Застейкати бум охоплює Уолл-стріт, з'являються застейковані ETF

У 1688 році капітани зібралися в кафе в Лондоні, шукаючи людей, готових застрахувати їхні рейси. Заможні торговці підписувалися під деталями судна, ставали "страхувальниками" та гарантували ці високоризикові морські проекти своїм особистим багатством.

Чим вища репутація страховика, тим безпечніше плавання. Чим безпечніша система, тим більше бізнесу вона може залучити. Це проста угода: надати фінансування, знизити загальний ризик, а потім поділитися прибутком.

Ретельне вивчення останніх правил SEC США показує, що криптовалюта насправді цифровизує цю давню модель: люди отримують винагороду, беручи на себе ризики, що робить усю систему більш безпечною та надійною.

застейкати знову стали гарячою темою.

29 травня 2025 року настав важливий поворотний момент. Уряд США чітко заявив, що здійснення заステйкати не призведе до юридичних проблем. Нам потрібно згадати, чому це так важливо.

У механізмі заステйка користувачі блокують токени для підвищення безпеки мережі та отримують стабільний дохід.

Валідатори використовують застекавлені токени для перевірки транзакцій, генерації нових блоків і забезпечення нормальної роботи блокчейну. У відповідь мережа виплачує їм нововиготовлені токени та комісії за транзакції.

Якщо не буде застейкатів, такі мережі на основі доказу частки, як Ethereum, не зможуть функціонувати.

Раніше люди могли застверджувати токени, але не знали, чи раптом SEC визнає це незареєстрованою емісією цінних паперів. Ця регуляторна невизначеність змусила багато установ лише спостерігати, як роздрібні стейкери отримують 3%-8% річних.

Велика хвиля за стейкати

3 липня перший фонд, який надає прямий доступ до криптовалют у США з додатковими винагородами за заставу, офіційно запустився. Фонд володіє токенами SOL через дочірню компанію на Кайманових островах та буде заставляти принаймні половину своїх активів.

Випускати такі продукти не лише одна компанія.

• Відомий торговий майданчик щойно запустив послугу за стейкати криптовалют для користувачів США, перший етап підтримує Ethereum та Solana;
• Інша біржа додала функцію застейкати біткойни через новий протокол, користувачі можуть отримувати прибуток від застейкати, утримуючи біткойни на рідному ланцюгу;
• VeChain запустила програму за стейкати "StarGate" на 15 мільйонів доларів;
• Навіть є компанії, які продають свій бізнес з видобутку біткоїнів, щоб зосередитися на заставці ефіріуму.

Отже, що ж насправді змінилося?

Подвійне регулювання викликає ефект доміно

По-перше, це вказівки по заставі, опубліковані SEC у травні 2025 року.

Цей посібник вказує, що якщо застейкати власну криптовалюту для допомоги в роботі блокчейну, така дія є цілком законною і не розглядається як високий ризик інвестицій або цінних паперів.

Це включає в себе окреме застеки, делегування токенів для застеки іншим, а також застеки через надійні біржі, якщо застеки безпосередньо сприяє роботі мережі. Це виключає більшість дій застеки з категорії "інвестиційний контракт", визначеного "тестом Хові". Це означає, що людям більше не потрібно турбуватися про порушення інвестиційних норм через отримання прибутку від застеки.

Єдине, на що слід звернути увагу, це дії, що обіцяють гарантований прибуток, особливо коли поєднують застеки з кредитуванням або запускають так звані "DeFi комбіновані продукти" та обіцяють фіксований дохід, проводячи складні операції, такі як ліквідність майнінг.

По-друге, це законопроект «CLARITY».

Це законопроект Конгресу США, що має на меті чітко визначити регуляторну належність різних цифрових активів. Цей законопроект особливо захищає операторів вузлів, учасників заステйку та користувачів самостійних гаманців, забезпечуючи, щоб їх не розглядали як брокерів Уолл-стріт.

Цей законопроект вводить нову категорію цифрових товарів "інвестиційних контрактних активів", яка встановлює конкретні критерії для визначення цифрових активів як цінних паперів (під наглядом SEC) або товарів (під наглядом CFTC). Законопроект також створює механізм оцінки "зрілості" блокчейн-проектів або токенів, що дозволяє їм перейти з регулювання SEC під регулювання CFTC, і встановлює терміни для перевірки SEC, щоб уникнути затримок у регулюванні.

