Aave як лідер у сфері децентралізованого кредитування: потенціал серйозно недооцінений

Ринок кредитування на блокчейні є однією з ключових сфер криптоіндустрії, а Aave безсумнівно є лідером у цій області, маючи потужну конкурентну перевагу та лояльність користувачів. Ми вважаємо, що вартість Aave в даний час серйозно недооцінюється ринком, і його потенціал для зростання величезний, але ще не отримав належного визнання.

Aave запустився в січні 2020 року на основній мережі Ethereum і з того часу пройшло вже 5 років. Наразі Aave є найбільшим кредитним протоколом, загальна сума активних кредитів складає 7,5 мільярда доларів США, що в 5 разів більше, ніж у другого місця.

Показники угоди продовжують зростати, перевищуючи пікові значення попереднього бичачого ринку

Aave є одним з небагатьох DeFi протоколів, які вже перевищили рівень 2021 року на бичачому ринку. Наприклад, його квартальний дохід перевищив пікове значення бичачого ринку четвертого кварталу 2021 року. Варто зазначити, що навіть у період ринкової депресії з листопада 2022 року по жовтень 2023 року, дохід Aave продовжував прискорено зростати. Зі зростанням ринку в першому та другому кварталах 2024 року, динаміка зростання Aave не зменшується, а темпи зростання досягають 50-60%.

З початку року, завдяки збільшенню депозитів та зростанню цін на базові активи, такі як WBTC і ETH, загальна заблокована вартість Aave (TVL) майже подвоїлася, відновившись до 51% від пікового значення циклу 2021 року. Це свідчить про те, що Aave демонструє більшу стійкість у порівнянні з іншими провідними DeFi-протоколами.

Сильні фінансові результати відображають високу відповідність продукту та ринку

Доходи Aave досягли піку в останньому циклі, збігшись із тим, що кілька платформ смарт-контрактів масово розподіляли токенові стимули для залучення користувачів і ліквідності. Це призвело до нестійкого спекулятивного капіталу та рівнів важелів, які посилили дані про доходи більшості протоколів.

Сьогодні токенна винагорода основного ланцюга вичерпалася, а винагорода токена Aave знизилася до незначного рівня. Це вказує на те, що зростання показників за останні кілька місяців є органічним і стійким, а основним драйвером є відновлення спекулятивної активності на ринку, що підвищило активні ставки позик і кредитування.

Крім того, навіть у періоди зниження спекулятивної активності Aave продемонстрував здатність сприяти зростанню фундаментальних показників. На початку серпня, коли на глобальному ринку ризикових активів відбувся різкий спад, доходи Aave залишалися міцними завдяки успішному стягненню комісій за ліквідацію під час процесу погашення кредитів. Це підтвердило, що Aave має здатність витримувати ринкові коливання в умовах різних застав і багатоканального середовища.

Сильне відновлення фундаментальних показників, коефіцієнт ціни до продажів Aave залишається на найнижчому рівні за три роки

Попри те, що протягом останніх кількох місяців показники сильно відновилися, коефіцієнт ціни до продажу Aave становить лише 17 разів, що є найнижчим рівнем за останні 3 роки, значно нижче медіанного рівня 62 рази за той же період.

Aave має надію зміцнити свою лідируючу позицію в Децентралізація кредитуванні.

Конкурентні переваги Aave в основному виявляються в чотирьох аспектах:

1. Записи з управління безпекою угод добрі: більшість нових кредитних угод на початковому етапі роботи стикаються з проблемами безпеки. До цього часу в Aave не сталося жодної значної події безпеки на рівні смарт-контрактів. Сильна здатність до управління ризиками, що приносить добру безпекову історію, часто є основним чинником вибору платформи кредитування для користувачів DeFi, особливо для великих користувачів, які володіють значними сумами.

2. Двосторонній мережевий ефект: DeFi кредитування є典型ом двостороннього ринку. Депозитори та позичальники складають сторони попиту та пропозиції. Зростання однієї сторони стимулює зростання іншої, і новим учасникам стає дедалі важче наздогнати. Крім того, чим більша загальна ліквідність платформи, тим зручніше депозиторам та позичальникам входити та виходити з ліквідності, що підвищує привабливість платформи для користувачів з великими коштами, що, в свою чергу, може стимулювати подальше зростання бізнесу платформи.

3. Управління DAO: Протокол Aave повністю впровадив управлінську модель на основі DAO. У порівнянні з централізованою моделлю управління командою, DAO передбачає більш повну розкритість інформації та більш ґрунтовні обговорення в спільноті. Крім того, DAO-спільнота Aave об'єднує ряд професійних установ з високим рівнем управління, таких як провідні постачальники послуг управління ризиками, маркет-мейкери, команди сторонніх розробників, команди фінансових консультантів тощо. Така різноманітна структура учасників забезпечує активну участь у управлінні платформою.

4. Багатоланцюгова екосистема: Aave вже розгорнуто на майже всіх основних EVM L1/L2, і на всіх розгорнутіх ланцюгах, крім BNB Chain, TVL залишається на провідних позиціях. Незабаром буде випущена версія Aave V4, яка забезпечить міжланцюгову ліквідність, ще більше підкресливши її переваги в міжланцюговій ліквідності.

Реформа токеноміки, сприяння накопиченню вартості, усунення ризиків зниження

Спільнота нещодавно ініціювала пропозицію, спрямовану на реформування економіки токенів AAVE, сподіваючись ввести механізм розподілу доходів для підвищення корисності токенів.

