25 листопада 2024 року в Шанхаї проект токенізації активів виноградників у районі Малу був гучно представлений під назвою "перший випадок RWA (токенізація реальних активів) у китайському сільському господарстві". Проект заявляє, що за допомогою технології блокчейн досягає "активізації даних виноградників" і одночасно завершує фінансування акцій на 10 мільйонів юанів та фінансування NFT на 200 тисяч юанів на Шанхайській біржі даних. Офіційна нарація формує його як еталон "технологічного надання можливостей для реального сільського господарства", що викликало широкі обговорення в галузі щодо шляхів локалізації RWA.
Однак, відкривши поверхневу ауру, суть цього проєкту далеко не справжня інновація RWA. Так звана "токенізація" насправді є традиційним фінансовим реконструюванням з використанням NFT цифрових колекцій як законодавчої оболонки і SPV акціонерної структури як ядра — токени прав на доходи були кастровані, управлінські права залишилися в руках централізованого суб'єкта, споживчі NFT виконують лише функцію попереднього продажу. Ця "дефінансова" стратегія виживання, яка виникла під високим тиском регуляторів, хоч і пробивається під прапором технологій, потрапляє у глибоку пастку розриву прав, придушення ліквідності та відсутності наділення правами виробників.
Ця стаття буде використовувати проект винограду Malu як анатомічний зразок, через його ілюзію "RWA еталона", щоб виявити три основні сутнісні протиріччя:
Технічна інструменталізація: блокчейн перетворюється на інструмент підвищення довіри, не зачіпаючи зміни в аграрних виробничих відносинах;
Логіка регуляторного арбітражу: уникнення політичних обмежень через ізоляцію акціонерного капіталу SPV та визначення NFT як нецінних паперів;
Вартість локалізованих компромісів: повне відокремлення прав на дані та виробників (фермерів) відходить від початкових намірів RWA щодо доступності.
Розкриваючи повний процес від відбору активів, відображення на ланцюгу до фінансування, у цій статті буде доведено, що основна проблема цифровізації сільськогосподарських активів у Китаї полягає не в технологічному копіюванні, а в тому, як у рамках політичних обмежень збалансувати відповідність вимогам та реальне створення цінності. Парадоксальна практика винограду Малу наочно демонструє межі та можливості місцевих RWA.
Два, розбирання процесу
1. Відбір активів та підтвердження відповідності
RWA означає токенізацію фізичних активів або фінансових активів з реального світу за допомогою технології блокчейн, що дозволяє їм циркулювати, торгуватися та управлятися в децентралізованій мережі.
Це вимагає від команди проекту до початку проекту провести відбір цільових активів, з одного боку, щоб забезпечити відповідність властивостей активів для токенізації, з іншого боку, щоб гарантувати відповідність активів вимогам у реальному світі:
Має бути справжнім, цінним активом
Має стабільний грошовий потік або потенціал для зростання вартості
Чітке право власності, без суперечок
"Марлуйські виногради" – це сільськогосподарський продукт географічного зазначення Шанхаю, який має понад 40 років історії вирощування, славиться відмінною якістю та унікальним смаком, і користується великою популярністю у споживачів.
Дані показують, що в 2023 році площа, зайнята вирощуванням винограду в районі Малу, досягла 4051,96 му, загальний обсяг виробництва склав 4437,83 тонни, загальна вартість досягла 1,07 мільярда юанів, середня вартість на му становить 27320 юанів, середня ціна - 24 юані/кілограм. Площа вирощування винограду Малу та економічна ефективність займають важливе місце в виноградній промисловості Шанхаю, складаючи відповідно 12,9% від площі вирощування винограду в Шанхаї та 17,17% від загальної економічної ефективності.
На даний момент, містечко Малу утворило модель розвитку промислового об'єднання "дослідницький інститут + підприємство + кооператив + фермер". Дослідницький інститут відповідає за розробку та впровадження нових сортів та нових технологій, підприємство відповідає за створення бренду та маркетинг, кооператив відповідає за організацію фермерів для стандартизованого виробництва, а фермери займаються вирощуванням та управлінням відповідно до вимог.
З точки зору якості продукції, виноград Марлу має більше 50 сортів, включаючи чорний, щасливий, Пекінський мед, гігантський пік, гігантську троянду, п'янкий аромат, сонячну троянду, королеву Ніну тощо, а також сформував належну систему управління, яка включає ведення польових записів, перевірку та тестування, маркування упаковки, відстеження якості та використання знаків. Завдяки цифровій хмарній платформі реалізовано управління відстеженням "один виноград - один код", що є еталоном цифрового аграрного виробництва, що має умови для токенізації активів RWA.
2. Технічна упаковка та відображення в ланцюзі
Ключовим аспектом проекту RWA є забезпечення достовірності даних, які перенесені з оффлайн в ланцюг, що є вирішальним фактором успіху проекту RWA.
( 1) Збір даних
У процесі вирощування винограду в Малу, була створена щільна мережа збору даних за допомогою пристроїв Інтернету речей.
У сфері екологічних даних в режимі реального часу збираються параметри навколишнього середовища, такі як температура та вологість під час вирощування винограду, інтенсивність освітлення, значення pH ґрунту, а також фіксуються дані сільськогосподарських заходів (наприклад, полив, внесення добрив).
У сфері економічних даних до активів будуть включені дані про продажі (такі як обсяги продажів, ціни), інформація про логістику (тривалість транспортування, рівень втрат) та цінність бренду (такі як сертифікація за географічними ознаками, інформація про сертифікацію, відгуки споживачів тощо).
( 2) Упаковка активів
Інтеграція даних з 300+ сенсорів 600 акрів виноградників (рівень pH ґрунту, температура та вологість, вегетаційний період тощо) для створення "оболонки даних активів (DAS)", DAS є інноваційною послугою, запропонованою Шанхайською біржею даних, яка відповідає за підтвердження відповідності даних та стандартизовану обробку. Уніфікація даних різних типів і з різних джерел, щоб вони могли бути впорядковано інтегровані в блокчейні, формуючи визнані багатьма сторонами (включаючи фермерів, операторів, регулюючі органи, інвесторів тощо) "правдиві дані", що закладає міцний фундамент для подальшої оцінки активів та торгівлі.
Після завершення упаковки даних, через платформу SwiftLink здійснюється запис на блокчейн для забезпечення достовірності всього процесу сільськогосподарського виробництва. Системи відстеження, такі як платформа управління SwiftLink та інші технології блокчейн, дозволяють миттєво записувати величезні обсяги даних на блокчейн. Непідробна природа блокчейну гарантує, що дані, як тільки їх введено, не можуть бути зловмисно змінені, забезпечуючи достовірність і цілісність даних.
З іншого боку, використовуючи технологію AMC (багатоланцюговий синхронізація), дані синхронізуються та підтверджуються в "Пуцзянь Шушунь" в Шанхаї, що дозволяє підвищити довіру в ланцюгу.
