Новий глобальний регуляторний ландшафт стейблкоїнів та їхні перспективи розвитку
З впровадженням законодавства про стейблкоїни в США та Гонконзі глобальний ринок цифрових активів офіційно входить у новий період зростання, обумовлений регулюванням. Ці нормативні акти не лише заповнюють прогалину в регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних активів, а й забезпечують ринку чітку рамку для дотримання вимог, включаючи ізоляцію резервних активів, гарантії викупу та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей, що ефективно знижує системні ризики.
Закон GENIUS США: етап у регулюванні стейблкоїнів
Сенат США ухвалив законопроект «GENIUS» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) у травні 2025 року, що стало значним прогресом у регулюванні стейблкоїнів у США. Цей законопроект встановлює детальну регуляторну структуру для емітентів стейблкоїнів, вимагаючи, щоб емітенти мали принаймні 1:1 високоліквідних активів у резерві, включаючи готівку в доларах, короткострокові державні облігації США або фонди грошового ринку уряду, а також підлягали регулярному аудиту, дотримуючись вимог комплаєнсу, таких як протидія відмиванню грошей і знання своїх клієнтів. Законопроект також забороняє стейблкоїнам нарахування відсотків, обмежує доступ іноземних емітентів на ринок США та чітко визначає правовий статус стейблкоїнів.
Впровадження закону GENIUS, як очікується, матиме глибокий вплив на глобальний ринок криптовалют. Він сприятиме тому, що стейблкоїни стануть важливим каналом для розподілу державних облігацій США, пом'якшуючи тягар фінансування дефіциту бюджету США, а також зміцнить міжнародний розрахунковий статус долара через канали цифрових валют. Водночас чітка регуляторна структура може залучити більше фінансових установ і технологічних компаній у сферу стейблкоїнів, сприяючи інноваціям і підвищенню ефективності платіжних систем.
За прогнозами одного фінансового інституту, за умов чіткішого регулювання, світова капіталізація стейблкоїнів зросте з 230 мільярдів доларів США у 2025 році до 1,6 трильйона доларів США у 2030 році. Цей прогноз базується на двох ключових припущеннях: комплаєнс-стейблкоїни прискорять заміну традиційних каналів міжнародних платежів, заощаджуючи близько 40 мільярдів доларів США на витратах на міжнародні перекази щорічно; обсяг стейблкоїнів у DeFi-протоколах перевищить 500 мільярдів доларів США, ставши основним шаром ліквідності децентралізованих фінансів.
Регулювання стейблкоїнів у Гонконзі: диференційоване позиціювання
Уряд Спеціального адміністративного району Гонконг нещодавно оприлюднив "Регламент про стейблкоїни", що знаменує системний підхід до сфери Web3.0. Цей регламент встановлює систему ліцензування для випуску стейблкоїнів, вимагаючи, щоб емітенти отримали ліцензію від Управління фінансових послуг Гонконгу та відповідали суворим вимогам щодо управління резервними активами, механізму викупу та контролю ризиків. Гонконг також планує впровадити подвійну систему ліцензування для позабіржової торгівлі та послуг зберігання протягом найближчих двох років, що ще більше вдосконалить систему регулювання віртуальних активів.
Гонконгська грошово-кредитна адміністрація планує у 2025 році випустити оперативні вказівки щодо токенізації активів реального світу, сприяючи процесу токенізації традиційних активів на блокчейні, включаючи облігації, нерухомість та сировинні товари. Завдяки технології смарт-контрактів буде реалізовано автоматичні дивіденди, розподіл відсотків та інші функції, Гонконг прагне створити інноваційну екосистему, що поєднує традиційні фінанси з технологією блокчейн.
Порівняння регуляторних рамок США та Гонконгу
Хоча проект закону про стейблкоїни в Гонконзі запозичив регуляторну логіку США, але в деталях впровадження має суттєві відмінності:
Ліцензія на випуск: США вимагають, щоб емітенти реєструвалися як банки або трастові компанії, тоді як у Гонконзі створено спеціальну ліцензію на випуск стейблкоїнів.
Резервні активи: США дозволяють лише готівку в доларах та короткострокові державні облігації, тоді як Гонконг включає високо рейтинговані суверенні облігації та комерційні векселі.
Крос境政策: США обмежують іноземних емітентів, Гонконг дозволяє закордонним компаніям подавати заявки на ліцензію.
Політика щодо відсотків: США забороняють стейблкоїнам надавати відсотки, тоді як Гонконг не має чітких регуляцій.
Регуляторні органи: у США регулюються спільно OCC та FDIC, у Гонконзі єдине регулювання здійснює Управління грошової політики.
Еволюція глобальної стейблкоїн-структури
ефект посилення глобальної резервної валюти стейблкоїнів
Закон GENIUS вимагає, щоб стейблкоїни, що використовуються для платежів, мали державні облігації США в якості резервних активів; це положення надає доларовим стейблкоїнам стратегічне значення, що виходить за межі цифрових валют. Насправді це створює глобальну систему обігу капіталу: коли глобальні користувачі купують доларові стейблкоїни, емітуючі організації повинні розміщувати відповідні кошти у вигляді активів у вигляді державних облігацій США, що забезпечує повернення капіталу до Міністерства фінансів США і зміцнює глобальне використання долара.
