Глибина аналізу Usual:USD0++ відв'язування та правда за ліквідацією циклічного кредиту

Нещодавно виведений на ринок стабільнийcoin USD0++ від Usual, що втратив прив'язку, викликав жваві обговорення на ринку, а також призвів до паніки серед користувачів. Проект, який з'явився на основних біржах у листопаді минулого року, зазнав бурхливого зростання ціни більше ніж у 10 разів. Механізм випуску стабільногоcoin, заснований на реальних активах (RWA), та токеноміка схожа на такі проекти, як Luna та OlympusDAO з попереднього бичачого ринку. Додатково, завдяки підтримці члена французького парламенту П'єра Персона, Usual отримав значну увагу.

Однак нещодавні події зірвали Usual з п'єдесталу. 10 січня офіційно було оголошено про зміни в правилах дострокового викупу USD0++, що призвело до знецінення USD0++ до приблизно 0,9 долара. Станом на 15 січня USD0++ все ще коливається близько 0,9 долара.

Продуктова логіка Usual

Продуктова система Usual в основному містить 4 види токенів: стабільний токен USD0, облігаційний токен USD0++, проектний токен USUAL та токен управління USUALx. Його продуктова логіка може бути поділена на три рівні:

Перший рівень: стейблкоїн USD0

USD0 є стабільною монетою з еквівалентним забезпеченням, яка використовує активи RWA як заставу. Наразі більшість USD0 випускається USYC, частина використовує M як заставу. Користувачі можуть випускати USD0 двома способами:

1. Безпосередньо карбувати RWA активи
2. Перевести USDC постачальнику RWA, який буде відповідати за емісію

Другий рівень: розширені державні облігації USD0++

USD0++ тримачі можуть ділитися відсотками від базових активів RWA, а також 45% щоденно нових токенів USUAL. USD0 можна закладати 1:1 для випуску USD0++, за замовчуванням з блокуванням на 4 роки. USD0++ подібний до токенізованих 4-річних облігацій з плаваючою процентною ставкою.

Третій рівень: токен проекту USUAL та USUALx

Користувачі можуть отримати USUAL, ставлячи USD0++ або купуючи на вторинному ринку. USUAL можна 1:1 ставити для випуску токена управління USUALx.

Аналіз подій з відключенням

10 січня Usual оголосив про зміни в правилах викупу USD0++, запропонувавши два варіанти:

1. Вилучення з умовами: пропорція 1:1, але потрібно сплатити частину звичайного доходу
2. Безумовний викуп: без утримання доходу, але пропорція викупу знижується до 87%.

Ця зміна викликала паніку на ринку, USD0++ різке скидання, що призвело до відв'язки.

За кулісами "теорія змови"

1. Точне ліквідне циклічне кредитування: безумовна викупна ціна на рівні 87%, що трохи вище за 86% ліквідаційну лінію на платформі Morpha. Це може бути зроблено для ліквідації циклічних кредитних позицій USD0++/USDC на Morpha, щоб вирішити проблеми з арбітражем в майнінгу.

2. Низька вартість врятування ринку: умовний механізм викупу має на меті надати можливості токену USUAL, зменшити обсяг обігу, намагаючись змінити тенденцію падіння.

Проблеми, що виявились

1. Користувач не уважно прочитав документи під час участі в DeFi проекті.
2. Рішення проекту надто централізоване, бракує управління спільнотою
3. Індустрія постійно розвивається, новачки вчаться на помилках попередників.

Хоча подія з Usual виявила багато проблем, вона також відображає постійний прогрес індустрії. Ми не повинні втрачати віру в усю індустрію, а повинні звертати увагу на свідомість децентралізації з боку проекту та користувачів, а також на питання безпеки активів.

! Глибокий аналіз звичайного: зняття якоря та ліквідація відновлювального кредиту USD0++