Біткойн Майнінг та видобуток золота: виробництво активів в цифрову епоху
Золото та Біткойн часто порівнюють як дефіцитні недержавні активи. Хоча інвестиційні кейси їх використання як інструментів зберігання вартості вже широко відомі, порівняння на виробничому рівні є відносно рідкісним. Обидва ці активи залежать від процесу Майнінгу для введення нових постачань, один в фізичному світі, інший у цифровій сфері. Їхні промислові характеристики визначаються циклічною економікою, капіталомісткістю та тісним зв'язком з енергетичними ринками.
Однак механізм і модель стимулювання видобутку Біткойну відрізняються від деталей видобутку золота, і ці відмінності в кінцевому підсумку мали важливий вплив на економічну структуру та стратегічне планування учасників галузі. У цій статті буде розглянуто деякі їхні схожості, а що більш важливо, розкрито їх суттєві відмінності.
Джерело дефіциту активів: фізичне видобування vs обчислювальний майнінг
Золото добування - це давнє ремесло, яке передбачає видобуток і очищення металів з-під землі. Цей процес включає в себе пошук відповідних родовищ, отримання ліцензій та прав на землю, використання важкої техніки для видобутку руди з-під землі, а потім хімічну обробку для відокремлення металів для подальшого розподілу.
У порівнянні, майнінг Біткойн вимагає повторюваного обчислювального процесу для змагання за вирішення партій транзакцій Біткойн та отримання нових випущених Біткойн і комісій за транзакції. Цей процес, відомий як доведення роботи, потребує закупівлі місця для стійок, електрики та спеціалізованого обладнання (ASIC), щоб ефективно виконувати обчислення, а потім через інтернет з'єднання транслювати результати в мережу Біткойн.
У цих двох системах майнінг є невід'ємним високовартісним процесом, що підтримує рідкість кожного активу: рідкість Біткойна підтримується кодом і конкуренцією; рідкість золота визначається фізичним і геологічним розташуванням. Проте, способи видобутку рідкості, економічні моделі виробників та їхня еволюція з часом практично не мають подібностей.
Біткойн Майнінг економічна модель: конкуренція, технологічний прогрес та різноманітні джерела доходу
Економічна модель золотодобувної промисловості відносно передбачувана. Компанії зазвичай можуть досить точно прогнозувати запаси, якість руди та графік видобутку, хоча початкові прогнози можуть мати значні відхилення: приблизно п’ята частина проектів золотодобувної промисловості може бути прибутковою протягом свого життєвого циклу. Основні витрати, такі як робоча сила, енергія, обладнання, відповідність вимогам і відновлювальні роботи, можуть бути досить точно передбачені заздалегідь. Амортизація в основному пов’язана з нормальним зносом обладнання або виснаженням запасів. Основна невизначеність у короткостроковій та середньостроковій перспективі зазвичай пов'язана зі стабільністю цін на золото, а такі цінові коливання є незначними. Крім того, майже всі ці витратні кошти можуть бути ефективно захищені.
У порівнянні з цим, майнінг Біткойну є більш динамічним і непередбачуваним. Дохід компанії залежить не лише від відносних коливань ринкової ціни Біткойну, а й від її частки в глобальному хешрейті (тобто: глобальна конкуренція). Якщо інші майнери більш активно розширюють свій бізнес, навіть якщо ваша майнінгова діяльність залишається незмінною, ваше відносне виробництво також може знизитися. Це змінна, яку майнери повинні постійно враховувати в процесі роботи.
Отже, наша перша відмінність полягає в тому, що, на відміну від відносно стабільного виробничого прогнозу у золотодобувній промисловості, Біткойн-майнери стикаються з викликами виробничої невизначеності, яка виникає внаслідок входу та виходу інших учасників ринку, а також змін їхніх стратегій.
Одним із найважливіших витрат для компаній з видобутку Біткойн є амортизація, особливо амортизація обладнання ASIC. Чіпи в цих машинах для видобутку Біткойн постійно швидко покращуються за ефективністю, змушуючи компанії оновлювати обладнання ще до його природного зносу, щоб зберегти конкурентоспроможність. Це означає, що амортизація відбувається на осі часу технологічного прогресу, а не на фізичному зносі обладнання. Це основна витрата (хоча й безготівкова витрата) і різко контрастує з видобутком золота, де термін служби видобувного обладнання довший, оскільки це обладнання вже пройшло більшість покращень ефективності.
