Нові тренди крипторинку з точки зору установ

У швидкоплинному світі шифрування, рухи інституційного капіталу часто є ключовими підказками для розуміння майбутнього. Як піонер у сфері управління криптоактивами, одна відома інвестиційна компанія щоквартально оновлює список Top 20 активів, який є своєрідною "картою скарбів" шифрувального ринку з погляду інститутів, окреслюючи глибоке передбачення "фактичних тенденцій прийняття" на наступному етапі ринку.

У третьому кварталі 2025 року ця "карта скарбів" тихо змінилася: новачки Avalanche (AVAX) та Morpho (MORPHO) з'явилися в списку, тоді як колишні гіганти Lido DAO (LDO) та надія Layer 2 Optimism (OP) на жаль покинули його. Що ж ховається за цими змінами в крипторинку? Давайте глибше проаналізуємо, щоб розкрити новий наратив інвестицій у криптовалюту 2025 року, що стоїть за цими, на перший погляд, звичайними змінами списку.

Сигнали структурних змін

Avalanche (AVAX): потужне биття "пульсу" на ланцюзі

Avalanche малює масштабоване, налаштоване майбутнє блокчейну. Його "механізм консенсусу снігової лавини" забезпечує високу пропускну здатність, низьку затримку та децентралізацію, а трьохланкова архітектура гарантує підсумковість транзакцій на рівні менш ніж одна секунда, закладаючи основу для масових застосувань.

У 2025 році обсяг交易量 на C-Chain Avalanche зріс з 250 тисяч до майже 1,2 мільйона, завдяки оновленню Etna, яке знизило середні交易费用 більш ніж на 90%, що значно активізувало життєздатність в мережі.

Avalanche точно ловить попит GameFi та корпоративних застосунків, багато ігор запускаються на підмережах. Він також активно обіймає традиційний світ, співпрацюючи з багатьма гігантами Web2, сприяючи токенізації реальних світових активів, що є ключовим кроком до проникнення економіки Web3 у маси.

Інституції позитивно оцінюють Avalanche, оскільки його технології вдосконалюються, стратегічна екосистема розширюється, а також відбувається інтеграція з Web2, що формує "багатовимірне зростаюче колесо". Це вказує на те, що конкуренція Layer 1 переходить на нову арену, яка є більш широкою, має реальну економічну діяльність і потенціал інтеграції Web2/Web3.

Morpho (MORPHO): "трансформер"-подібне децентралізоване кредитування

Morpho малює новий інституційний шлях для децентралізованого кредитування. Це DeFi кредитний протокол, заснований на Ethereum та Base ланцюгах, який оптимізує прибутковість і забезпечує безпеку через "Morpho Vaults" та ізольовані ринки. Дизайн протоколу зосереджений на низьких комісіях за транзакції і пройшов кілька аудитів.

Morpho досяг значних успіхів: річний дохід від зборів склав 100 мільйонів доларів, загальна заблокована вартість (TVL) подвоїлася до понад 4 мільярдів доларів, впевнено займаючи друге місце в кредитуванні DeFi. На базовому ланцюзі це найбільший протокол за TVL і активним обсягом кредитування. Кілька провідних венчурних компаній інвестували понад 69 мільйонів доларів.

Набагато більш значущим є те, що одна велика торговельна платформа інтегрувала Morpho у свій основний додаток, дозволяючи користувачам позичати USDC під заставу біткоїнів, що є одним з найбільших випадків впровадження DeFi на рівні організацій. Публікація Morpho V2 ще раз підтверджує рішучість інтегрувати DeFi у традиційні фінансові установи.

Поява Morpho підтвердила його потенціал як "двигуна інституційного DeFi". Він глибоко розуміє вимоги інститутів до управління ризиками та відповідності, вирішуючи проблеми традиційних фінансів при вході в DeFi через детальне проектування ринку та підтримку ліцензованих ринків. Інститути віддають перевагу йому, оскільки вважають, що він підвищує ефективність DeFi, знижує ризики та може ефективно з'єднуватися з традиційними фінансами.

Старі генерали покидають: Прощання Lido та Optimism

Lido DAO (LDO): Ліквідне стейкінг "імперія" зіткнулась із труднощами

Lido DAO колись була безперечним "імперським" гігантом у сфері ліквідного стейкінгу Ethereum, управляючи приблизно 33% стейкованого ETH. Проте, за успіхом стоять занепокоєння щодо централізаційних ризиків: колекція "ліцензованих" валідаторів, контроль токенів LDO над основними повноваженнями, а також інцидент з компрометацією гарячого гаманця одного з валідаторів у травні 2025 року, усе це звучить тривожним сигналом.

