Огляд та перспективи ринку шифрувальних похідних у першій половині 2025 року
У першій половині 2025 року глобальне макроекономічне середовище продовжувало бути нестабільним. ФРС неодноразово призупиняла зниження процентних ставок, що відображає перехід її грошово-кредитної політики в стадію "очікування і протистояння", тоді як підвищення мит Трампа та ескалація геополітичних конфліктів ще більше розривали структуру глобальної схильності до ризику. Тим часом, ринок похідних фінансових інструментів шифрування продовжував сильні тенденції, що спостерігалися наприкінці 2024 року, загальний обсяг досяг нових рекордів. Після того, як BTC на початку року подолав історичний максимум $111K і перейшов у фазу консолідації, загальна кількість відкритих угод BTC похідних (OI) значно зросла, з 1 по 6 червня загальний обсяг відкритих угод зріс з приблизно 60 мільярдів доларів до максимальних понад 70 мільярдів доларів. Станом на червень, хоча ціна BTC відносно стабільно трималася навколо $100K, ринок похідних зазнав кількох чисток з обох сторін, ризики важелів частково вивільнилися, а структура ринку залишається відносно здоровою.
Оглядаючись на Q3 та Q4, очікується, що у макроекономічному середовищі (, як зміни в процентній політиці ) та за рахунок інституційних інвестицій, ринок похідних продовжить розширювати свої масштаби, волатильність може залишатися зосередженою, в той же час ризикові показники потрібно постійно моніторити, зберігаючи обережний оптимізм щодо подальшого зростання BTC.
Один. Загальний огляд ринку
Огляд ринку
У 2025 році в першому та другому кварталах ціна BTC пережила значні коливання. На початку року ціна BTC у січні досягла максимуму в $110K, після чого в квітні знизилася до приблизно $75K, що становить падіння близько 30%. Однак, з покращенням ринкових настроїв та тривалим інтересом інституційних інвесторів, ціна BTC у травні знову зросла, досягнувши піку в $112K. Станом на червень ціна стабілізувалася на рівні приблизно $107K. У той же час частка BTC на ринку в першій половині 2025 року продовжувала зростати, відповідно до даних, частка BTC на ринку на кінець першого кварталу досягла 60%, що є найвищим рівнем з 2021 року, ця тенденція продовжилася в другому кварталі, частка на ринку перевищила 65%, що свідчить про перевагу інвесторів до BTC.
Водночас інтерес інституційних інвесторів до BTC продовжує зростати, а BTC спотовий ETF демонструє стійку тенденцію до припливу, загальний обсяг активів під управлінням ETF перевищив 130 мільярдів доларів. Крім того, деякі глобальні макроекономічні фактори, такі як падіння індексу долара та недовіра до традиційної фінансової системи, також підвищують привабливість BTC як засобу збереження вартості.
У першій половині 2025 року загальна продуктивність ETH розчарувала. Незважаючи на те, що на початку року ціна ETH короткочасно сягала близько $3,700, вона швидко впала. У квітні ETH опустився нижче $1,400, що становить понад 60% зниження. У травні відновлення цін було обмеженим, навіть попри випуск технічних новин (, таких як оновлення Pectra ), ETH все ще лише піднявся до приблизно $2,700, не змігши відновити початкові високі значення. Станом на 1 червня ціна ETH стабільно трималася на рівні близько $2,500, що на майже 30% нижче від початкових високих значень, і не виявляла ознак сильної стійкої відновлювальної тенденції.
Відхилення між ETH та BTC є особливо помітним. На фоні відновлення BTC та зростання його домінування на ринку, ETH не лише не зміг синхронно піднятися, а навпаки, демонструє очевидну слабкість. Це явище виражається в значному зниженні співвідношення ETH/BTC, яке з початку року знизилося з 0.036 до мінімуму приблизно 0.017, що становить падіння більш ніж на 50%. Це відхилення вказує на суттєве зниження довіри ринку до ETH. Очікується, що в третьому-четвертому кварталі 2025 року, з ухваленням механізму стейкінгу ETF на спот-ETH, ризикова прихильність ринку може відновитися, і загальний настрій має шанси на поліпшення.
