У процесі розробки децентралізованої біржі (DEX) та проектування Процентна ставка операторів, по суті, ми проектуємо тип торгового оператора. Цей оператор може бути лінійним або нелінійним. Розуміння цієї різниці є надзвичайно важливим для глибокого розуміння дизайну DEX та DeFi протоколів.
Лінійні оператори зазвичай базуються на теорії рівноважної ціни, припускаючи, що умови безарбітражності виконуються. У цьому випадку розумні фінансові угоди повинні бути лінійними. Якщо виникають нелінійні результати, це може призвести до неможливих для оцінки портфелів активів або до наявності можливостей для арбітражу. Тому використання моделі торгівлі з оракулами в принципі повинно застосовувати лінійні оператори, інакше це може призвести до арбітражу. З іншого боку, в умовах завершеного ринку та ефективного ціноутворення лише лінійні оператори можуть забезпечити безарбітраж.
Однак лінійні оператори також мають свої обмеження. Вони означають, що всі ліквідні пули є рівними, і сам оператор не може бути токенізований. Це пов'язано з тим, що лінійні перетворення в будь-якому контракті є еквівалентними, і важко захопити вартість у конкретному контракті.
Нелінійний оператор намагається одночасно досягти трьох цілей: ціноутворення, торгівлі та накопичення вартості ( токенізації ). Його можна спроектувати з само-посилюючими властивостями, які залежать від масштабу, що дозволяє накопичувати вартість. Але це також викликає деякі проблеми: коли ринок прагне до досконалості, нелінійний оператор по суті підганяє лінійний оператор при дуже малих обсягах торгівлі; в умовах недосконалого ринку чи є проектні витрати та ефективність нелінійного оператора розумними; а також питання джерел та сталості вартості нелінійного.
Багато AMM використовують модель фіксованого добутку (, наприклад, XY=K) є типовим масштабно-залежним нелінійним оператором. Ця модель може локально моделювати лінійну торгівлю тільки тоді, коли пул маркет-мейкерів достатньо великий. Але якщо об'єкт торгівлі є повним ринком, його основна цінність полягає лише в ефективності підгонки після масштабного ефекту.
Повне перенесення права на ціноутворення на блокчейн може бути помилковим уявленням. У досконалих ринках централізовані біржі мають очевидні переваги в ціноутворенні та торговій ефективності. Для недосконалих ринків (, таких як довгі хвости активів або нові проекти ), основною вимогою повинно бути швидке і дешеве формування цін та виконання значних обсягів торгівлі, а не прагнення до абсолютної точності ціноутворення.
Нелінійні торгові оператори стикаються з конкуренцією з боку лінійних торгових моделей, що використовують оракули. У плані торгової ефективності лінійні оператори, засновані на оракулах, значно перевершують нелінійні оператори. Переваги нелінійних операторів можуть полягати у витратах на ціноутворення та ефективності, але це питання потребує подальшого вивчення.
Проблеми введення вартості також становлять виклик для нелінійних операторів. На повноцінному ринку необхідно здійснювати велику кількість дрібних угод, щоб компенсувати арбітражні втрати нелінійних операторів під час коливання цін, ця умова є досить суворою. На надзвичайно неповному ринку, хоча і існує попит на угоди, що не чутливі до ковзання цін, це знову ж схиляється до лінійної моделі, що заважає накопиченню вартості.
В цілому, нелініаризація торгових операторів не обов'язково є цінним напрямком. У проектуванні протоколу для накопичення децентралізованої вартості на ланцюгу нелінійні торгові оператори можуть бути не найкращим вибором.
Процентна ставка算ник як особливий торговий算ник, через складність процентної арбітражу, в нинішньому ринку позик на блокчейні все ще має певний простір для застосування. Але це більше тимчасове рішення, а не суттєва інновація.
Нелінійні торгові оператори можуть бути вдосконалені шляхом введення рекурсивної інформації (, такої як історична інформація про угоди ), щоб зменшити ризик арбітражу. Цей напрямок наразі досліджується мало, але має потенціал для вирішення деяких проблем у DEX, таких як незворотні втрати тощо.
Майбутні дослідження мають бути спрямовані на об'єднання всіх фінансових послуг під теорію операторів, розвиток більш ефективних математичних моделей, підвищення ефективності та цілісності дизайну продуктів, а також сприяння розвитку фінансового світу на блокчейні. Це вимагає глибокого аналізу основних ризиків, пов'язаних з кожним оператором, і чіткого моделювання торговельних цілей.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Дизайн DEX та Процентна ставка: компроміси та виклики лінійних і нелінійних моделей
Роздуми про проектування DEX та Процентна ставка
У процесі розробки децентралізованої біржі (DEX) та проектування Процентна ставка операторів, по суті, ми проектуємо тип торгового оператора. Цей оператор може бути лінійним або нелінійним. Розуміння цієї різниці є надзвичайно важливим для глибокого розуміння дизайну DEX та DeFi протоколів.
