Нова зірка ринку токенів державних облігацій RWA: аналіз TProtocol V2

Поточний ринок токенів державних облігацій RWA має деякі проблеми, такі як те, що MakerDAO, хоча і має високі відсотки, але є складним у використанні, а Ondo пропонує чисті державні облігації, але має високу планку входу та недостатню ліквідність. Ринок терміново потребує продукту токенів державних облігацій, який був би чистим активом і легким у використанні для звичайних користувачів. TProtocol V2 з'явився в результаті цього, з метою вирішення цих проблем.

TProtocol на перший погляд є продуктом кредитування. Наприклад, на підтримуваному пулі Matrixdock дозволяється використовувати випущений державний борговий Токен STBT як заставу для отримання USDC. Користувачі, які вносять USDC, отримують rUSDP, подібно до дохідного Токена на деяких платформах кредитування.

Ця продукція має видатну характеристику: LTV STBT кредитування досягає 100,5%, теоретично використання може сягати 99,5%, що означає, що майже весь дохід від державних облігацій може бути розподілений між власниками rUSDP. У разі можливих великих виходів використовується модель позики з контрагентом, що дозволяє надати певний час для продажу державних облігацій для погашення. Невеликі зняття можуть бути реалізовані через звичайні зняття або шляхом продажу USDP на децентралізованих біржах.

Основна цінність TProtocol полягає в максимізації доходу від токенів державних облігацій для користувачів депозитів USDC через модель заставного кредитування для установ, що дозволяє звичайним користувачам також отримувати дохід від державних облігацій. Це вирішує проблему того, що деякі продукти токенів державних облігацій на ринку відкриті лише для кваліфікованих інвесторів або вимагають складного KYC.

На відміну від кредитів на основі кредитоспроможності, які часто мали проблеми раніше, TProtocol зосереджується на продуктах, призначених для конкретних цілей. Наприклад, STBT чітко визначає об'єкт інвестування як короткострокові державні облігації та зворотний викуп державних облігацій, регулярно публікуючи звіти про активи, а також співпрацює з однією платформою ораторів для надання підтвердження резервів. Незважаючи на це, загалом все ще існує значна залежність від довіри до установ-кастодіанів базових активів державних облігацій. З цією метою TProtocol пропонує незалежні пулі для різних активів RWA, щоб ізолювати ризики.

У інших аспектах дизайну TProtocol використовує досить агресивну стратегію. Дизайн токенів управління TPS/esTPS схожий на певну платформу торгівлі безтерміновими контрактами: чим довше зберігаються, тим вищий дивіденд. Крім того, була розроблена двошарова структура iUSDP/USDP, подібна до архітектури певного стейкінгового токена; iUSDP є версією rUSDP з автоматичним накопиченням прибутків, а USDP використовується для надання ліквідності на децентралізованих біржах.

Цей режим дозволяє TProtocol підвищувати капітальну ефективність та збільшувати доходи iUSDP шляхом стимулювання інших протоколів, що дає йому потенціал перевищити доходи звичайних державних облігацій, подібно до моделі підвищення доходів деяких стейкованих Токенів.

Наразі у сфері RWA конкуренція є жорсткою, певна децентралізована платформа кредитування вже зайняла переважаючу позицію. Але як надмірно забезпечена стабільна монета, її базові активи, які можна використовувати для купівлі державних облігацій, мають обмежений відсоток. Якщо користувачів депозитів буде занадто багато, відсотки можуть знизитися до рівня нижче, ніж ставки за державними облігаціями.

Отже, TProtocol через модель кредитування активів RWA з заставою інститутів передає чистий дохід від токенів державних облігацій звичайним користувачам без KYC та запозичує деякі елементи дизайну певних токенів застави, щоб створити можливості для отримання доходів, що перевищують базовий дохід від державних облігацій.