Аналіз руху на ринку A-акцій після віддачі

Нещодавно китайський фондовий ринок пережив значне зростання. Позитивні сигнали фінансової політики та політичних зустрічей підвищили ринковий настрій, ринки A-share та Hong Kong показали сильну віддачу, перевершуючи інші світові ринки. Однак на фоні оптимістичних очікувань ринок згодом зазнав корекції. У цій статті буде проведено аналіз поточної ринкової ситуації з трьох точок зору: економічних основ, політичних заходів та оцінки фондового ринку.

Один. Основи економіки

Наразі основні економічні показники в країні залишаються досить слабкими, хоча є деякі ознаки маргінального покращення, але ще не з'явилися явні сигнали про перелом. У період святкових днів рівень споживання трохи зріс, але основні економічні показники ще не відображають цієї зміни. Очікується, що в найближчі кілька кварталів економіка Китаю може показати помірне відновлення під впливом політичної підтримки.

Індекс закупівельних менеджерів (PMI) у вересні становив 49,8%, що на 0,7 процентного пункта більше, ніж минулого місяця, що свідчить про деяке відновлення в промисловості. Індекс ділової активності в не виробничому секторі становив 50,0%, що на 0,3 процентного пункти менше, ніж минулого місяця, що вказує на невелике зниження рівня активності в не виробничому секторі.

У серпні прибуток промислових підприємств з обсягом виробництва понад 20 мільйонів юанів знизився на 17,8% в річному вимірі, що головним чином пов'язано з впливом високої бази порівняння минулого року.

У серпні споживчі ціни в Україні зросли на 0,6% у річному вимірі. Зокрема, ціни на продукти харчування зросли на 2,8%, а ціни на неподовжені товари зросли на 0,2%. У середньому з січня по серпень споживчі ціни зросли на 0,2% у річному вимірі.

У серпні обсяг роздрібної торгівлі споживчих товарів склав 38726 мільярдів юанів, що на 2,1% більше, ніж минулого року.

З фінансових показників видно, що загальний попит на фінансування в суспільстві є відносно недостатнім. З другого кварталу зростання M1 та M2 сповільнилося в річному вимірі, різниця між ними досягла історично високого рівня, що свідчить про недостатній попит та певну бездіяльність фінансової системи, ефект передачі монетарної політики зазнав перешкод, а короткострокові основи економіки все ще потребують подальшого поліпшення.

Два, політичні заходи

Поєднуючи характеристики стадійних нижніх точок фондового ринку A-акцій за останні 20 років, політичні сигнали зазвичай потребують значної сили, що перевищує очікування інвесторів, це є важливою умовою для стабілізації та віддачі A-акцій. Нещодавні політичні дії перевищили очікування, вже випустили позитивні сигнали.

24 вересня центральний банк оголосив про створення нових інструментів монетарної політики для підтримки стабільного розвитку фондового ринку, включаючи два заходи:

1. Створення зручностей для обміну між цінними паперами, фондами та страховими компаніями, перший етап операційного масштабу 5000 млрд.
2. Створення спеціального повторного кредитування для викупу акцій, перший транш 300 млрд юанів.

26 вересня Центральний фінансовий офіс та Комісія з цінних паперів спільно оприлюднили "Рекомендації щодо сприяння залученню середньо- та довгострокових інвестицій на ринок", що охоплюють кілька аспектів, включаючи розвиток екосистеми довгострокових інвестицій, розвиток публічних і приватних фондів акцій, вдосконалення супутніх політик тощо.

Основними викликами, з якими стикається сьогодні китайська економіка, є тривале скорочення кредитування та зниження важелів у приватному секторі. Зміни в політиці в цьому раунді здебільшого зосереджені на зниженні вартості фінансування та підвищенні очікувань щодо інвестиційної прибутковості, що є цілеспрямованими заходами. Однак для досягнення середньо- та довгострокового стійкого економічного відновлення також потрібні подальші структурні фіскальні стимули та реалізація політики.

8 жовтня Державна комісія з розвитку і реформ Китаю провела пресконференцію, на якій представила економічну політику та розвиток ситуації. Проте на засіданні не було представлене масштабне фінансове антициклічне регулювання, як це очікувалося ринком, що стало однією з основних причин корекції на ринку після свят.

Три, ринкова оцінка

З огляду на характеристики попередніх ринкових дна, незалежно від тривалості падіння, його обсягу чи рівня оцінки, нинішній цикл вже демонструє ознаки дна.

Станом на 9 жовтня, рівень оцінки акцій A вже відновився до рівня медіани. У порівнянні з історичними даними, рівень віддачі наприкінці вересня був досить високим, досягнувши рівня PE, який спостерігався на початку 2023 року під час очікувань відновлення економіки. У порівнянні з основними світовими ринками, оцінка китайського ринку щодо ринків, що розвиваються, все ще залишається на найнижчому рівні в Азійсько-Тихоокеанському регіоні, близько до Південної Кореї.

Загалом, ключ до ринкового віддачі полягає в підтвердженні середньострокових фундаментальних сигналів. Наразі фундаментальні дані ще не покращилися помітно, а нещодавнє короткострокове зростання в основному було спричинене очікуваннями та капіталом. Високоволатильний ринок часто супроводжується надмірними реакціями, і після історичного різкого зростання корекція є як технічною необхідністю, так і цілком зрозумілою.

Головними факторами, які впливають на темп і простір зростання фондового ринку, буде те, чи зможе фінансова політика слідувати за посиленням монетарної політики. З довгострокової точки зору, нещодавнє падіння може бути корекцією, а не завершенням тренду. У середньостроковій та довгостроковій перспективі, можливо, вже з'явилося дно для акцій A, але основний тренд зростання ще не розпочався. Інвесторам слід зберігати терпіння, звертаючи увагу на реалізацію політики та суттєве поліпшення економічних основ.