( 3) Оцінка активів
Здійснити всебічну оцінку інтегрованих даних активів винограду за допомогою різних наукових методів.
Метод обліку на основі собівартості враховує ряд прямих витрат, від витрат на обладнання для збору даних і витрат на людські ресурси до витрат на обробку даних; метод ринкової премії оцінює додаткову вартість активів, яку бренд надає, спираючись на ринкову премію географічного знаку бренду Malu grapes; метод дисконтування доходів прогнозує додаткові надходження протягом наступних кількох років завдяки застосуванню даних, наприклад, зниження витрат за рахунок точного зрошення, системи відстеження для зменшення підробок і підвищення вартості бренду.
( 4) Проектування токенів
На основі результатів оцінки активи перетворюються на торгівельні цифрові токени.
Проект розробив багаторівневу модель токеноміки, де токени прав на прибуток складають 70%, тісно прив'язані до доходів від продажу винограду, що надає інвесторам базовий дивіденд приблизно 6% річних, приваблюючи банківські інвестиційні фонди та інших консервативних інвесторів;
Токен управління займає 20%, а його власники мають право голосу щодо важливих рішень для виноградників (таких як впровадження нових сортів, розширення каналів продажу), що залучає інвесторів у цю галузь до активної участі;
Токени споживчих прав складають 10%, що пов'язано з правами на знижки на продукти, наприклад, володіючи цими токенами, можна отримати право на купівлю винограду «Малю» зі знижкою 20%, підвищуючи лояльність кінцевих користувачів, а також заздалегідь повертаючи частину продажних коштів.
3. Архітектура SPV та фінансовий дизайн
У жовтні 2023 року компанія "Shanghai Zuoan Xinhui Electronics Technology Co., Ltd." разом з компанією "Shanghai Zuoan Investment Management Co., Ltd." спільно інвестували 10 мільйонів юанів для створення акціонерного товариства "Zuoan Xinhui (Shanghai) Data Technology Co., Ltd.", як спеціалізованого SPV для проекту.
SPV незалежно несе дані активів пакету на виноград Му-Лу (включаючи дані про виробництво сільськогосподарської продукції та брендові права), повністю відокремлені від інших бізнесів материнської компанії, щоб уникнути передачі ризиків.
100% акцій компанії SPV зберігаються в Шанхайському центрі обліку акцій та зареєстровані на блокчейн-платформі "Гу І Лянь", що забезпечує прозорість прав власності.
На цьому етапі проект зазнав значних і цікавих змін.
Оскільки Malu виноград працює на континенті і здійснює обіг на Шанхайській біржі даних, відповідно до оголошення «Про запобігання ризикам фінансування випуску токенів» (2017) та «Ініціативи щодо запобігання фінансовим ризикам NFT» на континенті Китаю, випуск токенів, що секьюритизуються, заборонений. Більш того, Malu виноград врешті-решт не здійснив фінансування та обіг відповідно до початкової моделі токенів, а вибрав шлях "дефінансування" з жертвою ліквідності, обравши маршрут RWA.
У реальних умовах токени споживчих прав не представлені у вигляді токенів, а з'являються як цифрові колекційні предмети NFT, чітко визначені як "цифрові сувеніри", що обходять червоні лінії "Повідомлення про запобігання ризикам фінансування через випуск токенів". Нарешті, випущено 2024 NFT (включаючи базову версію 1924 одиниці, рідкісну версію 100 одиниць), відкритий продаж 2013 одиниць (складає 99,3%), проектна сторона залишає 11 одиниць (для партнерства з брендами або airdrop), кожна одиниця має початкову ціну 99 юанів. Таким чином, проект NFT Malu Grape завершив фінансування на 200 тисяч юанів.
Далі, управлінські повноваження належать проектній стороні, а права на доходи належать інвесторам, права на доходи та управлінські повноваження інтегруються в структуру акціонерного капіталу SPV, яка відкривається лише для установ. Компанія Malu Grape отримала 10 мільйонів юанів фінансування від інвесторів. Це фінансування в розмірі 10 мільйонів юанів базується на угодах з акціями SPV, інвестори через володіння акціями непрямо контролюють права на доходи від даних, що відповідає нормативній базі Закону про цінні папери щодо угод з акціями.
4. Управління ліквідністю
( 1) Випуск
25 листопада 2024 року NFT цифрові колекційні предмети Malu Grapes будуть відкрито випущені на Шанхайській біржі даних, після чого вони швидко розпродадуться, наразі доступні лише для торгівлі на вторинному ринку.
Кожен NFT включає два рівні: базові права та додаткові права:
Базові права: включає 1924 базових NFT та 100 рідкісних. За базові NFT можна отримати картку на 2 кілограми винограду "Сонячна троянда", вартість близько 200 юанів, термін дії до 8 грудня 2025 року; за рідкісні NFT можна отримати картку на 2 кілограми винограду "Королева Ніна" + 2 квитки в парк Малу, вартість близько 300 юанів, термін дії той самий, що й для базових.
**Додаткові права: ** Можна підключитися до інтерактивної платформи "Марлу Планет", брати участь у віртуальній грі з посадки винограду та обмінювати бали. До 31 грудня 2024 року, 50 користувачів з найвищим обсягом торгів отримають додаткову картку для отримання "ранніх сортів".
( 2) Механізм обігу
Обмеження на торгівлю: лише з 9 грудня 2024 року по 8 грудня 2025 року, примусове делістинг після закінчення терміну; обсяг володіння одного користувача ≤ 5% від загального обсягу випуску (приблизно 101 одиниця), перевищення ліміту потребує розподілу на продаж; після одноразового продажу потрібно почекати 5 торгових днів, перш ніж знову торгувати.
Скасування та вихід: після активації картки для отримання товару, NFT верифікується в мережі, залишаючи лише право на взаємодію з платформою; якщо виноградник знищено (наприклад, через пожежу), а організатори проекту не оприлюднили план компенсації, існує недолік у забезпеченні прав.
( 3) Ринкова продуктивність
Три. Карта повноважень
Токенізація реальних активів є капітальним процесом, що потребує участі багатьох сторін та спільної співпраці для завершення. Нижче ми розглянемо різні сторони, залучені до проекту Малу Граду, та їх основні обов'язки, а також переосмислимо вартість проекту Малу Граду з загальної точки зору.
Ми можемо розділити учасників на дві категорії: основні учасники та підтримуючі установи.
1. Основні учасники
Лівий берег Сіньхуй (оператор проекту) відповідає за інтеграцію даних про виробництво винограду та брендові сертифікати, випуск NFT цифрових активів, управління коштами для фінансування акцій, є ключовим учасником всього проекту.
Шанхайська біржа даних (платформа для регульованої торгівлі), відповідальна за надання послуг з підтвердження даних "облігацій даних (DAS)" на блокчейні, створення каналу торгівлі NFT, забезпечення відповідності розкриття інформації.
