Державні облігації RWA: важлива інфраструктура в майбутньому секторі Децентралізованих фінансів

У нинішньому середовищі ринку Децентралізовані фінанси, проекти з державними облігаціями в сегменті реальних активів (RWA) швидко зростають, їх токенізовані активи вже наближаються до 700 мільйонів доларів, що на 240% більше, ніж на початку року. Водночас RWA з державними облігаціями в MakerDAO також швидко зросли до кількох мільярдів доларів. Ця тенденція зростання підкреслює важливість RWA з державними облігаціями в екосистемі Децентралізовані фінанси.

Значення державних облігацій RWA

Введення RWA державних облігацій приносить кілька ключових переваг для Децентралізованих фінансів:

1. Забезпечує відносно безпечний і стабільний канал доходу для інвесторів, що використовують U, особливо в умовах ведмежого ринку.

2. Сприяло розробці змішаних фінансових продуктів, що сприяє інноваціям у сфері управління активами DeFi.

3. Для DeFi проектів забезпечено стабільне джерело доходу, особливо в період ринкової слабкості.

Основні бізнес-моделі RWA державних облігацій

Наразі RWA державних облігацій основні виявлені 5 бізнес-моделей:

1. Модель дистрибуції: акцент на бізнес-маркетингу та залученні коштів, як TProtocol.

2. Платформна модель: надає послуги з впровадження в блокчейн, продажу, KYC тощо, такі як Desmo Labs.

3. Інфраструктурна модель: надання послуг з виходу RWA на блокчейн, купівлі активів тощо, як-от Centrifuge.

4. Самостійна модель: проектна сторона самостійно шукає активи та створює бізнес-структуру, наприклад, MakerDAO.

5. Гібридний режим: поєднання кількох наведених вище режимів, таких як Fortunafi.

Аналіз активів

Типи базових активів

1. ETF на американські облігації: просто керувати, як використовує Backed Finance.

2. Державні облігації США: потрібно, щоб проектна команда самостійно управляла активами, як це робить OpenEden.

3. Комбінація державних облігацій США, облігацій урядових установ та готівки/обратного викупу: наприклад, Franklin OnChain U.S. Government Money Fund.

Структура витрат

Різні базові активи призводять до відмінностей у структурі витрат, головним чином включаючи витрати на карбування/викуп, управлінські витрати та торгові витрати тощо.

Бізнес-структура активів

Основними є моделі довірчої структури, структури обмеженого партнерства SPV, платформи кредитування + структури SPV та токенізації часток фонду. Масштабованість бізнес-структури є критично важливою для майбутнього розвитку проекту.

Вимоги до користувацького інтерфейсу

Між проектами існують відмінності в мінімальному обсязі інвестицій, вимогах KYC та регіональних обмеженнях. Проекти без обмежень на мінімальний обсяг інвестицій і з легкими вимогами KYC більше відповідають сучасним звичкам користувачів Децентралізованих фінансів.

Розподіл доходів та комбінованість

Розподіл доходів має дві основні стратегії: прямий розподіл через боргові відносини та модель процентної ставки депозиту. Перша є більш популярною.

У плані комбінованості проекти без вимог KYC мають більше переваг, можуть краще інтегруватися з іншими Децентралізованими фінансами протоколами.

Підсумок

Успішні проекти RWA з державними облігаціями можуть мати такі характеристики:

• Використання зрілих базових активів, таких як ETF на державні облігації
• Бізнес-архітектура має масштабованість
• Низький поріг для користувачів, без KYC або легкий KYC
• Доходність відповідає доходності державних облігацій
• Хороша комбінованість

Майбутнє посилення регулювання може зробити легкі KYC проекти більш вигідними. Загалом, державні облігації RWA мають стати важливою інфраструктурою в екосистемі Децентралізованих фінансів.