Від "найшвидшого L1" до "програмованого Інтернет-стеку": за логікою підвищення вартості публічної блокчейн-мережі SUI

З розвитком технологічного стеку Web3 мова смарт-контрактів поступово переходить від домінуючої на Ethereum Solidity до мови Move, яка має вищий рівень безпеки та абстракції ресурсів. Move спочатку була розроблена Meta для її криптопроєкту Diem і має такі характеристики, як ресурси як першокласні громадяни, дружність до формальної верифікації тощо, поступово стає важливим мовним вибором для нової генерації базової архітектури публічних блокчейнів.

У цьому еволюційному контексті Aptos та SUI стали двома ключовими представниками екосистеми Move. Aptos був випущений колишньою командою ядра Diem, продовжуючи рідну технологічну стеку Move, акцентуючи увагу на стабільності, безпеці та модульній архітектурі; тоді як SUI був розроблений компанією Mysten Labs, яка на основі моделі безпеки Move впровадила об'єктно-орієнтовану структуру даних та механізм паралельного виконання, сформувавши більш продуктивну та інноваційну парадигму розробки SUI Move, яка перебудувала управління ресурсами на ланцюгу та моделі виконання транзакцій. Можна сказати, що SUI - це Layer1, яка справді перебудувала механізм виконання смарт-контрактів та способи управління ресурсами на ланцюгу з перших принципів; вона не змагається у "високих TPS", а переписує, як повинна працювати блокчейн. Це робить SUI не лише потужною за продуктивністю, але й лідером за парадигмою, що є технологічною основою для складних взаємодій на ланцюгу та масових застосувань Web3.

Один, прорватися крізь оточення, переформатувати структуру публічних блокчейнів

Після того, як певний блокчейн перейде в нову стадію, його показники продуктивності можуть залишатися на провідних позиціях; але він все ще є парадигмою "високочастотної торгівлі на єдиному ланцюзі". SUI намагається відповісти на потреби, що виходять за межі гонки озброєнь у продуктивності, за допомогою горизонтального стеку + кінцевої до кінцевої конфіденційності/зберігання. Це суттєво відрізняється від Aptos (також на Move, але все ще одновимірне масштабування) або певного спеціалізованого ланцюга (спеціалізовані ланцюги, глибока концентрація ліквідності). Для інвестиційних установ це означає:

• Якщо вам важлива висока TPS + постійні торгові збори, певний публічний блокчейн & спеціалізований блокчейн можуть приносити прибуток швидше;

• Якщо ви звертаєте увагу на "нові типи застосувань" та горизонтальний контроль інтерфейсів, альфа SUI походить з ще не насиченого SaaS/приватності/офлайн-сектора;

• Aptos і SUI мають високу ступінь перекриття в DeFi та BTCFi, слід бути обережними з внутрішньою конкуренцією.

Порівняння з певним публічним блокчейном: певний публічний блокчейн пройшов через кілька раундів бичачих і ведмежих ринків, його екосистема є великою. SUI як новачок має очевидні переваги: використання більш безпечної мови Move, що дозволяє уникнути вразливостей, спричинених паралельною роботою Rust+Sealevel у певному публічному блокчейні, а також низькі вимоги до апаратного забезпечення, що знижує витрати на валідаційні вузли і сприяє децентралізації. Щодо продуктивності, обидва блокчейни приблизно однакові, TPS певного публічного блокчейну трохи вищий, тоді як затримка підтвердження SUI нижча. В екосистемі у певного публічного блокчейну більше проектів і користувачів, які зосереджені на складному DeFi, SUI зростає швидше, активність користувачів досягала паритету, завдяки новим сферам, таким як BTCFi та LSD, реалізуючи диференціацію. Спільнота певного публічного блокчейну є зрілою, тоді як міжнародна спільнота SUI все ще потребує розширення. У майбутньому обидва блокчейни можуть співіснувати, певний публічний блокчейн більше орієнтований на екосистему криптоуродженців, тоді як SUI більше зосереджений на проникненні в Web2 і соціальних іграх. Обидва прагнуть до меж продуктивності: певний публічний блокчейн спирається на нові технології багатопоточності, тоді як SUI покладається на оновлення Mahi-Mahi.