Економічний розвиток служби центру містечка Малу (координаційна сторона уряду), відповідальний за політичну підтримку та з'єднання ресурсів.
"Грифи винограду" підприємства з вирощування (постачальник базових активів): надають фізичні активи винограду, генерують агрономічні дані.
2. Підтримка установ
Технічний інфраструктурний постачальник: надає підтримку базових технологій блокчейн для реалізації зберігання даних в ланцюзі.
Регуляторні та контрольні органи: розробка рамок відповідності, аудит реальної активності.
Оцінювальна організація: ціноутворення активів.
Установи для довірчого управління акціями: довірче управління акціями SPV компанії, що забезпечує прозорість угод з акціями.
Після вищезгаданого узагальнення функцій усіх учасників, ми можемо побачити, що структура учасників проекту RWA винограду Malu за суттю є експериментом з маркетизації спільного управління під керівництвом уряду. Завдяки трьом рівням «Національний капітал ланцюг (Pujiang Digital Chain) + SPV + материнський та дочірній бренди», він забезпечує як відповідність (уникнення ризиків сек’юритизації), так і активізацію ефективності виробничого ланцюга (виробництво на одиницю площі досягає 1,7 рази середнього показника Шанхаю). Це складна економічна діяльність, що вимагає узгодження багатьох сторін і повного залучення виробничих факторів.
Чотири, Причини проблеми: Як фальшиві RWA три характеристики закріплюють локалізаційні труднощі
Отже, шляхом розбирання проєкту винограду Малу, ми можемо виявити один факт. На відміну від деяких заяв у рекламних матеріалах, виноград Малу не належить до справжніх RWA проєктів, з наступних причин:
Типовий проект RWA після токенізації активів представляє відповідну частку доходу, яка може вільно обертатися на глобальному рівні та автоматично виплачувати дивіденди через смарт-контракти.
Як зазначено у визначенні RWA — Реальні світові активи, це стосується токенізації (Tokenization) фізичних або фінансових активів з реального світу за допомогою технології блокчейн, що дозволяє їх обертання, торгівлю та управління в децентралізованій мережі.
Що стосується проекту винограду Maru, то NFT 2024 року строго визначається як цифровий колекційний предмет, що пов'язується лише з правами споживання, закріплюючи за собою право власності на майбутній виноград, і не стосується потенційного прибутку в майбутньому. У той же час накладаються суворі обмеження на ліквідність, по суті, це є попереднім продажем сільськогосподарської продукції.
З точки зору прав на отримання доходу, власники NFT отримують лише картки на отримання винограду (вартість 200-300 юанів) та ігрові бали, не маючи можливості поділитися доходами від даних, які повністю належать акціонерам SPV. Доходи користувачів повністю відокремлені, а проектна команда заявляє про "прив'язку токенів до розподілу прибутку", але насправді через структуру акціонерного капіталу SPV права на отримання доходу повністю ізольовані від власників NFT.
З точки зору управлінських повноважень, чи то впровадження нових сортів, чи то технологічні оновлення, все ще контролюється компанією SPV, місцевим урядом (економічний центр міста Малюй), технічним постачальником (AntChain), без відкритого голосування для громадськості. "Управління в ланцюзі" насправді є інструментом внутрішнього прийняття рішень SPV, що суперечить ідеї DAO.
Отже, RWA Шанхайського Марлу винограду в основі є капітальна операція, де NTF виступає в ролі комплаєнс-оболонки, а акціонерне фінансування несе основну цінність. Це "оболонка на ланцюгу + традиційна фінансова суть", технологія лише служить для підвищення довіри, а не для лібералізації, за участі уряду в "китайському стилі" RWA проект.
З одного боку, ми повинні усвідомити правильну позицію цього проєкту (по суті, це акціонерне фінансування), з іншого боку, ми також повинні побачити двоїстість цього проєкту, тобто компромісну поступливість під тиском регуляторів, а також відкриття технічної інновації в умовах обмеженого простору, що має новаторське значення для дослідження проектів RWA в аграрній сфері материкового Китаю.
П'ять. Експеримент з подоланням бар'єрів: сходи шляху від реальних компромісів до ідеальної реконструкції
Двоякість проєкту «Малю»: виживання через технологічні компроміси під регуляторними оковами, але за рахунок основної цінності RWA, відображає глибокі проблеми цифровізації сільськогосподарських активів в Китаї: коли «комплаєнс виживання» стискає «справжні інновації», де шляхи виходу? Якщо повторити їхню техніку ізоляції SPV та шлях декомплексизації NFT, це призведе до циклу «залежності від політичних привілеїв» і «недостатності наділення правами виробників»; якщо повернутися до справжнього шляху RWA, потрібно буде зіткнутися з трьома оковами: політичною репресивністю, технологічними витратами та нестандартним розподілом прав. Наступні експерименти прориву можуть стати щілиною для розриву залізної завіси.
1. Аналіз складності просування проєкту
Основна цінність проекту "Марлук" полягає в тому, що він прокладає місцевий шлях для аграрних RWA, але його просуванню заважають три структурні бар'єри:
( 1) Неповторюваність, що залежить від політики
Проект глибоко спирається на Шанхайську Пудунську ланцюгову мережу (лідерську ланцюгова мережа з державною участю) та механізм координації з урядом, тоді як більшість сільськогосподарських зон країни не мають такої інфраструктурної підтримки. Наприклад, в не тестових регіонах важко отримати відповідність біржі даних, а політика, що забороняє торгівлю однорідними токенами у внутрішніх районах, змушує інші сільськогосподарські підприємства лише наслідувати їх компромісний варіант "споживчих NFT", що не дозволяє досягти справжнього відкриття прав на доходи.
( 2) поріг масштабування технологічних витрат
600 акрів основної зони розгорнуто понад 300 IoT сенсорів, середні витрати на обладнання перевищують 20 тисяч юанів на акр, що значно перевищує можливості малих та середніх фермерів. Звичайні сільськогосподарські продукти (наприклад, капуста) мають премію менше 5%, що не покриває витрати, в той час як виноград Марлу залежить від географічного знака з 20% брендовою премією для досягнення беззбитковості. Якщо розширити на категорії з низькою доданою вартістю, потрібна регіональна спільна побудова та спільне використання IoT платформи (наприклад, агроклауд округу), але інтеграція даних між суб'єктами стикається з конфліктами прав власності.
( 3) Обмеження галузі стандартізації активів
Виноград легко стандартизувати завдяки системі «один код на одну гроно» для відстеження походження та контролю виробництва, але такі категорії, як чай та рибні продукти, страждають від відсутності єдиних норм збору даних. Наприклад, якість чаю залежить від мікроклімату, методів збору та інших суб'єктивних факторів, що ускладнює створення надійних даних на блокчейні, що призводить до відсутності консенсусу в оцінці активів.
