Шлях TRON до Nasdaq: можливості та виклики

Екосистема TRON намагається вийти на Nasdaq особливим чином, що є не тільки звичайною комерційною операцією, а й схоже на велику гру, що об'єднує криптовалюти, фінансові стратегії і навіть політичний вплив.

TRON та його засновник завжди викликали суперечливі відчуття: з одного боку, вони постійно піддаються критиці в криптосередовищі, зокрема через події, пов'язані з втратою прив'язки USDD, та проблеми з TUSD. З іншого боку, мережа TRON та токен TRX швидко розвиваються, особливо як найбільший випускник USDT, що приносить величезне багатство. Ця суперечність є ключем до розуміння перспектив IPO TRON.

Вплив політичних факторів

Вибір TRON у даний момент для просування виходу на біржу не є випадковим, а є неминучістю, що виникла внаслідок взаємодії кількох факторів. Це виглядає як імітація моделі відомої компанії, шляхом включення криптовалюти до балансу активів, перетворюючи акції компанії на "агенти" криптоактивів, які можна торгувати на традиційних фондових біржах.

Однак найважливішим фактором є "вікно можливостей" поточної політичної ситуації. TRON постійно стикається з величезним регуляторним тиском, особливо внаслідок позову 2023 року. Але за чотири місяці до оголошення про злиття цей позов був "призупинений". Це збігається за часом з великими стратегічними інвестиціями TRON у пов’язане сімейне підприємство.

Це означає, що TRON здобув собі "безпечне вікно", захищене політичними факторами. Вони повинні скористатися цією можливістю, використовуючи зворотний злиття (RTO) як найшвидший та з відносно м'яким контролем спосіб для виходу на біржу. Оскільки традиційний шлях IPO, враховуючи попередні докладні обвинувачення, майже неможливий.

Однак це також закладає величезні політичні ризики. Як тільки політичний вектор зміниться, позов може бути в будь-який момент знову активований, що може завдати руйнівного удару новоствореній публічній компанії.

Різниця і ризики імітаційної моделі

Ядром стратегії TRON є наслідування певної компанії, шляхом володіння токенами TRX в якості резерву компанії. Проте, існують принципові відмінності та внутрішні ризики.

Біткоїн є децентралізованим цифровим товаром, який широко розповсюджений і не має централізованого емітента. Натомість TRX є активом, який створений засновником, його асоційовані суб'єкти значно володіють ним і глибоко контролюють.

Це веде до найважливішого конфлікту інтересів. Коли публічна компанія використовує кошти інвесторів з відкритого ринку для покупки TRX, це еквівалентно тому, що компанія використовує гроші інвесторів для придбання активів, випущених її засновниками. Це створює небезпечне самопідсилююче коло: публічна компанія купує TRX, що може безпосередньо підтримувати ціну TRX, а зростання ціни TRX, в свою чергу, підвищує бухгалтерську вартість активів компанії, а також підвищує вартість TRX, що належить інсайдерам. Ця структура викликала серйозні побоювання щодо корпоративного управління та фінансового менеджменту.

Розмежування між інструментами та довірою

Щоб зрозуміти майбутнє цієї акції, ми повинні розрізнити два типи бізнесу TRON у минулому:

1. Успішний бізнес (такий як мережа TRON): причина, чому TRON може залучати величезний обсяг торгівлі, особливо ставши найбільшою мережею за обсягом випуску USDT, полягає в тому, що вона забезпечує надзвичайну "інструментальну цінність". Вона задовольняє потреби користувачів у дешевих та швидких трансакціях стабільної валюти в доларах США. У цьому простому процесі однорангових транзакцій особистий кредит засновника, минулі суперечки та навіть рівень децентралізації мережі стають менш важливими.

2. Провалені або суперечливі бізнеси (такі як стейблкоїн USDD, скандал з TUSD тощо): це фінансові продукти/бізнеси, що ґрунтуються на довірі. Ключем до їхнього успіху є необхідність високої довіри користувачів до їхнього управління, прозорості та здатності до управління ризиками. І саме в цих сферах репутація TRON стала фатальним слабким місцем.

Уроки для інвесторів

Ця акція за суттю більше нагадує "бізнес з довіри" на основі провалу TRON, а не успішний "інструментальний бізнес". Інвестори купують цю акцію, інвестуючи в холдингову компанію, на яку глибоко впливають засновники. Це вимагає від інвесторів вірити, що керівництво буде управляти скарбницею у спосіб, що максимізує інтереси акціонерів, а не для маніпуляції ціною TRX на користь внутрішніх осіб.

Для спекулянтів або хедж-фондів це розміщення, безсумнівно, є високоризиковою та високоприбутковою спекулятивною можливістю. А для інвесторів з довгостроковою цінністю або інституційних фондів, перспективи цього акції сповнені викликів, скоріше нагадуючи високий ризик азартної гри.

Висновок

Цей випуск, ймовірно, є планом, який вбиває кілька зайців одним пострілом. Це одночасно є імітацією певної моделі, а також регуляторною арбітражною діяльністю, що використовує політичний вікно можливостей. Але його ядро, швидше за все, є "фінансовим шоу", яке має на меті максимізацію короткострокових вигод.

Отже, цей бізнес полягає в упаковці успішного "інструменту" — TRON — в фінансовий продукт, що потребує високого рівня "довіри". Його майбутнє, швидше, залежить не від того, наскільки добре працює технологія TRON, а від того, чи готовий ринок зрештою повірити, що засновник може стати компетентним і надійним керівником публічної компанії. А судячи з минулого досвіду в "бізнесі на довірі", це безумовно є високоризикованою ставкою.