Ринок альткойнів загалом демонструє значну слабкість; дані свідчать, що деякі основні альткойни, зокрема Solana, хоча й показали короткочасний зріст на початку року, але згодом пережили тривалу корекцію. SOL впав з приблизно $295 до мінімуму в квітні близько $113, що становить більше 60% падіння. Більшість інших альткойнів (, таких як Avalanche, Polkadot, ADA), також зазнали подібних або більших падінь. Деякі альткойни навіть впали з максимуму на понад 90%. Це явище свідчить про посилення ризикованого ставлення ринку до високих ризиків.
У поточному ринковому середовищі позиція BTC як активу для уникнення ризиків помітно посилилася, його властивості змінилися з "спекулятивного активу" на "актив для інституційного розміщення/макроактиву", тоді як ETH та альткоїни все ще залишаються зосередженими на "шифруванні рідного капіталу, спекуляціях роздрібних інвесторів, діяльності DeFi", їхня позиція активів більше нагадує технологічні акції. Ринок ETH та альткоїнів через зниження переваги капіталу, зростання конкурентного тиску, а також вплив макроекономічного та регуляторного середовища демонструє стійку слабкість. За винятком кількох публічних блокчейнів (, таких як Solana), екосистеми яких продовжують розширюватися, загальний ринок альткоїнів не має помітних технологічних інновацій або нових масштабних застосунків для стимулювання, що ускладнює залучення тривалого інтересу інвесторів. У короткостроковій перспективі, під впливом обмежень ліквідності на макрорівні, якщо на ринку ETH та альткоїнів не з'являться нові потужні екосистеми або технологічні стимули, складно буде суттєво змінити слабку тенденцію, інвесторів на альткоїни все ще характеризує обережний консерватизм.
BTC/ETH похідна позиція та тренд важелів
Загальний обсяг незакритих контрактів BTC у першій половині 2025 року встановив новий рекорд. Завдяки величезному припливу коштів у спотові ETF та високому попиту на похідні, OI ф'ючерсів BTC ще більше зріс, у травні цього року він на деякий час перевищив 70 мільярдів доларів.
Варто зазначити, що частка традиційних регульованих бірж, таких як CME, швидко зростає. Станом на 1 червня дані показують, що обсяг незавершених контрактів на ф'ючерси BTC CME досяг 158300 BTC( приблизно 165 мільярдів доларів), що є найвищим серед усіх бірж, випереджаючи 118700 BTC( приблизно 123 мільярдів доларів) на певній торговій платформі за той же період. Це відображає те, як інститути входять через регульовані канали, а CME та ETF стають важливими додатковими факторами. Певна торговельна платформа все ще залишається найбільшою за обсягом незавершених контрактів у криптовалютних біржах, але її частка на ринку розмивається.
Щодо ETH, як і BTC, загальна кількість відкритих контрактів досягла нового рекорду в першій половині 2025 року, у травні цього року вона перевищила 30 мільярдів доларів. Станом на 1 червня, дані показують, що на певній торговій платформі відкриті контракти на ф'ючерси ETH досягли 2,354 мільйона ETH( приблизно 6 мільярдів доларів), що є найвищим показником серед усіх бірж.
В цілому, у першій половині року використання кредитного плеча користувачами біржі стало більш раціональним. Хоча загальний обсяг незавершених угод на ринку зростав, неодноразові різкі коливання усунули надмірні позиції з кредитним плечем, середнє значення кредитного плеча користувачів біржі не вийшло з-під контролю. Особливо після коливань ринку у лютому та квітні резерви маржі біржі були відносно достатніми, хоча показники кредитного плеча на всьому ринку іноді досягали високих значень, але не демонстрували тенденції до стійкого зростання.
