, насолоджуючись довгоочікуваним тріумфом. Ethereum запущено в 2015 році, вперше впровадивши програмовані смарт-контракти та створивши спільноту розробників, яка заклала основи для DeFi, ігор, NFT та інших застосувань. Протягом десяти років ця екосистема постійно інновує, розміщуючи більшість DeFi-протоколів та ставши опорою для стейблкоінів. Інфраструктура, що підтримує стейблкоіни, суттєво зріла, а "Закон GENIUS" забезпечує регуляторну ясність, вводячи роялті в Ethereum та підвищуючи його попит. Хоча стейблкоіни, такі як USDC та USDT, існують на кількох блокчейнах, Ethereum все ще є провідною платформою для активності стейблкоінів, займаючи майже 50% світової ринкової капіталізації стейблкоінів. Завдяки поширенню стейблкоінів та інноваційним рішенням для розширення, потужна екосистема Ethereum продовжує сприяти зростанню цін, тоді як стратегічні інвестиції Pantera Capital ще більше посилюють цей ріст.
Інвестиції Pantera в екосистему Ethereum
! bVbpE5x4F2g9vvfBbJVmKMJGPRbSyYI18DIGGZz9.png
Протягом останніх десяти років Pantera Capital постійно інвестує в екосистему Ethereum, підтримуючи трансформаційні проекти та засновників. Ми також є одними з небагатьох компаній, які продовжують інвестувати під час розвитку Ethereum. Основні інвестиції включають Circle, яка підтримує USDC. USDC є провідною стейблкойном із ринковою капіталізацією понад 60 мільярдів доларів, що є рушійною силою застосування Ethereum у DeFi та платіжній сфері. Провідне рішення Layer 2 Arbitrum захопило 100% зростання обсягу транзакцій Ethereum у 2023 році, швидкість обробки транзакцій зросла в 40 разів, а витрати зменшилися в 20 разів; з моменту запуску було завершено понад 1,89 мільярда транзакцій, а загальний обсяг торгів DEX перевищив 545 мільярдів доларів, що демонструє масштабованість Ethereum. В останні роки Pantera Capital стала ключовим учасником міграції капітальної інфраструктури, підтримуючи Robinhood у випуску токенів акцій на Arbitrum і ставши основною інфраструктурою Robinhood Chain. Ondo зробила значний внесок у ринок токенізованих державних облігацій вартістю десятки мільярдів доларів і запустила USDY у 2023 році, підкресливши ключову роль Ethereum як основної інфраструктури, що з'єднує реальні активи, такі як державні облігації США, з фінансами на блокчейні. Morpho значно покращила досвід кредитування на Ethereum, досягнувши майже 1 мільярда доларів депозитів всього через рік після запуску, ставши одним із найшвидших DeFi-протоколів, які досягли цього рубежу. Pantera брала участь у посівному раунді інвестицій у спотовий ETF Ethereum від Bitwise, який є одним із перших ETF, які отримали схвалення, відкриваючи нові канали для припливу інституційного капіталу. Станом на 2025 рік Bitwise управляє активами на суму понад 4 мільярди доларів, використовуючи технологію блокчейну Ethereum для підтримки стратегій DeFi та токенізованих активів. Нарешті, BitMine у співпраці з такими компаніями, як Bit Digital, вже збільшила свої корпоративні резерви на понад 840 тисяч ETH, підкреслюючи своє зобов'язання щодо вартості Ethereum як резервного активу.
Потреби інституцій, DAT та зміни в постачанні Ethereum
Ефір у липні зріс на 53%, але цей сплеск не був спричинений спекуляціями. Це структурний тренд, головною причиною якого є поступове зростання інституційних інвесторів у ETF та цифрових активів (DAT), зміна ситуації з боку фонду Ефіру, а також нещодавнє прояснення регуляцій.