Виробництво Біткойна під впливом змін у конкуренції в галузі та короткострокових циклів амортизації призводить до того, що майнери стикаються з постійним тиском, їм потрібно знову інвестувати в покупку нового обладнання для підтримки рівня виробництва — це те, що професіонали часто називають "ASIC-хом'ячкове колесо".
Але так само Біткойн має вигідну основну відмінність порівняно з золотом у структурі доходів. Золоті майнери отримують прибуток лише від видобутку та продажу незвільнених запасів. Однак, Біткойн-майнери отримують прибуток як від видобутку незвільнених запасів, так і від комісій за транзакції. Комісії за транзакції надають майнерам джерело доходу від звільнених запасів, який коливається залежно від попиту на передачу Біткойнів. З наближенням Біткойна до верхньої межі постачання в 21 мільйон, комісії за транзакції стануть дедалі важливішим джерелом доходу — це динаміка, якої немає у золотих майнерів.
Врешті-решт, одним з основних довгострокових переваг Біткойн-майнінгу є можливість повторного використання побічних продуктів, що виробляються під час роботи — теплової енергії. Коли електрика проходить через майнери, вона виробляє велику кількість тепла, яке можна захопити та перенаправити на інші цілі, такі як промислові процеси, теплиця або житлове та районне опалення. Це відкриває нові джерела доходу для майнерів. З розширенням комерціалізації майнерів та подовженням амортизаційного циклу вплив повторного використання тепла може ще більше зрости. Так само золотоносні шахтарі можуть отримувати прибуток, продаючи побічні продукти, такі як срібло або цинк, які зазвичай визначаються під час планування проекту і використовуються як елемент для компенсації витрат на виробництво золота.
Біткойн Майнінг має більш світле екологічне майбутнє, ніж золото Майнінг.
Відомо, що золота видобувна промисловість за своєю суттю є ресурсною галуззю і залишає постійні фізичні сліди: такі як вирубка лісів, забруднення води, відвали відходів та руйнування екосистеми. У багатьох регіонах це також викликає занепокоєння щодо прав на землю та безпеки працівників.
З іншого боку, майнінг Біткойну не передбачає фізичного видобутку, а повністю залежить від електрики. Це створює можливості для інтеграції з місцевою інфраструктурою — а не конфлікту. Оскільки майнінг має ліквідність і може бути перерваний, він може слугувати стабілізатором електромережі та монетизувати енергетичні ресурси, які зазвичай втрачаються або ізольовані (такі як спалюваний газ, надлишкова гідроелектроенергія або обмежена вітрова та сонячна енергія).
Багато людей не усвідомлюють, що майнінг Біткойн також демонструє потенціал як субсидія для чистої енергії і може слугувати способом підтвердження підключення до електромережі. Спільно з відновлювальними джерелами енергії або ядерними електростанціями, майнери можуть покращити економічність проекту до підключення до електромережі — без залежності від державних субсидій.
Нарешті, хоча це вже добре задокументовано, варто зазначити, що в середньому викиди вуглецю від Біткойну є нижчими та більш прозорими в порівнянні з традиційними галузями. Можна стверджувати, що Біткойн навіть є необхідним у плавному переході до електромережі, що базується на відновлювальних джерелах енергії.
З моменту досягнення піку споживання енергії у 2024 році ми майже не спостерігали збільшення споживання енергії, що пов'язано з постійним покращенням ефективності нового обладнання для майнінгу, середнє споживання зараз становить лише 20 ват/таhash (W/Th), у порівнянні з 2018 роком, ефективність зросла в п'ять разів.
Інвестиційні характеристики майнінгу Біткойн: швидкий цикл і технологічний драйв
Ці дві галузі мають циклічний характер і чутливі до цін на свої виробничі активи. Але на відміну від золотих шахтарів, які зазвичай працюють за багаторічними графіками, Біткойн-майнери можуть швидше адаптувати масштаб своїх операцій відповідно до ринкових умов. Це робить Біткойн-майнінг більш гнучким, але й більш волатильним.
