Aave V4: Переформатування Децентралізовані фінанси кредитного протоколу

Як один з основоположних каменів екосистеми Децентралізовані фінанси, будь-який рух найбільшого та найрозвиненішого протоколу кредитування Aave привертає увагу галузі. Нещодавно на конференції ETHCC, засновник Aave офіційно оголосив, що команда незабаром випустить свою наступну важливу ітерацію версії — Aave V4.

Aave V4 не є простим звичайним оновленням, а є ключовою віхою у довгостроковій стратегії Aave 2030. Це оновлення було вперше офіційно запропоновано в травні 2024 року, і його основна мета полягає в систематичному вирішенні обмежень, що виявилися під час роботи версії V3, зокрема, в досягненні проривів у критично важливих сферах, таких як масштабованість та управління ризиками. Завдяки цьому знаковому оновленню Aave прагне кардинально переосмислити основну архітектуру та ключові функції протоколу DeFi, готуючи основу для майбутнього розвитку протоколу.

Ця стаття детально розгляне вміст Aave V4. Ми оглянемо його еволюційний шлях, проаналізуємо його нову архітектуру та розглянемо ці зміни в контексті більш широких тенденцій розвитку Децентралізованих фінансів.

Еволюція Aave

Подорож Aave почалася з ETHLend, p2p платформи, де позичальники та кредитори повинні були знайти один одного, але процес пошуку відповідних контрагентів був повільним і сповненим невизначеності. Команда глибоко усвідомила ці фундаментальні недоліки і в вересні 2018 року оновила бренд з ETHLend на Aave (тобто Aave V1), рішуче перейшовши з p2p моделі на модель контрактів на основі ліквідності (P2C, Point-to-Contract), де кошти були зібрані разом, що дозволило реалізувати миттєве кредитування. Наступна версія Aave V2, оптимізуючи смарт-контракти, ще більше знизила витрати на транзакції в переповненій мережі Ethereum, тим самим дозволивши більшій кількості людей отримати доступ до Децентралізованих фінансів.

Поточна версія Aave V3, в порівнянні з версією V2, зробила важливий крок у напрямку ефективності капіталу та управління ризиками. Вона вводить кілька ключових характеристик, таких як:

• Висока ефективність (E-Mode): Коли ціни на активи, які користувачі вносять і позичають, мають високу кореляцію (наприклад, між стабільними монетами або між ETH та stETH), E-Mode дозволяє користувачам розблокувати вищу кредитну можливість (наприклад, вищий LTV). Це безпосередньо вирішує проблему недостатньої капітальної ефективності корельованих активів у V2.

• Ізоляційний режим (Isolation Mode): Дозволяє новим, більш ризикованим активам запускатися в "ізольованому" режимі. Забезпечення, надане в ізоляційному режимі, може використовуватися лише для запозичення групи стабільних монет, схвалених управлінням, має чітко визначений ліміт боргу та не може змішуватися з іншими забезпеченнями. Це ефективно "ізолює" ризик нових активів, запобігаючи зараженню ризиком.

Проте Aave V3 також виявила більш глибоку стратегічну обмеженість: однокомпонентна архітектура не може гнучко реагувати на потреби нових ринків і різноманітних сценаріїв. Уявіть собі, що традиційний банк спочатку приймає тільки нерухомість як заставу. Усі його формуляри, процеси та моделі оцінки ризиків розроблені навколо нерухомості. Тепер клієнт хоче використати акції своєї компанії, патенти чи навіть майбутні рахунки до отримання для подання заявки на кредит. Банк виявить, що його стара "уніфікована" система процесів абсолютно не може обробити ці нові активи з різними характеристиками ризику. Банк або проводить суттєві внутрішні реформи, або просто змушений відмовитися від цих нових бізнесів.

Aave V3 стикається зі схожими труднощами. Його основний смарт-контракт розроблений для криптоорієнтованих активів (таких як ETH, WBTC, стабільні монети). Коли галузь почала впроваджувати RWA — наприклад, токенізовані державні облігації або приватні кредити — як заставу, однорідна структура Aave V3 виявилася недостатньою. RWA включає в себе юридичну відповідність поза мережею, ризики контрагентів і різну логіку ліквідації, що не може бути просто впроваджено в існуючу структуру смарт-контрактів.

Це саме те основне питання, яке Aave V4 має на меті вирішити фундаментально: як еволюціонувати з єдиного жорсткого продукту в гнучку платформу, здатну підтримувати безліч фінансових сценаріїв.

