Токенізація в Гонконзі: можливості та виклики

Глобальні фінанси переживають глибокі зміни, в основі яких лежить токенізація реальних світових активів (RWA). Ця тенденція перестраює способи формування капіталу, механізми розподілу активів та шляхи отримання фінансових можливостей. Наразі на публічних блокчейнах обертається понад 24 мільярди доларів США RWA, що охоплює кілька сфер, включаючи дохідні державні облігації США, пул приватного кредитування, токенізовані сировини та нерухомість.

У цій трансформації Гонконг активно прагне зайняти провідну позицію. 26 червня було опубліковано «Політичну заяву про розвиток цифрових активів 2.0», яка запровадила регуляторну рамку «Leap», що розширює обсяг регулювання на емітентів стабільних монет, зберігачів та платформи RWA. Ця рамка не тільки дозволяє токенізацію, але й активно пропагує її розвиток.

"Leap" рамка включає спрощення правових та регуляторних аспектів, розширення продуктів токенізації, просування застосункових сценаріїв та розвиток кадрів і партнерства в чотирьох напрямках. Вона заохочує токенізацію різних активів, від дорогоцінних металів до інфраструктури відновлювальної енергії, через заходи, такі як впровадження системи ліцензування стабільних монет, чітке визначення регуляторної рамки для токенізованих ETF, продовження етапів цифрових облігацій та пілотних проектів зеленої фінансів.

На відміну від обережного підходу Сінгапуру, який зосереджений на залученні інститутів і обмеженні участі роздрібних інвесторів, Гонконг обирає більш широкий і інклюзивний шлях. За умови встановлення чітких правил адекватності, Гонконг дозволяє роздрібним користувачам брати участь, розширюючи потенційний ринковий простір. Порівняно з нормативною структурою ринку криптоактивів Європейського Союзу та фрагментованим регуляторним підходом Сполучених Штатів, Гонконг пропонує більш уніфіковану, принципово орієнтовану систему.

Однак підтримка політики — це лише початок. Справжня проблема полягає в створенні продуктів, які дійсно потрібні ринку. Багато проектів токенізації зазнають невдачі не через технічні чи регуляторні перешкоди, а через відсутність реальної комерційної цінності та попиту на ринку. Успішні проекти, такі як токенізовані державні облігації та приватні кредитні угоди, такі як Maple Finance, здобули широке визнання, оскільки вони дійсно вирішують потреби певної групи користувачів.

Гонконгська місцева екосистема також розвивається в цьому напрямку. Фінансове управління реалізує "Project Ensemble", який досліджує кілька сценаріїв, включаючи токенізацію облігацій, фондів, вуглецевих кредитів, інфраструктури зарядних станцій та фінансування ланцюга постачання. Незважаючи на величезний потенціал цих проектів, справжній "хіт" продукт, який зможе дійсно масштабно інтегрувати активи, аудиторію та сценарії використання, ще не з'явився.

Гонконг вже заклав міцну основу для розвитку токенізації: чітке регулювання, визнання з боку установ, постійний розвиток надійних проектів у співпраці між державним і приватним секторами. Як важлива частина стратегії цифрових активів Китаю, значення Гонконгу виходить далеко за межі місцевого ринку.

Але найскладніший етап тільки починається. Майбутня конкуренція буде визначатися ступенем відповідності продукту та ринку, а не більшою підтримкою з боку політики. Чи зможе Гонконг залучити інвесторів з Південно-Східної Азії для інвестування в продукти з високими прибутками та стабільні монети? Чи зможе він зв'язати китайські промислові активи з глобальним капіталом через законні цифрові пакування? Чи зможе він вивести на ринок нове покоління продуктів RWA, які будуть законними та відповідатимуть фактичному попиту на ринку?

Ці питання не лише визначать, чи стане RWA лише тимчасовим трендом, чи зможе він стати довгостроковою зміною; вони також визначать, чи зможе Гонконг стати світовим центром токенізації. Якщо це вдасться, Гонконг не лише стане лідером, а й одним з ключових чинників, що формують фінансову структуру майбутнього.