Останній звіт HTX Ventures: шифрування Відповідність відкриває епоху "нових Децентралізованих фінансів", RWAFi та стейблкоїн платежі стають новими можливостями

З 2020 року, після літа DeFi, AMM, кредитні протоколи, торгівля деривативами та стейблкоїни стали основною інфраструктурою в сфері шифрування. Протягом останніх чотирьох років підприємці постійно вдосконалювали ці напрямки, що сприяло розвитку таких проєктів, як Trader Joe та GMX. Однак, з поступовим зрістом цих продуктів, ріст в сфері шифрування починає стикатися з обмеженнями, і народження нової партії топових проєктів стає дедалі складнішим.

Після виборів у США 2024 року, легалізація та відповідність у сфері шифрування, ймовірно, принесуть нові можливості для розвитку галузі. Злиття традиційних фінансів і Децентралізованих фінансів прискорюється: приватне кредитування, державні облігації США та такі фізичні активи, як сировина (RWA), поступово еволюціонують з простих токенізованих сертифікатів у прибуткові стейблкоїни з капітальною ефективністю, що надає нові можливості для користувачів шифрування, які прагнуть стабільного доходу, ставши новим двигуном зростання для позик і торгівлі в Децентралізованих фінансах. Водночас стратегічна роль стейблкоїнів у міжнародній торгівлі стає все більш помітною, а інфраструктура в галузі платежів продовжує процвітати. Традиційні фінансові гіганти активно розширюють свої можливості, вносячи більше перспектив у галузь.

Після "старих DeFi" таких як Uniswap, Curve, dYdX та Aave, нова група криптовалютних «єдинорогів» у сфері торгівлі готується до виходу. Вони відповідатимуть змінам у регуляторному середовищі, використовуючи інтеграцію традиційних фінансів та технологічні інновації для освоєння нових ринків, що підштовхне галузь до ери "нового DeFi". Для нових учасників це означає, що більше не потрібно зосереджуватися на дрібних інноваціях у традиційному DeFi, а варто зосередитися на створенні проривних продуктів, які відповідають новим умовам та потребам.

Ця стаття буде зосереджена на глибокому аналізі цієї тенденції, обговорюючи потенційні можливості та напрямки розвитку в новому раунді змін у сфері шифрування торгівлі, щоб надати учасникам галузі натхнення та рекомендації.

Зміни в умовах торгівлі цього циклу

стейблкоїн Відповідність пройшла, рівень використання в міжнародних платежах постійно зростає

Комітет фінансових послуг Палати представників США планує найближчим часом представити законопроект про стейблкоїни, що є рідкісною ознакою двопартійної згоди в законодавстві про стейблкоїни в США. Обидві сторони одностайно вважають, що стейблкоїни можуть не лише зміцнити позицію долара як світової резервної валюти, але й стали важливими покупцями державних облігацій США, втілюючи в собі величезний економічний потенціал.

Цей законопроєкт може стати першим в США комплексним законодавством про шифрування, що пройшло через Конгрес, сприяючи широкому впровадженню традиційними банками, підприємствами та фізичними особами шифрувальних гаманців, стейблкоїнів та платіжних каналів на базі блокчейн. У найближчі кілька років очікується, що платіжні стейблкоїни стануть поширеними, ставши наступним "скачкоподібним розвитком" на ринку шифрування після ETF на біткоїн.

Незважаючи на те, що інституційні інвестори з Відповідність не можуть безпосередньо отримувати вигоду від зростання стейблкоїнів, вони можуть отримувати прибуток, інвестуючи в інфраструктуру, пов'язану зі стейблкоїнами. Наприклад, основні блокчейни, які підтримують значну пропозицію стейблкоїнів, а також різноманітні DeFi додатки, що взаємодіють зі стейблкоїнами, виграють від зростання стейблкоїнів. Наразі частка стейблкоїнів у блокчейн-транзакціях зросла з 3% у 2020 році до понад 50%. Їхня основна цінність полягає в безперешкодних трансакціях через кордон, що є особливо швидким у зростаючих ринках. Наприклад, у Туреччині обсяг торгівлі стейблкоїнами становить 3,7% її ВВП, тоді як в Аргентині премія на стейблкоїни досягає 30,5%. Інноваційні платформи платежів залучають користувачів до екосистеми блокчейну через локальних агентів та платіжні системи, використовуючи стратегію залучення на основі громади, що сприяє подальшому поширенню стейблкоїнів.

В даний час обсяг ринку трансакцій B2B через традиційні платіжні канали досягає близько 40 трильйонів доларів, тоді як ринок грошових переказів споживачів у всьому світі щорічно приносить доходи в сотні мільярдів доларів. Стейблкоїни забезпечують новий спосіб для цього ринку здійснювати ефективні міжнародні платежі через шифрування, їх використання швидко зростає, і вони можуть зламати та змінити цю частину ринку, ставши важливою силою в глобальній платіжній системі.