Що це означає для інвесторів?

Завдяки настановам SEC, тепер люди можуть більш впевнено займатися заステйка криптовалюти в США. Якщо законопроект «CLARITY» буде прийнято, всі, хто має намір брати участь у заステйку або інвестиціях у криптовалюту, отримають більш чітке та безпечне середовище для роботи.

Застейковані доходи оподатковуються як звичайний дохід при отриманні "диспозитивного контролю"; якщо пізніше продаж принесе прибуток, то застосовується податок на капітальний прибуток. Всі доходи від заステйку, незалежно від суми, повинні бути заявлені в Податкову службу США.

Хто стане в центрі уваги? Ефіріум

Хоча ціни демонструють посередні результати, дані про стейкінг Ethereum вражають. Наразі загальна кількість стейкованих ETH перевищила 35 мільйонів монет, досягнувши історичного максимуму, що складає майже 30% від загальної кількості в обігу. Хоча будівництво відповідної інфраструктури триває вже кілька місяців, у теперішніх умовах, коли регуляторна база стає яснішою, її стратегічна цінність переживає етап стрімкого зростання.

Які великі дії готують правління провідних компаній?

Одна технологічна компанія щойно завершила фінансування у розмірі 250 мільйонів доларів, яке буде використано для покупки та заステйкати ETH, а головою правління став відомий аналітик. Компанія вважає, що дохід від заステйкати разом із приростом ціни перевищить прибутковість традиційних державних облігацій.

Інша компанія довела цю стратегію до крайності: її резерви ETH зросли до 198,167 монет, і вона досягла 100% повного застейку. Лише за один тиждень червня її прибуток від застейку склав 102 монети ETH, що можна вважати зразком "збереження капіталу для заробітку".

Одночасно емітенти ETF на Ethereum вже чекають на отримання кваліфікації для заステйкати. Аналітики прогнозують, що ймовірність отримання регуляторного схвалення для заステйкати ETF у найближчі кілька місяців становить до 95%. Один з керівників цифрових активів відверто заявив, що механізм заステйкати стане "дисруптивною точкою повороту" для ETF на Ethereum.

Якщо буде схвалено, такі заステйковані ETF можуть змінити ситуацію з відтоком коштів з фондів Ethereum з моменту їх створення. Коли інвестори можуть одночасно отримувати цінове експозицію та прибуток від заステйку, хто ще буде задоволений лише коливаннями цін?

Коли криптовалюта говорить мовою Уолл-стріт

Протягом тривалого часу традиційні фінанси важко розуміли ціннісні пропозиції криптовалют. Цифрове золото? Можливо. Програмовані гроші? Здається, занадто складно. Децентралізовані додатки? А що не так із централізованими додатками?

Але слово "доходність" на Уолл-стріт зрозуміле абсолютно. Звісно, доходність облігацій зросла з близького до нуля мінімуму в 2020 році, а доходність однорічних державних облігацій США повернулася до приблизно 4%. Але уявіть собі, регульований криптографічний фонд, який щорічно може приносити 3-5% застейкати доходу і ще надає потенціал зростання базового активу - це безумовно дуже привабливо.

Ключовим є прорив у легітимності. Коли пенсійні фонди можуть отримати експозицію до ефіру через комплаєнс ETF, одночасно гарантуючи безпеку мережі для створення прибутку, це безсумнівно є віхою для галузі.

Мережевий ефект уже проявився чіткою структурою: більше установ беруть участь у заステкати → безпека мережі підвищується → залучення більшої кількості користувачів і розробників → масштаб застосування розширюється, що підвищує комісії за транзакції → дохід від заステкати подальше зростає. Це добродійне коло, що приносить користь всім учасникам.

Людям не потрібно розуміти технологію блокчейн і не потрібно вірити в ідею децентралізації; достатньо зрозуміти просту логіку "власність активів приносить прибуток"; не потрібно погоджуватися з певною економічною школою, і не потрібно ставити під сумнів авторитет центрального банку, достатньо зрозуміти цінність "продуктивних капітальних активів". По суті, мережі потрібні гарантії безпеки, а охоронці повинні отримувати розумну винагороду.