Публічно торговані компанії з видобутку Біткойну зазвичай торгуються як акції технологічного сектора з високим бета-значенням, що відображає їх чутливість до ціни Біткойну та більш широких ризикових настроїв. Насправді, деякі постачальники ринкових даних класифікують публічно торгованих видобувачів Біткойну як частину технологічної індустрії, а не традиційних енергетичних або матеріальних галузей.
Однак, історія золотодобувних компаній є більш тривалою, і зазвичай вони хеджують майбутнє виробництво, що може зменшити чутливість до коливань цін на золото. Їх зазвичай класифікують як матеріалів індустрії і оцінюють як традиційних виробників товарів.
Способи формування капіталу також відрізняються. Золоті шахтарі зазвичай залучають капітал на основі оцінки запасів та довгострокових планів шахт. У порівнянні з цим, Біткойн шахтарі часто є більш опортуністичними і в останні роки зазвичай залучають кошти через прямі або конвертовані випуски акцій, щоб підтримати швидке оновлення апаратного забезпечення або розширення дата-центрів. Тому Біткойн шахтарі більше залежать від ринкових настроїв і циклічного таймінгу, і зазвичай діють в рамках коротших періодів повторних інвестицій.
Біткойн майнінг: енергія, обчислення та інвестиційні можливості майбутньої фінансової мережі
Золото та Біткойн з часом можуть відігравати подібну макроекономічну роль, але їх виробничі екосистеми структурно різняться. Розвиток золотодобувної промисловості йде повільно, це фізична видобуток, яка завдає шкоди навколишньому середовищу та має великий споживання ресурсів. У той же час, майнінг Біткойна є більш швидким, модульним і, ймовірно, все більше інтегрується з сучасними енергетичними системами.
Для інвесторів це означає, що Біткойн-майнери є недосконалим цифровим аналогом золотих копалень. Натомість вони представляють собою новий клас капіталомісткої інфраструктури, яка поєднує в собі інвестиційні можливості товарних циклів, енергетичних ринків та технологічних зрушень. Інвестори з довгостроковою інвестиційною перспективою повинні розглядати це як унікальний, абсолютно новий клас активів з унікальними фундаментальними показниками, особливо в контексті зростаючої важливості торгових витрат та постійно розвиваючих партнерських відносин у сфері енергетики.
На нашу думку, розуміння цих нюансів є необхідним для прийняття обґрунтованих інвестиційних рішень у контексті зростаючого розвитку системи дистрибуційних фінансів.
Як інвестиція, Біткойн-майнери не тільки пропонують можливості для інвестування в дефіцит, але й залучають зростання інфраструктури дата-центрів, енергетичних ринків та можливостей монетизації обчислювальної потужності — це інтеграція, яку традиційний майнінг не може забезпечити.
Біткойн майнінг розвиток перспективи
В цілому, ми вважаємо, що більшість потенційних макроекономічних сценаріїв у майбутньому все ще вигідні для Біткойна. Впровадження взаємних тарифів може спонукати США та їхніх торгових партнерів підвищити інфляцію. Торгові партнери США можуть стикатися з зростанням інфляції, одночасно стикаючись з негативними факторами зростання. Ця динаміка може змусити їх вжити більш м'якої фінансової та монетарної політики — ці заходи зазвичай призводять до девальвації валюти, тим самим підвищуючи привабливість Біткойна як несуворого, інфляційно-стійкого активу.
У США ситуація стає все більш невизначеною. Деякі політики висловлюють схильність до нижчих довгострокових доходностей, особливо щодо 10-річних державних облігацій. Хоча їхні мотивації можуть бути здогадані — наприклад, зменшення тягаря обслуговування боргу або стимулювання ринків активів — ця позиція зазвичай вигідна для активів, чутливих до процентних ставок, таких як Біткойн. Однак нинішня ситуація є прямо протилежною. Доходність 10-річних державних облігацій США знизилася нижче 4%, але потім знову піднялася до 4,5%, зараз приблизно 4,3%, через сумніви щодо закриття основних угод, зниження репутації США та дедалі більшої загрози для долара як глобальної резервної валюти, в той час як незламна тарифна політика може ще більше сприяти зростанню інфляції. Однак ця криза є штучно створеною і може бути швидко подолана шляхом поступок у тарифах та угодах.