У квітні 2023 року оновлення Ethereum Shanghai дозволило вилучення ETH, що послабило "крепость" Lido у сфері ліквідності. Користувачі отримали більше вибору, звертаючись до централізованих платформ або нових неконтрольованих конкурентів. Інновації в повторному стейкінгу також загострили конкуренцію.

Lido було видалено, що є відображенням переоцінки "централізованого ризику" з боку інститутів. Після оновлення Шанхаю, "централізовані" характеристики Lido стали більш помітними на фоні посилення конкуренції та ясності регулювання. Інститути можуть вважати, що їхній ризик-винагорода більше не є привабливими. Вихід Lido знаменує підвищення стандартів оцінки ліквідного стекингу з боку інституційних інвесторів, які більше цінують децентралізацію, прозорість управління та потенційні регуляторні ризики.

Optimism (OP): Велика мета Layer 2, що застрягла в "міфі" захоплення вартості

Optimism як лідер у рішенні розширення Ethereum Layer 2 несе відповідальність за підвищення торгової спроможності, зниження витрат на Gas та покращення користувацького досвіду. Його бачення "суперланцюга" (Superchain), за допомогою OP Stack, приваблює кілька зіркових проектів. Проте за TVL та активністю він все ще трошки відстає від основних конкурентів.

Токени OP є серцевиною децентралізованої системи управління Optimism Collective. Але їхня модель розподілу доходів має "міф": наразі доходи від сортувальників належать фонду Optimism, який фінансує суспільні блага, а не розподіляються безпосередньо між тримачами токенів OP. Незважаючи на те, що в майбутньому є надія на розподіл, ця невизначеність впливає на безпосереднє захоплення вартості токенів, викликаючи сумніви у інституційних інвесторів.

Крім того, управління Optimism також не є безхмарним. Низька участь у голосуванні та значний контроль ключових учасників і ранніх інвесторів над процесом голосування залишають простір для покращення обіцянки "децентралізації" в практиці.

Оптимізм був усунений, більше схожий на глибоке сумнів у механізмі "захоплення вартості" його токенів OP з боку інститутів. Велична екосистемна візія не може безпосередньо перетворитися на чітку цінність токена. Інституційні інвестори схильні до ясних, прямих шляхів захоплення вартості токенів. Низька участь в управлінні та концентрація голосів у основної команди також збільшує складність та ризики інституційних інвестицій. Перед обличчям жорсткої конкуренції на ринку Layer 2 інститути можуть вважати, що OP у короткостроковій перспективі навряд чи зможе надати "привабливіші ризикові кориговані доходи". Вихід Optimism відображає поглиблену оцінку інститутами економіки токенів Layer 2: просто технологічна перевага недостатня для підтримки довгострокової цінності, токен повинен мати чіткий, сталий механізм захоплення вартості та справжнє децентралізоване управління.

2025 рік "показник" та "структурна зміна" інвестицій в шифрування

"Прилив" інституційних коштів: від біткоїна до широких глибин диверсифікованих застосувань

У першому кварталі 2025 року інтерес інститутів до цифрових активів продовжує зростати. Опитування показало, що до 86% опитаних інституційних інвесторів вже мають або планують інвестувати в цифрові активи, близько 60% (59%) планують вкласти понад 5% своїх активів під управлінням у криптовалюту. Підтвердження ETF на біткоїн та ефіріум стало відкриттям дверей до криптовалюти для традиційного фінансового світу, а один великий фонд управління активами навіть встановив рекорд найшвидшого зростання ETF на біткоїн в історії.

Цей приплив вже перевищив "острови" біткоїна та ефіріуму. Дані показують, що 73% інвесторів вже володіють альтернативними шифруваннями, а участь у DeFi, як очікується, зросте втричі протягом двох років. Токенізація реальних світових активів (RWA) та прискорення впровадження стабільних монет, загальна ринкова капіталізація досягла 234 млрд доларів, кілька протоколів поєднують DeFi з традиційними фінансами.

Інституційні інвестиції переходять від простого "віросповідання в біткойн" до "диверсифікованого розподілу" та "реалізації застосунків" в широке море. Вибір Avalanche і Morpho в списку є глибоким відображенням тенденції інституційних інвестицій "від точки до площі", "від спекуляцій до застосувань".

"Еволюція" DeFi: від "диких ростів" до "досконалого існування"

У 2024 році загальна заблокована вартість (TVL) DeFi зросла на 129%, обсяги торгівлі деривативами на децентралізованих біржах (DEXs) підскочили на 872%. DeFi розвиває стабільні монети з прибутком, приваблюючи традиційні фінанси. Вбудоване фінансування, автоматизація, штучний інтелект/машинне навчання (AI/ML) та інші тенденції перебудовують ландшафт. Успіх Morpho є втіленням інновацій DeFi в кредитуванні.

