Від "найшвидшого L1" до "програмованого інтернет-стеку": логіка підвищення цінності SUI публічної ланцюга

З розвитком технологічного стеку Web3 мови смарт-контрактів поступово переходять від домінуючої на Ethereum Solidity до більш безпечної та абстрактної мови Move. Move спочатку була розроблена компанією Meta для її криптопроєкту Diem, має характеристики, такі як ресурси як перший клас, дружня до формалізованої верифікації, і поступово стає важливим мовним варіантом для основної архітектури нових поколінь публічних блокчейнів.

У цьому еволюційному контексті Aptos та SUI стали двома основними представниками екосистеми Move. Aptos розроблений колишньою командою ядра Diem, продовжує рідний стек технологій Move, підкреслюючи стабільність, безпеку та модульну архітектуру; в той час як SUI, спираючись на модель безпеки Move, вводить об'єктно-орієнтовану структуру даних та механізм паралельного виконання, формуючи гілку SUI Move з більшою продуктивністю та інновацією в парадигмі розробки, перебудовуючи управління ресурсами в мережі та моделі виконання транзакцій. SUI є Layer1, який перебудував механізм виконання смарт-контрактів та управління ресурсами в мережі з перших принципів, він не змагається за "високий TPS", а переписує, як блокчейн має працювати. Це робить SUI не лише потужним, але й попереду парадигми, технологічною основою, створеною для складних взаємодій в мережі, масштабних застосувань Web3.

Один, пробитися крізь труднощі, відновити структуру публічного блокчейну

Після входження Solana в епоху Firedancer, можливо, продуктивність залишиться провідною; але вона все ще є "одноканальною високочастотною торгівлею". SUI намагається відповісти на потреби, які виходять за межі гонки озброєнь у продуктивності, за допомогою горизонтальної стеку + кінцевої до кінцевої конфіденційності/зберігання. Це суттєво відрізняється від Aptos (також Move, але все ще одновимірне масштабування) або Sei (спеціалізована ланка, глибока концентрація ліквідності). Для інвестиційних установ це означає:

• Якщо вам важливі висока TPS + постійні комісії за транзакції, Solana та спеціалізовані блокчейни можуть приносити прибуток швидше;
• Якщо вас цікавлять "нові типи застосувань" та контроль над горизонтальними інтерфейсами, альфа SUI походить від ще не насичених секторів SaaS/приватності/офлайн.
• Aptos та SUI мають високу ступінь перекриття в DeFi та BTCFi, слід бути обережними щодо внутрішньої конкуренції.

У порівнянні з Solana: Solana пережила кілька циклів бика та ведмедя, її екосистема є великою. SUI, як новачок, має очевидні переваги: використовує більш безпечну мову Move, що дозволяє уникнути вразливостей, спричинених Rust + Sealevel у Solana, і має нижчі вимоги до апаратного забезпечення, що знижує витрати на верифікаційні вузли та сприяє децентралізації. Щодо продуктивності, обидва проекти порівнянні, TPS Solana трохи вищий, а затримка підтвердження у SUI нижча. В екосистемі у Solana більше проектів та користувачів, зосереджених на складному DeFi, SUI зростає швидше, колись активність користувачів сягала рівня Solana, використовуючи нові сфери, такі як BTCFi та LSD для досягнення диференціації. Спільнота Solana є зрілою, тоді як міжнародна спільнота SUI все ще потребує розширення. В майбутньому обидва можуть співіснувати: Solana більше орієнтована на крипто-уродженців, а SUI більше фокусується на проникненні Web2 та ігровому соціалі. Обидва прагнуть досягти меж продуктивності: Solana покладається на багатопоточність Firedancer, а SUI - на оновлення Mahi-Mahi.

