Ethereum стає резервним активом Крипто: нове дослідження

! Достовірний редакційний контент, перевірений провідними фахівцями галузі та досвідченими редакторами. Реклама Нове дослідження аналітичної компанії Artemis стверджує, що Ефір зазнає тієї ж репутаційної зміни, яку пережив Біткойн у середині 2010-х, але за абсолютно іншими умовами. "Оцінювати ETH виключно через призму грошових потоків або комісій за протокол є категоричною помилкою," пише головний автор Кевін Лі. "Його краще розуміти як рідкісний, але продуктивний, програмований резервний актив, чия вартість накопичується через його роль у забезпеченні, врегулюванні та підтримці все більш інституціоналізованої економіки на блокчейні."

Шлях Ethereum до статусу резервного активу

Лі починає з того, що розглядає давню критику, що гнучка монетарна політика Ethereum не дозволяє йому бути засобом збереження вартості. Він моделює найгірший сценарій, в якому кожен ETH, що існує, ставиться в стейк, і випуск досягає свого теоретичного максимуму. Навіть у цьому випадку річна інфляція досягає приблизно 1,52 відсотка у 2025 році і знижується до 0,89 відсотка до 2125 року — значно нижче середнього розширення M2 долара США 6,36 відсотка з 1998 року і навіть нижче довгострокового щорічного зростання пропозиції золота. Документ стверджує, що поєднання сублінійного випуску та спалювання EIP-1559 вже наблизило чисту інфляцію до — або періодично нижче — нуля, надаючи ETH профіль пропозиції, який "конкурує із золотом, зберігаючи при цьому програмованість програмного забезпечення."

Пов'язане читання: Бос Ether Machine відмовляє Bitcoin, підтримує Ethereum як кращу ставку. Макроекономічні умови створюють фон для цієї тези. Artemis зазначає, що десятиліття монетарного розширення підривали довіру до фіату та сприяли переходу інвесторів до альтернативних сховищ вартості. Індекс споживчих цін США в середньому становив 2,53 відсотка на рік з 1998 року, але грошова маса зросла більше ніж у два рази швидше, що, за словами звіту, "може пояснити значну частку номінальних прибутків на фондовому ринку". Адаптивна монетарна політика Ethereum, стверджує Лі, пропонує дисциплінований варіант без жертвування здатністю мережі виплачувати валідаторам.

Інституційне прийняття є другим стовпом аргументу. Протягом останніх 12 місяців JPMorgan, BlackRock та Robinhood обрали Ethereum-інфраструктуру — або базовий рівень, або пов'язану ролл-ап технологію — для токенізованих депозитів, грошових ринкових фондів та прототипів торгівлі акціями. У звіті наводяться приклади фонду BUIDL від BlackRock та майбутнього токена депозиту JPMD від JPMorgan як доказ того, що блакитні фішки більше не експериментують на тестових мережах, а створюють продукти, які будуть розраховувати вартість у масштабах. "Оскільки традиційні фінанси мігрують в блокчейн, потреба володіти та ставити ETH стає структурною, а не дискретною," - пише Лі.

Ця динаміка видна в даних на блокчейні. Artemis підрахувала, що постачання стейблкоїнів та токенізованих реальних активів в Ethereum досягло рекорду в 123 мільярди доларів у червні, тоді як кількість ETH, заблокованих у валідаторах, зросла до 35,5 мільйона. Річна кореляція між вартістю активів на блокчейні та стейкнутим ETH перевищує 88 відсотків у всіх основних категоріях, які відстежує компанія, підкреслюючи ідею про те, що попит на безпеку та розрахунок сприяє попиту на нативний токен.