( 4) сутнісна суперечність
Модель «Маллю» насправді є особливим випадком «сильної політики + високоцінних товарів», її технологічні переваги підходять лише для рідкісних сільськогосподарських продуктів, таких як рис з Вучаня та краби з озера Янченг. Копіювання в звичайних сільськогосподарських районах потребує подолання обмежень витрат та проблеми розподілу прав на дані — ЄС визначає, що первинні виробники даних (фермери) повинні отримувати 40% прав на доходи, тоді як у проекті «Маллю» 27 кооперативів лише виступають як постачальники даних, не беручи участі у розподілі прибутку SPV.
2. Умови реалізації повної форми RWA
( 1) Аналіз відповідності активів у сек'юритизації
Уникайте зон регуляторного ризику в материковому Китаї, обираючи юрисдикції, які визнають токени прав на доходи, такі як Гонконг або Сінгапур. Основні активи повинні мати стабільний грошовий потік (наприклад, річний дохід від зарядних станцій > 30 мільйонів юанів), пройти затвердження за ліцензією № 1 Комісії з цінних паперів і опублікувати аудит активів. Проект Malu через вплив кліматичних коливань на дохід від винограду був змушений замінити "потенціал зростання даних" на твердий грошовий потік, що знизило довіру до закріплення активів.
( 2) Технічний проникаючий дизайн
Використання оракулів (таких як Chainlink) для реального часу верифікації стану поза ланцюгом активів, забезпечуючи тісний зв'язок між вартістю токенів та фізичними активами. На відміну від Malu, який лише зберігає дані про навколишнє середовище в Pujiang Digital Chain, не реалізуючи автоматичне перенесення доходів на ланцюг, його NFT власники не можуть отримувати дивіденди через смарт-контракти. Справжні RWA повинні впроваджувати стандартний контракт ERC-3643 (з модулем дивідендів), підтримуючи автоматичний розподіл щоденних доходів на гаманці.
( 3) Подвійне будівництво ліквідності
Первинний ринок здійснює приватні розміщення через ліцензовані біржі (такі як HashKey в Гонконзі) для кваліфікованих інвесторів; вторинний ринок підключається до DEX, таких як Uniswap, де маркет-мейкери забезпечують глибину торгів. На відміну від цього, NFT на Malu обмежені торгівлею на платформі Шанхайської біржі цифрових активів, з середньоденним обсягом торгів менше 10 угод, а також примусово планують делістинг у 2025 році, що штучно стримує ліквідність.
( 4) Ключовий стрибок
Справжній RWA необхідно завершити розмежування міжнародних активів + фінансових активів за кордоном. Канал QFLP в Хайнані може слугувати трампліном — підтвердження прав власності на активи через національний ланцюг державних активів, а за кордоном SPV випускає токени доходу, що забезпечує дотримання норм та свободу капіталу.
3. Сільське господарство RWA 4.0 Перспективи майбутнього
Наразі проект Малю знаходиться на етапі B (активи можуть бути розділені, але не можуть бути в обігу), необхідно реалізувати перехід з C на D в Гонконгському/Хайнаньському пісочниці, розвиток сільського господарства RWA потребує поступового подолання інституційних та технічних перешкод, остаточною метою є повернення суверенітету виробників.
( 1) Короткострокове: експеримент з комбінованими правами в пісочниці
Впровадження змішаної моделі "споживчий NFT + мікро-дохідні права" в пілотних зонах, таких як Хайнань і Хенцин, з максимальною річною прибутковістю 3%, щоб відповідати нормам регулювання споживчих повернень. Наприклад, проект "Хайнань Дуріан" планує повернути 1,5% від прибутку від збору через смарт-контракт тримачам NFT, уникнувши визнання як цінних паперів і підвищуючи лояльність користувачів. Одночасно буде створено "аграрний дата-банк", який підтримуватиме кредитування під заставу даних про вирощування, таких як чайні плантації та рисові поля, копіюючи модель банківського кредитування в 1,5 мільйона юанів для проекту "Малюки".
( 2) Проміжний: Прорив у законодавстві про права на дані
Сприяти ухваленню "Правил управління реєстрацією активів сільського господарства", чітко визначивши пропорції підтвердження прав трьох сторін: фермери отримують 40% від доходів від оригінальних даних (як постачальники засобів виробництва), кооперативи - 30% (як інтегратори даних), технічна платформа/уряд - 30% (за витратами на інфраструктуру та контроль). Закріпити правила розподілу прав власності через зберігання на ланцюзі, вирішуючи проблему "втрати управлінських прав" для малих фермерів у проекті "Малюка".
( 3) Довгостроково: суверенітет виробників під управлінням DAO
Побудова моделі кооперативу на блокчейні: фермери отримують вагу голосування на основі внеску даних про землю, споживачі беруть участь у рішеннях щодо введення сортів за допомогою токенів управління. Наприклад, коли Інтернет речей виявить, що посухостійкість певного сорту винограду зросла на 15%, голосування DAO вирішить розширити площу посадок, смарт-контракт автоматично відрегулює виробничий план і розподілить прибуток. Ця структура робить код «лопатою» нового часу, відновлюючи суб’єктність дрібних фермерів у цифровій економіці.
( 4) Китайська парадигма ядра
Кінцева цінність RWA в сільському господарстві полягає в тому, що "технології є універсальними на глобальному рівні, а виробничі відносини реконструюються на місцевому рівні". У короткостроковій перспективі прийняття споживчих NFT є перехідним етапом, а в довгостроковій перспективі через кооперативи на блокчейні (DAO) надається можливість фермерам контролювати ціну даних, що дозволяє виробникам на місцях справді стати основними розподільниками цифрових дивідендів.
Шість, підсумок
Суть проекту «Марлу Гроза» - це революція в кайданах - коли розподілені ідеали блокчейну стикаються з реальними регуляторними перепонами, він обирає відступ як наступ: використовуючи "комплаєнтну оболонку" споживчих NFT, щоб прикрити реальний прорив технологій Інтернету речей та відстеження, за допомогою маленького важеля з 200 000 цифрових товарних сертифікатів, підняти промислове оновлення на 10 мільйонів акцій фінансування. Ця діалектика компромісу та інновацій, як зерно, що росте в щілинах скелі: нахилитися не для того, щоб підкоритися, а щоб накопичити сили для прориву.
