Регулювання стейблкоїнів зазнало суттєвого повороту: "Закон GENIUS" з невеликою перевагою пройшов через Сенат США

У травні-червні 2025 року в Сенаті США розгорнулася захоплююча гра навколо «Закону GENIUS». Цей закон, що має на меті створення першої федеральної регуляторної рамки для ринку стейблкоїнів обсягом 250 мільярдів доларів, пройшов драматичний шлях від «процедурної смерті» до «двопартійного компромісу», в результаті чого успішно перейшов до етапу загальних дебатів у Сенаті з результатом голосування 68 проти 30. Проте за цією перемогою стояли місяці обміну інтересами між партіями, лобіювання гігантів галузі та ряд етичних суперечок.

Огляд законодавчого процесу

• Березень 2025 року: республіканський сенатор офіційно запропонував проект закону, метою якого є створення "федеральної +州" двосистемної регуляторної структури для платіжних стейблкоїнів.
• 8 травня: перше процедурне голосування за законопроект несподівано провалилося з рахунком 48:49, демократи колективно перейшли на іншу сторону.
• 15 травня: дві партії провели термінові консультації, представили переглянуту версію законопроекту, видаливши деякі спірні положення, в обмін на часткову підтримку демократів.
• 20 травня: поправка була прийнята з рахунком 66:32 за ключовим "пропозицією про припинення дебатів", що усунуло законодавчі перешкоди.
• 11 червня: Сенат ухвалив законопроект з перевагою 68:30, перейшовши до фінальних дебатів і процедур внесення поправок.

Ця серія зрушень полягає в тому, що Республіканська партія хитро упакувала законопроект як стратегічний інструмент "глобального цифрового домінування долара", в той час як всередині Демократичної партії виникають коливання позицій через побоювання, що "регуляторна прогалина призведе до фінансових ризиків". Лобістські заяви лідера більшості в сенаті є дуже провокаційними: "Якщо США не будуть домінувати в правилах стейблкоїнів, то Китай заповнить цю прогалину цифровим юанем!"

Аналіз основних умов

Регуляторна рамка закону «GENIUS» намагається знайти баланс між "заохоченням інновацій" та "запобіганням ризикам", її основні положення включають:

1. Подвійне регулювання та поріг випуску: стейблкоїни обсягом понад 100 мільярдів доларів підлягають федеральному регулюванню, тоді як обсяги менше 100 мільярдів можуть вибирати регулювання на рівні штату.

2. 1:1 резерв та ізоляція активів: обов'язкова вимога до стейблкоїнів забезпечуватися готівкою, короткостроковими облігаціями США та іншими високоліквідними активами в повному обсязі, а резервні активи повинні бути строго ізольовані від операційних коштів.

3. Обмеження на випуск технологічними гігантами: нефінансові технологічні компанії повинні отримати схвалення новоствореного "Комітету з сертифікації стейблкоїнів".

4. Захист прав споживачів та пріоритет у випадку банкрутства: якщо емітент збанкрутує, тримачі стейблкоїнів можуть мати пріоритет на викуп активів.

5. Протидія відмиванню грошей та прозорість: включення емітентів стейблкоїнів під юрисдикцію Закону про банківську таємницю, обов'язкове виконання KYC та інших обов'язків.

6. Спори щодо регуляторних винятків: Законопроект не забороняє чітко членам Конгресу або родичам президента брати участь у бізнесі зі стейблкоїнами, що викликало суперечки.

Спірні питання

Основний опір просуванню законопроекту походить від деяких політиків, чиї родини глибоко залучені в конфлікт інтересів в криптоіндустрії. Основні спірні моменти включають:

1. "Легалізаційний арбітраж" певного стейблкоїн проекту: цей проект уже інвестував 2 мільярди доларів через закордонну інвестиційну компанію на торгову платформу, відповідні сім'ї можуть отримувати величезний прибуток через торгові комісії.

2. Етична криза "платних зустрічей": політики звинувачуються в тому, що продають крипто токени для надання прав на участь у "вечері", що охарактеризовано як "секьюритизація державної влади".

3. Законодавство та «крутильні двері» в індустрії: один з основних авторів законопроєкту виявився пов'язаним з певним стейблкоїном через політичні внески.

Хоча дві партії досягли компромісу 15 травня, видаливши частину суперечливих пунктів, все ще є депутати, які в сенаті розпочали "остання битва", вимагаючи опублікувати відповідні фінансові потоки. Ця моральна битва насправді є передвісником виборів середини 2026 року.

Прогноз впливу на ринок

«Закон GENIUS» якщо врешті-решт буде прийнятий, викличе структурну переоцінку ринку стейблкоїнів:

1. Переваги провідних гравців розширюються: основні стейблкоїни, завдяки попередній підготовці до нормативного резерву, отримають федеральну ліцензію, що ще більше ускладнить положення малих та середніх емітентів.

2. Традиційні фінансові установи входять на ринок: кілька великих банків подали заявки на "ліцензію на обмежені цілі стейблкоїнів", плануючи розширити ринок через ланцюгові платіжні послуги.

3. Вплив ринку державних облігацій США: законопроєкт вимагає, щоб резерви стейблкоїнів переважно складалися з державних облігацій США, що в короткостроковій перспективі може пом'якшити кризу ліквідності державних облігацій, але в довгостроковій може загострити проблему "помилок за термінами".

4. Глобальна регуляторна координація: ЄС, Великобританія, Сінгапур та інші вже висловили намір адаптувати політику відповідно до "Закону GENIUS", що може призвести до формування "альянсу стейблкоїнів долара".

Майбутні виклики

Незважаючи на те, що Сенат ухвалив законопроект, йому все ще потрібно пройти три рівні:

1. Гра в палаті представників: Республіканська партія з незначною перевагою контролює палату представників, але палата представників має ключові розбіжності з версією Сенату законопроекту «STABLE», які потрібно погодити.

2. Підпис президента: сімейні інтереси деяких політичних діячів глибоко пов'язані з деталями законодавства, що може вплинути на остаточне рішення про підпис.

3. Судові виклики: положення Конституції США можуть призвести до втручання Верховного Суду.

Висновок

Остаточна мета закону «GENIUS» полягає в тому, щоб вбудувати гегемонію долара в геном блокчейну. Зв'язуючи державні облігації США зі стейблкоїнами, Америка створює «цифрову імперію долара». Проте ризики цієї ставки також величезні: якщо децентралізовані фінанси обійдуть регульовані стейблкоїни або інші країни прискорять міжнародну інтеграцію цифрових валют, закон може зіткнутися з викликами.

У цей історичний критичний момент остаточна доля закону GENIUS матиме глибокий вплив на глобальний фінансовий порядок у наступні десять років.