похідна індекс(CGDI) аналіз
Індекс похідних (CGDI) є індексом, що вимірює цінову динаміку глобального ринку шифрувальних похідних, наразі більше 80% обсягу торгів у шифрувальному ринку походить з контрактів похідних, тоді як основні індекси спот не можуть ефективно відобразити основний механізм ціноутворення на ринку. CGDI динамічно відстежує ринкову капіталізацію невиконаних контрактів (Open Interest) 100 основних шифрувальних валют за ціною безстрокових контрактів та, поєднуючи їх кількість невиконаних контрактів (Open Interest), формує ваговий індекс, що в реальному часі створює високо репрезентативний індикатор тенденцій ринку похідних.
CGDI в першій половині року демонстрував дивергенцію з ціною BTC. На початку року BTC під впливом інституційних покупок сильно зростав, ціна утримувалася біля історичних максимумів, але CGDI з лютого почав знижуватися------причина цього падіння полягає в тому, що ціни на інші основні контрактні активи були слабкими. Оскільки CGDI розраховується з урахуванням OI основних контрактних активів, під час того, як BTC виділявся, ETH та ф'ючерси на альткоїни не змогли одночасно посилитися, що вплинуло на загальні показники індексу. Коротко кажучи, в першій половині року кошти явно концентрувалися в BTC, BTC залишався сильним, головним чином завдяки інституційним довгостроковим покупкам та ефекту спот-ETF, ринкова частка BTC зросла, тоді як спекулятивний інтерес до альткоїнів охолов, а відтік коштів призвів до зниження CGDI, тоді як ціна BTC залишалася на високому рівні. Ця дивергенція відображає зміни в ризиковій схильності інвесторів: позитивний ефект ETF і потреба в хеджуванні призвели до притоку коштів у такі високомаржеві активи, як BTC, тоді як регуляторна невизначеність і фіксація прибутків тиснули на вторинні активи та ринок альткоїнів.
похідна ризик-індекс ( CDRI )解析
похідна ризик індекс ( CDRI ) є показником інтенсивності ризику на ринку шифрування похідних фінансових інструментів, який використовується для кількісного відображення поточного рівня використання важелів, настрою торгівлі та системного ризику ліквідації. CDRI акцентує увагу на попередженні ризиків, заздалегідь подаючи сигнали тривоги під час погіршення ринкової структури; навіть якщо ціни все ще зростають, він показує високий ризиковий стан. Цей індекс через ваговий аналіз декількох вимірів, таких як незакриті контракти, ставка фінансування, множники важелів, співвідношення довгих та коротких позицій, волатильність контрактів та обсяг ліквідації, в режимі реального часу формує портрет ризику на ринку шифрування похідних фінансових інструментів. CDRI є стандартизованою моделлю оцінки ризику в діапазоні від 0 до 100; чим вищий показник, тим ближче ринок до перезарядки або вразливого стану, що може призвести до системних ліквідацій.
похідна ризиковий індекс ( CDRI ) за перше півріччя загалом залишався на незначно високому нейтральному рівні. Станом на 1 червня, CDRI становив 58, перебуваючи в діапазоні "середній ризик/коливання нейтрально", що свідчить про відсутність явного перегріву або паніки на ринку, короткострокові ризики контрольовані.
Два, аналіз даних похідних шифрування
Аналіз фінансової ставки на постійні контракти
Зміни в ставці фінансування безпосередньо відображають використання важелів на ринку. Позитивна ставка фінансування зазвичай означає збільшення довгих позицій, ринкові настрої оптимістичні; тоді як негативна ставка фінансування може вказувати на зростання тиску на короткі позиції, ринкові настрої стають обережними. Коливання ставки фінансування нагадують інвесторам про необхідність звертати увагу на ризики важелів, особливо під час швидких змін ринкових настроїв.
У першій половині 2025 року ринок похідних контрактів на шифрування в цілому демонстрував перевагу бичачих настроїв, а ставка фінансування протягом більшої частини часу була позитивною. Ставки фінансування основних шифрованих активів залишалися позитивними і перевищували базовий рівень у 0,01%, що вказує на загальний оптимізм на ринку. У цей період інвестори були оптимістично налаштовані щодо перспектив ринку, що сприяло збільшенню довгих позицій. Оскільки тиск на переповненість довгих позицій і прибутковість зростав, у середині та наприкінці січня BTC піднявся, а потім знову впав, і ставка фінансування повернулася до нормального рівня.
