Звіт про галузь RWA: Злиття традиційного фінансування та децентралізованого фінансування

Вступ

Загальна капіталізація криптовалют перевищила трильйон доларів, а біткоїн та ефір займають понад 50% ринкової частки. Однак капіталізація основних класів активів і товарів все ще значно перевищує капіталізацію криптовалют. На цьому фоні концепція "RWA"(Real World Asset, реальні світові активи) виникла у криптосфері у 2023 році. RWA означає токенізацію реальних світових активів і їх впровадження у блокчейн, що дозволяє зберігати та переміщати активи без центрального посередника, забезпечуючи можливість торгівлі та обігу на блокчейні.

RWA має величезний потенціал для розширення стелі ринкової капіталізації криптовалют, але його визначення, переваги та тенденції розвитку ще потребують обговорення. Є думки, що RWA - це лише спекуляція на ринку, а також ті, хто повний впевненості в його перспективах. У цій статті буде детально проаналізовано стан і майбутнє RWA.

Основні тези такі:

1. Майбутній напрямок розвитку RWA має бути двостороннім злиттям реального світу та віртуального світу, тобто на базі ліцензійного блокчейну створити нову фінансову систему з використанням технології DLT в умовах кількох юрисдикцій та регуляторних систем.

2. Слід раціонально дивитися на RWA-між: не всі активи підходять для RWA-між, активи, які не користуються популярністю у реальному світі, після переведення в RWA також важко отримати визнання на ринку.

3. У багатьох країнах світу активно просуваються законодавчі та регуляторні рамки, пов'язані з блокчейном. Водночас, крос-чейн протоколи, оракули та інша блокчейн-інфраструктура швидко вдосконалюються.

4. Принципи та виклики проектів RWA для різних активів подібні, але конкретні механізми роботи мають свої особливості. Наприклад, токени облігацій зазвичай не потребують такої високої ліквідності, як токени акцій.

Одне, фонове токенізація активів

Токенізація активів – це процес запису права власності на конкретні активи в цифрові токени, які можна зберігати та торгувати на блокчейні. Теоретично будь-який актив може бути цифровізований, незалежно від того, чи це матеріальні активи, такі як нерухомість, чи нематеріальні активи, такі як акції. Цифровізація активів робить їх легшими для поділу, реалізуючи часткову власність, дозволяючи більшій кількості людей брати участь в інвестуванні та підвищуючи ліквідність активів. Токенізація активів також дозволяє традиційним активам торгуватися безпосередньо на платформі з рівними учасниками, без посередників, що забезпечує більш високу безпеку та прозорість на ринку.

Основні принципи токенізації активів:

1. Отримати активи реального світу
2. Токенізація активів на ланцюгу
3. Розподіл RWA серед користувачів блокчейну

Розмір ринку RWA досяг приблизно 6000 мільярдів доларів США, і, за прогнозами, у період з 2024 по 2032 рік він зросте на 40,5% за складним річним темпом зростання. Станом на листопад 2024 року, загальна заблокована вартість активів RWA (TVL) досягла 6,512 мільярдів доларів США.

Наразі існують два різні погляди на токенізацію RWA:

1. RWA з точки зору криптовалют

Традиційна сфера DeFi завжди прагнула досягти генерації доходу, але її базовий механізм доходів ефективний лише під час зростання цін. Крипто-зима призвела до скорочення активності в мережі, що знизило доходність. TVL DeFi протоколів впала з піку в 180 мільярдів доларів до 50 мільярдів доларів. Обвал доходності спонукав DeFi протоколи використовувати токени RWA як більш стабільне джерело доходу.

Крипто-погляд на RWA можна підсумувати як односторонній попит на доходність фінансових активів реального світу. Найбільш популярним є план MakerDAO інвестувати 1 мільярд доларів резервів у токенізовані державні облігації США.

2. RWA з точки зору TradFi

З точки зору традиційного фінансування ( TradFi ), RWA є двостороннім злиттям традиційного фінансування та децентралізованого фінансування ( DeFi ). RWA не лише вводить цінність на ринок криптовалют, але й надає переваги криптовалют реальним активам.

У сфері TradFi RWA більше зосереджені на тому, як поєднати технології DeFi для реалізації токенізації активів, щоб надати можливості традиційній фінансовій системі:

• Підвищення ефективності торгівлі: перенесення кількох етапів традиційного IPO на блокчейн для одноразового завершення угоди.
• Зниження витрат на фінансування: забезпечення фінансування для менш популярних галузей через STO, зменшуючи витрати на інвестиційні банки.
• Спрощення інвестиційного бар'єру: користувачеві потрібен лише один рахунок, щоб інвестувати в глобальні активи, що знижує складність.

Дві точки зору на RWA мають різні шляхи реалізації. RWA у світі Crypto базується на публічному ланцюгу, тоді як RWA традиційного фінансування йде шляхом, заснованим на дозволеному ланцюгу.

Два, як RWA може зруйнувати традиційне фінансування?

У традиційній фінансовій системі активи зазвичай існують у формі паперових сертифікатів, які потім перетворюються на цифрові записи, що належать централізованим фінансовим установам. Ці записи розподілені в незалежних системах і потребують значних зусиль для узгодження після факту, щоб забезпечити узгодженість. Ця система стикається з багатьма викликами:

• Багато посередницьких установ призводять до високих витрат на транзакції
• Довгий час розрахунків, особливо для міжнародних транзакцій
• Інвестиційні можливості обмежені, деякі категорії активів доступні лише для інвесторів з високим чистим капіталом та інституційних інвесторів.