Інституційні інвестори виявили інтерес до інвестування в криптовалюти через ETF та DAT. Лише минулого тижня американський спотовий ETH ETF залучив 1,8 мільярда доларів у вигляді капіталовкладень. DAT також почав активно нарощувати свої позиції в ETH. Резерви SharpLink (SBET) зросли до 361 000 ETH, а володіння Ethereum BitMine за короткий проміжок часу в 16 днів перевищило 2 мільярди доларів. Як підкреслив Том Лі з BitMine під час розмови з Космо Цзянем з Pantera, ці компанії з управління активами мають внутрішні переваги: дешевий капітал, премію за акції, доходність від стейкінгу, арбітраж злиттів та операційний дохід, ці переваги дозволяють кожному новому випуску акцій збільшувати компаундовану вартість кожного ETH. Ця унікальна структура постійно стискає вільний обіг Ethereum, забезпечуючи цінову підтримку, що перевищує простий попит.
! UUBrDIPkVa27Zq5VrcMuyGLnpGrtkdzYpZR4oDnL.png
Джерело інформації:
DAT вже не є новинкою у світі криптовалют, а є точкою входу для інституційних інвесторів у криптовалюти та Ethereum, що дозволяє їм отримати експозицію перед покупкою спот або проведенням операцій в мережі. Як я зазначав у своєму попередньому блозі «Хвиля лістингу блокчейнів: злиття публічних ринків та цифрових активів», ці інструменти концентрують величезну купівельну спроможність, зазвичай поглинаючи кількість ETH, що перевищує їх випуск, що підсилює дефіцит і викликає більш широкий капітальний потік до альткоїнів.
Чіткість регулювання та стратегічні зміни Фонду Ethereum
Чіткість регулювання також перетворила історичні перешкоди на переваги. У липні цього року закон GENIUS надав регульованим платіжним стейблкоїнам федеральний статус. Стейблкоїни тихо стали вбивцею криптовалют, їх обіг перевищив 250 мільярдів доларів, при цьому Ethereum здійснив близько половини глобальних переказів у доларових стейблкоїнах.
Врешті-решт, нове керівництво та швидкий розвиток Фонду Ethereum (EF) сприяють швидкому розвитку Ethereum. Ця трансформація включає в себе зміни в керівництві, реорганізацію команди протоколу, сувору фінансову політику та прискорену технічну дорожню карту для вирішення критики громади щодо неефективності, прозорості та конкурентоспроможності. Зосередивши увагу на розширенні Layer-1, blobspace, досвіді користувачів та інтеграції DeFi, EF має на меті довести домінування Ethereum на тлі зростаючого впровадження з боку інститутів (наприклад, запуск токенів акцій Robinhood на Arbitrum) та конкуренції з боку таких блокчейн-платформ, як Solana. Незважаючи на виклики, такі як утримання талантів та управління очікуваннями громади, стратегічний поворот EF дозволить Ethereum скористатися міграцією капітальних ринків в онлайні, як це демонструють інновації, такі як Robinhood Chain та інвестиції в екосистему Pantera.
Останні думки
Стабільні монети нарешті закріпилися на надійній траєкторії, отримавши посилення регуляторної чіткості через закони, такі як GENIUS Act, що підвищило їхній попит. Цифрові активи є двигуном цього попиту. Вони акумулюють коливні кошти, підвищують ціни та пропонують установам зручний спосіб володіння криптовалютою. У нинішньому ринку, який цінує структурний дохід, токени, що мають дефляційний тиск і пов'язані з фактичними грошовими потоками, стануть привабливими кандидатами для базових активів DAT, і з ростом попиту на блокчейн Ethereum це ще більше підвищить ціну Ethereum.
Ми знаходимося на піку великої трансформації інфраструктури, яка потребує не чарівного ліки, а низки рішень, здатних вирішити безліч складних проблем. Pantera Capital завжди прагне інвестувати в рішення, які можуть надати можливості наступному етапу капітальних ринків на блокчейні, спростити фінансову інфраструктуру та розширити горизонти інновацій у блокчейні. Ethereum знаходиться в центрі цієї трансформації, він є опорою стейблкоїнів, платформою, яку обирають установи, а також каталізатором постійного розвитку економіки цифрових активів.