Входячи в другий квартал, ринкові настрої раціонально повертаються, з 4 по 6 місяць ставка фінансування в основному залишалася на рівні 0,01%( річних приблизно 11%) нижче, в деякі періоди навіть ставала від’ємною, що свідчить про зменшення спекулятивного буму, а позиції биків і ведмедів прагнуть до рівноваги. За даними, кількість випадків, коли ставка фінансування переходила з позитивної в негативну, дуже обмежена, що свідчить про те, що моменти, коли ринкові настрої стають песимістичними, нечисленні. На початку лютого новини про тарифи Трампа викликали різке падіння, і ставка фінансування BTC на постійній основі тимчасово перейшла з позитивної в негативну, що вказує на досягнення локального максимуму ведмежих настроїв; у середині квітня BTC швидко впав до приблизно 75 тисяч доларів, ставка фінансування знову короткочасно стала негативною, що показує скупчення ведмедів у стані паніки; у середині червня геополітичні потрясіння призвели до того, що ставка фінансування втретє впала в негативну зону. Крім цих кількох екстремальних випадків, протягом більшої частини першої половини року ставка фінансування залишалася позитивною, що відображає довгостроковий оптимістичний настрій ринку. Перша половина 2025 року продовжила тенденцію 2024 року: перехід ставки фінансування в негативну зону — це рідкісні випадки, кожен з яких відповідає різкому зворотному повороту ринкових настроїв. Тому кількість переключень між позитивною та негативною ставкою може слугувати сигналом для зміни настроїв ------ лише кілька переключень у першій половині цього року, якраз і передбачали появу точки перевороту на ринку.
 і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
У першій половині 2025 року обсяги ринку похідних BTC досягнуть рекордного рівня, чітко проявляється тренд інституціоналізації.
Огляд та перспективи ринку шифрувальних похідних у першій половині 2025 року
У першій половині 2025 року глобальне макроекономічне середовище продовжувало бути нестабільним. ФРС неодноразово призупиняла зниження процентних ставок, що відображає перехід її грошово-кредитної політики в стадію "очікування і протистояння", тоді як підвищення мит Трампа та ескалація геополітичних конфліктів ще більше розривали структуру глобальної схильності до ризику. Тим часом, ринок похідних фінансових інструментів шифрування продовжував сильні тенденції, що спостерігалися наприкінці 2024 року, загальний обсяг досяг нових рекордів. Після того, як BTC на початку року подолав історичний максимум $111K і перейшов у фазу консолідації, загальна кількість відкритих угод BTC похідних (OI) значно зросла, з 1 по 6 червня загальний обсяг відкритих угод зріс з приблизно 60 мільярдів доларів до максимальних понад 70 мільярдів доларів. Станом на червень, хоча ціна BTC відносно стабільно трималася навколо $100K, ринок похідних зазнав кількох чисток з обох сторін, ризики важелів частково вивільнилися, а структура ринку залишається відносно здоровою.
Оглядаючись на Q3 та Q4, очікується, що у макроекономічному середовищі (, як зміни в процентній політиці ) та за рахунок інституційних інвестицій, ринок похідних продовжить розширювати свої масштаби, волатильність може залишатися зосередженою, в той же час ризикові показники потрібно постійно моніторити, зберігаючи обережний оптимізм щодо подальшого зростання BTC.
Один. Загальний огляд ринку
Огляд ринку
У 2025 році в першому та другому кварталах ціна BTC пережила значні коливання. На початку року ціна BTC у січні досягла максимуму в $110K, після чого в квітні знизилася до приблизно $75K, що становить падіння близько 30%. Однак, з покращенням ринкових настроїв та тривалим інтересом інституційних інвесторів, ціна BTC у травні знову зросла, досягнувши піку в $112K. Станом на червень ціна стабілізувалася на рівні приблизно $107K. У той же час частка BTC на ринку в першій половині 2025 року продовжувала зростати, відповідно до даних, частка BTC на ринку на кінець першого кварталу досягла 60%, що є найвищим рівнем з 2021 року, ця тенденція продовжилася в другому кварталі, частка на ринку перевищила 65%, що свідчить про перевагу інвесторів до BTC.