Компанія запустила стейблкоїн, спеціально розроблений для корпоративних платежів, з метою підвищення ефективності, стабільності та прозорості міжкордонних платежів для задоволення потреб у транзакціях, що оцінюються в доларах США. Тим часом, одна платіжна компанія придбала платформу стейблкоїнів за 1,1 мільярда доларів, що стало найбільшою угодою в історії індустрії криптовалют. Ця платформа забезпечує безшовний обмін між фіатними валютами та стейблкоїнами, що ще більше просуває використання стейблкоїнів у глобальних платежах. Річний обсяг міжкордонних платежів цієї платформи перевищує 5 мільярдів доларів, і вона вже надала глобальні розрахунки для висококласних клієнтів, включаючи одну відому компанію, демонструючи зручність та ефективність стейблкоїнів у міжнародних транзакціях.

Крім того, інноваційна платформа для кросбордних платежів зі стейблкоїнами підтримує обмін USDT та USDC на 16 видів фіатних валют і може безпосередньо переказувати на банківські рахунки. Завдяки спрощеній процедурі реєстрації та миттєвій конверсії, ця платформа дозволяє користувачам та підприємствам ефективно та з низькими витратами здійснювати кросбордні платежі, порушуючи бар'єри між традиційними фінансами та шифруванням. Ця інновація не лише пропонує швидші та більш економічні рішення для кросбордних платежів, але й сприяє децентралізації та безшовному з'єднанню глобальних фінансових потоків. Стейблкоїни поступово стають важливою складовою частиною глобальних платежів, підвищуючи ефективність та поширеність платіжних систем.

Відповідність до торгівлі безстроковими контрактами має надію на послаблення

Оскільки висока кредитна складова торгівлі безстроковими контрактами може призвести до втрат клієнтів, регулятори в різних країнах завжди висувають суворі вимоги щодо Відповідності. У багатьох юрисдикціях, включаючи США, не тільки централізовані біржі (CEX) заборонено надавати послуги безстрокових контрактів, але й децентралізовані біржі безстрокових контрактів (PerpDEX) також не можуть уникнути тієї ж долі. Це безпосередньо стискає ринковий простір та кількість користувачів PerpDEX.

Проте, після того, як Трамп переміг на виборах, процес відповідності в криптоіндустрії, ймовірно, прискориться, і PerpDEX має всі шанси на розвиток. Нещодавно відбулося дві знакові події, які варто відзначити: по-перше, радник Трампа з крипто та AI Девід Сакс інвестував у старих гравців цього сегмента, таких як dYdX; по-друге, Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) може замінити Комісію з цінних паперів і бірж (SEC) як основного регулятора в криптоіндустрії. CFTC накопичила великий досвід у запуску ф'ючерсів на біткоїн на Чиказькій товарній біржі (CME), і в порівнянні з SEC, її регуляторна позиція щодо PerpDEX є більш дружньою. Ці позитивні сигнали можуть відкрити для PerpDEX нові ринкові можливості, створивши більш сприятливі умови для його зростання в рамках майбутньої відповідності.

Вартість стабільного доходу RWA вже виявляється користувачами шифрування.

Колись, середовище криптовалютного ринку з високим ризиком та високими винагородами зробило так, що реальні світові активи RWA( з стабільними доходами залишалися без уваги. Однак, під час останнього ведмежого ринкового циклу, ринок RWA зростав всупереч тенденціям, а його заблокована вартість)TVL( зросла з менше ніж мільйон доларів до нинішнього рівня в десяток мільярдів доларів. На відміну від інших криптоактивів, коливання вартості RWA не підлягає впливу настроїв крипторинку. Ця характеристика є критично важливою для формування міцної екосистеми Децентралізованих фінансів: RWA не лише може ефективно підвищити рівень диверсифікації портфоліо, але й забезпечити надійну основу для різних фінансових деривативів, що допомагає інвесторам хеджувати ризики під час різких ринкових коливань.

Згідно з відповідними даними, станом на 14 грудня, RWA має 67 187 власників, кількість емітентів активів досягла 115, а загальна ринкова капіталізація становить 139,9 мільярда доларів США. Один з гігантів Web3 прогнозує, що до 2030 року обсяг ринку RWA може зрости до 16 трильйонів доларів США. Ця потенційно велика ринкова структура, а також інвестиційна привабливість, що виникає від стабільного доходу, поступово стає невід'ємною важливою частиною екосистеми Децентралізовані фінанси.

