Звичайний аналіз проекту: Причини USD0++ відв'язування та ліквідації в циклічних кредитах

Останнім часом подія з відв'язкою стабільної монети USD0++ від проекту Usual викликала широкий інтерес на ринку. У цій статті буде систематично розглянуто логіку продукту, економічну модель Usual та причини відв'язки USD0++.

Продуктова система Usual

Системи продуктів Usual в основному містять 4 види токенів:

1. USD0: стабільна монета, що використовує активи RWA в якості застави
2. USD0++: облігаційний токен, який випускається під заставу USD0 1:1, за замовчуванням заблокований на 4 роки
3. ЗВИЧАЙНЕ: токен проекту
4. USUALx: токен управління, випущений шляхом 1:1 стейкінгу USUAL

USD0 стейблкоін

USD0 є стабільною монетою з еквівалентною заставою, яка в основному використовує активи RWA, такі як USYC, як заставу. Користувачі можуть випускати USD0 двома способами:

1. Пряме емісія RWA активів
2. Обмінюйте USDC через контракт Swapper Engine

USD0++облігаційний токен

USD0++ подібний до токенізованих 4-річних плаваючих процентних облігацій. Тримачі можуть отримати:

1. Відповідний дохід від базових активів RWA
2. Щоденний дохід від розподілу токенів USUAL

Користувачі можуть вийти з позиції заздалегідь, заклавши USD0++ для отримання інших активів через вторинні ринки, такі як Curve, або через кредитні протоколи.

ЗВИЧАЙНИЙ VS. ЗВИЧАЙНИЙx

USUAL можна отримати шляхом стейкінгу USD0++. USUALx є токеном управління, який випускається шляхом стейкінгу USUAL 1:1.

Аналіз події USD0++ відв'язки

10 січня, Usual оголосив про зміни в правилах викупу USD0++, що спричинило паніку на ринку. Нові правила включають:

1. Відшкодування з умовами: відшкодування 1:1, але потрібно сплатити частину звичайного доходу
2. Безумовний викуп: без утримання доходу, але мінімальний відсоток викупу 87%

Цей крок з боку проекту може мати дві мети:

1. Точне ліквідування циклічного кредиту. Гарантована ціна 0.87 трохи вище ліквідаційної ціни платформи кредитування Morpha 0.86, що дозволяє ліквідувати позицію циклічного кредиту без утворення поганих боргів.

2. Рятувати ціну USUAL. Механізм викупу з умовами намагається надати можливості USUAL, зменшуючи обіг.

Виявлені проблеми

1. Користувач не уважно читав документи при участі в DeFi проекті.

2. Проектна сторона вільно змінює правила, відсутній досконалий механізм управління.

3. Галузь постійно засвоює уроки та розвивається, не слід втрачати впевненість в цілому.