У порівнянні з Aptos: Aptos та SUI походять з Libra/Diem, Aptos вийшов на ринок раніше і отримав статус "першого Move-ланцюга" та високу оцінку. Протягом минулого року екосистема Aptos розвивалася повільно, активність користувачів та розробників була нижча, ніж у SUI. Причини включають: Aptos використовує складний Block-STM для паралельної обробки, продуктивність помітно знижується при високій конкурентності, в той час як об'єктна модель SUI є більш ефективною; Aptos позиціонується як стабільна фінансова інфраструктура, зосереджуючись на DeFi та NFT, стиль близький до клону Ethereum; SUI намагається вести різноманітні наративи, швидко зростає кількість користувачів (нових користувачів з монетами 8,03 млн, що значно перевищує Aptos), але ризики вищі. Щодо стимулів, Aptos мав аеродроп, але брак постійних стимулів, тоді як у SUI немає аеродропів, але підтримка фонду є значною, щомісячна кількість активних адрес та обсяги транзакцій в мережі перевищують Aptos. Команда Aptos та фінансова сила сильні, в майбутньому вони можуть зосередитися на інституційних фінансах або ринку Східної Азії, але наразі ринок більше схиляється до SUI.

В порівнянні з Sei: Sei є спеціалізованим торговим ланцюгом, що базується на Cosmos, зосередженим на торгівлі за ордерною книгою, час блоку приблизно 500 мс. Спробує захопити ринок збоїв Solana, короткострокова популярність висока, але TVL та зростання користувачів не тривалі, розвиток екосистеми обмежений. Занадто вузька позиція, залежність від ліквідності, важко сформувати повноцінну екосистему. У порівнянні, SUI йде шляхом загального L1, підтримує різноманітні застосування, має більшу стійкість до ризиків. Крос-ланцюгова сумісність Sei та мовні переваги поступаються SUI, хоча можуть бути перетворені або повністю інтегровані в екосистему EVM, в короткостроковій перспективі не становлять загрози для SUI. Більш цікавим є Linera, інкубований Mysten, позиціонування якого — мікроплатежі з високою частотою, що може слугувати як побічний ланцюг для розширення SUI, що відрізняється від позиціонування SUI.

У порівнянні з Ethereum L2: екосистема Ethereum L2 (такі як Arbitrum, Base) процвітає, TVL перевищує 2 мільярди доларів. Переваги SUI полягають в наднизькій затримці та високій пропускній спроможності, з якими Rollup не може зрівнятися, а також низьких витратах на Gas, що робить його підходящим для додатків з високим TPS, таких як ігри. Тим часом Ethereum L2 має сильний ефект мережевих фінансів та фінансову підтримку безпеки. Конкуренція між SUI та L2 по суті є конкуренцією нової парадигми (публічний ланцюг) та традиційної парадигми (Rollup), яка може тривати в довгостроковій перспективі або співіснувати, а в короткостроковій – залежить від того, хто більше задовольнить потреби додатків.

Два, стрімкий прогрес, яскраві екологічні дані

Основна мережа SUI запрацювала в травні 2023 року, і з того часу зростання користувачів набуло експоненціального характеру: до квітня 2025 року на ланцюгу SUI було створено понад 123 мільйони адрес користувачів. Це число майже наближається до накопиченої кількості адрес таких старих блокчейнів, як Tron. У другій половині 2024 року середня кількість активних адрес SUI становила приблизно 10 мільйонів на місяць; з середини лютого 2025 року цей показник різко зріс, до середини квітня він стабільно перевищив 40 мільйонів, активність на місяць зросла більше ніж у 4 рази. Щодо нових користувачів, наприкінці 2024 року відбувся "переломний момент" ------ середня кількість нових адрес гаманців щодня зросла з 150 тисяч до постійного рівня понад 1 мільйон.