Однак ці сигнали можуть також відображати зниження очікувань прибутку на фондовому ринку в майбутньому, що може викликати
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Біткойн Майнінг vs видобуток золота: унікальні переваги та інвестиційні можливості виробництва цифрових активів
Біткойн Майнінг та видобуток золота: виробництво активів в цифрову епоху
Золото та Біткойн часто порівнюють як дефіцитні недержавні активи. Хоча інвестиційні кейси їх використання як інструментів зберігання вартості вже широко відомі, порівняння на виробничому рівні є відносно рідкісним. Обидва ці активи залежать від процесу Майнінгу для введення нових постачань, один в фізичному світі, інший у цифровій сфері. Їхні промислові характеристики визначаються циклічною економікою, капіталомісткістю та тісним зв'язком з енергетичними ринками.
Однак механізм і модель стимулювання видобутку Біткойну відрізняються від деталей видобутку золота, і ці відмінності в кінцевому підсумку мали важливий вплив на економічну структуру та стратегічне планування учасників галузі. У цій статті буде розглянуто деякі їхні схожості, а що більш важливо, розкрито їх суттєві відмінності.
Джерело дефіциту активів: фізичне видобування vs обчислювальний майнінг
Золото добування - це давнє ремесло, яке передбачає видобуток і очищення металів з-під землі. Цей процес включає в себе пошук відповідних родовищ, отримання ліцензій та прав на землю, використання важкої техніки для видобутку руди з-під землі, а потім хімічну обробку для відокремлення металів для подальшого розподілу.
У порівнянні, майнінг Біткойн вимагає повторюваного обчислювального процесу для змагання за вирішення партій транзакцій Біткойн та отримання нових випущених Біткойн і комісій за транзакції. Цей процес, відомий як доведення роботи, потребує закупівлі місця для стійок, електрики та спеціалізованого обладнання (ASIC), щоб ефективно виконувати обчислення, а потім через інтернет з'єднання транслювати результати в мережу Біткойн.
У цих двох системах майнінг є невід'ємним високовартісним процесом, що підтримує рідкість кожного активу: рідкість Біткойна підтримується кодом і конкуренцією; рідкість золота визначається фізичним і геологічним розташуванням. Проте, способи видобутку рідкості, економічні моделі виробників та їхня еволюція з часом практично не мають подібностей.
Біткойн Майнінг економічна модель: конкуренція, технологічний прогрес та різноманітні джерела доходу
Економічна модель золотодобувної промисловості відносно передбачувана. Компанії зазвичай можуть досить точно прогнозувати запаси, якість руди та графік видобутку, хоча початкові прогнози можуть мати значні відхилення: приблизно п’ята частина проектів золотодобувної промисловості може бути прибутковою протягом свого життєвого циклу. Основні витрати, такі як робоча сила, енергія, обладнання, відповідність вимогам і відновлювальні роботи, можуть бути досить точно передбачені заздалегідь. Амортизація в основному пов’язана з нормальним зносом обладнання або виснаженням запасів. Основна невизначеність у короткостроковій та середньостроковій перспективі зазвичай пов'язана зі стабільністю цін на золото, а такі цінові коливання є незначними. Крім того, майже всі ці витратні кошти можуть бути ефективно захищені.
У порівнянні з цим, майнінг Біткойну є більш динамічним і непередбачуваним. Дохід компанії залежить не лише від відносних коливань ринкової ціни Біткойну, а й від її частки в глобальному хешрейті (тобто: глобальна конкуренція). Якщо інші майнери більш активно розширюють свій бізнес, навіть якщо ваша майнінгова діяльність залишається незмінною, ваше відносне виробництво також може знизитися. Це змінна, яку майнери повинні постійно враховувати в процесі роботи.
Отже, наша перша відмінність полягає в тому, що, на відміну від відносно стабільного виробничого прогнозу у золотодобувній промисловості, Біткойн-майнери стикаються з викликами виробничої невизначеності, яка виникає внаслідок входу та виходу інших учасників ринку, а також змін їхніх стратегій.
Одним із найважливіших витрат для компаній з видобутку Біткойн є амортизація, особливо амортизація обладнання ASIC. Чіпи в цих машинах для видобутку Біткойн постійно швидко покращуються за ефективністю, змушуючи компанії оновлювати обладнання ще до його природного зносу, щоб зберегти конкурентоспроможність. Це означає, що амортизація відбувається на осі часу технологічного прогресу, а не на фізичному зносі обладнання. Це основна витрата (хоча й безготівкова витрата) і різко контрастує з видобутком золота, де термін служби видобувного обладнання довший, оскільки це обладнання вже пройшло більшість покращень ефективності.