Справжня спадщина проекту «Малю» полягає в тому, що він надав діалектичний зразок для цифровізації сільського господарства в Китаї:
Він доводить, що під високим тиском регулювання споживчий NFT є єдиним безпечним входом, а відкриття прав на доходи потребує обходу офшорних вузлів (наприклад, каналу Hainan QFLP);
Це показує, що IoT+блокчейн можуть реалізувати "можливість розподілу активів", але "можливість досягнення капіталу" залежить від прориву в міжкордонній ліквідності;
Це означає, що кінцевою метою RWA має бути пробудження суверенітету виробників — коли фермери отримують контроль над ціною даних через DAO, технологічні інновації справді перетворюються на двигун сільського відродження;
Ядром проблеми сучасної аграрної модернізації завжди було не копіювання технологій, а реконструкція виробничих відносин. Усі «нетипові RWA» є тінями, кинутими епохою. Комплексність та прорив винограду марлу, як зерно, глибоко заховане в ґрунті — можливо, воно не досягає небес, але у вигнутій формі вказує наступникам напрямок для проростання.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Марлу Гроза "псевдо RWA": Хроніка цифрової трансформації сільськогосподарських активів у контексті локалізованих компромісів
I. Вступ
25 листопада 2024 року в Шанхаї проект токенізації активів виноградників у районі Малу був гучно представлений під назвою "перший випадок RWA (токенізація реальних активів) у китайському сільському господарстві". Проект заявляє, що за допомогою технології блокчейн досягає "активізації даних виноградників" і одночасно завершує фінансування акцій на 10 мільйонів юанів та фінансування NFT на 200 тисяч юанів на Шанхайській біржі даних. Офіційна нарація формує його як еталон "технологічного надання можливостей для реального сільського господарства", що викликало широкі обговорення в галузі щодо шляхів локалізації RWA.
Однак, відкривши поверхневу ауру, суть цього проєкту далеко не справжня інновація RWA. Так звана "токенізація" насправді є традиційним фінансовим реконструюванням з використанням NFT цифрових колекцій як законодавчої оболонки і SPV акціонерної структури як ядра — токени прав на доходи були кастровані, управлінські права залишилися в руках централізованого суб'єкта, споживчі NFT виконують лише функцію попереднього продажу. Ця "дефінансова" стратегія виживання, яка виникла під високим тиском регуляторів, хоч і пробивається під прапором технологій, потрапляє у глибоку пастку розриву прав, придушення ліквідності та відсутності наділення правами виробників.
Ця стаття буде використовувати проект винограду Malu як анатомічний зразок, через його ілюзію "RWA еталона", щоб виявити три основні сутнісні протиріччя:
Розкриваючи повний процес від відбору активів, відображення на ланцюгу до фінансування, у цій статті буде доведено, що основна проблема цифровізації сільськогосподарських активів у Китаї полягає не в технологічному копіюванні, а в тому, як у рамках політичних обмежень збалансувати відповідність вимогам та реальне створення цінності. Парадоксальна практика винограду Малу наочно демонструє межі та можливості місцевих RWA.
Два, розбирання процесу
1. Відбір активів та підтвердження відповідності
RWA означає токенізацію фізичних активів або фінансових активів з реального світу за допомогою технології блокчейн, що дозволяє їм циркулювати, торгуватися та управлятися в децентралізованій мережі.
Це вимагає від команди проекту до початку проекту провести відбір цільових активів, з одного боку, щоб забезпечити відповідність властивостей активів для токенізації, з іншого боку, щоб гарантувати відповідність активів вимогам у реальному світі:
"Марлуйські виногради" – це сільськогосподарський продукт географічного зазначення Шанхаю, який має понад 40 років історії вирощування, славиться відмінною якістю та унікальним смаком, і користується великою популярністю у споживачів.
Дані показують, що в 2023 році площа, зайнята вирощуванням винограду в районі Малу, досягла 4051,96 му, загальний обсяг виробництва склав 4437,83 тонни, загальна вартість досягла 1,07 мільярда юанів, середня вартість на му становить 27320 юанів, середня ціна - 24 юані/кілограм. Площа вирощування винограду Малу та економічна ефективність займають важливе місце в виноградній промисловості Шанхаю, складаючи відповідно 12,9% від площі вирощування винограду в Шанхаї та 17,17% від загальної економічної ефективності.
На даний момент, містечко Малу утворило модель розвитку промислового об'єднання "дослідницький інститут + підприємство + кооператив + фермер". Дослідницький інститут відповідає за розробку та впровадження нових сортів та нових технологій, підприємство відповідає за створення бренду та маркетинг, кооператив відповідає за організацію фермерів для стандартизованого виробництва, а фермери займаються вирощуванням та управлінням відповідно до вимог.
З точки зору якості продукції, виноград Марлу має більше 50 сортів, включаючи чорний, щасливий, Пекінський мед, гігантський пік, гігантську троянду, п'янкий аромат, сонячну троянду, королеву Ніну тощо, а також сформував належну систему управління, яка включає ведення польових записів, перевірку та тестування, маркування упаковки, відстеження якості та використання знаків. Завдяки цифровій хмарній платформі реалізовано управління відстеженням "один виноград - один код", що є еталоном цифрового аграрного виробництва, що має умови для токенізації активів RWA.
2. Технічна упаковка та відображення в ланцюзі
Ключовим аспектом проекту RWA є забезпечення достовірності даних, які перенесені з оффлайн в ланцюг, що є вирішальним фактором успіху проекту RWA.
( 1) Збір даних
У процесі вирощування винограду в Малу, була створена щільна мережа збору даних за допомогою пристроїв Інтернету речей.
У сфері екологічних даних в режимі реального часу збираються параметри навколишнього середовища, такі як температура та вологість під час вирощування винограду, інтенсивність освітлення, значення pH ґрунту, а також фіксуються дані сільськогосподарських заходів (наприклад, полив, внесення добрив).
У сфері економічних даних до активів будуть включені дані про продажі (такі як обсяги продажів, ціни), інформація про логістику (тривалість транспортування, рівень втрат) та цінність бренду (такі як сертифікація за географічними ознаками, інформація про сертифікацію, відгуки споживачів тощо).
( 2) Упаковка активів
Інтеграція даних з 300+ сенсорів 600 акрів виноградників (рівень pH ґрунту, температура та вологість, вегетаційний період тощо) для створення "оболонки даних активів (DAS)", DAS є інноваційною послугою, запропонованою Шанхайською біржею даних, яка відповідає за підтвердження відповідності даних та стандартизовану обробку. Уніфікація даних різних типів і з різних джерел, щоб вони могли бути впорядковано інтегровані в блокчейні, формуючи визнані багатьма сторонами (включаючи фермерів, операторів, регулюючі органи, інвесторів тощо) "правдиві дані", що закладає міцний фундамент для подальшої оцінки активів та торгівлі.
Після завершення упаковки даних, через платформу SwiftLink здійснюється запис на блокчейн для забезпечення достовірності всього процесу сільськогосподарського виробництва. Системи відстеження, такі як платформа управління SwiftLink та інші технології блокчейн, дозволяють миттєво записувати величезні обсяги даних на блокчейн. Непідробна природа блокчейну гарантує, що дані, як тільки їх введено, не можуть бути зловмисно змінені, забезпечуючи достовірність і цілісність даних.