DeFi переживає "еволюцію" від "дикого зростання" до "делікатного виживання". Layer 2 та AI/ML додатки мають на меті вирішити проблеми, підвищити ефективність. Доходні стабільні монети та вбудовані фінанси збагачують форми продуктів, безшовно з'єднуючи з традиційними фінансами. Бурхливе зростання деривативних DEXs і інституційний шлях Morpho свідчать про те, що DeFi задовольняє потреби інституцій у складних угодах та управлінні ризиками. Інституції, які віддають перевагу Morpho, визнають тенденцію "самоелеволюції та зовнішньої інтеграції" DeFi, сподіваючись на протоколи, які можуть підвищити ефективність, знизити ризики та з'єднати традиційні фінанси.

"Гонка" Layer 2: Комплексне змагання екосистеми, технологій та захоплення вартості

Рішення Layer 2, як "швидкісна траса" для Ethereum, значно покращують його масштабованість та знижують витрати для користувачів. Optimistic Rollups та ZK-Rollups є основними технологіями. Конкуренція на крипторинку Layer 2 є жорсткою, і один з провідних проектів наразі залишається лідером за TVL та кількістю протоколів. Optimism через бачення "супермережі" та OP Stack прагне створити екосистему взаємодії, залучаючи кілька вагомих проектів.

Конкуренція Layer 2 переходить до комплексної боротьби за "здатність до побудови екосистем" та "моделі захоплення вартості токенів". Вилучення Optimism чітко вказує на те, що навіть якщо є грандіозне екосистемне бачення, якщо механізм захоплення вартості токенів недостатньо чіткий або існують ризики централізації, важко отримати тривалу прихильність з боку інституцій. Оцінка Layer 2 з боку інституцій вже виходить за межі поверхневих показників, проникаючи в механізми довгострокового сталого створення та розподілу вартості.

Регуляторний "фільтр": відповідність, "квиток на вхід" для інституційних коштів

У 2025 році регуляторне середовище для криптовалют у США поступово прояснюється, ніби створюючи "фільтр" для входження інституційних коштів на крипторинок. Відповідні відомства оприлюднили нові рекомендації, чітко зазначивши, що "протокольне стейкінг" не є випуском цінних паперів. Конгрес США ухвалив законопроект, який скасував певні зобов'язання щодо звітності для платформ DeFi (некласичні вхідні та вихідні кошти в фіаті).

Прозорість регулювання є ключовим "каталізатором" для масового входження інститутів у крипторинок, а також точним "фільтром". Це знижує юридичні та операційні ризики для інститутів і заохочує більше відповідних установ входити в екосистему PoS та DeFi. Однак чітке регулювання також означає більш суворі вимоги до відповідності. Lido було вилучено, і, можливо, частково через його "ліцензійний" режим і занепокоєння щодо централізації управління. Активи під суворим регулюванням, які займаються управлінням активами, приділяють велику увагу відповідності при прийнятті інвестиційних рішень. Це свідчить про те, що з 2025 року та після цього відповідність стала "квитком на вхід" для залучення інституційного капіталу.

Висновок

Коригування рейтингів чітко окреслює еволюцію інституційних інвестицій у крипторинку до 2025 року. Воно зосереджується на технічних інноваціях проєктів, реальних сценаріях використання, моделях стійкого захоплення вартості та практиках децентралізованого управління. Вибір Avalanche і Morpho представляє визнання ринком потенціалу високопродуктивних публічних блокчейнів у GameFi/корпоративних застосуваннях, а також очікування розвитку DeFi-кредитування до інституційного рівня та відповідності. Вибуття Lido DAO і Optimism застерігає про централізовані ризики ліквідної стейкінгу, а також про вплив невизначеності захоплення вартості в економічних моделях токенів другого рівня на привабливість для інституцій.

Основна інвестиційна логіка на крипторинку 2025 року може бути підсумована так:

1. Додаткова Layer 1/Layer 2: Майбутнє належить тим публічним блокчейнам та рішенням для розширення, які можуть залучати масових користувачів та підприємницькі додатки через технічні інновації.

2. Інституційна DeFi інфраструктура: Ринок віддає перевагу DeFi протоколам, які можуть вирішити болі традиційних фінансів та з'єднати світ на ланцюгу та поза ним.

3. Чітке захоплення вартості та децентралізоване управління: токени повинні мати чіткий, стійкий механізм захоплення вартості та ефективне децентралізоване управління.

4. Пріоритет відповідності: Проекти, які активно підтримують відповідність і зменшують юридичні ризики, користуватимуться перевагою у установ.

Для учасників світу криптовалют цей список надає цінні війни