Порівняння з Aptos: Aptos і SUI походять з Libra/Diem, Aptos вийшов першим, отримавши "першу ланцюг Move" і високу оцінку. Протягом минулого року екосистема Aptos розвивалася повільно, активність користувачів та розробників була нижчою, ніж у SUI. Причини включають: Aptos використовує складну паралельну технологію Block-STM, продуктивність помітно знижується при високих навантаженнях, тоді як об'єктна модель SUI є більш ефективною; Aptos позиціонується як стабільна фінансова інфраструктура, зосереджена на DeFi та NFT, стиль близький до клонів Ethereum; SUI намагається використовувати різноманітні наративи, швидкість зростання користувачів висока (нових користувачів з активами 8,03 млн, що значно перевищує Aptos), але ризики вищі. Щодо стимулювання, Aptos мав аеродроп, але не вистачає постійних стимулів, у той час як SUI, хоча і без аеродропів, має велику підтримку фонду, кількість активних адрес на місяць та обсяги транзакцій в мережі перевищують Aptos. Команда Aptos та фінансова спроможність сильні, в майбутньому вони можуть зосередитися на інституційному фінансуванні або ринку Східної Азії, але наразі ринок більше підтримує SUI.

Порівняння з певним спеціалізованим ланцюгом: певний спеціалізований ланцюг — це спеціалізований торговий ланцюг, що виник у 2023 році, заснований на Cosmos, зосереджений на торгівлі з книгами замовлень, час блоку приблизно 500 мс. Спроба зайняти певний ринок, короткострокова популярність висока, але TVL та зростання користувачів не продовжуються, розвиток екосистеми обмежений. Середовище надто вузьке, залежить від ліквідності, важко сформувати повну екосистему. У порівнянні, SUI йде шляхом універсального L1, підтримує різноманітні застосунки, має вищу стійкість до ризиків. Крос-ланцюгова сумісність певного спеціалізованого ланцюга та мовні переваги поступаються SUI, хоча можливий перехід або повна інтеграція в екосистему EVM, в короткостроковій перспективі не становить загрози для SUI. Більш цікавою є Linera, інкубована Mysten, з позиціонуванням для мікроплатежів з високою частотою, яка може стати боковим ланцюгом для розширення SUI, з відмінним позиціонуванням від SUI.

Порівняння з Ethereum L2: екосистема Ethereum L2 (як певний L2) процвітає, TVL перевищує 2 мільярди доларів. Переваги SUI полягають у наднизькій затримці та високій пропускній здатності, з якими Rollup важко змагатися, а також низькій вартості Gas, що робить його придатним для застосувань з високою TPS, таких як ігри. Ethereum L2 має сильний ефект мережевих коштів та забезпечення безпеки. Конкуренція між SUI та L2 по суті є конкуренцією нової парадигми (публічна блокчейн) та традиційної парадигми (Rollup), у довгостроковій перспективі можлива спільна існування, а в короткостроковій - залежно від того, хто краще задовольнить потреби застосувань.

Два, стрімкий прогрес, яскраві екологічні дані

Головна мережа SUI запустилася в травні 2023 року, і з того часу зростання користувачів має експоненціальний характер: до квітня 2025 року на SUI було створено понад 123 мільйони адрес користувачів. Це число майже зрівнялося з накопиченою кількістю адрес одного з відомих старих блокчейнів. У другій половині 2024 року середня кількість активних адрес SUI становила приблизно 10 мільйонів на місяць; а з середини лютого 2025 року цей показник різко зріс, до середини квітня стабільно перевищуючи 40 мільйонів, активність зросла більш ніж у 4 рази. Що стосується нових користувачів, то в кінці 2024 року з'явився "переломний момент" — середня кількість нових адрес гаманців на день зросла з 150 тисяч до постійного рівня понад 1 мільйон.