Водночас інтерес інституційних інвесторів до BTC продовжує зростати, а BTC спотовий ETF демонструє стійку тенденцію до припливу, загальний обсяг активів під управлінням ETF перевищив 130 мільярдів доларів. Крім того, деякі глобальні макроекономічні фактори, такі як падіння індексу долара та недовіра до традиційної фінансової системи, також підвищують привабливість BTC як засобу збереження вартості.
У першій половині 2025 року загальна продуктивність ETH розчарувала. Незважаючи на те, що на початку року ціна ETH короткочасно сягала близько $3,700, вона швидко впала. У квітні ETH опустився нижче $1,400, що становить понад 60% зниження. У травні відновлення цін було обмеженим, навіть попри випуск технічних новин (, таких як оновлення Pectra ), ETH все ще лише піднявся до приблизно $2,700, не змігши відновити початкові високі значення. Станом на 1 червня ціна ETH стабільно трималася на рівні близько $2,500, що на майже 30% нижче від початкових високих значень, і не виявляла ознак сильної стійкої відновлювальної тенденції.
Відхилення між ETH та BTC є особливо помітним. На фоні відновлення BTC та зростання його домінування на ринку, ETH не лише не зміг синхронно піднятися, а навпаки, демонструє очевидну слабкість. Це явище виражається в значному зниженні співвідношення ETH/BTC, яке з початку року знизилося з 0.036 до мінімуму приблизно 0.017, що становить падіння більш ніж на 50%. Це відхилення вказує на суттєве зниження довіри ринку до ETH. Очікується, що в третьому-четвертому кварталі 2025 року, з ухваленням механізму стейкінгу ETF на спот-ETH, ризикова прихильність ринку може відновитися, і загальний настрій має шанси на поліпшення.
Ринок альткойнів загалом демонструє значну слабкість; дані свідчать, що деякі основні альткойни, зокрема Solana, хоча й показали короткочасний зріст на початку року, але згодом пережили тривалу корекцію. SOL впав з приблизно $295 до мінімуму в квітні близько $113, що становить більше 60% падіння. Більшість інших альткойнів (, таких як Avalanche, Polkadot, ADA), також зазнали подібних або більших падінь. Деякі альткойни навіть впали з максимуму на понад 90%. Це явище свідчить про посилення ризикованого ставлення ринку до високих ризиків.
У поточному ринковому середовищі позиція BTC як активу для уникнення ризиків помітно посилилася, його властивості змінилися з "спекулятивного активу" на "актив для інституційного розміщення/макроактиву", тоді як ETH та альткоїни все ще залишаються зосередженими на "шифруванні рідного капіталу, спекуляціях роздрібних інвесторів, діяльності DeFi", їхня позиція активів більше нагадує технологічні акції. Ринок ETH та альткоїнів через зниження переваги капіталу, зростання конкурентного тиску, а також вплив макроекономічного та регуляторного середовища демонструє стійку слабкість. За винятком кількох публічних блокчейнів (, таких як Solana), екосистеми яких продовжують розширюватися, загальний ринок альткоїнів не має помітних технологічних інновацій або нових масштабних застосунків для стимулювання, що ускладнює залучення тривалого інтересу інвесторів. У короткостроковій перспективі, під впливом обмежень ліквідності на макрорівні, якщо на ринку ETH та альткоїнів не з'являться нові потужні екосистеми або технологічні стимули, складно буде суттєво змінити слабку тенденцію, інвесторів на альткоїни все ще характеризує обережний консерватизм.
