Біткойн майнінг та порівняльний аналіз видобутку золота

Золото та Біткойн часто вважаються рідкісними несуверенними активами. Хоча інвестиційні кейси їх використання як засобу збереження вартості були широко обговорені, порівняння на рівні виробництва було відносно небагато. Обидва ці активи залежать від процесу видобутку для введення нового постачання, один з яких є фізичним, а інший - цифровим. Обидві галузеві характеристики визначаються циклічною економікою, капіталомісткістю та тісним зв'язком з енергетичними ринками.

Однак механізм та стимули в добувній справі Біткойна відрізняються в деталях від добувної справи золота, і ці відмінності врешті-решт мають важливий вплив на економічну структуру та стратегічне розташування учасників галузі. У цій статті буде розглянуто деякі з їхніх спільних рис, а що важливіше, суттєві відмінності між ними.

Джерело дефіциту активів

Золото добування є давнім ремеслом, яке передбачає видобуток і очищення металів з-під землі. Це вимагає пошуку відповідних родовищ, отримання ліцензій та прав на землю, а також використання важкої техніки для видобутку руди з-під землі, після чого метал відокремлюється хімічною обробкою для подальшого використання.

У порівнянні, майнінг Біткойн потребує повторюваного процесу обчислень для змагання за вирішення партій Біткойн-транзакцій і отримання нововипущених Біткойн та комісій за транзакції. Цей процес, що називається доказом роботи, вимагає закупівлі простору для стійок, електрики та спеціального обладнання (ASIC), а потім результати транслюються через інтернет у мережу Біткойн.

У цих двох системах видобуток є високовартісним процесом, що підтримує рідкісність кожного активу: рідкісність Біткойна підтримується кодом та конкуренцією; рідкісність золота визначається фізичним та геологічним розташуванням. Проте способи видобутку рідкості, економічні моделі виробників і їх еволюція з часом майже не мають подібностей.

Особливості економічної моделі видобутку Біткойн

Економічна модель золотодобувної промисловості відносно передбачувана. Компанії зазвичай можуть досить точно прогнозувати запаси, градацію руди та графік видобутку. Основні витрати, такі як робоча сила, енергія, обладнання, дотримання норм і ремонтні роботи, також можна заздалегідь передбачити з достатньою точністю. Основна невизначеність в короткостроковій та середньостроковій перспективі зазвичай пов'язана зі стабільністю цін на золото, причому ці коливання цін невеликі.

На відміну від цього, майнінг Біткойнів є більш динамічним і непередбачуваним. Доходи компанії залежать не тільки від відносних коливань ринкової ціни Біткойна, але й від її частки у світовій хеш-рейті. Це означає, що навіть якщо операції з майнінгу залишаються незмінними, відносна продуктивність може знизитися через розширення інших майнерів.

Основним витратним елементом компанії з видобутку Біткойн є амортизація ASIC-обладнання. Оскільки ефективність чіпів постійно зростає, компанії потрібно оновлювати обладнання до того, як воно фізично зноситься, щоб зберегти конкурентоспроможність. Це призводить до того, що амортизація відбувається на часовій шкалі технологічного прогресу, а не на фізичному зносі обладнання.

Біткойн майнери стикаються з викликом "ASIC хом'ячкове колесо", потребуючи постійно реінвестувати в нове обладнання для підтримки рівня виробництва. Проте, у біткойн майнерів є значна перевага в порівнянні з золотими майнерами, а саме, більш різноманітна структура доходів. Окрім отримання прибутку від видобутку невипущених запасів, біткойн майнери також можуть отримувати доходи від комісій за транзакції. З наближенням біткойна до межі постачання, комісії за транзакції стануть дедалі важливішим джерелом доходу.

Крім того, видобуток Біткойна також може повторно використовувати теплову енергію, що генерується під час роботи, відкриваючи нові джерела доходу для майнерів. Потенціал використання цього побічного продукту може ще більше зростати в міру комерціалізації майнінг-обладнання та подовження терміну амортизації.

