Інтерпретація зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень: ринок реагує надмірно, Федеральна резервна система (ФРС) залишається обережною
Основні погляди
Реакція ринку на дані про зайнятість може бути надмірною, що відображає схильність Уолл-стріт значно реагувати на невдачі зі зниженням процентних ставок.
Зростання рівня безробіття в липні частково пов'язане з тимчасовими факторами, такими як ураган.
Рівень безробіття та нові робочі місця не відповідають очікуванням через структурні причини, але в довгостроковій перспективі це може сприяти стримуванню інфляції
Реакція ринку, ймовірно, є надмірною, Федеральна резервна система (ФРС) обережно ставиться до ризику рецесії
Історія показує, що на Уолл-стріт бажання до м'якої монетарної політики у відповідь на ризики рецесії часто перевищує прагнення до жорсткої політики у відповідь на ризики перегріву економіки та інфляції. Чутливість ринку до зниження процентних ставок зазвичай вища, ніж до підвищення, а толерантність до інфляції також вища, ніж до дефляції.
Рішення Федеральної резервної системи (ФРС) у липні не відповідало деяким оптимістичним очікуванням щодо передчасного зниження процентних ставок, ринок раніше частково відобразив ці очікування. Зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP) виявилася гіршою за очікування, внаслідок чого ціни практично всіх основних активів різко впали, що відображає незадоволення ринку "повільними діями" ФРС.
Проте, такі продажі на тлі цього настрою не обов'язково вказують на те, що дані з ринку праці за липень прямо вказують на жорстку посадку та серйозну рецесію. Федеральна резервна система (ФРС) може не вважати, що Сполучені Штати стикаються з великим ризиком рецесії. Зазвичай вважається, що ФРС може бачити частину економічних даних за поточний місяць перед прийняттям рішень.
Пауел в інтерв'ю в липні все ще зберіг частину яструбиних позицій, заявивши, що навіть після спостереження за слабкими даними зайнятості, він все ще хоче зберегти можливість продовжувати стримування інфляції, а не термінового зниження процентних ставок для виходу з високих процентних ставок. Це відображає обмежений рівень занепокоєння Федеральної резервної системи (ФРС) щодо рецесії.
Обережне ставлення Федеральної резервної системи (ФРС) до зниження процентних ставок, можливо, є наслідком уроків, отриманих під час масового вливання грошей у 2020 році. Якщо значно знизити процентні ставки відповідно до очікувань ринку, це може призвести до відновлення інфляції, і ФРС явно не хоче, щоб його попередні зусилля у боротьбі з інфляцією були марними. Член комітету з монетарної політики наступного року, представник дотичних поглядів Гусбі також зазначив, що реагувати на дані за один місяць надмірно було б недоцільно, підтримуючи рішення ФРС не знижувати процентні ставки.
Одномісячні дані недостатні для доведення ризику рецесії
Наразі більш точний опис економічної ситуації в США – це "уповільнення зростання", а не глибока рецесія. Визначення рецесії в США відповідає Національному бюро економічних досліджень (NBER), яке в основному враховує доходи, зайнятість, споживання, промислове виробництво та інші показники.
З точки зору доходів та споживання, у червні особисті витрати та розпоряджуваний дохід змінилися незначно порівняно з початком року, річні темпи зростання мали невеликі коливання. Виробництво покращилося, але зайнятість значно знизилася, і не можна виключати вплив випадкових факторів. Таким чином, економіка США має певну буферну зону до справжньої рецесії, що достатньо для підтримки рішення не знижувати процентні ставки в липні.
Нещодавні інші дані показують, що економіка США все ще має потенціал для зростання та стійкості. Індекс ISM непромислового сектора за липень та дані про кількість нових заявок на допомогу по безробіттю на початку серпня виявилися кращими за очікування, що зменшило занепокоєння ринку щодо обвалу економіки. Ці відносно позитивні економічні показники свідчать про те, що економіка США, можливо, не погіршується так швидко, як вказують песимістичні оцінки ринку.
Спад даних зайнятості в липні має випадкові фактори
На початку липня перший рівень урагану "Бейріл" вдарив по Техасу, США, ставши найсильнішим ураганом у цей період з 1851 року. Незважаючи на швидке послаблення, вплив тривав кілька днів. Близько 2,7 мільйона домогосподарств і підприємств у районі Х'юстона пережили кілька днів без електрики. Більш ніж через десять днів після проходження урагану в Техасі все ще десятки тисяч домогосподарств не мали відновленого електропостачання.