Першою значною зміною є усунення ризику зменшення AAVE під час переміщення безпечного модуля. На основі абсолютно нового безпечного модуля Umbrella, stkAAVE та stkABPT будуть замінені на stk aToken, перші з яких - aUSDC та awETH. Постачальники aUSDC та awETH можуть вибрати стейкувати активи, щоб заробити додаткові збори (включаючи AAVE, GHO та доходи протоколу) поверх відсотків, сплачених позичальниками. Ці стейковані активи підлягають ризику зменшення та знищення під час подій нестачі.

Крім того, механізм розподілу доходів подальше підвищить попит на AAVE. Запроваджується токен "anti-GHO", який генерують власники stkAAVE, що випускають GHO. Користувачі можуть отримувати anti-GHO та мають два способи його використання: знищити Anti-GHO для випуску GHO, що може бути використано для безкоштовного погашення боргу; або внести GHO до безпечного модуля для отримання stkGHO.

Aave також дозволить повторно розподілити чистий надлишковий дохід протоколу серед стейкерів токенів, але з дотриманням певних умов. Таким чином, протокол Aave відкриє безперервну програму викупу на 8-значну суму, і з ростом протоколу обсяги викупу також зростатимуть.

Aave має потенціал для значного зростання

У Aave є кілька факторів зростання в майбутньому, і з огляду на свою поточну перевагу, очікується, що він скористається довгостроковою тенденцією зростання криптовалют як класу активів. З основних аспектів, у Aave є кілька шляхів для зростання доходів:

Aave v4

Aave V4 додатково підвищить свою конкурентоспроможність, допомагаючи залучити наступну хвилю користувачів до DeFi. Aave прагне повністю реформувати досвід взаємодії в DeFi, створюючи єдиний шар ліквідності. Завдяки реалізації безшовного доступу до ліквідності через кілька мереж, Aave спростить процеси позики через різні блокчейни. Єдиний шар ліквідності також глибоко інтегрує абстракцію рахунків та смарт-рахунки, дозволяючи користувачам керувати позиціями кількох ізольованих активів.

По-друге, Aave підвищить доступність платформи, розширивши більше ланцюгів та залучивши більше класів активів. Aave також планує дослідити інтеграцію продуктів на основі RWA, які будуть побудовані навколо GHO, з надією з'єднати традиційні фінанси з DeFi, залучаючи інституційних інвесторів, що внесе велику кількість нового капіталу в екосистему Aave.

Ці розробки врешті-решт призвели до створення Aave Network, яка стане основним вузлом для взаємодії зацікавлених сторін з Aave протоколом. У зв'язку з тим, що Aave Network буде розвиватися як L1 або L2 мережа, ми очікуємо, що ринок перерахує вартість її токенів, щоб відобразити цінність цього нового рівня інфраструктури.

Зростання має позитивну кореляцію з зростанням BTC та ETH як класу активів

Цього року запуск ETF на біткойн та ефір є важливою віхою в процесі поширення криптовалют, надаючи інвесторам традиційний та регульований інструмент для легкого отримання доступу до цифрових активів і уникнення складнощів, пов'язаних із прямим володінням цими активами. Знижуючи бар'єри для участі, ці ETF мають потенціал залучити значний капітал як від інституційних, так і від роздрібних інвесторів, сприяючи подальшій інтеграції цифрових активів у основні інвестиційні портфелі.

Для Aave загальний ріст крипторинку є позитивним фактором, оскільки понад 75% його активів складають нестабільні активи (в основному похідні активи біткоїна та ефіру). Тому зростання TVL і доходів Aave безпосередньо пов'язане зі зростанням цих активів.

Приріст пов'язаний з постачанням стабільних монет

У майбутньому Aave також може отримати вигоду від зростання ринку стейблкоїнів. Враховуючи, що сигнали про те, що центральні банки світу переходять до циклу зниження процентних ставок, стають все більш чіткими, альтернативні витрати для інвесторів у пошуку джерел доходу знизяться. Це може спонукати капітал виходити з традиційних фінансових інструментів доходу та переходити до стейблкоїн-майнінгу в DeFi-сфері для отримання вищих доходів. Крім того, під час бичачого ринку схильність інвесторів до ризику зростає, а ризикові дії стають більш поширеними, що додатково стимулюватиме активність позик стейблкоїнів на платформах, таких як Aave.

Підсумок

Ми оптимістично налаштовані щодо перспективи лідера у сфері децентралізованого кредитування Aave, який продовжує зростати. Ми віримо, що завдяки потужному мережевому ефекту, а також відмінній ліквідності токенів і комбінованості, Aave буде продовжувати зміцнювати та розширювати свою домінуючу позицію на ринку. Невдовзі очікуване оновлення токеноміки ще більше підвищить безпеку протоколу та зміцнить його здатність до захоплення вартості.

В останні роки ринок розглядає всі DeFi протоколи в одному контексті і оцінює їх як клас активів з обмеженим потенціалом зростання. Це видно з того, як TVL та доходи Aave стабільно зростають, тоді як оцінки знижуються всупереч цим тенденціям. Ми вважаємо, що така невідповідність між оцінкою та основними показниками не триватиме довго. AAVE в даний час пропонує чудові можливості для інвестування з урахуванням ризиків у криптоіндустрії.