Стейблкоїн USDe від Ethena може загрожувати стійкості Aave і спричинити дефіцит ліквідності, оскільки обсяг токена, прив'язаного до долара, що депонується в протокол, зростає.
Це підтверджує Chaos Labs, один із радників з ризиків Aave, який досліджував потенційні небезпеки зростаючого впливу кредитора на Ethena в пості в суботу на форумі управління Aave.
Тримачі USDe накопичують токен в Aave, в той час як його емітент, Ethena, одночасно позичає стейблкоїни, які підтримують актив, що є значним ризиком, згідно з Chaos Labs.
“Критично, щоб Ethena уникала надмірного використання своїх резервів стейблкоїнів у Aave,” сказав радник з ризиків. “Самообмеження цього ризику може допомогти забезпечити як цілісність викупу, так і стабільність ринку.”
Ethena не відповіла одразу на запит про коментар.
Ризики ре-гіпотекації
Ethena вже внесла 580 мільйонів доларів США у вигляді активів, що підтримують USDe, в Aave, стратегію, названу рехіпотекацією.
Ця практика є поширеною як у традиційних фінансах, так і в індустрії криптовалют, але може бути ризикованою. Рехіпотека активів своїх клієнтів компанією Lehman Brothers сприяла її краху під час фінансової кризи 2008 року.
«Ця подвійна роль забезпечення активів, як капіталу для викупу, так і ліквідності на Aave, створює крихкість, яка може посилити стрес у обох протоколах під час події зниження кредитного плеча», – сказав Chaos Labs.
Попередження з'являється на фоні того, що постачання USDe від Ethena зросло на 75% за останній місяць до рекордних $9.3 мільярдів, згідно з даними DefiLlama.
З цієї суми 55% активів, забезпечених USDe, або на суму 4,7 мільярда доларів, розміщено в Aave.
Ethena – це DeFi протокол, який дозволяє користувачам створювати USDe, токен, прив'язаний до долара, схожий на стейблкоїн, шляхом внесення депозиту Bitcoin, Ethereum, Solana або стейблкоїнів.
Ethena хеджує ці депозити знизувальними ставками на централізованих криптобіржах, що, як вона стверджує, створює стабільну підтримку для USDe, яка не підлягає коливанням цін.
Ethena розподіляє гроші, які вона заробляє на укладанні ведмежих ставок, серед користувачів, які блокують USDe. Протокол наразі рекламує річну прибутковість у 11%, хоча цей дохід коливається.
Ліквідність
Механізм підтримки Ethena змушує USDe проходити цикли зростання та скорочення в залежності від умов ринку.
Коли крипторинок є бичачим, Ethena заробляє більше на своїх ведмежих ставках, відсотки, надані тримачам USDe, збільшуються, і користувачі випускають більше токена.
Але коли ринок стає ведмежим, ситуація змінюється, що призводить до зниження доходності USDe та зменшення попиту.
Саме в ці періоди скорочення Chaos Labs заявив, що це може бути ризиковано для Aave.
Історія триває. Коли це трапляється, ті, хто тримає USDe, прагнуть його викупити. Але якщо активи, які його забезпечують, були позичені Ethena на Aave, це може спричинити проблеми.
Ситуація ускладнюється тим, що держателі USDe використовують стратегію зациклення, щоб повторно позичати стейблкоїни та перетворювати їх на USDe, збільшуючи дохід, який вони отримують, і підвищуючи ризик.
Якщо виникне така ситуація, коли ринки Aave вже перебувають під тиском, Chaos Labs повідомила, що примусові виведення від Ethena можуть створити дефіцит ліквідності.
Це, у свою чергу, призведе до збільшення ставок запозичення стейблкоїнів та спровокує зараження на інших ринках, які залежать від запозичення стейблкоїнів, що змусить інших позичальників на Aave також вийти з ринків.
Ризиковий оракул
Chaos Labs заявила, що немає жодної термінової причини для занепокоєння на основі поточного рівня використання USDe та повторного використання активів Ethena.
У потенційний період скорочення, розкручування замкнених позицій USDe призведе до депозиту стейблкоїнів назад у Aave. Це повинно компенсувати сплеск використання, викликаний іншими позичальниками, які зменшують свої позиції.
Але це може змінитися, оскільки USDe продовжує зростати, або якщо Ethena вирішить рефінансувати більше активів, що підтримують USDe.
Chaos Labs заявила, що працює над створенням нового ризикового оракула для ринку USDe на Aave, який призначений для модулювання процентних ставок, забезпечуючи більш передбачувані та впорядковані викупи під час стресових ситуацій.
Тім Крейг є кореспондентом з DeFi у Единбурзі для DL News. Зв'язуйтеся з порадами наtim@dlnews.com*.*
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Експозиція Aave в $4.7 млрд до Ethena ризикує спровокувати "ліквідну кризу", радить експерт.