BTC/ETH похідна позиція та тренд важелів
Загальний обсяг незакритих контрактів BTC у першій половині 2025 року встановив новий рекорд. Завдяки величезному припливу коштів у спотові ETF та високому попиту на похідні, OI ф'ючерсів BTC ще більше зріс, у травні цього року він на деякий час перевищив 70 мільярдів доларів.
Варто зазначити, що частка традиційних регульованих бірж, таких як CME, швидко зростає. Станом на 1 червня дані показують, що обсяг незавершених контрактів на ф'ючерси BTC CME досяг 158300 BTC( приблизно 165 мільярдів доларів), що є найвищим серед усіх бірж, випереджаючи 118700 BTC( приблизно 123 мільярдів доларів) на певній торговій платформі за той же період. Це відображає те, як інститути входять через регульовані канали, а CME та ETF стають важливими додатковими факторами. Певна торговельна платформа все ще залишається найбільшою за обсягом незавершених контрактів у криптовалютних біржах, але її частка на ринку розмивається.
Щодо ETH, як і BTC, загальна кількість відкритих контрактів досягла нового рекорду в першій половині 2025 року, у травні цього року вона перевищила 30 мільярдів доларів. Станом на 1 червня, дані показують, що на певній торговій платформі відкриті контракти на ф'ючерси ETH досягли 2,354 мільйона ETH( приблизно 6 мільярдів доларів), що є найвищим показником серед усіх бірж.
В цілому, у першій половині року використання кредитного плеча користувачами біржі стало більш раціональним. Хоча загальний обсяг незавершених угод на ринку зростав, неодноразові різкі коливання усунули надмірні позиції з кредитним плечем, середнє значення кредитного плеча користувачів біржі не вийшло з-під контролю. Особливо після коливань ринку у лютому та квітні резерви маржі біржі були відносно достатніми, хоча показники кредитного плеча на всьому ринку іноді досягали високих значень, але не демонстрували тенденції до стійкого зростання.
похідна індекс(CGDI) аналіз
Індекс похідних (CGDI) є індексом, що вимірює цінову динаміку глобального ринку шифрувальних похідних, наразі більше 80% обсягу торгів у шифрувальному ринку походить з контрактів похідних, тоді як основні індекси спот не можуть ефективно відобразити основний механізм ціноутворення на ринку. CGDI динамічно відстежує ринкову капіталізацію невиконаних контрактів (Open Interest) 100 основних шифрувальних валют за ціною безстрокових контрактів та, поєднуючи їх кількість невиконаних контрактів (Open Interest), формує ваговий індекс, що в реальному часі створює високо репрезентативний індикатор тенденцій ринку похідних.
CGDI в першій половині року демонстрував дивергенцію з ціною BTC. На початку року BTC під впливом інституційних покупок сильно зростав, ціна утримувалася біля історичних максимумів, але CGDI з лютого почав знижуватися------причина цього падіння полягає в тому, що ціни на інші основні контрактні активи були слабкими. Оскільки CGDI розраховується з урахуванням OI основних контрактних активів, під час того, як BTC виділявся, ETH та ф'ючерси на альткоїни не змогли одночасно посилитися, що вплинуло на загальні показники індексу. Коротко кажучи, в першій половині року кошти явно концентрувалися в BTC, BTC залишався сильним, головним чином завдяки інституційним довгостроковим покупкам та ефекту спот-ETF, ринкова частка BTC зросла, тоді як спекулятивний інтерес до альткоїнів охолов, а відтік коштів призвів до зниження CGDI, тоді як ціна BTC залишалася на високому рівні. Ця дивергенція відображає зміни в ризиковій схильності інвесторів: позитивний ефект ETF і потреба в хеджуванні призвели до притоку коштів у такі високомаржеві активи, як BTC, тоді як регуляторна невизначеність і фіксація прибутків тиснули на вторинні активи та ринок альткоїнів.