З іншого боку, використовуючи технологію AMC (багатоланцюговий синхронізація), дані синхронізуються та підтверджуються в "Пуцзянь Шушунь" в Шанхаї, що дозволяє підвищити довіру в ланцюгу.
( 3) Оцінка активів
Здійснити всебічну оцінку інтегрованих даних активів винограду за допомогою різних наукових методів.
Метод обліку на основі собівартості враховує ряд прямих витрат, від витрат на обладнання для збору даних і витрат на людські ресурси до витрат на обробку даних; метод ринкової премії оцінює додаткову вартість активів, яку бренд надає, спираючись на ринкову премію географічного знаку бренду Malu grapes; метод дисконтування доходів прогнозує додаткові надходження протягом наступних кількох років завдяки застосуванню даних, наприклад, зниження витрат за рахунок точного зрошення, системи відстеження для зменшення підробок і підвищення вартості бренду.
( 4) Проектування токенів
На основі результатів оцінки активи перетворюються на торгівельні цифрові токени.
Проект розробив багаторівневу модель токеноміки, де токени прав на прибуток складають 70%, тісно прив'язані до доходів від продажу винограду, що надає інвесторам базовий дивіденд приблизно 6% річних, приваблюючи банківські інвестиційні фонди та інших консервативних інвесторів;
Токен управління займає 20%, а його власники мають право голосу щодо важливих рішень для виноградників (таких як впровадження нових сортів, розширення каналів продажу), що залучає інвесторів у цю галузь до активної участі;
Токени споживчих прав складають 10%, що пов'язано з правами на знижки на продукти, наприклад, володіючи цими токенами, можна отримати право на купівлю винограду «Малю» зі знижкою 20%, підвищуючи лояльність кінцевих користувачів, а також заздалегідь повертаючи частину продажних коштів.
3. Архітектура SPV та фінансовий дизайн
У жовтні 2023 року компанія "Shanghai Zuoan Xinhui Electronics Technology Co., Ltd." разом з компанією "Shanghai Zuoan Investment Management Co., Ltd." спільно інвестували 10 мільйонів юанів для створення акціонерного товариства "Zuoan Xinhui (Shanghai) Data Technology Co., Ltd.", як спеціалізованого SPV для проекту.
SPV незалежно несе дані активів пакету на виноград Му-Лу (включаючи дані про виробництво сільськогосподарської продукції та брендові права), повністю відокремлені від інших бізнесів материнської компанії, щоб уникнути передачі ризиків.
100% акцій компанії SPV зберігаються в Шанхайському центрі обліку акцій та зареєстровані на блокчейн-платформі "Гу І Лянь", що забезпечує прозорість прав власності.
На цьому етапі проект зазнав значних і цікавих змін.
Оскільки Malu виноград працює на континенті і здійснює обіг на Шанхайській біржі даних, відповідно до оголошення «Про запобігання ризикам фінансування випуску токенів» (2017) та «Ініціативи щодо запобігання фінансовим ризикам NFT» на континенті Китаю, випуск токенів, що секьюритизуються, заборонений. Більш того, Malu виноград врешті-решт не здійснив фінансування та обіг відповідно до початкової моделі токенів, а вибрав шлях "дефінансування" з жертвою ліквідності, обравши маршрут RWA.
У реальних умовах токени споживчих прав не представлені у вигляді токенів, а з'являються як цифрові колекційні предмети NFT, чітко визначені як "цифрові сувеніри", що обходять червоні лінії "Повідомлення про запобігання ризикам фінансування через випуск токенів". Нарешті, випущено 2024 NFT (включаючи базову версію 1924 одиниці, рідкісну версію 100 одиниць), відкритий продаж 2013 одиниць (складає 99,3%), проектна сторона залишає 11 одиниць (для партнерства з брендами або airdrop), кожна одиниця має початкову ціну 99 юанів. Таким чином, проект NFT Malu Grape завершив фінансування на 200 тисяч юанів.
Далі, управлінські повноваження належать проектній стороні, а права на доходи належать інвесторам, права на доходи та управлінські повноваження інтегруються в структуру акціонерного капіталу SPV, яка відкривається лише для установ. Компанія Malu Grape отримала 10 мільйонів юанів фінансування від інвесторів. Це фінансування в розмірі 10 мільйонів юанів базується на угодах з акціями SPV, інвестори через володіння акціями непрямо контролюють права на доходи від даних, що відповідає нормативній базі Закону про цінні папери щодо угод з акціями.
4. Управління ліквідністю
( 1) Випуск
25 листопада 2024 року NFT цифрові колекційні предмети Malu Grapes будуть відкрито випущені на Шанхайській біржі даних, після чого вони швидко розпродадуться, наразі доступні лише для торгівлі на вторинному ринку.
Кожен NFT включає два рівні: базові права та додаткові права:
Базові права: включає 1924 базових NFT та 100 рідкісних. За базові NFT можна отримати картку на 2 кілограми винограду "Сонячна троянда", вартість близько 200 юанів, термін дії до 8 грудня 2025 року; за рідкісні NFT можна отримати картку на 2 кілограми винограду "Королева Ніна" + 2 квитки в парк Малу, вартість близько 300 юанів, термін дії той самий, що й для базових.
**Додаткові права: ** Можна підключитися до інтерактивної платформи "Марлу Планет", брати участь у віртуальній грі з посадки винограду та обмінювати бали. До 31 грудня 2024 року, 50 користувачів з найвищим обсягом торгів отримають додаткову картку для отримання "ранніх сортів".
( 2) Механізм обігу
Обмеження на торгівлю: лише з 9 грудня 2024 року по 8 грудня 2025 року, примусове делістинг після закінчення терміну; обсяг володіння одного користувача ≤ 5% від загального обсягу випуску (приблизно 101 одиниця), перевищення ліміту потребує розподілу на продаж; після одноразового продажу потрібно почекати 5 торгових днів, перш ніж знову торгувати.
Скасування та вихід: після активації картки для отримання товару, NFT верифікується в мережі, залишаючи лише право на взаємодію з платформою; якщо виноградник знищено (наприклад, через пожежу), а організатори проекту не оприлюднили план компенсації, існує недолік у забезпеченні прав.
( 3) Ринкова продуктивність
Три. Карта повноважень
Токенізація реальних активів є капітальним процесом, що потребує участі багатьох сторін та спільної співпраці для завершення. Нижче ми розглянемо різні сторони, залучені до проекту Малу Граду, та їх основні обов'язки, а також переосмислимо вартість проекту Малу Граду з загальної точки зору.
Ми можемо розділити учасників на дві категорії: основні учасники та підтримуючі установи.
1. Основні учасники
Лівий берег Сіньхуй (оператор проекту) відповідає за інтеграцію даних про виробництво винограду та брендові сертифікати, випуск NFT цифрових активів, управління коштами для фінансування акцій, є ключовим учасником всього проекту.