Особливо, виникнення нових публічних блокчейнів зазвичай супроводжується значними обсягами крос-ланцюгових коштів. SUI в середині 2024 року через сторонні мости отримує першу хвилю трафіку: станом на листопад 2024 року вже акумульовано приблизно 944,8 мільйона доларів. До середини 2025 року загальна заблокована сума SUI (TVL моста) становитиме приблизно 2,55 мільярда доларів. Це свідчить про те, що, крім внутрішнього TVL DeFi, існує значна кількість активів, які залишаються в статусі активів моста, підтримуючи попит на ліквідність в SUI. Крім того, з підвищенням активності в DeFi, постачання стабільних монет в екосистемі SUI зростає: у середині квітня 2025 року ринкова капіталізація стабільних монет SUI досягає історичного максимуму понад 800 мільйонів доларів. Цей обсяг вже відповідає рівню стабільних монет деяких старих публічних блокчейнів, підкреслюючи зростаючу довіру користувачів до використання мережі SUI для зберігання та передачі вартості. Щодо складу стабільних монет, USDC залишається абсолютним лідером, частка ринкової капіталізації постійно перевищує 60 відсотків. USDT також було випущено на SUI наприкінці 2024 року, підтримуючи певну активність.

Хоча за пропускною спроможністю він все ще відстає від деяких публічних блокчейнів, SUI повністю охопив високочастотні сценарії, такі як децентралізовані біржі на базі ланцюга, реальний PvP та соціальна взаємодія. Завдяки швидкому завершенню + DAG-паралельному виконанню, він природно підходить для мікроплатежів, обміну активами в іграх, а також для написання "лайків/коментарів" в соціальних мережах. З подальшими оновленнями, що прагнуть до >400 000 TPS, SUI постійно зміцнює свою конкурентну перевагу в масштабованості, але інцидент з 150-хвилинним простоєм 21-11-2024 попереджає, що стабільність основного протоколу за умов високої конкурентності все ще потребує постійної перевірки. Крім того, низька середня комісія за газ є ключовою перевагою SUI у боротьбі за розробників "ланцюгових реальних додатків"; але якщо пікові ставки неодноразово досягають високих рівнів, у іграх і соціальних сценаріях може виникнути втрата користувачів. Тримачі/стейкери повинні звертати увагу на параметри фонду зберігання та ритм рішень L2, щоб оцінити довгострокову криву витрат.

Поточні дані екосистеми SUI вражають: по-перше, формується стійкість фінансової структури. У другому кварталі 2025 року стабільний TVL становитиме приблизно 1,6–1,8 млрд USD, при цьому частка стейблкоїнів + LSD ≈ 55%, відсутність інвестиційних субсидій все ще дозволяє зберігати кошти — це свідчить про те, що «липкий капітал» після періоду гарячих грошей вже починає накопичуватися. Крім того, частка адрес інститутів зросла з 6% до 14% (подвоїлася за півроку), частка коштів роздрібних інвесторів зменшилася, але активність зросла, кошти стали більш зосередженими, але більш активними, що забезпечує безпечну подушку для наступного раунду розширення кредитного плеча/деривативів.

По-друге, рівень утримання розробників вищий, ніж у одночасних публічних блокчейнів. За статистикою, рівень збереження за 24 місяці (dev продовжує вносити зміни в GitHub протягом двох років) SUI = 37% > Aptos 31% > певний спеціалізований ланцюг 18%. Ключовими факторами є: об'єктна модель + Walrus/Seal native SDK знижують "психологічні витрати на переписування структури ланцюга"; більшість команд готові написати перший контракт на SUI, а не переносити.

По-перше, структура користувачів стає двосхилою (DeFi + контентні розваги), що призводить до різноманітності взаємодії в мережі. У загальному обсязі викликів на блокчейні контракти DeFi становлять близько 49%; контентні додатки, такі як FanTV, RECRD, Pebble City, внесли приблизно 35% у загальний обсяг викликів. Проте соціальні та споживчі додатки ще не запустилися на повну потужність і є потенційно новими ринками. Веб3-орієнтованість контентного створення (музика, відео) вже має перші ознаки на SUI, проте тут є можливість для подальшого розвитку. Особливо зважаючи на значну кількість користувачів SUI у Південно-Східній Азії, варто розглянути соціальні продукти, адаптовані до звичок користувачів цього регіону. Локалізовані короткі відео на блокчейні, винагороди фанатів на блокчейні можуть знайти свій ринок. Коли ці продукти зростуть, вони можуть призвести до розширення бізнесу в таких сферах, як реклама, аналіз даних, що створить позитивний цикл для екосистемної економіки. Термін розвитку соціальних продуктів може бути довгим, але як тільки вони досягнуть успіху, їхня привабливість буде дуже сильною.

