TRON увійти на NASDAQ: високо ризиковане фінансове шоу

У світі Web3 відбувається вражаюча подія: екосистема TRON намагається увійти на Nasdaq особливим чином. Це не просто звичайна бізнес-операція, а скоріше велика вистава, що поєднує в собі криптовалюти, фінансові стратегії та навіть політичний вплив.

TRON та його засновник викликають суперечливі відчуття: з одного боку, в криптосвіті безліч суперечок, таких як подія з USDD, що втратила прив'язку, та скандал з TUSD; з іншого боку, мережа TRON та токен TRX швидко розвиваються, особливо як найбільша емісійна лінія для USDT, що приносить засновнику величезне багатство. Ця суперечність є ключем до розуміння перспектив上市 TRON.

Політичні дивіденди та регуляторний віконний період

Вибір TRON просуватися на ринку в даний час не є випадковим, а є неминучим наслідком безлічі факторів. По-перше, це виглядає як імітація моделі певної публічної компанії, яка, включивши біткоїн до свого балансу, успішно перетворила акції компанії на криптоактиви, що торгуються на традиційних фондових біржах. TRON, безумовно, сподівається відтворити цю модель, зробивши новостворену публічну компанію законним каналом для американських інвесторів, щоб отримати доступ і інвестувати в TRX, тим самим залучаючи значні інституційні кошти.

Однак найважливішим фактором є поточний політичний клімат "вікно можливостей". Засновник TRON постійно стикається з величезним регуляторним тиском з боку Комісії з цінних паперів і бірж США, особливо у зв'язку з позовом про шахрайство та маніпуляції на ринку в 2023 році. Але всього за чотири місяці до оголошення про це злиття, цей позов був "призупинений". Це призупинення збіглося за часом з великими стратегічними інвестиціями засновника в пов'язані підприємства певної політичної сім'ї.

Це означає, що TRON здобув для себе "безпечне вікно", що захищене політичними факторами. Вони повинні скористатися цією можливістю, використовуючи зворотне злиття (RTO) – найшвидший і з відносно м'яким контролем спосіб, щоб завершити цей ключовий крок виходу на біржу. Оскільки традиційний шлях IPO, з урахуванням попередніх детальних і впевнених звинувачень SEC, практично неможливий.

Але це також заклало величезні політичні ризики. Як тільки політичний клімат зміниться, позов SEC може бути знову активований в будь-який момент, що може завдати руйнівного удару новим компаніям, що виходять на ринок.

Сутнісні відмінності імітаційної моделі

Основна стратегія публічної компанії TRON полягає в наслідуванні деякої відомої компанії, шляхом утримання токенів TRX як резерву в корпоративній скарбниці. Проте, в цьому є принципові відмінності та внутрішні ризики.

Біткойн є широко розповсюдженим, децентралізованим цифровим товаром, без централізованого випускача. Його вартість не залежить від жодного єдиного суб'єкта. А TRX, на відміну від цього, є активом, створеним засновником, який має значну частку та глибоко контролюється пов'язаними з ним особами.

Це призводить до найважливішого конфлікту інтересів. Коли публічна компанія використовує кошти інвесторів з відкритого ринку для придбання TRX, це еквівалентно тому, що компанія використовує гроші інвесторів для купівлі активів, випущених своїми засновниками. Це може створити небезпечне самопідсилювальне коло: покупка TRX публічною компанією може безпосередньо підтримувати ціну TRX, тоді як зростання ціни TRX, в свою чергу, підвищує бухгалтерську вартість скарбниці компанії, а також призводить до різкого зростання вартості TRX, що належить інсайдерам. Ця структура викликає серйозні побоювання щодо корпоративного управління та фінансового менеджменту.

Розмежування між інструментами та довірою

Щоб зрозуміти майбутнє акцій компаній TRON, нам потрібно розрізнити два типи бізнесу TRON у минулому:

1. Успішний бізнес (як-от TRON): причина, чому TRON приваблює величезні обсяги торгівлі, зокрема стає ланцюгом з найбільшим обсягом випуску USDT, полягає в тому, що він забезпечує надзвичайну "інструментальну цінність". Його основні користувачі, основні потреби полягають у переказах доларових стейблкойнів з максимально низькими витратами та найшвидшою швидкістю. Технічні характеристики TRON ідеально задовольняють цю потребу. У цьому простому процесі передачі між користувачами особистий авторитет засновника, його минулі суперечки, навіть рівень децентралізації мережі TRON, стають менш важливими.

2. Провальні або суперечливі бізнеси (такі як стабільна монета USDD, скандал з TUSD тощо): це фінансові продукти/бізнеси на основі довіри. Ключем до їхнього успіху є необхідність високої довіри користувачів до їхнього управління, прозорості та здатності до управління ризиками. А саме в цих сферах репутація TRON стала фатальним недоліком.

Прозріння для інвесторів

Акції компаній, що торгують на біржі TRON, по суті ближчі до "бізнесу на довірі", а не до успішного "інструментального бізнесу". Це вимагає від інвесторів вірити, що керівництво буде управляти скарбницею з максимізацією інтересів акціонерів, а не для маніпуляцій з ціною TRX на користь внутрішніх осіб.

Для спекулянтів або хедж-фондів цей вихід на ринок безсумнівно пропонує можливість спекуляцій з високим ризиком та високою віддачею. Але для інвесторів, які орієнтуються на довгострокову вартість, або для установ, таких як пенсійні фонди, перспективи компаній, що виходять на ринок, є повними викликів, швидше нагадують високоризикову ставку.

Умисно сплановане "шоу"?

Цей вихід на ринок, ймовірно, є ще одним ретельно спланованим "виступом" TRON, щоб створити новини та короткострокові вигоди. Від купівлі обіду у відомого інвестора до придбання дорогих художніх творів, засновник TRON завжди був майстром використання новинних подій для залучення уваги та капіталу.

Незалежно від того, яким буде майбутнє компанії TRON, засновник та його пов'язані особи вже отримали величезні короткострокові вигоди від цього "шоу". Акції об'єднаної компанії за кілька днів зросли більш ніж на 500%. Згідно з угодою, пов'язані особи засновника можуть придбати велику кількість конвертованих привілейованих акцій та опціонів за дуже низькою ціною. Це означає, що тільки завдяки зростанню цін на акції вони вже отримали вражаючий книжковий прибуток.

Отже, просування TRON на ринок, ймовірно, є планом, що вбиває кілька зайців одним пострілом. Це є не лише наслідуванням моделі відомої компанії, але й регуляторним арбітражем, що використовує політичний вікно можливостей. Але його суть, швидше за все, є фінансовим "шоу", яке має на меті максимізацію короткострокових вигод.

Загалом, бізнес компанії, що виставила на біржу TRON, полягає в упаковці успішного "інструменту" — блокчейну TRON — в фінансовий продукт, який потребує високого рівня "довіри". Його майбутнє, швидше за все, залежить не стільки від того, наскільки добре працює технологія блокчейну TRON, скільки від того, чи готовий ринок зрештою повірити, що засновник може стати кваліфікованим і надійним керівником публічної компанії. А враховуючи його минулі досягнення в "бізнесі довіри", це безумовно є високим ризиком.