Звіт Бюро статистики праці показує, що в липні через погані погодні умови не брали участь у праці 436 тисяч працівників у несільськогосподарському секторі, що є рекордним показником для липня, перевищуючи середній рівень липня з 1976 року більш ніж у 10 разів. Ще понад мільйон людей змогли працювати лише на частковій основі через погодні умови, що також стало історичним рекордом для липня. Ці неформальні зайнятості можуть бути пропущені в вибіркових дослідженнях. Хоча Бюро статистики праці стверджує, що "урагани не мали значного впливу на дані зайнятості", економічна спільнота та ринок загалом вважають, що це не відповідає дійсності. Руйнування, спричинене ураганами, очевидно, значно вплине на нові показники зайнятості та дані про рівень безробіття.
Збільшення імміграції та повернення робочої сили є структурними факторами зростання безробіття
По-перше, після пандемії незаконні мігранти масово в'їжджають, що завдає удару по місцевому ринку праці. Ці мігранти, як правило, готові приймати нижчу зарплату та умови праці, що створює конкуренцію з місцевими працівниками на ринку низькокваліфікованої праці. Це не лише підвищує рівень безробіття, але й може знизити зарплати в деяких галузях.
По-перше, на початку епідемії багато працівників залишили ринок праці з різних причин. З поширенням вакцин та послабленням обмежувальних заходів ці працівники почали переоцінювати своє становище з працевлаштування і поступово повертатися на ринок праці. Хоча це є позитивним сигналом відновлення економіки, у короткостроковій перспективі це може призвести до зростання рівня безробіття.
Допомога по безробіттю та інші фінансові заходи під час пандемії, хоча й надавали необхідну допомогу безробітним, також могли знизити терміновість пошуку роботи. З поступовим скороченням цих заходів працівники, які раніше покладалися на допомогу, змушені були повернутися до праці, що в певній мірі призвело до зростання рівня безробіття.
Збільшення пропозиції робочої сили насправді є сигналом економічного відновлення, в довгостроковій перспективі це може допомогти стримати інфляцію та, можливо, надати більше простору для політики зниження процентних ставок Федеральної резервної системи (ФРС).
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP) розшифровка: ринок надмірно реагує, Федеральна резервна система (ФРС) обережно реагує
Інтерпретація зайнятості в несільськогосподарському секторі США (NFP) за липень: ринок реагує надмірно, Федеральна резервна система (ФРС) залишається обережною
Основні погляди
Реакція ринку, ймовірно, є надмірною, Федеральна резервна система (ФРС) обережно ставиться до ризику рецесії
Історія показує, що на Уолл-стріт бажання до м'якої монетарної політики у відповідь на ризики рецесії часто перевищує прагнення до жорсткої політики у відповідь на ризики перегріву економіки та інфляції. Чутливість ринку до зниження процентних ставок зазвичай вища, ніж до підвищення, а толерантність до інфляції також вища, ніж до дефляції.
Рішення Федеральної резервної системи (ФРС) у липні не відповідало деяким оптимістичним очікуванням щодо передчасного зниження процентних ставок, ринок раніше частково відобразив ці очікування. Зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP) виявилася гіршою за очікування, внаслідок чого ціни практично всіх основних активів різко впали, що відображає незадоволення ринку "повільними діями" ФРС.
Проте, такі продажі на тлі цього настрою не обов'язково вказують на те, що дані з ринку праці за липень прямо вказують на жорстку посадку та серйозну рецесію. Федеральна резервна система (ФРС) може не вважати, що Сполучені Штати стикаються з великим ризиком рецесії. Зазвичай вважається, що ФРС може бачити частину економічних даних за поточний місяць перед прийняттям рішень.
Пауел в інтерв'ю в липні все ще зберіг частину яструбиних позицій, заявивши, що навіть після спостереження за слабкими даними зайнятості, він все ще хоче зберегти можливість продовжувати стримування інфляції, а не термінового зниження процентних ставок для виходу з високих процентних ставок. Це відображає обмежений рівень занепокоєння Федеральної резервної системи (ФРС) щодо рецесії.