Aave V4: Модульна нова архітектура

Aave V4 впроваджує абсолютно новий дизайн, званий моделлю "Центр ліквідності + Спиці" (Liquidity Hub + Spoke). Ця архітектура є безпосередньою відповіддю на обмеження "одиничного суб'єкта", ми можемо зрозуміти це за допомогою простого аналогії з традиційними фінансами: центральний банк і його мережа комерційних банків.

• Центр ліквідності: "центральний банк" Aave

  • На кожній блокчейн-мережі, що працює на Aave, буде єдиний центр ліквідності (Liquidity Hub), який об'єднує всі активи, що постачаються користувачами. Цей центр слугує центральним джерелом ліквідності для всієї мережі. Він не надає «роздрібні» послуги безпосередньо кінцевим користувачам. Натомість він зосереджується на макроуправлінні ліквідністю та контролі ризиків, забезпечуючи стабільну та глибоку ліквідність для всієї екосистеми. Ця модель має на меті підвищення капітальної ефективності, забезпечуючи позикодавцям вищі доходи, а позичальникам — нижчі відсоткові ставки.

  • Різні центри ліквідності на різних ланцюгах також не є ізольованими, а можуть ефективно спілкуватися та переміщати ліквідність між собою. Це в основному здійснюється через механізм, відомий як "уніфікований міжланцюговий шар ліквідності" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), а основною технологічною основою цього механізму є протокол міжланцюгової взаємодії Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: "спеціалізований комерційний банк" Aave. Центр ліквідності працює у фоновому режимі, користувачі взаємодіють з протоколом через різні Spoke. Spoke – це орієнтований на користувача, модульний ринок кредитування, кожен з яких розроблений для конкретної мети та підключений до центрального центру ліквідності. Вони схожі на спеціалізовані комерційні банки. Наприклад, можуть бути:

  • Core Spoke：для обробки таких низькоризикових, високоліквідних криптоактивів, як ETH, WBTC, загальний кредит.

  • E-Mode Spoke: спеціально оптимізований для пар валют з високою кореляцією, таких як стейблкоїни та LST, забезпечуючи найвищу капітальну ефективність.

  • RWA Spoke: розроблений для токенізованих державних облігацій, нерухомості та інших активів реального світу. Цей тип Spoke може інтегрувати більш суворі правила доступу, зберігання або відповідності, щоб задовольнити потреби установ і регуляторів.

  • Високий кредитний важіль Spoke, розроблений для професійних трейдерів, які шукають високий ризик і високу віддачу, з особливою моделлю процентних ставок і параметрами ризик-менеджменту.

Найважливішим аспектом цього дизайну є його відкритість. Aave V4 дозволить розробникам створювати та пропонувати свої власні Spoke. Якщо новий дизайн Spoke отримає схвалення управління Aave, він зможе отримати кредитну лінію з центру ліквідності, використовуючи величезну мережу ліквідності Aave для запуску нового, спеціалізованого ринку. Це кардинально перетворює Aave з простого продукту на базову платформу для фінансових інновацій.

Порівняння: Aave VS. Sky (колишній MakerDAO)

Щоб повністю зрозуміти стратегічний напрямок Aave, буде корисно порівняти його з його основним конкурентом Sky. Нещодавно Sky також провела ребрендинг і запустила свій план "Кінцева гра (Endgame)". Як кажуть, "герої бачать однаково", Sky також використовує модульну архітектуру, що вказує на те, що вся галузь рухається в напрямку більш гнучкого та масштабованого дизайну.

подібний

Архітектура Sky може бути описана як "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core виконує роль "центрального банку" в екосистемі Sky, успадковуючи функцію випуску стейблкоїнів від MakerDAO (теперішній USDS, колишній DAI). Він встановлює найосновніші правила (наприклад: затверджує, які SubDAO можуть підключитися до системи, який загальний ліміт емісії для кожного SubDAO, механізм термінового призупинення тощо), підтримує стабільність USDS і виступає як остаточний кредитний та безпечний гарантій.

• SubDAO є напівнезалежними спеціалізованими організаціями, які функціонують в екосистемі Sky і виконують роль "комерційних банків" у визначених сферах. Основна діяльність SubDAO полягає в управлінні активами та оцінці ризиків. Вони отримали повноваження від Sky Protocol і можуть приймати певні типи забезпечення, а також подавати запит до Sky Core на випуск USDS. Наприклад, Spark Protocol є єдиним зрілим SubDAO в екосистемі Sky, яке спеціалізується на кредитуванні і є безпосереднім конкурентом Aave. Інші SubDAO можуть зосереджуватися на активів RWA або інших сегментах ринку.