Особливо, виникнення нових публічних блокчейнів зазвичай супроводжується значними обсягами коштів, що переходять між мережами. SUI у другій половині 2024 року вперше залучив потік через сторонній міст: станом на листопад 2024 року, вже було накопичено близько 944,8 мільйонів доларів, які були переведені через міст. Станом на середину 2025 року, загальна заблокована сума SUI (TVL мосту) становитиме приблизно 2,55 мільярда доларів. Це свідчить про те, що, окрім TVL всередині DeFi, також існує значна кількість активів, які перебувають у статусі "мостових" активів, підтримуючи попит на ліквідність в SUI. Крім того, з ростом активності DeFi, постачання стабільних монет в екосистемі SUI зростає: в середині квітня 2025 року, ринкова капіталізація стабільних монет SUI досягла історичного максимуму понад 800 мільйонів доларів. Цей масштаб вже дорівнює рівню стабільних монет старих публічних блокчейнів, таких як Tron, підкреслюючи зростаючу довіру користувачів до мережі SUI в контексті зберігання та передачі вартості. У складі стабільних монет, USDC залишається абсолютним лідером, його частка на ринку постійно перевищує 60 відсотків. USDT також був випущений на SUI наприкінці 2024 року, зберігаючи певну активність.

Хоча SUI все ще відстає від Solana за пропускною спроможністю, він повністю охоплює високочастотні сценарії, такі як DEX з онлайновою книгою замовлень, реальний PvP та соціальна взаємодія, а також завдяки швидкому завершенню + паралельному виконанню DAG, природно підходить для мікроплатежів, обміну внутрішніми ігровими активами та соціальними "лайками/коментарями". З оновленням Mahi-Mahi, яке має на меті >400000 TPS, SUI постійно укріплює свою конкурентну перевагу в масштабованості, але подія з простоєм на 150 хвилин 21 листопада 2024 року нагадує, що стабільність основного протоколу під умовами високої паралельності все ще потребує подальшої перевірки. Крім того, низька середня плата за газ є основною перевагою SUI у боротьбі за розробників "ланцюгових реальних застосувань"; проте, якщо пікові ставки повторно підвищуються, у ігрових та соціальних сценаріях може виникнути втрата користувачів. Учасники/стейкери повинні звертати увагу на параметри фонду зберігання та ритм рішень L2, щоб оцінити довгострокову криву витрат.

Зараз екосистема SUI демонструє вражаючі дані: по-перше, формується стійкість її фінансової структури. У 2025 році у другому кварталі стабільний TVL становитиме приблизно 1,6–1,8 млрд USD, де частка стейблкоінів і LSD складає приблизно 55%, а відсутність стимулюючих субсидій все ще дозволяє зберігати---- це свідчить про те, що "липкий капітал" після циклу гарячих грошей вже починає накопичуватися. Крім того, частка адреси установ зросла з 6% до 14% (подвоєння за півроку, за стандартами Artemis), частка коштів роздрібних інвесторів зменшилась, але їхня активність зросла, капітал став більш зосередженим, але більш активним, що забезпечує буфер для наступного раунду розширення кредитного плеча/деривативів.

По-друге, рівень утримання розробників вищий, ніж у аналогічних блокчейнів. Згідно зі статистикою Electric Capital, 24-місячний рівень збереження (dev продовжує подавати на GitHub протягом двох років) SUI=37% > Aptos 31% > Sei 18%. Ключовими факторами є: об'єктна модель + Walrus/Seal рідний SDK знижує "психологічну вартість перезапису структури в ланцюзі"; більшість команд готові писати перший контракт на SUI, а не переносити.

По-перше, структура користувачів стає двогірською (DeFi + контентні розваги), що сприяє різноманітності взаємодії в мережі. У загальному обсязі викликів на мережі контракти DeFi займають близько 49%; програми контенту, такі як FanTV, RECRD, Pebble City, внесли близько 35% обсягу викликів. Водночас соціальні та споживчі програми ще не стартували на повну силу і є потенційним «блакитним океаном». Веб3-формат контентного створення (музика, відео) вже має ознаки на SUI, але може розвиватися далі. Особливо враховуючи, що на SUI є чимало користувачів з Південно-Східної Азії, можна розглянути соціальні продукти, що враховують звички користувачів цього регіону. Локалізовані короткі відео на блокчейні, а також нагороди для фанатів на блокчейні можуть мати попит. Коли ці продукти розвинуться, вони можуть дати поштовх рекламному бізнесу, аналізу даних та іншим, створюючи позитивний цикл для економіки екосистеми. Соціальні продукти мають тривалий період розвитку, але як тільки вони стають успішними, їхня привабливість залишається високою.