Пов'язане читання: SEC готується потрясти Bitcoin, Ethereum ETFs з отриманням затвердження в натурі. Регулювання, яке довгий час було диким карткою для будь-якої ціннісної пропозиції на основі стейкінгу, почало нахилятися на користь Ethereum. 29 травня Управління фінансів корпорацій Комісії з цінних паперів і бірж США видало рекомендації, в яких зазначено, що стейкінг на рівні протоколу, делегований стейкінг та певні кастодіальні стейкінгові угоди самі по собі не є пропозиціями цінних паперів. Хоча це рішення залишило простір для специфічного виконання в залежності від фактів, воно проклало шлях для подачі заявок на ETF з спотовим ETH, щоб включити положення про стейкінг у свої поправки S-1. З тих пір кілька потенційних емітентів зробили саме це, обіцяючи інвесторам як пасивний доступ до ETH, так і частку винагород за консенсус.

Конкурс за біткойн?

Звіт Artemis також підкреслює нову «хвилю активів у скарбниці», що нагадує стратегію Bitcoin MicroStrategy у 2020 році. Sharplink Gaming оголосила наприкінці травня, що почне виділяти корпоративні кошти на Ether, крок, за яким послідували кілька менших публічних компаній з США та Азії. Разом вони зараз володіють більше ніж 730,000 ETH, або приблизно 2.6 мільярдів доларів за нинішніми цінами. Накопичення збіглося з періодом перевищення ETH над BTC — незвичайна тенденція в поточному циклі, який в іншому випадку домінувався наративами Bitcoin, такими як шок зменшення постачання та можливі резервні запаси США.

Критики, які стверджують, що мережі другого рівня канібалізують базу збору комісій Ethereum, "не розуміють суті", говорить Лі. Перекладаючи виконання, зберігаючи при цьому розрахунки та доступність даних на базовому рівні, ролл-апи розширюють загальний ринок Ethereum без зниження його бюджету безпеки. Лі порівнює цю угоду з Федеральною резервною системою: "Регіональні банки обробляють щоденний трафік, але остаточні розрахунки лежать на центральному банку." У цій аналогії ETH є резервним активом, який гарантує фінальність.

У статті визнається, що інші Layer 1 з високою пропускною спроможністю, зокрема Solana, відтягнули «швидкість мем-коінів» та обсяги мікротранзакцій. Solana обробила більше транзакцій, ніж Ethereum, у п'яти з останніх шести кварталів. Проте Лі стверджує, що ринок активів, які потребують максимальної безпеки, є «на порядки» більшим за ринок спекулятивної торгівлі, особливо коли традиційні фінанси токенізують облігації, депозити та фонди грошового ринку.

Мабуть, найгостріша частина звіту повторно розглядає наратив Біткоїна як «цифрового золота». Так само, як ранні критики колись відхиляли BTC як волатильний, неліквідний і безглуздий, ETH сьогодні стикається з сумнівами щодо своєї ідентичності. «Користувачам Біткоїна колись доводилося виправдовувати, чому чисто цифровий носій активу може конкурувати із золотом», - пише Лі. «Користувачам Ефіру тепер доводиться виправдовувати, чому програмований, прибутковий актив з обмеженим спалюванням може конкурувати з біткоїном. Тягар доказу змінюється.»

Після довгоочікуваного переходу Ethereum до доказу частки та майже через два місяці після рекомендацій SEC щодо стейкінгу, розмова навколо ETH змістилася з "токена утиліти" до чогось, що набагато ближче до "резервного активу". Якщо теза Лі справджується, майбутні дебати можуть менше стосуватися того, чи може Ethereum наздогнати ринкову капіталізацію Bitcoin, і більше того, що станеться, коли установи сприйматимуть Ether не як паливо для смарт-контрактів, а як базові гроші нової економіки на основі блокчейн.

Станом на момент публікації, ETH торгувався по $3,585.

Ціна ETH затримується нижче ключового рівня опору, графік за 1 тиждень | Джерело: ETHUSDT на TradingView.comОбране зображення створено за допомогою DALL.E, графік з TradingView.com ! Редакційний процес для bitcoinist зосереджений на наданні ретельно дослідженого, точного та неупередженого контенту. Ми дотримуємося суворих стандартів джерел, і кожна сторінка проходить ретельну перевірку нашою командою провідних технологічних експертів та досвідчених редакторів. Цей процес забезпечує цілісність, актуальність та цінність нашого контенту для наших читачів.