Виробництво Біткойна під впливом змін у конкуренції в галузі та короткострокових циклів амортизації призводить до того, що майнери стикаються з постійним тиском, їм потрібно знову інвестувати в покупку нового обладнання для підтримки рівня виробництва — це те, що професіонали часто називають "ASIC-хом'ячкове колесо".
Але так само Біткойн має вигідну основну відмінність порівняно з золотом у структурі доходів. Золоті майнери отримують прибуток лише від видобутку та продажу незвільнених запасів. Однак, Біткойн-майнери отримують прибуток як від видобутку незвільнених запасів, так і від комісій за транзакції. Комісії за транзакції надають майнерам джерело доходу від звільнених запасів, який коливається залежно від попиту на передачу Біткойнів. З наближенням Біткойна до верхньої межі постачання в 21 мільйон, комісії за транзакції стануть дедалі важливішим джерелом доходу — це динаміка, якої немає у золотих майнерів.
Врешті-решт, одним з основних довгострокових переваг Біткойн-майнінгу є можливість повторного використання побічних продуктів, що виробляються під час роботи — теплової енергії. Коли електрика проходить через майнери, вона виробляє велику кількість тепла, яке можна захопити та перенаправити на інші цілі, такі як промислові процеси, теплиця або житлове та районне опалення. Це відкриває нові джерела доходу для майнерів. З розширенням комерціалізації майнерів та подовженням амортизаційного циклу вплив повторного використання тепла може ще більше зрости. Так само золотоносні шахтарі можуть отримувати прибуток, продаючи побічні продукти, такі як срібло або цинк, які зазвичай визначаються під час планування проекту і використовуються як елемент для компенсації витрат на виробництво золота.
Біткойн Майнінг має більш світле екологічне майбутнє, ніж золото Майнінг.
Відомо, що золота видобувна промисловість за своєю суттю є ресурсною галуззю і залишає постійні фізичні сліди: такі як вирубка лісів, забруднення води, відвали відходів та руйнування екосистеми. У багатьох регіонах це також викликає занепокоєння щодо прав на землю та безпеки працівників.
З іншого боку, майнінг Біткойну не передбачає фізичного видобутку, а повністю залежить від електрики. Це створює можливості для інтеграції з місцевою інфраструктурою — а не конфлікту. Оскільки майнінг має ліквідність і може бути перерваний, він може слугувати стабілізатором електромережі та монетизувати енергетичні ресурси, які зазвичай втрачаються або ізольовані (такі як спалюваний газ, надлишкова гідроелектроенергія або обмежена вітрова та сонячна енергія).
Багато людей не усвідомлюють, що майнінг Біткойн також демонструє потенціал як субсидія для чистої енергії і може слугувати способом підтвердження підключення до електромережі. Спільно з відновлювальними джерелами енергії або ядерними електростанціями, майнери можуть покращити економічність проекту до підключення до електромережі — без залежності від державних субсидій.
Нарешті, хоча це вже добре задокументовано, варто зазначити, що в середньому викиди вуглецю від Біткойну є нижчими та більш прозорими в порівнянні з традиційними галузями. Можна стверджувати, що Біткойн навіть є необхідним у плавному переході до електромережі, що базується на відновлювальних джерелах енергії.
З моменту досягнення піку споживання енергії у 2024 році ми майже не спостерігали збільшення споживання енергії, що пов'язано з постійним покращенням ефективності нового обладнання для майнінгу, середнє споживання зараз становить лише 20 ват/таhash (W/Th), у порівнянні з 2018 роком, ефективність зросла в п'ять разів.
Інвестиційні характеристики майнінгу Біткойн: швидкий цикл і технологічний драйв
Ці дві галузі мають циклічний характер і чутливі до цін на свої виробничі активи. Але на відміну від золотих шахтарів, які зазвичай працюють за багаторічними графіками, Біткойн-майнери можуть швидше адаптувати масштаб своїх операцій відповідно до ринкових умов. Це робить Біткойн-майнінг більш гнучким, але й більш волатильним.