Порівняння впливу на навколишнє середовище

Золота промисловість за своєю суттю є галуззю видобутку ресурсів, яка залишає тривалі фізичні сліди, такі як вирубка лісів, забруднення води, відходи та руйнування екосистем. У багатьох регіонах це також викликає занепокоєння щодо прав на землю та безпеки працівників.

У порівнянні, Біткойн-майнінг повністю залежить від електрики і не передбачає фізичного видобутку. Це створює можливості для інтеграції з місцевою інфраструктурою. Оскільки майнери мають ліквідність і можуть бути перервані, вони можуть виконувати роль стабілізаторів електромережі та монетизувати енергетичні ресурси, які інакше були б втрачені або ізольовані.

Біткойн-майнінг також демонструє потенціал як субсидія для чистої енергії, що може поліпшити економічність проектів з відновлювальної енергії або ядерної енергетики. Крім того, середні викиди вуглецю Біткойна є низькими та більш прозорими, що може відігравати важливу роль у переході до електромережі, що базується на відновлювальних джерелах енергії.

Варто зазначити, що з моменту досягнення піку споживання енергії у 2024 році, завдяки постійному підвищенню ефективності нового обладнання для видобутку, енергоспоживання мережі Біткойн майже не зросло. Середнє споживання енергії наразі становить лише 20 ват/техаHashes, що в п'ять разів більше, ніж у 2018 році.

Порівняння інвестиційних характеристик

Ці дві галузі є циклічними і чутливими до цін на свої виробничі активи. Але на відміну від золотих шахтарів, які зазвичай працюють за багаторічними графіками, Біткойн-майнери можуть швидше налаштовувати обсяги виробництва відповідно до ринкових умов. Це робить Біткойн-майнінг більш гнучким, але й більш волатильним.

Публічні компанії з видобутку Біткойну зазвичай торгуються як акції технологічних компаній з високим бета-коефіцієнтом, відображаючи їх чутливість до ціни Біткойну та більш широких ризикових настроїв. На відміну від цього, компанії з видобутку золота мають більш тривалу історію та зазвичай хеджують майбутнє виробництво, що може зменшити чутливість до коливань ціни золота.

Способи формування капіталу також різняться. Золоті шахтарі зазвичай залучають капітал на основі оцінок запасів та довгострокових планів розробки шахт. Біткойн-майнери, навпаки, часто діють більш опортуністично, зазвичай залучаючи кошти через пряме або конвертоване акціонерне фінансування для підтримки швидких оновлень апаратного забезпечення або розширення дата-центрів.

Інвестиційні можливості в майнінг Біткойн

Біткойн-майнінг представляє собою новий клас капіталомісткої інфраструктури, що поєднує можливості інвестування в товарні цикли, енергетичні ринки та технологічні зміни. Він не лише надає можливості інвестування в дефіцит, але й включає інфраструктуру дата-центрів, зростання енергетичних ринків та можливості монетизації обчислювальних потужностей.

Для інвесторів з довгостроковою інвестиційною перспективою видобуток Біткойну слід розглядати як унікальний новий клас активів, який має свої особливості, особливо в контексті зростаючої важливості торгових зборів і розвитку енергетичних партнерств.

Біткойн майнінг: перспективи розвитку

В цілому, більшість потенційних макроекономічних сценаріїв все ще сприяють Біткойну. Зміни в глобальній торговій політиці можуть сприяти зростанню інфляції, підвищуючи привабливість Біткойна як несуверенної, інфляційно-стійкої монети. Однак занепокоєння щодо уповільнення економіки можуть становити ризик для Біткойна, особливо якщо інвестори все ще сприймають його як високо ризиковий актив.

Попри це, нещодавня стійкість Біткойна підкреслює його унікальні характеристики: це глобально торгова, урядово нейтральна монета з фіксованою пропозицією, доступна цілодобово. Це змушує учасників ринку все більше усвідомлювати потенціал Біткойна як надійного інструменту для довгострокового зберігання вартості.