Від NFT Воскуса до 10 мільйонів RWA: дві суперечки Хайнань Хуатєй

Нещодавно Hainan Huatie став热门话题 у Web3 та A-акціонерних спільнотах. З одного боку, "NFT від Воска" піднялася з 200 юанів до майже 15 000 юанів всього за три дні, що викликало широкий інтерес у сфері цифрових колекцій. З іншого боку, компанія оголосила про завершення випуску перших 10 мільйонів ненав'язливих RWA (реальних світових активів) продуктів, партнером якої є відома у галузі компанія Web3. Ця серія дій була розглянута багатьма як новий сигнал про "вихід публічної компанії на Web3" та зразок "ланцюгових активів + дивідендів".

Проте, з професійної точки зору, ця на перший погляд інноваційна практика Hainan Huatie, будь то NFT чи RWA, насправді перебуває у правовій та регуляторній сірої зоні. Це не слід вважати спробою відповідності, яка заслуговує заохочення, навпаки, це може стати типовим прикладом майбутнього спалаху ризиків.

Аналіз моделі NFT та RWA від Hainan Huatie

NFT："Жовтий брат" справжнє обличчя

"Восени" NFT не є звичайними цифровими колекційними предметами, а є пов'язаними з правами на "прибуток від просування бренду" протягом трьох років. Згідно з правилами, опублікованими компанією, користувачі можуть активувати та заблокувати NFT через вказаний міні-додаток протягом певного періоду часу, стаючи "послами бренду", і протягом трьох років з 2025 по 2027 рік щорічно отримуватимуть грошовий дохід, еквівалентний дивідендам від 50 000 акцій Hainan Huatie.

Основні характеристики цієї моделі включають:

• Прибуток пов'язаний з дивідендами акцій компанії
• Щороку потрібно повторно активувати для збереження кваліфікації
• Компанія залишає за собою право тлумачити умови та скасовувати кваліфікацію.
• Висловлення користувачем думки про "пошкодження іміджу бренду" може призвести до анулювання кваліфікації

По суті, це несиметричний договір про "поведінковий кодекс в обмін на право на отримання доходу", а не просто покупка цифрових колекцій.

RWA: нова спроба переведення активів на блокчейн

Хайнань Хуатіе заявив, що вже уклав угоду з однією Web3 компанією та завершив випуск першої партії не фінансових RWA продуктів на суму 10 мільйонів юанів. Цей продукт не передбачає передачі права власності на обладнання, а лише "право на використання + право на експлуатацію" підлягає "цифровому відображенню", формуючи структуру, схожу на "цифрову картку членства", що дозволяє користувачам здійснювати передачу, консигнацію тощо через операції на блокчейні, а також отримувати певні права на використання або доходи.

Ключовим моментом цієї моделі RWA є:

• Цифровізація прав використання, а не розподіл активів або сек’юритизація
• Не стосується передачі прав власності, тому не підпадає під сферу регулювання цінних паперів.
• Активи зареєстровані в ланцюзі, але реалізація прав все ще залежить від офлайн-процесів
• Використання змішаної моделі "оренда обладнання + Web3 картка прав" для ринкових експериментів

Коротко кажучи, ці "цифрові картки" більше схожі на "віртуальні права оренди" інженерного обладнання, упаковані в нову концепцію "RWA", з реєстрацією прав на ланцюгу та введенням можливості передачі. Поєднуючи механізм брендингу NFT, Hainan Huatie створила комплексну структуру "компанія з важкими активами + цифрові права на ланцюгу + розподіл дивідендів користувачам".

Інновації чи межа? Аналіз трьох основних питань

Хоча підхід Hainan Huatie здається інноваційним, насправді існує кілька потенційних ризиків і проблем:

1. Нечітка структура прав власності, відсутність гарантій виплати доходів Незалежно від того, чи то "дивіденди, що відповідають доходу", отримані через блокування NFT, чи "право на використання обладнання", що відповідає RWA, остаточне виконання не базується на реальному юридичному контракті або смарт-контракті, а повністю залежить від односторонніх положень компанії. Ця модель по суті є "одностороннім висловленням" компанії, а права користувачів не мають юридичного захисту.

2. Поєднання "контролю за висловлюваннями + стимулювання доходів" порушує автономію спільноти Правила компанії чітко вказують, що публікація негативних висловлювань у соціальних мережах може призвести до скасування права на участь. Такий підхід до "контролю висловлювань", закладений у правила отримання доходу від NFT, по суті є систематичним придушенням свободи вираження користувачів, що суперечить принципам свободи та автономії, які підкреслює Web3.

3. RWA структури розмивають межі фінансових продуктів, приховуючи ризики Хоча нинішній підхід тимчасово обходить деякі регуляторні червоні лінії, сама структура все ще дуже близька до "інвестиційних продуктів". Якщо проект продовжить розширюватися, впроваджуючи більш складні комбінації прав або механізми торгівлі, його легко можуть кваліфікувати як "прихований продаж фінансових продуктів", навіть торкаючись межі незаконного залучення публічних депозитів.

Нагадування для користувачів та підприємців

Для звичайних користувачів:

• Придбані NFT не є свідченням прав власності або акцій, а лише є кваліфікацією для участі в заходах.
• Прибуток може втратити силу через зміни в управлінні компанією або правилах.
• Усі права не мають законних гарантій та судового виконання

Для підприємців Web3:

• Не слід вважати практику Hainan Huatie еталоном для галузі
• Проекти RWA повинні зосередитися на дотриманні норм, контрактах та механізмах управління
• NFT може використовуватися для взаємодії з брендом, але не може замінити юридичні контракти та фактичні права.

Висновок

Спроба Hainan Huatie, хоча й викликала увагу, насправді є випробуванням меж регулювання, а не справжнім突破ом у制度. Як учасники індустрії Web3, ми повинні прагнути до легітимних, прозорих і сталих інновацій, а не приховувати старі несправедливі механізми під "обгорткою Web3". Справжній прогрес повинен базуватися на міцній правовій основі та довірі користувачів, а не на ризику в регуляторній сірої зоні.