Резерви активів емітентів стабільних монет зазвичай подібні до резервів грошових ринкових фондів, і в основному складаються з готівки та високоякісних короткострокових облігацій і векселів.
Оглядаючись на фінансову кризу 2008 року, найбільший грошовий ринковий фонд Reserve Primary тоді мав приблизно 78 мільйонів доларів короткострокових облігацій Lehman Brothers, що становило лише 1,2% від його загальних активів у 63 мільярди доларів. Проте, ця незначна відкритість спричинила паніку на ринку. Через раптову новину про банкрутство Lehman, Reserve Primary не змогла вчасно обробити свої облігації Lehman, що призвело до неможливості гарантувати інвесторам 100 центів за 1 долар. 16 вересня 2008 року Reserve Primary оголосила, що чиста вартість фонду знизилась до 97 центів, що зламало уявлення громадськості про те, що грошові фонди завжди дорівнюють 1 долару.
Ця подія спричинила найсерйознішу паніку інвесторів в історії сучасних фінансів. Протягом наступних двох тижнів інвестори вивели з грошових ринкових фондів до 123 мільярдів доларів США. Через зобов'язання обміну 1:1 навіть незначні недоліки в балансі можуть викликати ланцюгову реакцію виведення коштів, в цьому плані грошові ринкові фонди дуже схожі на стейблкоїни.
Щоб проаналізувати, чи може USDT зазнати краху, потрібно відповісти на два питання:
Як ліквідність резервів активів USDT?
Чи може USDT стикнутися з надмасштабним викупом, як це було з грошовими ринковими фондами у 2008 році?
Щодо першого питання, якість резервів активів USDT постійно покращується. Частка комерційних векселів (CP) постійно зменшується, тоді як частка короткострокових державних облігацій США (T-Bill) постійно зростає:
2 квартал 2021 року: КП 49%, ОВДП 24%
3 квартал 2021 року: КП 44%, ОВДП 28%
4 квартал 2021 року: КП 31%, ОВДП 44%
1 квартал 2022 року: КП 24%, ОВДП 48%
Згідно з інформацією від одного з керівників, до березня 2022 року було викуплено ще 8,4 млрд доларів США CP, очікується, що у II кварталі 2022 року частка CP знизиться до приблизно 13%.
Якість CP, що утримується в USDT, також покращується, частка CP класу A та вище зросла з 93% у Q2 2021 року до 99% у Q1 2022 року.
Нещодавно ринок провів стрес-тест на ліквідність USDT. Протягом останнього місяця USDT було викуплено на 17 мільярдів доларів, обіг зменшився на 20% з 83 мільярдів до 66 мільярдів (. З них 10 мільярдів викуп було здійснено під час паніки на ринку, викликаної крахом UST, з 12 по 15 травня ). Це свідчить про те, що USDT здатний впоратися з короткостроковими масовими викупами, ліквідність навіть краща, ніж у деяких банківських установ.
Щодо другого питання, якщо виникне надзвичайно великий викуп (, наприклад, викуп більше 80% ) за тиждень, USDT дійсно може відключитися. Швидкий викуп потребує в короткий термін значних продажів активів, що, ймовірно, призведе до проскочення і відключення. Насправді, усім стабільним монетам важко впоратися з такими екстремальними ситуаціями.
Але ймовірність такого великого викупу USDT дуже мала. USDT, як стара стабільна монета, використовується набагато ширше, ніж просто як стабільна монета. Маркет-мейкери повинні тримати велику кількість USDT, щоб функціонувати, багато позабіржової торгівлі та торгівлі на сірому ринку також залежить від USDT. Ця частка попиту становить, за оцінками, не менше 20% від обсягу випуску USDT, тому ці тримачі навряд чи втечуть.
Крім того, для викупу USDT потрібно пройти верифікацію через білий список, тільки акредитовані організації можуть безпосередньо здійснювати обмін з емітентом на долари США. Це також робить USDT малоймовірним для масового викупу в короткостроковій перспективі.
85% резерву USDT складають готівка та еквіваленти, які можна швидко конвертувати в короткостроковій перспективі. Більше половини з них складають надзвичайно ліквідні короткострокові державні облігації США. Навіть за умов тиску на викуп обігу в 80%, завдяки втручанню арбітражників та наявності спекулятивного попиту, USDT навряд чи зіткнеться з серйозним тривалим розривом.
Отже, ймовірність краху USDT дуже низька. Ті хедж-фонди, які ставлять на зниження USDT, швидше за все, понесуть збитки. Проте, якщо їм вдасться викликати незначні коливання (, наприклад, знизитися до 0,95 долара ) і вчасно закрити позиції, все ще є можливість отримати прибуток. Це також пояснює, чому в останній час на ринку постійно з'являються негативні новини, пов'язані з USDT.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
9 лайків
Нагородити
9
4
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
GasFeeNightmare
· 5год тому
А це, що все вибухає, що все вибухає. USDT стабільний на всю силу.
Переглянути оригіналвідповісти на0
WhaleSurfer
· 5год тому
Криза така, яка є, головне - триматися.