Наприклад, до березня 2025 року обсяг заблокованого BTCFi на ланцюгу SUI перевищить 1000 BTC; у квітні активи класу BTC вже становитимуть 10% від загального TVL SUI, охоплюючи такі форми, як wBTC, LBTC, stBTC тощо. Іншими словами, на SUI вже діє біткоїн на суму приблизно 250 мільйонів доларів США. Ці біткоїн-активи на SUI використовуються в повному обсязі: користувачі можуть закладати BTC-місткі активи в кредитні протоколи для отримання стабільних монет, реалізуючи "отримання доходу на активи", або надавати ліквідність BTC/стабільним монетам для отримання комісій за угоди. Один з протоколів, такий як універсальний ліквідний протокол, швидко підтримав BTC як забезпечення та запустив стратегії агрегування доходу, такі як "BTC Plus".

Четверте, потенційна крива зростання: RWA та рідні деривативи - дві великі прогалини. У сфері RWA Seal/Nautilus пропонує відповідну конфіденційність + перевірювальні обчислення, що є природною основою для випуску облігацій та часток фондів; вже укладено угоду з певною організацією ( про плани випустити ) сертифікати доходу RWA на SUI, а також співпраця з певною компанією ( щодо наявного обсягу SUI ETP приблизно 300M USD ) для тестування токенізації реальних активів/облігацій, що відкриває можливості для SaaS на стороні випуску RWA, відповідної ідентичності як послуги, онлайнових вторинних бірж та оракулів оцінки тощо. У сфері рідних постійних/опціонних контрактів наразі онлайновий Perp OI становить близько 20 мільйонів, з яких певний протокол займає близько 70%. Різниця між певним додатком та SUI = "продуктивність проти агрегування ліквідності". Якщо SUI вирішить впровадити комбіновану/крос-протокольну угоду на рівні консенсусу (наприклад, DeepBook 2.0), є можливість створити єдину інфраструктуру деривативів з потенціалом зростання до 10x.

Три, стратегічне планування, фонд SUI, деякі установи, Mysten Labs та інші стають ключовими екологічними силами

Процвітаюча екосистема не може обійтися без каталізу та розширення стратегічного капіталу. У процесі від зародження до швидкого зростання екосистеми SUI певна організація відіграла надзвичайно важливу роль. Її інвестиційна стратегія не є простою фінансовою ставкою, а ґрунтується на глибокому розумінні технологічної архітектури SUI та потенціалу екосистеми, що дозволило здійснити перспективне, системне планування, тим самим каталізуючи процвітання екосистеми SUI.

Екосистема застосунків Sui наразі зосереджена на фінансовій сфері (DeFi + BTCFi) як на абсолютній основі, а також на розважальних напрямках (GameFi/NFT/соціальні мережі). Інструменти, що базуються на ШІ, та деривативи все ще на стадії початкового розвитку. Справжня прогалина зосереджена на кредитуванні реальних активів (RWA) та деривати на блокчейні: перше чекає на реалізацію рішень щодо конфіденційності та відповідності від Seal/Nautilus, друге ж потребує більшої глибини угод та інструментів хеджування ризиків.

Деяка організація визнана ринком одним із найперших виявників та стратегічних співзасновників екосистеми SUI. Невдовзі після запуску основної мережі SUI, коли екосистема ще перебувала на ранній стадії, деяка організація, завдяки своїй гострій інтуїції, рішуче взялася за справу, стратегічно інвестуючи в кілька ключових проектів. Ці проекти охоплюють ключові сегменти DeFi, такі як децентралізовані біржі (DEX), позики, ліквідне стекинг (LST) тощо.