Шанхайська біржа даних (платформа для регульованої торгівлі), відповідальна за надання послуг з підтвердження даних "облігацій даних (DAS)" на блокчейні, створення каналу торгівлі NFT, забезпечення відповідності розкриття інформації.
Економічний розвиток служби центру містечка Малу (координаційна сторона уряду), відповідальний за політичну підтримку та з'єднання ресурсів.
"Грифи винограду" підприємства з вирощування (постачальник базових активів): надають фізичні активи винограду, генерують агрономічні дані.
2. Підтримка установ
Технічний інфраструктурний постачальник: надає підтримку базових технологій блокчейн для реалізації зберігання даних в ланцюзі.
Регуляторні та контрольні органи: розробка рамок відповідності, аудит реальної активності.
Оцінювальна організація: ціноутворення активів.
Установи для довірчого управління акціями: довірче управління акціями SPV компанії, що забезпечує прозорість угод з акціями.
Після вищезгаданого узагальнення функцій усіх учасників, ми можемо побачити, що структура учасників проекту RWA винограду Malu за суттю є експериментом з маркетизації спільного управління під керівництвом уряду. Завдяки трьом рівням «Національний капітал ланцюг (Pujiang Digital Chain) + SPV + материнський та дочірній бренди», він забезпечує як відповідність (уникнення ризиків сек’юритизації), так і активізацію ефективності виробничого ланцюга (виробництво на одиницю площі досягає 1,7 рази середнього показника Шанхаю). Це складна економічна діяльність, що вимагає узгодження багатьох сторін і повного залучення виробничих факторів.
Чотири, Причини проблеми: Як фальшиві RWA три характеристики закріплюють локалізаційні труднощі
Отже, шляхом розбирання проєкту винограду Малу, ми можемо виявити один факт. На відміну від деяких заяв у рекламних матеріалах, виноград Малу не належить до справжніх RWA проєктів, з наступних причин:
Типовий проект RWA після токенізації активів представляє відповідну частку доходу, яка може вільно обертатися на глобальному рівні та автоматично виплачувати дивіденди через смарт-контракти.
Як зазначено у визначенні RWA — Реальні світові активи, це стосується токенізації (Tokenization) фізичних або фінансових активів з реального світу за допомогою технології блокчейн, що дозволяє їх обертання, торгівлю та управління в децентралізованій мережі.
Що стосується проекту винограду Maru, то NFT 2024 року строго визначається як цифровий колекційний предмет, що пов'язується лише з правами споживання, закріплюючи за собою право власності на майбутній виноград, і не стосується потенційного прибутку в майбутньому. У той же час накладаються суворі обмеження на ліквідність, по суті, це є попереднім продажем сільськогосподарської продукції.
З точки зору прав на отримання доходу, власники NFT отримують лише картки на отримання винограду (вартість 200-300 юанів) та ігрові бали, не маючи можливості поділитися доходами від даних, які повністю належать акціонерам SPV. Доходи користувачів повністю відокремлені, а проектна команда заявляє про "прив'язку токенів до розподілу прибутку", але насправді через структуру акціонерного капіталу SPV права на отримання доходу повністю ізольовані від власників NFT.
З точки зору управлінських повноважень, чи то впровадження нових сортів, чи то технологічні оновлення, все ще контролюється компанією SPV, місцевим урядом (економічний центр міста Малюй), технічним постачальником (AntChain), без відкритого голосування для громадськості. "Управління в ланцюзі" насправді є інструментом внутрішнього прийняття рішень SPV, що суперечить ідеї DAO.
Отже, RWA Шанхайського Марлу винограду в основі є капітальна операція, де NTF виступає в ролі комплаєнс-оболонки, а акціонерне фінансування несе основну цінність. Це "оболонка на ланцюгу + традиційна фінансова суть", технологія лише служить для підвищення довіри, а не для лібералізації, за участі уряду в "китайському стилі" RWA проект.
З одного боку, ми повинні усвідомити правильну позицію цього проєкту (по суті, це акціонерне фінансування), з іншого боку, ми також повинні побачити двоїстість цього проєкту, тобто компромісну поступливість під тиском регуляторів, а також відкриття технічної інновації в умовах обмеженого простору, що має новаторське значення для дослідження проектів RWA в аграрній сфері материкового Китаю.
П'ять. Експеримент з подоланням бар'єрів: сходи шляху від реальних компромісів до ідеальної реконструкції
Двоякість проєкту «Малю»: виживання через технологічні компроміси під регуляторними оковами, але за рахунок основної цінності RWA, відображає глибокі проблеми цифровізації сільськогосподарських активів в Китаї: коли «комплаєнс виживання» стискає «справжні інновації», де шляхи виходу? Якщо повторити їхню техніку ізоляції SPV та шлях декомплексизації NFT, це призведе до циклу «залежності від політичних привілеїв» і «недостатності наділення правами виробників»; якщо повернутися до справжнього шляху RWA, потрібно буде зіткнутися з трьома оковами: політичною репресивністю, технологічними витратами та нестандартним розподілом прав. Наступні експерименти прориву можуть стати щілиною для розриву залізної завіси.
1. Аналіз складності просування проєкту
Основна цінність проекту "Марлук" полягає в тому, що він прокладає місцевий шлях для аграрних RWA, але його просуванню заважають три структурні бар'єри:
( 1) Неповторюваність, що залежить від політики
Проект глибоко спирається на Шанхайську Пудунську ланцюгову мережу (лідерську ланцюгова мережа з державною участю) та механізм координації з урядом, тоді як більшість сільськогосподарських зон країни не мають такої інфраструктурної підтримки. Наприклад, в не тестових регіонах важко отримати відповідність біржі даних, а політика, що забороняє торгівлю однорідними токенами у внутрішніх районах, змушує інші сільськогосподарські підприємства лише наслідувати їх компромісний варіант "споживчих NFT", що не дозволяє досягти справжнього відкриття прав на доходи.
( 2) поріг масштабування технологічних витрат
600 акрів основної зони розгорнуто понад 300 IoT сенсорів, середні витрати на обладнання перевищують 20 тисяч юанів на акр, що значно перевищує можливості малих та середніх фермерів. Звичайні сільськогосподарські продукти (наприклад, капуста) мають премію менше 5%, що не покриває витрати, в той час як виноград Марлу залежить від географічного знака з 20% брендовою премією для досягнення беззбитковості. Якщо розширити на категорії з низькою доданою вартістю, потрібна регіональна спільна побудова та спільне використання IoT платформи (наприклад, агроклауд округу), але інтеграція даних між суб'єктами стикається з конфліктами прав власності.
( 3) Обмеження галузі стандартізації активів
Виноград легко стандартизувати завдяки системі «один код на одну гроно» для відстеження походження та контролю виробництва, але такі категорії, як чай та рибні продукти, страждають від відсутності єдиних норм збору даних. Наприклад, якість чаю залежить від мікроклімату, методів збору та інших суб'єктивних факторів, що ускладнює створення надійних даних на блокчейні, що призводить до відсутності консенсусу в оцінці активів.