З точки зору міжнародних розрахунків, поява стейблкоїнів знаменує собою зміну парадигми системи розрахунків у доларах. Стейблкоїни на основі блокчейну у формі "онлайн долара" безпосередньо вбудовані в різноманітні сумісні розподілені платіжні системи, розширюючи міжнародні сценарії використання долара, що представляє собою сучасне оновлення суверенітету розрахунків у доларах в цифрову епоху.
Виклики координації регулювання в Азії між Гонконгом та Сінгапуром
Гонконг і Сінгапур, хоча й мають схожі цілі в регулюванні стейблкоїнів, однак їхні шляхи реалізації суттєво відрізняються. Гонконг обирає обережну та жорстку регуляторну політику, позиціюючи стейблкоїн як "альтернативу віртуальному банкінгу". Сінгапур, натомість, дотримується експериментального підходу до регулювання, дозволяючи інноваційні проекти, що пов'язують цифрові токени з фіатною валютою, і в цілому має регуляторну політику, що допускає помилки.
Ці регуляторні відмінності можуть призвести до того, що емітенти будуть вибірково реєструватися, щоб уникнути суворої перевірки, або використовувати різницю в регуляторних стандартах для арбітражних операцій. У довгостроковій перспективі, якщо не буде координації, ця диференціація може підірвати регуляторну справедливість і політичну послідовність, навіть викликати регіональний ризик конкурентного регулювання.
Регуляторні органи обох країн повинні посилити координацію політики, шукати кращий баланс між запобіганням системним ризикам і заохоченням фінансових інновацій, щоб підвищити загальний вплив Азії в глобальному цифровому фінансовому управлінні.
Висновок
Спільна реалізація закону GENIUS у США та проекту регламенту в Гонконзі знаменує перехід регулювання цифрових активів від фрагментарності до системності. Комплаєнс доларових стейблкоїнів за десять років досягне кількісного зростання в порядку величини, ставши основним мостом між традиційними фінансами та криптоекосистемою. А технологічний розвиток інфраструктури публічних блокчейнів визначає, чи зможе він у рамках регуляторної системи захопити максимальну цінову вигоду. Для емітентів створення системи стейблкоїнів з підтримкою багатьох блокчейнів, багатьох монет та різних регуляторних вимог стане ключовою стратегією для перемоги в конкурентній боротьбі наступного десятиліття.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
12 лайків
Нагородити
12
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
EyeOfTheTokenStorm
· 16год тому
Усі повільно створюють позицію на дні. Подивимось, чи справді модель кількісного аналізу показує ознаки ротації. Але не забувайте про хеджування ризиків.
Переглянути оригіналвідповісти на0
rugged_again
· 17год тому
Коли прийде регулювання, відкривайте шампанське
Переглянути оригіналвідповісти на0
BearMarketGardener
· 17год тому
Коли прийде булран монет?
Переглянути оригіналвідповісти на0
FunGibleTom
· 17год тому
Стабільність все ще залежить від складності виведення.
Глобальна нова структура регулювання стейблкоїнів: американський та гонконгський законопроекти ведуть новий цикл зростання цифрових активів
Новий глобальний регуляторний ландшафт стейблкоїнів та їхні перспективи розвитку
З впровадженням законодавства про стейблкоїни в США та Гонконзі глобальний ринок цифрових активів офіційно входить у новий період зростання, обумовлений регулюванням. Ці нормативні акти не лише заповнюють прогалину в регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних активів, а й забезпечують ринку чітку рамку для дотримання вимог, включаючи ізоляцію резервних активів, гарантії викупу та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей, що ефективно знижує системні ризики.
Закон GENIUS США: етап у регулюванні стейблкоїнів
Сенат США ухвалив законопроект «GENIUS» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) у травні 2025 року, що стало значним прогресом у регулюванні стейблкоїнів у США. Цей законопроект встановлює детальну регуляторну структуру для емітентів стейблкоїнів, вимагаючи, щоб емітенти мали принаймні 1:1 високоліквідних активів у резерві, включаючи готівку в доларах, короткострокові державні облігації США або фонди грошового ринку уряду, а також підлягали регулярному аудиту, дотримуючись вимог комплаєнсу, таких як протидія відмиванню грошей і знання своїх клієнтів. Законопроект також забороняє стейблкоїнам нарахування відсотків, обмежує доступ іноземних емітентів на ринок США та чітко визначає правовий статус стейблкоїнів.
Впровадження закону GENIUS, як очікується, матиме глибокий вплив на глобальний ринок криптовалют. Він сприятиме тому, що стейблкоїни стануть важливим каналом для розподілу державних облігацій США, пом'якшуючи тягар фінансування дефіциту бюджету США, а також зміцнить міжнародний розрахунковий статус долара через канали цифрових валют. Водночас чітка регуляторна структура може залучити більше фінансових установ і технологічних компаній у сферу стейблкоїнів, сприяючи інноваціям і підвищенню ефективності платіжних систем.