Обережне ставлення Федеральної резервної системи (ФРС) до зниження процентних ставок, можливо, є наслідком уроків, отриманих під час масового вливання грошей у 2020 році. Якщо значно знизити процентні ставки відповідно до очікувань ринку, це може призвести до відновлення інфляції, і ФРС явно не хоче, щоб його попередні зусилля у боротьбі з інфляцією були марними. Член комітету з монетарної політики наступного року, представник дотичних поглядів Гусбі також зазначив, що реагувати на дані за один місяць надмірно було б недоцільно, підтримуючи рішення ФРС не знижувати процентні ставки.
Одномісячні дані недостатні для доведення ризику рецесії
Наразі більш точний опис економічної ситуації в США – це "уповільнення зростання", а не глибока рецесія. Визначення рецесії в США відповідає Національному бюро економічних досліджень (NBER), яке в основному враховує доходи, зайнятість, споживання, промислове виробництво та інші показники.
З точки зору доходів та споживання, у червні особисті витрати та розпоряджуваний дохід змінилися незначно порівняно з початком року, річні темпи зростання мали невеликі коливання. Виробництво покращилося, але зайнятість значно знизилася, і не можна виключати вплив випадкових факторів. Таким чином, економіка США має певну буферну зону до справжньої рецесії, що достатньо для підтримки рішення не знижувати процентні ставки в липні.
Нещодавні інші дані показують, що економіка США все ще має потенціал для зростання та стійкості. Індекс ISM непромислового сектора за липень та дані про кількість нових заявок на допомогу по безробіттю на початку серпня виявилися кращими за очікування, що зменшило занепокоєння ринку щодо обвалу економіки. Ці відносно позитивні економічні показники свідчать про те, що економіка США, можливо, не погіршується так швидко, як вказують песимістичні оцінки ринку.
Спад даних зайнятості в липні має випадкові фактори
На початку липня перший рівень урагану "Бейріл" вдарив по Техасу, США, ставши найсильнішим ураганом у цей період з 1851 року. Незважаючи на швидке послаблення, вплив тривав кілька днів. Близько 2,7 мільйона домогосподарств і підприємств у районі Х'юстона пережили кілька днів без електрики. Більш ніж через десять днів після проходження урагану в Техасі все ще десятки тисяч домогосподарств не мали відновленого електропостачання.
Звіт Бюро статистики праці показує, що в липні через погані погодні умови не брали участь у праці 436 тисяч працівників у несільськогосподарському секторі, що є рекордним показником для липня, перевищуючи середній рівень липня з 1976 року більш ніж у 10 разів. Ще понад мільйон людей змогли працювати лише на частковій основі через погодні умови, що також стало історичним рекордом для липня. Ці неформальні зайнятості можуть бути пропущені в вибіркових дослідженнях. Хоча Бюро статистики праці стверджує, що "урагани не мали значного впливу на дані зайнятості", економічна спільнота та ринок загалом вважають, що це не відповідає дійсності. Руйнування, спричинене ураганами, очевидно, значно вплине на нові показники зайнятості та дані про рівень безробіття.
Збільшення імміграції та повернення робочої сили є структурними факторами зростання безробіття
По-перше, після пандемії незаконні мігранти масово в'їжджають, що завдає удару по місцевому ринку праці. Ці мігранти, як правило, готові приймати нижчу зарплату та умови праці, що створює конкуренцію з місцевими працівниками на ринку низькокваліфікованої праці. Це не лише підвищує рівень безробіття, але й може знизити зарплати в деяких галузях.
По-перше, на початку епідемії багато працівників залишили ринок праці з різних причин. З поширенням вакцин та послабленням обмежувальних заходів ці працівники почали переоцінювати своє становище з працевлаштування і поступово повертатися на ринок праці. Хоча це є позитивним сигналом відновлення економіки, у короткостроковій перспективі це може призвести до зростання рівня безробіття.
Допомога по безробіттю та інші фінансові заходи під час пандемії, хоча й надавали необхідну допомогу безробітним, також могли знизити терміновість пошуку роботи. З поступовим скороченням цих заходів працівники, які раніше покладалися на допомогу, змушені були повернутися до праці, що в певній мірі призвело до зростання рівня безробіття.
Збільшення пропозиції робочої сили насправді є сигналом економічного відновлення, в довгостроковій перспективі це може допомогти стримати інфляцію та, можливо, надати більше простору для політики зниження процентних ставок Федеральної резервної системи (ФРС).