( 4) сутнісна суперечність
Модель «Маллю» насправді є особливим випадком «сильної політики + високоцінних товарів», її технологічні переваги підходять лише для рідкісних сільськогосподарських продуктів, таких як рис з Вучаня та краби з озера Янченг. Копіювання в звичайних сільськогосподарських районах потребує подолання обмежень витрат та проблеми розподілу прав на дані — ЄС визначає, що первинні виробники даних (фермери) повинні отримувати 40% прав на доходи, тоді як у проекті «Маллю» 27 кооперативів лише виступають як постачальники даних, не беручи участі у розподілі прибутку SPV.
2. Умови реалізації повної форми RWA
( 1) Аналіз відповідності активів у сек'юритизації
Уникайте зон регуляторного ризику в материковому Китаї, обираючи юрисдикції, які визнають токени прав на доходи, такі як Гонконг або Сінгапур. Основні активи повинні мати стабільний грошовий потік (наприклад, річний дохід від зарядних станцій > 30 мільйонів юанів), пройти затвердження за ліцензією № 1 Комісії з цінних паперів і опублікувати аудит активів. Проект Malu через вплив кліматичних коливань на дохід від винограду був змушений замінити "потенціал зростання даних" на твердий грошовий потік, що знизило довіру до закріплення активів.
( 2) Технічний проникаючий дизайн
Використання оракулів (таких як Chainlink) для реального часу верифікації стану поза ланцюгом активів, забезпечуючи тісний зв'язок між вартістю токенів та фізичними активами. На відміну від Malu, який лише зберігає дані про навколишнє середовище в Pujiang Digital Chain, не реалізуючи автоматичне перенесення доходів на ланцюг, його NFT власники не можуть отримувати дивіденди через смарт-контракти. Справжні RWA повинні впроваджувати стандартний контракт ERC-3643 (з модулем дивідендів), підтримуючи автоматичний розподіл щоденних доходів на гаманці.
( 3) Подвійне будівництво ліквідності
Первинний ринок здійснює приватні розміщення через ліцензовані біржі (такі як HashKey в Гонконзі) для кваліфікованих інвесторів; вторинний ринок підключається до DEX, таких як Uniswap, де маркет-мейкери забезпечують глибину торгів. На відміну від цього, NFT на Malu обмежені торгівлею на платформі Шанхайської біржі цифрових активів, з середньоденним обсягом торгів менше 10 угод, а також примусово планують делістинг у 2025 році, що штучно стримує ліквідність.
( 4) Ключовий стрибок
Справжній RWA необхідно завершити розмежування міжнародних активів + фінансових активів за кордоном. Канал QFLP в Хайнані може слугувати трампліном — підтвердження прав власності на активи через національний ланцюг державних активів, а за кордоном SPV випускає токени доходу, що забезпечує дотримання норм та свободу капіталу.
3. Сільське господарство RWA 4.0 Перспективи майбутнього
Наразі проект Малю знаходиться на етапі B (активи можуть бути розділені, але не можуть бути в обігу), необхідно реалізувати перехід з C на D в Гонконгському/Хайнаньському пісочниці, розвиток сільського господарства RWA потребує поступового подолання інституційних та технічних перешкод, остаточною метою є повернення суверенітету виробників.
( 1) Короткострокове: експеримент з комбінованими правами в пісочниці
Впровадження змішаної моделі "споживчий NFT + мікро-дохідні права" в пілотних зонах, таких як Хайнань і Хенцин, з максимальною річною прибутковістю 3%, щоб відповідати нормам регулювання споживчих повернень. Наприклад, проект "Хайнань Дуріан" планує повернути 1,5% від прибутку від збору через смарт-контракт тримачам NFT, уникнувши визнання як цінних паперів і підвищуючи лояльність користувачів. Одночасно буде створено "аграрний дата-банк", який підтримуватиме кредитування під заставу даних про вирощування, таких як чайні плантації та рисові поля, копіюючи модель банківського кредитування в 1,5 мільйона юанів для проекту "Малюки".
( 2) Проміжний: Прорив у законодавстві про права на дані
Сприяти ухваленню "Правил управління реєстрацією активів сільського господарства", чітко визначивши пропорції підтвердження прав трьох сторін: фермери отримують 40% від доходів від оригінальних даних (як постачальники засобів виробництва), кооперативи - 30% (як інтегратори даних), технічна платформа/уряд - 30% (за витратами на інфраструктуру та контроль). Закріпити правила розподілу прав власності через зберігання на ланцюзі, вирішуючи проблему "втрати управлінських прав" для малих фермерів у проекті "Малюка".
( 3) Довгостроково: суверенітет виробників під управлінням DAO
Побудова моделі кооперативу на блокчейні: фермери отримують вагу голосування на основі внеску даних про землю, споживачі беруть участь у рішеннях щодо введення сортів за допомогою токенів управління. Наприклад, коли Інтернет речей виявить, що посухостійкість певного сорту винограду зросла на 15%, голосування DAO вирішить розширити площу посадок, смарт-контракт автоматично відрегулює виробничий план і розподілить прибуток. Ця структура робить код «лопатою» нового часу, відновлюючи суб’єктність дрібних фермерів у цифровій економіці.
( 4) Китайська парадигма ядра
Кінцева цінність RWA в сільському господарстві полягає в тому, що "технології є універсальними на глобальному рівні, а виробничі відносини реконструюються на місцевому рівні". У короткостроковій перспективі прийняття споживчих NFT є перехідним етапом, а в довгостроковій перспективі через кооперативи на блокчейні (DAO) надається можливість фермерам контролювати ціну даних, що дозволяє виробникам на місцях справді стати основними розподільниками цифрових дивідендів.
Шість, підсумок
Суть проекту «Марлу Гроза» - це революція в кайданах - коли розподілені ідеали блокчейну стикаються з реальними регуляторними перепонами, він обирає відступ як наступ: використовуючи "комплаєнтну оболонку" споживчих NFT, щоб прикрити реальний прорив технологій Інтернету речей та відстеження, за допомогою маленького важеля з 200 000 цифрових товарних сертифікатів, підняти промислове оновлення на 10 мільйонів акцій фінансування. Ця діалектика компромісу та інновацій, як зерно, що росте в щілинах скелі: нахилитися не для того, щоб підкоритися, а щоб накопичити сили для прориву.
Справжня спадщина проекту «Малю» полягає в тому, що він надав діалектичний зразок для цифровізації сільського господарства в Китаї:
Ядром проблеми сучасної аграрної модернізації завжди було не копіювання технологій, а реконструкція виробничих відносин. Усі «нетипові RWA» є тінями, кинутими епохою. Комплексність та прорив винограду марлу, як зерно, глибоко заховане в ґрунті — можливо, воно не досягає небес, але у вигнутій формі вказує наступникам напрямок для проростання.