похідна ризик-індекс ( CDRI )解析
похідна ризик індекс ( CDRI ) є показником інтенсивності ризику на ринку шифрування похідних фінансових інструментів, який використовується для кількісного відображення поточного рівня використання важелів, настрою торгівлі та системного ризику ліквідації. CDRI акцентує увагу на попередженні ризиків, заздалегідь подаючи сигнали тривоги під час погіршення ринкової структури; навіть якщо ціни все ще зростають, він показує високий ризиковий стан. Цей індекс через ваговий аналіз декількох вимірів, таких як незакриті контракти, ставка фінансування, множники важелів, співвідношення довгих та коротких позицій, волатильність контрактів та обсяг ліквідації, в режимі реального часу формує портрет ризику на ринку шифрування похідних фінансових інструментів. CDRI є стандартизованою моделлю оцінки ризику в діапазоні від 0 до 100; чим вищий показник, тим ближче ринок до перезарядки або вразливого стану, що може призвести до системних ліквідацій.
похідна ризиковий індекс ( CDRI ) за перше півріччя загалом залишався на незначно високому нейтральному рівні. Станом на 1 червня, CDRI становив 58, перебуваючи в діапазоні "середній ризик/коливання нейтрально", що свідчить про відсутність явного перегріву або паніки на ринку, короткострокові ризики контрольовані.
Два, аналіз даних похідних шифрування
Аналіз фінансової ставки на постійні контракти
Зміни в ставці фінансування безпосередньо відображають використання важелів на ринку. Позитивна ставка фінансування зазвичай означає збільшення довгих позицій, ринкові настрої оптимістичні; тоді як негативна ставка фінансування може вказувати на зростання тиску на короткі позиції, ринкові настрої стають обережними. Коливання ставки фінансування нагадують інвесторам про необхідність звертати увагу на ризики важелів, особливо під час швидких змін ринкових настроїв.
У першій половині 2025 року ринок похідних контрактів на шифрування в цілому демонстрував перевагу бичачих настроїв, а ставка фінансування протягом більшої частини часу була позитивною. Ставки фінансування основних шифрованих активів залишалися позитивними і перевищували базовий рівень у 0,01%, що вказує на загальний оптимізм на ринку. У цей період інвестори були оптимістично налаштовані щодо перспектив ринку, що сприяло збільшенню довгих позицій. Оскільки тиск на переповненість довгих позицій і прибутковість зростав, у середині та наприкінці січня BTC піднявся, а потім знову впав, і ставка фінансування повернулася до нормального рівня.
Входячи в другий квартал, ринкові настрої раціонально повертаються, з 4 по 6 місяць ставка фінансування в основному залишалася на рівні 0,01%( річних приблизно 11%) нижче, в деякі періоди навіть ставала від’ємною, що свідчить про зменшення спекулятивного буму, а позиції биків і ведмедів прагнуть до рівноваги. За даними, кількість випадків, коли ставка фінансування переходила з позитивної в негативну, дуже обмежена, що свідчить про те, що моменти, коли ринкові настрої стають песимістичними, нечисленні. На початку лютого новини про тарифи Трампа викликали різке падіння, і ставка фінансування BTC на постійній основі тимчасово перейшла з позитивної в негативну, що вказує на досягнення локального максимуму ведмежих настроїв; у середині квітня BTC швидко впав до приблизно 75 тисяч доларів, ставка фінансування знову короткочасно стала негативною, що показує скупчення ведмедів у стані паніки; у середині червня геополітичні потрясіння призвели до того, що ставка фінансування втретє впала в негативну зону. Крім цих кількох екстремальних випадків, протягом більшої частини першої половини року ставка фінансування залишалася позитивною, що відображає довгостроковий оптимістичний настрій ринку. Перша половина 2025 року продовжила тенденцію 2024 року: перехід ставки фінансування в негативну зону — це рідкісні випадки, кожен з яких відповідає різкому зворотному повороту ринкових настроїв. Тому кількість переключень між позитивною та негативною ставкою може слугувати сигналом для зміни настроїв ------ лише кілька переключень у першій половині цього року, якраз і передбачали появу точки перевороту на ринку.
![CoinGlass шифрування похідних піврічний звіт: ринкова структура яскраво розрізняється, інвестиційні настрої щодо альткоїнів обережні](