За прогнозами одного фінансового інституту, за умов чіткішого регулювання, світова капіталізація стейблкоїнів зросте з 230 мільярдів доларів США у 2025 році до 1,6 трильйона доларів США у 2030 році. Цей прогноз базується на двох ключових припущеннях: комплаєнс-стейблкоїни прискорять заміну традиційних каналів міжнародних платежів, заощаджуючи близько 40 мільярдів доларів США на витратах на міжнародні перекази щорічно; обсяг стейблкоїнів у DeFi-протоколах перевищить 500 мільярдів доларів США, ставши основним шаром ліквідності децентралізованих фінансів.
Регулювання стейблкоїнів у Гонконзі: диференційоване позиціювання
Уряд Спеціального адміністративного району Гонконг нещодавно оприлюднив "Регламент про стейблкоїни", що знаменує системний підхід до сфери Web3.0. Цей регламент встановлює систему ліцензування для випуску стейблкоїнів, вимагаючи, щоб емітенти отримали ліцензію від Управління фінансових послуг Гонконгу та відповідали суворим вимогам щодо управління резервними активами, механізму викупу та контролю ризиків. Гонконг також планує впровадити подвійну систему ліцензування для позабіржової торгівлі та послуг зберігання протягом найближчих двох років, що ще більше вдосконалить систему регулювання віртуальних активів.
Гонконгська грошово-кредитна адміністрація планує у 2025 році випустити оперативні вказівки щодо токенізації активів реального світу, сприяючи процесу токенізації традиційних активів на блокчейні, включаючи облігації, нерухомість та сировинні товари. Завдяки технології смарт-контрактів буде реалізовано автоматичні дивіденди, розподіл відсотків та інші функції, Гонконг прагне створити інноваційну екосистему, що поєднує традиційні фінанси з технологією блокчейн.
Порівняння регуляторних рамок США та Гонконгу
Хоча проект закону про стейблкоїни в Гонконзі запозичив регуляторну логіку США, але в деталях впровадження має суттєві відмінності:
Еволюція глобальної стейблкоїн-структури
ефект посилення глобальної резервної валюти стейблкоїнів
Закон GENIUS вимагає, щоб стейблкоїни, що використовуються для платежів, мали державні облігації США в якості резервних активів; це положення надає доларовим стейблкоїнам стратегічне значення, що виходить за межі цифрових валют. Насправді це створює глобальну систему обігу капіталу: коли глобальні користувачі купують доларові стейблкоїни, емітуючі організації повинні розміщувати відповідні кошти у вигляді активів у вигляді державних облігацій США, що забезпечує повернення капіталу до Міністерства фінансів США і зміцнює глобальне використання долара.
З точки зору міжнародних розрахунків, поява стейблкоїнів знаменує собою зміну парадигми системи розрахунків у доларах. Стейблкоїни на основі блокчейну у формі "онлайн долара" безпосередньо вбудовані в різноманітні сумісні розподілені платіжні системи, розширюючи міжнародні сценарії використання долара, що представляє собою сучасне оновлення суверенітету розрахунків у доларах в цифрову епоху.
Виклики координації регулювання в Азії між Гонконгом та Сінгапуром
Гонконг і Сінгапур, хоча й мають схожі цілі в регулюванні стейблкоїнів, однак їхні шляхи реалізації суттєво відрізняються. Гонконг обирає обережну та жорстку регуляторну політику, позиціюючи стейблкоїн як "альтернативу віртуальному банкінгу". Сінгапур, натомість, дотримується експериментального підходу до регулювання, дозволяючи інноваційні проекти, що пов'язують цифрові токени з фіатною валютою, і в цілому має регуляторну політику, що допускає помилки.
Ці регуляторні відмінності можуть призвести до того, що емітенти будуть вибірково реєструватися, щоб уникнути суворої перевірки, або використовувати різницю в регуляторних стандартах для арбітражних операцій. У довгостроковій перспективі, якщо не буде координації, ця диференціація може підірвати регуляторну справедливість і політичну послідовність, навіть викликати регіональний ризик конкурентного регулювання.
Регуляторні органи обох країн повинні посилити координацію політики, шукати кращий баланс між запобіганням системним ризикам і заохоченням фінансових інновацій, щоб підвищити загальний вплив Азії в глобальному цифровому фінансовому управлінні.
Висновок
Спільна реалізація закону GENIUS у США та проекту регламенту в Гонконзі знаменує перехід регулювання цифрових активів від фрагментарності до системності. Комплаєнс доларових стейблкоїнів за десять років досягне кількісного зростання в порядку величини, ставши основним мостом між традиційними фінансами та криптоекосистемою. А технологічний розвиток інфраструктури публічних блокчейнів визначає, чи зможе він у рамках регуляторної системи захопити максимальну цінову вигоду. Для емітентів створення системи стейблкоїнів з підтримкою багатьох блокчейнів, багатьох монет та різних регуляторних вимог стане ключовою стратегією для перемоги в конкурентній боротьбі наступного десятиліття.