Наприклад, до березня 2025 року обсяг BTCFi, заблокованого на SUI, перевищить 1000 BTC; у квітні активи класу BTC вже становитимуть 10% від загального TVL SUI, охоплюючи такі форми, як wBTC, LBTC, stBTC тощо. Іншими словами, на SUI вже функціонує біткойн на суму приблизно 250 мільйонів доларів. Ці біткойн-активи на SUI повністю використовуються: користувачі можуть закладати BTC закріплені активи в кредитні протоколи, щоб отримати стейблкоїни, реалізуючи "отримання доходу від утримання активів", або надавати ліквідність BTC/стейблкоїна для отримання комісій за торгівлю. Односторонні ліквідні протоколи, такі як Navi, швидко підтримали BTC як заставу і запровадили стратегії агрегування доходу, такі як "BTC Plus".

Четверте, потенційна крива зростання: RWA та рідні деривативи — два великих пробіли. У сфері RWA, Seal/Nautilus пропонує відповідність вимогам + перевірюване обчислення, що є природною основою для випуску облігацій та часток фондів; вже співпрацює з Open Market Group (яка планує випустити rwa дохідні сертифікати на SUI), 21Shares (яка має існуючий SUI ETP обсягом близько 300M USD) та ін. для тестування токенізації фізичних активів/облігацій, що відкриває можливості для SaaS на випуску RWA, відповідності ідентичності як сервісу, ланцюгових вторинних бірж та оракулів оцінки тощо. У сфері рідних постійних/опціонів, на даний момент обсяг відкритих позицій на ланцюгу складає приблизно 20 мільйонів, з яких Bluefin займає близько 70%. Різниця між застосуваннями в стилі Hyperliquid та SUI = «продуктивність проти агрегування ліквідності». Якщо SUI вирішить реалізувати комбіновану/крос-протокольну угоду на рівні консенсусу (як DeepBook 2.0), є можливість створити єдину інфраструктуру деривативів з потенціалом зростання до 10x.

Три, попереднє планування, фонд SUI, певна торговельна платформа, Mysten Labs та інші стають ключовими екологічними силами

Процвітаюча екосистема неможлива без каталітичного впливу та надання стратегічного капіталу. На етапі від зародження до швидкого зростання екосистеми SUI певна торгова платформа відіграла надзвичайно важливу роль. Її інвестиційна стратегія не є простою фінансовою ставкою, а базується на глибокому розумінні технологічної архітектури SUI та екосистемного потенціалу, що забезпечує проактивне, систематичне планування та каталізує процвітання екосистеми SUI.

Екосистема додатків Sui наразі зосереджена на фінансових категоріях (DeFi + BTCFi) як на абсолютному осі, далі йдуть розважальні категорії (GameFi/NFT/соціальні), інструменти на основі ШІ та похідні продукти все ще перебувають на ранній стадії розвитку. Справжня прогалина зосереджена на кредитуванні RWA та похідних продуктах на блокчейні: перше чекає на впровадження рішень з конфіденційності та відповідності Seal/Nautilus, друге потребує більш глибокого з'єднання та інструментів для хеджування ризиків.

Деяка торговельна платформа визнана ринком одним з найраніших відкривачів та стратегічних співбудівельників екосистеми SUI. Невдовзі після запуску основної мережі SUI, коли екосистема ще перебувала на початковому етапі, деяка торгова платформа, завдяки своїй гострій інтуїції, рішуче вжила заходів і стратегічно інвестувала в кілька ключових проєктів, таких як деякий DEX, Navi, Momentum та Haedal. Ці проєкти охоплюють децентралізовані біржі.