Регулювання стейблкоїнів стає жорсткішим, а галузь входить у нову стадію нормативного розвитку

Стейблкоїн як важлива інфраструктура ринку криптоактивів поступово долає межі екосистеми у блокчейні, проникаючи в традиційну фінансову систему та в операційні процеси реальної економіки. Однак, стейблкоїн також має деякі потенційні ризики, які в основному включають ендогенні ризики та зовнішні ризики.

Внутрішні ризики в основному проявляються в тому, що стабільність вартості стейблкоїнів не є абсолютною гарантією, а базується на балансі між ринковими консенсусом і механізмом довіри. Як тільки основа довіри зазнає тріщини, стабільність стейблкоїнів може швидко розпастися, викликавши "смертельне коло". Подія Luna-UST у 2022 році повністю продемонструвала цей ризик.

Зовнішні ризики головним чином пов'язані з анонімністю стейблкоїнів та характеристиками їхньої трансакційної здатності, що робить їх легкими для використання в незаконних фінансових операціях, що створює загрозу для безпеки фінансової системи.

Щоб впоратися з цими ризиками, основні світові економіки прискорюють створення регуляторних рамок для стейблкоїнів. Наразі регулювання стейблкоїнів в різних країнах в основному зосереджено на трьох напрямках: вимоги до допуску емітентів, механізми стабільності вартості монет і підтримка резервних активів, а також відповідність в обігу.

В якості прикладу Гонконгу, його регуляторна структура стейблкоїнів в основному базується на "Постанові про стейблкоїни", опублікованій у грудні 2024 року. Ця постанова чітко визначає визначення "вказаного стейблкоїна", встановлює вимоги до ліцензування діяльності, пов'язаної зі стейблкоїнами, а також конкретні вимоги до кваліфікації емітентів, управління резервними активами та системи контролю ризиків. Крім того, Гонконг також запустив програму "пісочниці для стейблкоїнів", яка надає емітентам відповідних стейблкоїнів тестове середовище та підтримку з дотримання нормативних вимог.

Регуляторна структура стейблкоїнів у США переважно відображена в законах «GENIUS» і «STABLE». Ці два закони до певної міри прояснили раніше досить складну і заплутану регуляторну ситуацію, створивши модель, в якій паралельно існують федеральна та регіональна регуляторні системи. Закон «STABLE» визначає платіжні стейблкоїни, встановлює умови допуску для емітентів і висуває конкретні вимоги щодо управління резервними активами, розкриття інформації та інших аспектів.

Зі зростанням оптимізації механізмів регулювання стейблкоїнів у різних країнах, індустрія стейблкоїнів входить у нову стадію збалансованого розвитку, що характеризується як нормалізацією, так і інноваціями. Це вимагає від емітентів стейблкоїнів підвищення рівня відповідності, а також надає простір для дослідження нових бізнес-моделей. У майбутньому індустрія стейблкоїнів має можливість знайти нові джерела зростання та точки створення вартості в глобальній системі фінансового регулювання через технічну ітерацію та адаптацію до регуляторних умов.