Стейблкоїн USDe від Ethena може загрожувати стійкості Aave і спричинити дефіцит ліквідності, оскільки обсяг токена, прив'язаного до долара, що депонується в протокол, зростає.
Це підтверджує Chaos Labs, один із радників з ризиків Aave, який досліджував потенційні небезпеки зростаючого впливу кредитора на Ethena в пості в суботу на форумі управління Aave.
Тримачі USDe накопичують токен в Aave, в той час як його емітент, Ethena, одночасно позичає стейблкоїни, які підтримують актив, що є значним ризиком, згідно з Chaos Labs.
“Критично, щоб Ethena уникала надмірного використання своїх резервів стейблкоїнів у Aave,” сказав радник з ризиків. “Самообмеження цього ризику може допомогти забезпечити як цілісність викупу, так і стабільність ринку.”
Ethena не відповіла одразу на запит про коментар.
Ризики ре-гіпотекації
Ethena вже внесла 580 мільйонів доларів США у вигляді активів, що підтримують USDe, в Aave, стратегію, названу рехіпотекацією.
Ця практика є поширеною як у традиційних фінансах, так і в індустрії криптовалют, але може бути ризикованою. Рехіпотека активів своїх клієнтів компанією Lehman Brothers сприяла її краху під час фінансової кризи 2008 року.
«Ця подвійна роль забезпечення активів, як капіталу для викупу, так і ліквідності на Aave, створює крихкість, яка може посилити стрес у обох протоколах під час події зниження кредитного плеча», – сказав Chaos Labs.
Попередження з'являється на фоні того, що постачання USDe від Ethena зросло на 75% за останній місяць до рекордних $9.3 мільярдів, згідно з даними DefiLlama.
З цієї суми 55% активів, забезпечених USDe, або на суму 4,7 мільярда доларів, розміщено в Aave.
Ethena – це DeFi протокол, який дозволяє користувачам створювати USDe, токен, прив'язаний до долара, схожий на стейблкоїн, шляхом внесення депозиту Bitcoin, Ethereum, Solana або стейблкоїнів.
Ethena хеджує ці депозити знизувальними ставками на централізованих криптобіржах, що, як вона стверджує, створює стабільну підтримку для USDe, яка не підлягає коливанням цін.
Ethena розподіляє гроші, які вона заробляє на укладанні ведмежих ставок, серед користувачів, які блокують USDe. Протокол наразі рекламує річну прибутковість у 11%, хоча цей дохід коливається.
Ліквідність
Механізм підтримки Ethena змушує USDe проходити цикли зростання та скорочення в залежності від умов ринку.
Коли крипторинок є бичачим, Ethena заробляє більше на своїх ведмежих ставках, відсотки, надані тримачам USDe, збільшуються, і користувачі випускають більше токена.
Але коли ринок стає ведмежим, ситуація змінюється, що призводить до зниження доходності USDe та зменшення попиту.
Саме в ці періоди скорочення Chaos Labs заявив, що це може бути ризиковано для Aave.
Історія триває. Коли це трапляється, ті, хто тримає USDe, прагнуть його викупити. Але якщо активи, які його забезпечують, були позичені Ethena на Aave, це може спричинити проблеми.
Ситуація ускладнюється тим, що держателі USDe використовують стратегію зациклення, щоб повторно позичати стейблкоїни та перетворювати їх на USDe, збільшуючи дохід, який вони отримують, і підвищуючи ризик.
Якщо виникне така ситуація, коли ринки Aave вже перебувають під тиском, Chaos Labs повідомила, що примусові виведення від Ethena можуть створити дефіцит ліквідності.
Це, у свою чергу, призведе до збільшення ставок запозичення стейблкоїнів та спровокує зараження на інших ринках, які залежать від запозичення стейблкоїнів, що змусить інших позичальників на Aave також вийти з ринків.
Ризиковий оракул
Chaos Labs заявила, що немає жодної термінової причини для занепокоєння на основі поточного рівня використання USDe та повторного використання активів Ethena.
У потенційний період скорочення, розкручування замкнених позицій USDe призведе до депозиту стейблкоїнів назад у Aave. Це повинно компенсувати сплеск використання, викликаний іншими позичальниками, які зменшують свої позиції.
Але це може змінитися, оскільки USDe продовжує зростати, або якщо Ethena вирішить рефінансувати більше активів, що підтримують USDe.
Chaos Labs заявила, що працює над створенням нового ризикового оракула для ринку USDe на Aave, який призначений для модулювання процентних ставок, забезпечуючи більш передбачувані та впорядковані викупи під час стресових ситуацій.
Тім Крейг є кореспондентом з DeFi у Единбурзі для DL News. Зв'язуйтеся з порадами на tim@dlnews.com*.*
Переглянути коментарі