Глибина аналізу умов обслуговування основних стейблкоїнів: права ходлерів під сумнівом

Нещодавній крах UST завдав величезного удару по індустрії криптовалют, викликавши загальне сумніви в стабільності стейблкоїнів. Найбільшою проблемою є те, чи має стейблкоїн достатньо фіатних грошей та інших активів для підтримки.

Резерви дійсно є ключовим показником для оцінки прив'язки вартості стейблкоїн. Проте, якщо в юридичних положеннях стейблкоїна не надано ходлерам законне право обмінювати активи на блокчейні на фіатну валюту, чи має цей показник ще значення?

У цій статті буде основна увага приділено аналізу умов обслуговування двох найбільших за ринковою капіталізацією стейблкоїнів USDT та USDC, результати можуть бути несподіваними.

Інтерпретація умов стейблкоїна USDT

У пункті 3 умов обслуговування USDT зазначено, що якщо резерви зазнають нестачі ліквідності, стануть недоступними або зазнають збитків, певна торгова платформа має право затримати викуп або виведення USDT та залишає за собою право викупу через фізичні активи. Ці фізичні активи включають цінні папери та інші активи, що утримуються в резерві.

Цей пункт вказує:

1. Деяка торгова платформа може затримувати будь-які претензії, що суперечить її твердженню про "100% забезпечення резервами".

2. "Оцінка" USDT прив'язана до долара США 1:1, але не повністю підтримується законними грошима. Склад резервів визначається певною торговою платформою.

3. Деяка торгова платформа залишає за собою право на "фізичне повернення", що може включати повернення облігацій, акцій та інших активів, а не доларів.

4. Тільки "перевірені клієнти" мають право безпосередньо викуповувати стейблкоїни, загальні користувачі повинні проходити через біржі та інші посередницькі установи.

Інтерпретація умов стейблкоїна USDC

У USDC також є кілька моментів, на які слід звернути увагу в умовах обслуговування:

1. Деяка платформа не обіцяє мати резерви законних грошей в еквіваленті USDC, а підтримує за рахунок активів, оцінених в еквіваленті доларів.

2. Правило прямого обміну 1 USDC на 1 долар застосовується лише до організаційних партнерів певної платформи, особисті користувачі не можуть безпосередньо реалізувати право на викуп.

3. Жодна платформа не гарантує, що вартість 1 USDC завжди дорівнює 1 долару, і не несе відповідальності за втрати, спричинені коливанням вартості.

Резюме: емітенти стейблкоїнів та права користувачів не є рівними

З юридичної точки зору, USDT та USDC не є еквівалентами законного платіжного засобу. Заявлені ними резерви також не повністю прив'язані до законних грошей, а містять різні активи, які можуть знецінюватись.

На даний момент особисті користувачі не мають прав на вільне обмінювання стейблкоїнів, які можуть бути реалізовані через правові засоби. Щодо USDT, хоча особа є прямим клієнтом, однак певна торгова платформа залишає за собою право не викуповувати законні гроші. Щодо USDC, хоча було обіцяно дозволити викуп законних грошей, однак не визнається, що особа має право на реалізацію цієї обіцянки.

Загалом, між емітентами стейблкоїнів та користувачами існує очевидна нерівність прав. Чи можуть особисті користувачі в будь-який час і в будь-якому місці обмінювати свої активи на фіатну валюту, наразі немає чіткої відповіді. Ця ситуація заслуговує на пильну увагу з боку користувачів та регуляторних органів.