Схожість між "Liquidity Hub + Spoke" Aave та "Sky Core + SubDAO" Sky очевидна: обидва усвідомлюють, що одна єдина структура не може задовольнити всі потреби ринку, тому обидва використовують модель "центральний банк + спеціалізовані комерційні банки": центральний комерційний банк розробляє політику та забезпечує ліквідність, а спеціалізовані комерційні банки відповідають за розвиток конкретних бізнес-сценаріїв.

Оглядаючись на конфлікт між проектами Aave та Sky, Sky Spark виник шляхом прямого форку відкритого коду Aave V3. Обидві сторони також вступили в жорсткий конфлікт щодо протоколу розподілу прибутків, Aave звинуватив Spark у тому, що той досі не виплатив обіцяні 10% від розподілу прибутку. Тепер Aave V4 лише "запозичив" зрілу модульну концепцію Sky, це можна вважати "засобами їхньої ж справи, поверненням їм же".

різні

Незважаючи на подібність, Aave та Sky мають суттєві відмінності в основному бізнесі, економічній моделі та екологічному суверенітеті.

По-перше, це види ліквідності: Liquidity Hub від Aave призначений для забезпечення ліквідності для широкого спектра класів активів, включаючи стейблкоїни, волатильні активи (такі як ETH), похідні активи (LSTs) тощо. Sky успадкував гени MakerDAO, його основна стратегія завжди обертається навколо випуску, стабілізації та просування свого рідного стейблкоїна USDS (колишнього DAI). Основне завдання його SubDAO полягає в створенні більшої кількості сценаріїв використання та попиту для USDS, поглиблюючи його ліквідні бар'єри.

По-друге, економічна модель та суверенітет: це найосновніша різниця між двома. Sky SubDAO наділений високим економічним суверенітетом, кожному SubDAO дозволено випускати власний токен управління (наприклад, токен SPK Spark), що дозволяє йому створювати незалежну економічну модель, впроваджувати власні програми стимулювання та безпосередньо захоплювати вартість, створену власним зростанням бізнесу. Ця економічна незалежність дозволяє SubDAO еволюціонувати в складну і потужну функціональну архітектуру. Наприклад, дивлячись на єдиний зрілий зразок у екосистемі Sky — Spark, його модель роботи можна порівняти з двошаровою фінансовою системою:

1. "Комерційні банки" рівень ( роздрібний ): він має платформу кредитування Spark Lend, орієнтовану на кінцевих користувачів. Ця частина бізнесу безпосередньо обслуговує фізичних осіб, функція подібна до тієї, що ми знаємо про комерційні банки.

2. На рівні "Регіональний резервний банк" ( оптовий кінець ): Spark також має шар ліквідності під назвою Spark Liquidity Layer (SLL), який виконує роль регіонального "лікувального вузла". Після отримання ліквідності (такої як USDC/USDS) від Sky Core, SLL не тільки забезпечує фінансування для власного "комерційного банку" Spark Lend, але й "оптово" надає цю ліквідність іншим протоколам Децентралізованих фінансів, таким як Morpho, а навіть конкуренту Aave.

Отже, Spark не є простим додатком для кредитування, а є інтегрованим ліквідним двигуном, який поєднує в собі роздрібну та оптову діяльність, повністю використовуючи свій статус SubDAO для створення та розподілу вартості як у межах, так і за межами екосистеми Sky.

У порівнянні з цим, незалежність і автономність Spokes у Aave V4 є набагато слабшими. Наразі Spokes не можуть випускати свої власні токени. Вони є продовженням основного протоколу Aave, а створена ними вартість (така як дохід від відсотків) буде повертатися до Aave DAO. Spoke подібні до різних підрозділів великої корпорації, які функціонують під єдиним брендом та економічною структурою Aave, а створена вартість також повертається до головного офісу корпорації.

Макроекономічний погляд

Зміни в архітектурі Aave та Sky не є ізольованими подіями, а є прямою реакцією на основні тенденції, що формують майбутнє Децентралізованих фінансів.

Інтеграція RWA

Наступний фронт зростання Децентралізованих фінансів широко вважається токенізацією реальних світових активів, таких як державні облігації, нерухомість та приватний кредит. Ці активи мають унікальні юридичні та комплаєнс вимоги, які важко управляти в рамках єдиного, великого протоколу. Модульна архітектура Aave V4 і Sky ідеально підходить для цього, оскільки вони дозволяють протоколу створювати незалежні, налаштовані, а навіть і ліцензовані "пісочниці" (такі як RWA Spoke або RWA SubDAO), спеціально призначені для прийняття та управління реальними активами.

Зростання застосункових ланцюгів

Цей модульний еволюційний