Лінійні оператори зазвичай базуються на теорії рівноважної ціни, припускаючи, що умови безарбітражності виконуються. У цьому випадку розумні фінансові угоди повинні бути лінійними. Якщо виникають нелінійні результати, це може призвести до неможливих для оцінки портфелів активів або до наявності можливостей для арбітражу. Тому використання моделі торгівлі з оракулами в принципі повинно застосовувати лінійні оператори, інакше це може призвести до арбітражу. З іншого боку, в умовах завершеного ринку та ефективного ціноутворення лише лінійні оператори можуть забезпечити безарбітраж.
Однак лінійні оператори також мають свої обмеження. Вони означають, що всі ліквідні пули є рівними, і сам оператор не може бути токенізований. Це пов'язано з тим, що лінійні перетворення в будь-якому контракті є еквівалентними, і важко захопити вартість у конкретному контракті.
Нелінійний оператор намагається одночасно досягти трьох цілей: ціноутворення, торгівлі та накопичення вартості ( токенізації ). Його можна спроектувати з само-посилюючими властивостями, які залежать від масштабу, що дозволяє накопичувати вартість. Але це також викликає деякі проблеми: коли ринок прагне до досконалості, нелінійний оператор по суті підганяє лінійний оператор при дуже малих обсягах торгівлі; в умовах недосконалого ринку чи є проектні витрати та ефективність нелінійного оператора розумними; а також питання джерел та сталості вартості нелінійного.
Багато AMM використовують модель фіксованого добутку (, наприклад, XY=K) є типовим масштабно-залежним нелінійним оператором. Ця модель може локально моделювати лінійну торгівлю тільки тоді, коли пул маркет-мейкерів достатньо великий. Але якщо об'єкт торгівлі є повним ринком, його основна цінність полягає лише в ефективності підгонки після масштабного ефекту.
Повне перенесення права на ціноутворення на блокчейн може бути помилковим уявленням. У досконалих ринках централізовані біржі мають очевидні переваги в ціноутворенні та торговій ефективності. Для недосконалих ринків (, таких як довгі хвости активів або нові проекти ), основною вимогою повинно бути швидке і дешеве формування цін та виконання значних обсягів торгівлі, а не прагнення до абсолютної точності ціноутворення.
Нелінійні торгові оператори стикаються з конкуренцією з боку лінійних торгових моделей, що використовують оракули. У плані торгової ефективності лінійні оператори, засновані на оракулах, значно перевершують нелінійні оператори. Переваги нелінійних операторів можуть полягати у витратах на ціноутворення та ефективності, але це питання потребує подальшого вивчення.
Проблеми введення вартості також становлять виклик для нелінійних операторів. На повноцінному ринку необхідно здійснювати велику кількість дрібних угод, щоб компенсувати арбітражні втрати нелінійних операторів під час коливання цін, ця умова є досить суворою. На надзвичайно неповному ринку, хоча і існує попит на угоди, що не чутливі до ковзання цін, це знову ж схиляється до лінійної моделі, що заважає накопиченню вартості.
В цілому, нелініаризація торгових операторів не обов'язково є цінним напрямком. У проектуванні протоколу для накопичення децентралізованої вартості на ланцюгу нелінійні торгові оператори можуть бути не найкращим вибором.
Процентна ставка算ник як особливий торговий算ник, через складність процентної арбітражу, в нинішньому ринку позик на блокчейні все ще має певний простір для застосування. Але це більше тимчасове рішення, а не суттєва інновація.
Нелінійні торгові оператори можуть бути вдосконалені шляхом введення рекурсивної інформації (, такої як історична інформація про угоди ), щоб зменшити ризик арбітражу. Цей напрямок наразі досліджується мало, але має потенціал для вирішення деяких проблем у DEX, таких як незворотні втрати тощо.
Майбутні дослідження мають бути спрямовані на об'єднання всіх фінансових послуг під теорію операторів, розвиток більш ефективних математичних моделей, підвищення ефективності та цілісності дизайну продуктів, а також сприяння розвитку фінансового світу на блокчейні. Це вимагає глибокого аналізу основних ризиків, пов'язаних з кожним оператором, і чіткого моделювання торговельних цілей.