![HTX Ventures最新研报丨шифрування Відповідність відкриває "нову Децентралізовані фінанси" еру, RWAFi та стейблкоїн платежі стають новими можливостями])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8cceb3bb6966182670881e8da294df60.webp(

Після краху Three Arrows Capital у криптоіндустрії виявилася ключова проблема: активи не мають сталих сценаріїв доходу. З початком підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою, глобальна ліквідність звужується, а криптовалюти, які визначаються як високоризикові активи, зазнають особливих ударів. У порівнянні з цим, реальні активи ), такі як державні облігації США (, стабільно зростають у прибутковості з кінця 2021 року, привертаючи увагу ринку. З 2022 по 2023 рік медіана доходності DeFi знизилася з 6% до 2%, що нижче за безризикову прибутковість американських облігацій у 5% за той же період, втрачаючи інтерес висококласних інвесторів до доходів в ланцюзі. За умов вичерпання доходів у ланцюзі, індустрія почала переходити до RWA, сподіваючись через впровадження позаштатних стабільних доходів знову активізувати ринок.

У серпні 2023 року один кредитний протокол підвищив відсоткову ставку на депозитах стейблкоїнів до 8%, що спричинило відновлення ринку Децентралізованих фінансів, який давно був у застої. Лише за тиждень обсяги депозитів у протоколі стрімко зросли на майже 1 мільярд доларів, а обіг стейблкоїнів зріс на 800 мільйонів доларів, що стало новим рекордом за три місяці. Ключовим фактором, що сприяв цьому зростанню, стали RWA. Дані показують, що у 2023 році більше 80% доходів протоколу походили з RWA. З травня 2023 року протокол посилив інвестиційну діяльність у RWA, здійснюючи оптові закупівлі американських державних облігацій через кілька суб'єктів та розгортаючи кошти в кілька кредитних протоколів RWA. Станом на липень 2023 року протокол мав близько 2,5 мільярда доларів у портфелі RWA, з яких понад 1 мільярд доларів становили американські державні облігації.

Успішне дослідження цього протоколу викликало нову хвилю захоплення RWA. Під впливом високих доходів блакитних стабільних монет, екосистема DeFi швидко відреагувала. Наприклад, одна спільнота запропонувала включити певні активи як заставу, що додатково розширило використання RWA в DeFi. Так само, у червні 2023 року нова компанія, заснована одним із засновників, зосередилася на впровадженні облігацій та інших активів реального світу в блокчейн, надаючи користувачам стабільний дохід, подібний до реального світу.

RWA стало важливим мостом між реальними активами та фінансами на блокчейні. З ростом кількості інноваторів, які досліджують потенціал RWA, екосистема DeFi поступово знаходить новий шлях до стабільного доходу та диверсифікованого розвитку.

![HTX Ventures останній звіт丨шифрування Відповідність відкриває "нову еру Децентралізовані фінанси", RWAFi та стейблкоїн платежі стають новими можливостями])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-410361d1b6ec3dbe59b8214fbc374a29.webp(

Ліцензовані установи на блокчейні розширюють ринковий масштаб

У березні цього року одна відома компанія з управління активами запустила перший токенізований фонд державних облігацій США, випущений на публічному блокчейні, що привернуло увагу ринку. Фонд надає кваліфікованим інвесторам можливість отримувати доходи від державних облігацій США та вперше був розгорнутий на блокчейні Ethereum, а пізніше розширився на кілька інших блокчейнів, таких як Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon та Arbitrum. Наразі фонд виступає як токенізований сертифікат доходу і не має фактичної утиліти, але його знакова публікація стала важливим кроком у напрямку токенізованих фінансів.

Водночас губернатор штату Вайомінг оголосив, що уряд штату планує випустити стейблкоїн, прив'язаний до долара США, у 2025 році, і забезпечити його підтримку через державні облігації США та угоди зворотного викупу. Очікується, що цей стейблкоїн запрацює в першому кварталі 2025 року у співпраці з торговельними платформами, що стане новою родзинкою експерименту зі стейблкоїном на рівні уряду.

У традиційній фінансовій сфері одна з провідних світових компаній з управління активами активно досліджує різні способи інтеграції платіжних та розрахункових систем на основі блокчейну. Окрім розгляду можливості випуску власного стейблкоїна, компанія також планує запустити токени депозитів, які представлятимуть клієнтські депозити в блокчейні. Як друга за величиною банк-кастодіан у світі, який управляє активами на суму понад 40 трильйонів доларів, ця компанія шукає способи підвищення ефективності обслуговування через технології блокчейн, що означає активний прогрес традиційних фінансових установ у цифровій трансформації.

Деяка велика фінансова інституція також прискорює розширення свого бізнесу в сфері блокчейну, плануючи запустити функцію валютного обміну на блокчейні в першому кварталі 2025 року, що дозволить здійснювати автоматизовані багатовалютні розрахунки цілодобово. З моменту запуску платформи блокчейн-платежів у 2020 році ця інституція завершила понад 1,5 трильйона доларів США транзакцій, що охоплюють такі сфери, як денні репо та міжнародні платежі, користувачі платформи включають