Переглянути оригіналвідповісти на0
TokenTaxonomist
· 5год тому
*технічно* 1,2% вплив спричинив банкопад... статистично незначний, але катастрофічно вірусний
Аналіз резервів активів USDT: Ліквідність достатня, ймовірність вибуху низька
Аналіз стабільності резервів активів USDT
Резерви активів емітентів стабільних монет зазвичай подібні до резервів грошових ринкових фондів, і в основному складаються з готівки та високоякісних короткострокових облігацій і векселів.
Оглядаючись на фінансову кризу 2008 року, найбільший грошовий ринковий фонд Reserve Primary тоді мав приблизно 78 мільйонів доларів короткострокових облігацій Lehman Brothers, що становило лише 1,2% від його загальних активів у 63 мільярди доларів. Проте, ця незначна відкритість спричинила паніку на ринку. Через раптову новину про банкрутство Lehman, Reserve Primary не змогла вчасно обробити свої облігації Lehman, що призвело до неможливості гарантувати інвесторам 100 центів за 1 долар. 16 вересня 2008 року Reserve Primary оголосила, що чиста вартість фонду знизилась до 97 центів, що зламало уявлення громадськості про те, що грошові фонди завжди дорівнюють 1 долару.
Ця подія спричинила найсерйознішу паніку інвесторів в історії сучасних фінансів. Протягом наступних двох тижнів інвестори вивели з грошових ринкових фондів до 123 мільярдів доларів США. Через зобов'язання обміну 1:1 навіть незначні недоліки в балансі можуть викликати ланцюгову реакцію виведення коштів, в цьому плані грошові ринкові фонди дуже схожі на стейблкоїни.
Щоб проаналізувати, чи може USDT зазнати краху, потрібно відповісти на два питання:
Як ліквідність резервів активів USDT?
Чи може USDT стикнутися з надмасштабним викупом, як це було з грошовими ринковими фондами у 2008 році?
Щодо першого питання, якість резервів активів USDT постійно покращується. Частка комерційних векселів (CP) постійно зменшується, тоді як частка короткострокових державних облігацій США (T-Bill) постійно зростає:
2 квартал 2021 року: КП 49%, ОВДП 24% 3 квартал 2021 року: КП 44%, ОВДП 28% 4 квартал 2021 року: КП 31%, ОВДП 44% 1 квартал 2022 року: КП 24%, ОВДП 48%
Згідно з інформацією від одного з керівників, до березня 2022 року було викуплено ще 8,4 млрд доларів США CP, очікується, що у II кварталі 2022 року частка CP знизиться до приблизно 13%.
Якість CP, що утримується в USDT, також покращується, частка CP класу A та вище зросла з 93% у Q2 2021 року до 99% у Q1 2022 року.
Нещодавно ринок провів стрес-тест на ліквідність USDT. Протягом останнього місяця USDT було викуплено на 17 мільярдів доларів, обіг зменшився на 20% з 83 мільярдів до 66 мільярдів (. З них 10 мільярдів викуп було здійснено під час паніки на ринку, викликаної крахом UST, з 12 по 15 травня ). Це свідчить про те, що USDT здатний впоратися з короткостроковими масовими викупами, ліквідність навіть краща, ніж у деяких банківських установ.
Щодо другого питання, якщо виникне надзвичайно великий викуп (, наприклад, викуп більше 80% ) за тиждень, USDT дійсно може відключитися. Швидкий викуп потребує в короткий термін значних продажів активів, що, ймовірно, призведе до проскочення і відключення. Насправді, усім стабільним монетам важко впоратися з такими екстремальними ситуаціями.
Але ймовірність такого великого викупу USDT дуже мала. USDT, як стара стабільна монета, використовується набагато ширше, ніж просто як стабільна монета. Маркет-мейкери повинні тримати велику кількість USDT, щоб функціонувати, багато позабіржової торгівлі та торгівлі на сірому ринку також залежить від USDT. Ця частка попиту становить, за оцінками, не менше 20% від обсягу випуску USDT, тому ці тримачі навряд чи втечуть.
Крім того, для викупу USDT потрібно пройти верифікацію через білий список, тільки акредитовані організації можуть безпосередньо здійснювати обмін з емітентом на долари США. Це також робить USDT малоймовірним для масового викупу в короткостроковій перспективі.
85% резерву USDT складають готівка та еквіваленти, які можна швидко конвертувати в короткостроковій перспективі. Більше половини з них складають надзвичайно ліквідні короткострокові державні облігації США. Навіть за умов тиску на викуп обігу в 80%, завдяки втручанню арбітражників та наявності спекулятивного попиту, USDT навряд чи зіткнеться з серйозним тривалим розривом.
Отже, ймовірність краху USDT дуже низька. Ті хедж-фонди, які ставлять на зниження USDT, швидше за все, понесуть збитки. Проте, якщо їм вдасться викликати незначні коливання (, наприклад, знизитися до 0,95 долара ) і вчасно закрити позиції, все ще є можливість отримати прибуток. Це також пояснює, чому в останній час на ринку постійно з'являються негативні новини, пов'язані з USDT.