Технологія блокчейн вирішує проблему розрізненості інформації, надаючи єдиний спільний реєстр. Застосування смарт-контрактів додатково підвищує ефективність транзакцій, скорочуючи час і витрати на розрахунки.

RWA у традиційній фінансовій системі змінюється в основному в:

1. Доступність ринку сприяє різноманітності інвестиційних стратегій

Токенізація розділяє активи великої вартості на торговані токени, реалізуючи часткову власність, що дозволяє малим інвесторам брати участь у ринках, які раніше були для них закриті. Наприклад, нерухомість може бути продана у фрагментах, і інші інвестори з інших країн також можуть брати участь.

2. Підвищення ліквідності та здатності до визначення ціни

Токенізація зменшує тертя при продажу, передачі та зберіганні активів, що дозволяє активам з низькою ліквідністю безкоштовно і безперешкодно здійснювати угоди. Покупці та продавці можуть здійснювати прямі угоди, знижуючи витрати. Реальний час дозволяє учасникам ринку краще оцінювати вартість активів.

3. Підвищення ефективності ринку та зниження витрат

Блокчейн використовує розподілену бухгалтерію та автоматизовані смарт-контракти, усуваючи багато посередників, забезпечуючи цілодобові платежі та миттєві отримання. Активи можуть самостійно передаватися через смарт-контракти та зберігатися в незмінному реєстрі, знижуючи ризик шахрайства при міжнародних платежах.

4. Можливість відстеження та програмування

Технологія блокчейн забезпечує запис кожної транзакції в незмінному реєстрі, що надає чіткі та підлягають аудиту записи власності та передачі. Це значно знижує ризики шахрайства та поганого управління, полегшуючи контроль за діяльністю з боку регуляторів і підвищуючи довіру.

Три, Класифікація проектів RWA та механізми роботи представницьких проектів

1. Інституційний рівень ліцензованих блокчейн-проєктів: Polymesh Private

Polymesh Private є ліцензованим блокчейном, створеним для інституційних фінансів, з такими характеристиками:

• Управлінський контроль: експлуатуюча структура має повну автономію в блокчейн-середовищі
• Приватність: застосування сучасних методів шифрування для забезпечення конфіденційності деталей транзакцій
• Загальна сумісність: сумісний з публічною мережею Polymesh, можливий гнучкий перехід

2. Проект токенізації стабільних монет

Централізовані стейбли (стабільні монети) є найстарішими, найбільшими, але часто ігнорованими RWA. Станом на листопад 2024 року, загальна капіталізація стейблів становить приблизно 1873,8 мільярда доларів США, з яких Tether(USDT) займає 72,07%.

3. Токенізація нерухомості:Propy

Propy використовує блокчейн, смарт-контракти та криптовалюту для спрощення угод з нерухомістю. Її основні продукти включають:

• Платформа торгівлі нерухомістю Propy
• Пропі права власності та послуги з управління
• PropyKeys: реалізація токенізації нерухомості

4. Токенізований ринк цінних паперів

Ринок токенізованих цінних паперів, за прогнозами, до 2030 року досягне 301 мільярда доларів США. Розподіл за продуктами:

(1) Токени акцій: такі як bTokens, випущені Backed Finance (2) Ринок державних облігацій: наприклад, цифрові зелені облігації, випущені урядом Гонконгу

5. Токенізація вуглецевих кредитів: Toucan

Toucan підтримує обсяги торгівлі вуглецевими кредитами приблизно на 4 мільярди доларів, що становить 85% частки цифрових вуглецевих кредитів. Його вуглецевий стек містить:

• Карбоновий міст
• Вуглецеві резервуари
• Реєстраційна форма Toucan

6. Токенізація мистецьких творів і колекцій: Crypto Punks

Crypto Punks є колекцією NFT з 10 000 унікальних цифрових персонажів, деякі з яких продаються за мільйони доларів, що спричинило бум токенізації колекцій.

7. Дорогоцінні метали:PAXG

Токен PAXG від Paxos підтримується фізичним золотом, що вирішує поширені проблеми традиційних інвестицій в золото, такі як висока вартість, низька ліквідність тощо.

Чотири, чи не є наратив RWA занадто оптимістичним?

Незважаючи на яскраві перспективи RWA, все ще існує безліч викликів:

1. Регуляторні та комплаєнс-питання

Відсутність чітких нормативних стандартів може призвести до правової невизначеності. Відповідність вимогам у різних юрисдикціях також є величезним викликом.

2. Технології блокчейн на базовому рівні

Вартість створення та управління вузлами DLT є високою. Основна технологія блокчейну все ще оптимізується. Також потрібно вирішити проблему взаємодії між різними блокчейнами.

3. Важко відрізнити спекуляцію від реальності

Деякі проекти надто зосереджені на маркетингу та спекуляціях, не мають реальних рішень і практичної цінності.

4. Проблеми безпеки

Безпекові ризики, такі як невідповідність даних на блокчейні та стану активів поза блокчейном, вразливості смарт-контрактів, крадіжка приватних ключів тощо, все ще існують.

Висновок

RWA стане ключовим застосуванням, яке приведе блокчейн до масштабів у десятки трильйонів. На даний момент попит на RWA у світі Crypto є переважно одностороннім, тоді як традиційний фінансовий світ потребує технологій блокчейн та DeFi для надання можливостей традиційній системі.

Реалізація масштабного застосування RWA, дотримання правових норм і регуляцій є ключовою передумовою. Взаємодія між блокчейнами і безпека передачі інформації також є надзвичайно важливими. Оскільки ці перешкоди будуть подолані, ми можемо передбачити, що в майбутньому люди зможуть легко управляти токенізованими активами, використовуючи на ланцюжку законні валюти для безперешкодного проведення транзакцій у повсякденному житті.