Публічно торговані компанії з видобутку Біткойну зазвичай торгуються як акції технологічного сектора з високим бета-значенням, що відображає їх чутливість до ціни Біткойну та більш широких ризикових настроїв. Насправді, деякі постачальники ринкових даних класифікують публічно торгованих видобувачів Біткойну як частину технологічної індустрії, а не традиційних енергетичних або матеріальних галузей.
Однак, історія золотодобувних компаній є більш тривалою, і зазвичай вони хеджують майбутнє виробництво, що може зменшити чутливість до коливань цін на золото. Їх зазвичай класифікують як матеріалів індустрії і оцінюють як традиційних виробників товарів.
Способи формування капіталу також відрізняються. Золоті шахтарі зазвичай залучають капітал на основі оцінки запасів та довгострокових планів шахт. У порівнянні з цим, Біткойн шахтарі часто є більш опортуністичними і в останні роки зазвичай залучають кошти через прямі або конвертовані випуски акцій, щоб підтримати швидке оновлення апаратного забезпечення або розширення дата-центрів. Тому Біткойн шахтарі більше залежать від ринкових настроїв і циклічного таймінгу, і зазвичай діють в рамках коротших періодів повторних інвестицій.
Біткойн майнінг: енергія, обчислення та інвестиційні можливості майбутньої фінансової мережі
Золото та Біткойн з часом можуть відігравати подібну макроекономічну роль, але їх виробничі екосистеми структурно різняться. Розвиток золотодобувної промисловості йде повільно, це фізична видобуток, яка завдає шкоди навколишньому середовищу та має великий споживання ресурсів. У той же час, майнінг Біткойна є більш швидким, модульним і, ймовірно, все більше інтегрується з сучасними енергетичними системами.
Для інвесторів це означає, що Біткойн-майнери є недосконалим цифровим аналогом золотих копалень. Натомість вони представляють собою новий клас капіталомісткої інфраструктури, яка поєднує в собі інвестиційні можливості товарних циклів, енергетичних ринків та технологічних зрушень. Інвестори з довгостроковою інвестиційною перспективою повинні розглядати це як унікальний, абсолютно новий клас активів з унікальними фундаментальними показниками, особливо в контексті зростаючої важливості торгових витрат та постійно розвиваючих партнерських відносин у сфері енергетики.
На нашу думку, розуміння цих нюансів є необхідним для прийняття обґрунтованих інвестиційних рішень у контексті зростаючого розвитку системи дистрибуційних фінансів.
Як інвестиція, Біткойн-майнери не тільки пропонують можливості для інвестування в дефіцит, але й залучають зростання інфраструктури дата-центрів, енергетичних ринків та можливостей монетизації обчислювальної потужності — це інтеграція, яку традиційний майнінг не може забезпечити.
Біткойн майнінг розвиток перспективи
В цілому, ми вважаємо, що більшість потенційних макроекономічних сценаріїв у майбутньому все ще вигідні для Біткойна. Впровадження взаємних тарифів може спонукати США та їхніх торгових партнерів підвищити інфляцію. Торгові партнери США можуть стикатися з зростанням інфляції, одночасно стикаючись з негативними факторами зростання. Ця динаміка може змусити їх вжити більш м'якої фінансової та монетарної політики — ці заходи зазвичай призводять до девальвації валюти, тим самим підвищуючи привабливість Біткойна як несуворого, інфляційно-стійкого активу.
У США ситуація стає все більш невизначеною. Деякі політики висловлюють схильність до нижчих довгострокових доходностей, особливо щодо 10-річних державних облігацій. Хоча їхні мотивації можуть бути здогадані — наприклад, зменшення тягаря обслуговування боргу або стимулювання ринків активів — ця позиція зазвичай вигідна для активів, чутливих до процентних ставок, таких як Біткойн. Однак нинішня ситуація є прямо протилежною. Доходність 10-річних державних облігацій США знизилася нижче 4%, але потім знову піднялася до 4,5%, зараз приблизно 4,3%, через сумніви щодо закриття основних угод, зниження репутації США та дедалі більшої загрози для долара як глобальної резервної валюти, в той час як незламна тарифна політика може ще більше сприяти зростанню інфляції. Однак ця криза є штучно створеною і може бути швидко подолана шляхом поступок у тарифах та угодах.
Однак ці сигнали можуть також відображати зниження очікувань прибутку на фондовому ринку в майбутньому, що може викликати